À medida que o ouro se aproxima do mercado em baixa, o exército de compradores entra em ação!

O mercado de ouro, após a maior queda em anos, vê compradores a aproveitar os preços baixos, conseguindo assim preservar temporariamente a imagem deste mercado em alta que já dura três anos.

Este mês, a queda acumulada do preço do ouro chegou a 15%, e a partir do pico de encerramento de janeiro, a descida chegou a 19%, aproximando-se da linha de alerta de 20% que normalmente marca o início de um mercado em baixa. Mas na sexta-feira houve uma reviravolta — os investidores voltaram, e o preço do ouro subiu cerca de 3% nesse dia, melhorando o sentimento do mercado.

Vários especialistas do mercado insistem que a lógica estrutural que sustenta o ouro não mudou. O gestor de fundos da Fidelity International, George Efstathopoulos, afirmou que “esta correção é uma oportunidade de compra, e os riscos de inflação, a pressão fiscal e a questão da credibilidade dos títulos continuam a ser ventos estruturais favoráveis para o ouro a longo prazo.”

Max Layton, chefe de pesquisa de commodities globais do Citigroup, também disse em um programa da Bloomberg que “uma vez que as posições especulativas sejam eliminadas, o banco se tornará ‘otimista em relação ao ouro’ e está ‘confiante’ de que o preço do ouro estará acima dos níveis atuais um ano depois.”

Causas da venda: da correlação entre ações e títulos à redução de reservas pelo banco central

A queda do preço do ouro nesta rodada tem suas raízes na sobreposição de múltiplas pressões.

A guerra no Irão provocou uma venda generalizada nos mercados de ações, títulos e moedas, forçando os investidores a liquidar ouro para compensar as perdas em outros ativos.

Ao mesmo tempo, o conflito impulsionou os preços do petróleo, elevando os rendimentos dos títulos, o que diminuiu a atratividade deste ativo que não gera rendimento; a valorização do dólar também pressionou os investidores que utilizam moedas que não são dólares a comprar ouro.

No nível do banco central, também surgiram sinais de afrouxamento. A Turquia vendeu e trocou mais de 8 mil milhões de dólares em ouro nas duas semanas após o início da guerra no Irão, para proteger a taxa de câmbio da lira. Esta ação também prejudicou o sentimento do mercado, visto que durante todo o ciclo de alta, os bancos centrais foram os principais compradores de ouro.

O estrategista de commodities da TD Securities, Daniel Ghali, acredita que, neste momento, a tendência é mais provavelmente uma desaceleração no ritmo de acumulação de ouro pelos bancos centrais, ao invés de uma mudança para vendas líquidas.

Saída massiva de ETFs: este mês pode registrar a maior saída líquida desde 2022

Nesta queda, os ETFs de ouro tornaram-se um ponto focal para a pressão de venda.

Os ETFs de ouro são populares tanto entre investidores de varejo quanto institucionais. De acordo com dados da Bloomberg, nos últimos 14 meses, apenas um mês teve saídas líquidas, e a contínua entrada de metal foi um suporte importante para o aumento de 70% do ouro no mesmo período.

No entanto, este mês, os fluxos de fundos para ETFs mudaram drasticamente, com a possibilidade de registrar a maior saída líquida mensal desde 2022, eliminando todas as entradas deste ano. Os investidores de ETFs são especialmente sensíveis às mudanças nas taxas de juros, e o atual ambiente de juros elevados é um dos principais fatores de pressão.

Os fundos de hedge também entraram na onda de vendas na semana passada, reduzindo suas posições líquidas compradas em ouro para o nível mais baixo desde outubro do ano passado. No entanto, Robert Minter, diretor de estratégia de ETFs da Aberdeen Investments, apontou que a queda do mercado acionário geralmente só provoca uma leve retração nos preços do ouro no início.

A lógica do mercado em alta ainda está presente? A narrativa está temporariamente “suspensa”

Este ciclo de alta começou no início de 2023, e até agora o ouro subiu quase 150%. Inicialmente, os bancos centrais aceleraram a compra de ouro após o congelamento das reservas de câmbio da Rússia, seguido por hedge funds, e finalmente uma onda de investidores de varejo.

A narrativa central que sustentará o aumento do ouro até 2025 é a chamada “transação de desvalorização monetária” — ou seja, países altamente endividados, como Japão, França e Estados Unidos, carecem de vontade de integrar fiscalmente após a pandemia, e a desvalorização monetária e a inflação serão o único caminho, com os metais preciosos sendo os beneficiários diretos.

Robin Brooks, ex-estrategista de câmbio da Brevan Howard e Goldman Sachs, e atualmente pesquisador sênior da Brookings Institution, admitiu que se tornou um “crente” nesta lógica, usando a correlação histórica entre o ouro e moedas de refúgio como o franco suíço como evidência.

No entanto, a eclosão da guerra no Irão desviou temporariamente a atenção do mercado das questões de dívida e déficit fiscal. John Reade, estrategista-chefe do World Gold Council, afirmou:

"As pessoas estão realizando lucros, pois a narrativa de 2025 para o ouro foi temporariamente colocada em segundo plano. Mas isso não significa que esses temas de longo prazo desapareceram, apenas que não são as questões mais urgentes no momento."

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