O crescimento da receita em 2025 foi de 33,1% ano a ano, decodificando as cartas por trás do primeiro lucro trimestral da NIO

10 de março, a NIO divulgou os resultados financeiros do quarto trimestre e do ano de 2025.
Esta empresa de veículos elétricos, que esteve em perdas durante muito tempo, alcançou pela primeira vez lucros em um único trimestre, com um lucro líquido de 283 milhões de yuans no quarto trimestre.
As receitas no mesmo período foram de 34,65 bilhões de yuans, um aumento de 75,9% em relação ao ano anterior, com um volume de entregas de 124.800 unidades, também um aumento de 71,7%, ambos estabelecendo novos recordes históricos.
A margem bruta consolidada foi de 17,5%, enquanto a margem bruta do veículo foi de 18,1%, ambas subindo para o nível mais alto desde 2022.

Em resposta, a NIO informou ao repórter do “China Times” que o valor deste relatório vai além dos números contábeis.
É a colheita concentrada que a NIO alcança após onze anos de trabalho contínuo em tecnologia, produtos e sistemas.
E, impulsionada por esta grande notícia, as ações da NIO na bolsa americana subiram 15,38%, elevando seu valor de mercado para 14,154 bilhões de dólares.

No entanto, este relatório financeiro também revela as escolhas da NIO no último ano.
Enquanto as receitas atingiram um recorde histórico, as despesas com pesquisa e desenvolvimento no quarto trimestre caíram 44,3% em relação ao ano anterior, e as despesas com vendas e gestão caíram 27,5%.
Antes da divulgação do relatório, a NIO concedeu ao fundador Li Bin 248 milhões de unidades de ações restritas, com condições de desbloqueio atreladas ao valor de mercado e metas de lucro líquido da empresa.
O negócio de chips de condução inteligente “Shenji” atraiu um investimento externo de 2,257 bilhões de yuans, com a participação da NIO reduzida para 62,7%.
Essas ações apontam para um sinal: a NIO está mudando de uma estratégia de prioridade de escala para uma estratégia de prioridade de eficiência.

Como foi alcançado o lucro?

Se compararmos o relatório trimestral da NIO, perceberemos que o lucro do quarto trimestre já tinha indícios prévios.
Na divulgação do relatório do terceiro trimestre em novembro do ano passado, Li Bin disse em uma teleconferência: “Estamos confiantes em alcançar lucro no quarto trimestre.”
Naquele momento, o público estava cético, pois a NIO havia dado uma orientação de entrega de apenas 120.000 a 125.000 unidades, uma queda significativa em relação à meta anterior de 150.000 unidades.
Alguns acreditavam que era uma questão de capacidade, outros pensavam que havia problemas de demanda.
Li Bin não escondeu, admitindo diretamente que a pressão veio da redução dos subsídios que começou em meados de outubro.

Mas agora, ao olhar para trás, a confiança de Li Bin veio de um conjunto de dados no relatório do terceiro trimestre: a margem bruta do veículo foi de 14,7%, atingindo o ponto mais alto em quase três anos.
Os pedidos do novo ES8 foram fortes, com uma margem bruta por veículo superior a 20%.
Portanto, a estratégia da NIO era que, mesmo vendendo um pouco menos, se vendessem a um preço mais alto e com uma margem bruta maior, ainda assim poderiam lucrar.

O fato é que essa estratégia funcionou no quarto trimestre.
O relatório financeiro mostra que a margem bruta do veículo no Q4 subiu para 18,1%, um aumento de 5 pontos percentuais em relação ao ano anterior.
Especificamente, das 124.800 unidades entregues, a marca NIO contribuiu com 67.400, a marca Ledo com 38.300 e a marca Firefly com 19.100.
As três marcas estabeleceram novos recordes de entrega trimestral, mas a verdadeira “vaca leiteira” foram os veículos de alto preço.
O apelo do novo ES8 no mercado acima de 400.000 yuans permitiu que a NIO aumentasse o total da margem bruta, mesmo sem um aumento explosivo nas vendas.

O CFO da NIO, Qu Yu, afirmou claramente na teleconferência do relatório financeiro que, com cinco SUVs grandes à venda este ano e o forte desempenho em margem bruta dos veículos grandes (a margem do ES8 no quarto trimestre de 2025 ultrapassará 20%, chegando perto de 25%), a NIO buscará alcançar lucro não-GAAP em todo o ano de 2026.
Ele também mencionou que a NIO terá cinco SUVs grandes à venda este ano, e os veículos grandes representarão uma proporção significativa das vendas totais, com uma margem bruta relativamente alta e maior capacidade de resistência a riscos, e a empresa está confiante em manter a margem bruta ao longo do ano em um nível razoável.

É claro que depender apenas da venda de veículos caros não é suficiente; a NIO também cortou custos de maneira significativa.
No quarto trimestre, as despesas com pesquisa e desenvolvimento foram de 2,026 bilhões de yuans, uma redução de 44,3% em relação ao ano anterior.
Embora a empresa explique que isso se deve a uma otimização organizacional e ao ajuste dos ciclos de desenvolvimento de novos projetos, os números estão lá, e os resultados de economia são imediatos.
As despesas com vendas e gestão também caíram 27,5%, o que não é comum na indústria, uma vez que a maioria das montadoras tende a aumentar os investimentos em marketing ao buscar aumentar vendas.

O analista automotivo Wang Kun afirmou ao repórter do “China Times” que a liberação do efeito de alavancagem operacional é outro núcleo do lucro da NIO.
No passado, todos criticavam a NIO por gastar demais, mas agora a empresa, através de otimização organizacional e ajuste no ciclo de desenvolvimento de novos projetos, conseguiu controlar as despesas de P&D em cerca de 2 bilhões por trimestre.
A grande diminuição nas despesas com vendas e gestão é realmente incomum em uma indústria que busca aumentar vendas, o que indica que a NIO está promovendo uma “reforma organizacional de gestão por todos”, começando a calcular os custos de maneira mais precisa.
Os resultados dessa redução de custos e aumento de eficiência são muito diretos e são um fator chave para a lucratividade no quarto trimestre.

Em termos anuais, a receita total da NIO foi de 87,488 bilhões de yuans, um aumento de 33,1% em relação ao ano anterior, enquanto a perda líquida foi reduzida para 14,943 bilhões de yuans, um terço a menos do que em 2024.
Quanto ao fluxo de caixa, no final do ano, a NIO tinha 45,9 bilhões de yuans em caixa, um aumento de quase 10 bilhões em relação ao trimestre anterior, e conseguiu fluxo de caixa livre positivo por dois trimestres consecutivos.

No entanto, a moeda tem sempre outro lado.
Até o final de 2025, a NIO tinha passivos circulantes de 78,58 bilhões de yuans, superiores aos ativos circulantes de 76,63 bilhões de yuans, com uma razão corrente ligeiramente inferior a 1.
Isso significa que, embora a NIO tenha um fluxo de caixa abundante, ainda existe pressão para pagamento de dívidas de curto prazo.
O relatório financeiro fez uma declaração especial sobre a “capacidade de continuidade das operações”, enfatizando que os fundos existentes são suficientes para sustentar as operações nos próximos doze meses.

O próximo passo da NIO

O primeiro lucro trimestral é um marco para a NIO, mas a verdadeira prova é a capacidade de lucratividade sustentável.
O lucro do quarto trimestre depende da entrega concentrada de modelos de alta margem e da compressão de custos; a capacidade de replicar essa combinação apresenta incertezas.

Em relação a isso, a orientação para o primeiro trimestre de 2026 já indicou sinais.
A NIO espera entregar entre 80.000 e 83.000 unidades, com um aumento de mais de 90% em relação ao ano anterior, mas uma queda significativa em relação às 124.800 unidades do quarto trimestre.
O fator do Ano Novo Chinês é uma das razões, mas o mais importante é que o pico de vendas do quarto trimestre depende da entrega concentrada de novos produtos, e esse aumento em pulso é difícil de continuar linearmente.

No que diz respeito ao planejamento de novos veículos, a NIO planeja lançar três SUVs grandes em 2026, incluindo o ES9, o novo ES7 e o Ledo L80, todos voltados para o mercado de veículos grandes de alta margem.
Li Bin anteriormente afirmou que a margem bruta total em 2026 pode atingir 20%; em um contexto de guerra de preços na indústria, essa meta não é conservadora.
O ambiente competitivo também está mudando, com os modelos L e M da Li Auto ocupando a mesma faixa de preço, e há mais jogadores no segmento de veículos elétricos grandes.

Para pavimentar o caminho para a lucratividade sustentável, a NIO também fez movimentos no nível de capital.
Após a introdução de capital externo no negócio Shenji, a participação da NIO foi reduzida para 62,7%, e a separação do negócio de chips que consome dinheiro aliviou a pressão no balanço e permitiu que o capital externo compartilhasse os riscos de P&D.
A recompra de 1,08% das ações da NIO China custou não mais de 1,002 bilhões de yuans, aumentando a participação para 92,9%.
Entre um aumento e uma diminuição, o núcleo dos negócios está sendo mais controlado, enquanto os negócios não centrais aprendem a compartilhar.

Não se trata apenas de movimentações no nível dos ativos; a NIO também fez ajustes em seu mecanismo de governança.
As 248 milhões de unidades de ações restritas serão desbloqueadas em 10 parcelas, diretamente vinculadas ao valor de mercado e ao lucro líquido da empresa.
Anteriormente, os incentivos estavam mais focados em vendas e progresso de produtos, agora estão atrelados ao valor de mercado e à lucratividade, a mudança na orientação de avaliação é evidente.

Li Bin declarou: “O lucro trimestral comprova plenamente a competitividade central da NIO em termos de tecnologia, produto e modelo de negócios, e reflete a capacidade sistemática da NIO e a eficiência operacional em constante melhoria, estabelecendo uma base sólida para o desenvolvimento sustentável a longo prazo da empresa.
A empresa já entrou oficialmente em sua terceira fase de desenvolvimento, iniciando um novo ciclo de crescimento rápido.”

Voltando à questão fundamental: a NIO já aterrisou em segurança?
Do ponto de vista dos dados, 45,9 bilhões de yuans em reservas de caixa, lucro trimestral, e uma orientação de receita no primeiro trimestre que dobrou; do ponto de vista dos negócios, a matriz de três marcas está formada, com mais de 1850 estações de troca de baterias e ajustes na estratégia de mercado internacional.
Nada disso aponta para o risco de “colapso”, mas a indústria automotiva nunca é um negócio que se avalia apenas com base em ganhos ou perdas de curto prazo.
A sustentabilidade do lucro, a saúde do fluxo de caixa e o feedback do mercado sobre novos produtos, cada um desses fatores requer tempo para validação.
Na fase de competição de estoque onde a taxa de penetração de veículos elétricos domésticos se aproxima de 50%, uma nova guerra de preços pode surgir a qualquer momento e as direções das políticas de subsídio também estão mudando.

Li Bin mencionou na reunião de comunicação do terceiro trimestre que a NIO deve “aprender com a Toyota” e se tornar uma empresa que “trabalha arduamente”, vendendo carros de forma honesta e melhorando a eficiência.
Essa declaração é diferente do estilo anterior de falar sobre sentimentos e visões, mas é exatamente a mentalidade que a NIO precisa atualmente.

Na visão de Wang Kun, o lucro no quarto trimestre prova que a NIO tem a capacidade de sobreviver, e o que precisamos observar a seguir é se ela pode transformar essa série de ajustes “defensivos e ofensivos” em uma “capacidade de viver mais tempo e de forma mais estável”.
Isso requer validação ao longo do tempo e também precisa que o mercado mantenha paciência.