Goldman Sachs em destaque: Conflito entre EUA e Irão desencadeia a "maior interrupção de energia de sempre"! A quebra do preço do petróleo acima de 100 dólares é apenas o começo?

Origem: 汇通网

Notícias da aplicação de finanças e economia Huaitong — Na passada sexta-feira (20 de março), a área de investigação do Goldman Sachs divulgou um relatório intitulado 《Conflito no Irão: Quanto tempo vai durar e quão grave será?》（Iran Conflict： How Long， and How Bad？). Através de entrevistas com especialistas em geopolítica, antigos generais do exército dos EUA e analistas internos do Goldman Sachs, o relatório analisa em profundidade a maior interrupção do fornecimento de energia da história desencadeada pelos ataques conjuntos EUA-Irão, bem como a duração do conflito, os impactos económicos e as repercussões no mercado.

O relatório salienta que o conflito EUA-Irão fez com que a navegação no Estreito de Ormuz quase parasse e que as infraestruturas energéticas da região tenham sido danificadas, não havendo até ao momento sinais de um fim. O Irão encara este cenário como uma batalha pela sobrevivência, enquanto os EUA precisam de controlar o estreito para poderem declarar vitória.

Análise da duração do conflito

O Goldman Sachs cita as opiniões de vários especialistas que consideram que o conflito dificilmente terminará no curto prazo. Sanam Vakil, diretora do programa Médio Oriente e Norte de África da Chatham House, afirma: “Neste momento, todas as evidências mostram que o conflito vai prolongar-se — o Irão ainda não enviou sinais de querer terminar, e os EUA também não alcançaram uma vitória que possam declarar.” O Irão espera obter garantias como o alívio de sanções através do adiamento.

Denis Ross, investigador sénior do Instituto para Políticas no Próximo Oriente e antigo coordenador dos EUA para o Médio Oriente, aponta que a guerra poderá prolongar-se por mais algumas semanas; se os EUA controlarem o Estreito de Ormuz, poderão enfraquecer, pelo menos por cinco anos, a capacidade de ameaças convencionais do Irão, mas enquanto o Irão controlar a exportação de petróleo, os EUA não poderão declarar vitória. Há possibilidade de mediação, mas as condições ainda não estão maduras.

O tenente-general reformado dos EUA e antigo comandante da 5.ª Frota, Kevin Donegan, considera que o exército norte-americano já atingiu, essencialmente, os objetivos de reduzir mísseis, drones e a marinha do Irão, mas que sem forças terrestres é difícil concretizar uma mudança de regime. A escolta pode assegurar parte da segurança da navegação, mas no máximo permite recuperar 20% do fluxo de petróleo; a recuperação total exige que o Irão forneça incentivos e confiança.

O governo Trump afirmou por diversas vezes que o conflito durará 4-6 semanas, mas a pressão política poderá limitar a duração.

Avaliação do choque no fornecimento de energia

O relatório refere que se trata da maior interrupção do fornecimento de energia da história: o fluxo de petróleo no Estreito de Ormuz caiu de 20 mb/d normais para 0.6 mb/d (queda de 97%); o choque único de oferta global atingiu 17.6 mb/d (17% do total global). O preço do petróleo Brent já ultrapassou 100 dólares/barril, tendo aumentado cerca de 50% face ao período anterior ao conflito.

No que respeita ao gás natural, o preço de referência TTF subiu para 61 euros/MWh (um aumento de 90%), podendo atingir 100 euros/MWh se o conflito se prolongar. A equipa de investigação de commodities do Goldman Sachs (Samantha Dart, Daan Struyven, Alexandra Paulus) analisou e concluiu que a subida nos preços de produtos de refinação (como gasóleo e querosene de aviação) é superior à do petróleo bruto, mostrando que o impacto na cadeia a jusante é mais grave.

Impacto na economia global e nos mercados

A equipa de investigação de economia global do Goldman Sachs aponta que cada aumento de 10% no preço do petróleo prejudica o PIB global em mais de 0.1%, aumentando o CPI global em 0.2 pontos percentuais (com impactos maiores na Ásia e na Europa). A interrupção atual de 3 semanas já conduziu a uma penalização do PIB global de 0.3%, com a inflação a subir 0.5-0.6%; se durar 60 dias, o prejuízo no PIB poderá chegar a 0.9%, com a inflação a subir 1.7%.

Kamakshya Trivedi, diretor de pesquisa de mercados, considera que os ativos já estão a precificar o impacto da inflação, mas ainda não estão a precificar adequadamente o impacto no crescimento. Se a interrupção se prolongar, o risco de crescimento será “a próxima peça do dominó”. As taxas de rendimento da dívida dos EUA seguem uma tendência de subida na parte da frente (a taxa dos EUA a 2 anos sobe 20-30bp), o dólar fortalece-se, e o euro e as moedas asiáticas ficam sob pressão.

O Goldman Sachs já reduziu a previsão de crescimento económico global para 2026, aumentou as expectativas de inflação e adiou o momento do corte das taxas da Reserva Federal para setembro ou dezembro (taxa terminal 3-3.25%).

Impactos económicos regionais

Farouk Soussa, diretor de investigação económica para o Médio Oriente e Norte de África, alerta que os países do Conselho de Cooperação do Golfo (GCC) estão a sofrer um forte golpe: o PIB não petrolífero pode cair 2-12% (o Kuwait pode atingir um máximo de 12%), e as perdas diárias de receitas do petróleo situam-se em cerca de 700 milhões de dólares.

A contração económica global poderá exceder qualquer período dos últimos 30 anos, chegando até a ser maior do que o choque provocado pela pandemia de COVID-19, e poderá deixar marcas duradouras, afetando a diversificação económica e a confiança dos investidores.

Perspetivas de cenários para o futuro

Cenário de referência (recuperação gradual): a circulação no estreito recupera no prazo de 1 mês; o petróleo Brent cai no 4.º trimestre de 2026 para 71 dólares/barril (mais 9 dólares do que no cenário sem conflito); a penalização do PIB global é de 0.3-0.5%, e a inflação aumenta 0.5-0.9%.

Riscos em alta (prolongamento da interrupção): com uma interrupção de 60 dias, a média do preço do Brent poderá atingir 93 dólares/barril; no cenário extremo (perda de produção contínua de 2 mb/d), o 4.º trimestre de 2027 pode atingir 110 dólares/barril, e os riscos para o crescimento global e para a inflação amplificam-se significativamente.

Riscos em baixa: recuperação mais rápida ou capacidade de produção de reserva da OPEC para compensar parte do impacto, mas no geral o risco tende para os preços do petróleo em alta e o crescimento em baixa.

（Gráfico de linha contínua diária do petróleo Brent, fonte: 易汇通）

Resumo do editor

O relatório do Goldman Sachs salienta que o conflito no Irão já desencadeou a maior interrupção do fornecimento de energia da história; a dificuldade de terminar no curto prazo é elevada, e o impacto económico já se alargou de um choque de inflação para uma potencial penalização no crescimento. O facto de o preço do petróleo Brent superar 100 dólares/barril no mundo real e ficar em 71 dólares/barril no cenário de referência mostra um contraste, destacando o papel crítico da incerteza sobre a duração para a economia global e os mercados.

A região do Golfo enfrenta o golpe mais severo, enquanto as economias desenvolvidas precisam de lidar com a dupla pressão da inflação e do crescimento. No conjunto, a persistência do conflito será a principal variável para determinar o panorama macroeconómico global, pelo que os investidores devem acompanhar de perto a evolução do Estreito de Ormuz e o progresso das negociações diplomáticas.

Às 15:24 (hora de Pequim), o petróleo Brent está atualmente em 102.26 dólares/barril.

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Responsável: Liu Wanli SF014