A confiança na IPOs de Hong Kong aumenta? A ShouChuang Securities entregará o melhor desempenho histórico em 2025

问AI ·首创证券战略迭代如何增强港股IPO吸引力？

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审核|李晓燕

No dia 20 de março, a首创证券（601136.SH）publicou o seu primeiro relatório anual completo após o início do processo de IPO em Hong Kong, apresentando resultados impressionantes com receitas, lucros líquidos e ativos a atingirem máximos históricos. Em 2025, a empresa alcançou uma receita de 25,3 bilhões de yuan, um aumento de 4,6% em relação ao ano anterior; o lucro líquido atribuível aos acionistas alcançou 10,6 bilhões de yuan, um aumento de 7,3%; o total de ativos ultrapassou 50 bilhões de yuan, demonstrando resiliência operacional e potencial de crescimento, solidificando a base fundamental para a audição e emissão do IPO em Hong Kong. Apesar da estrutura de negócios apresentar uma diferenciação faseada e a receita de gestão de ativos estar sob pressão a curto prazo, a iteração estratégica da empresa é clara, as capacidades centrais são sólidas e as vantagens regionais e de recursos são proeminentes, com um caminho de desenvolvimento de longo prazo bem definido e um reconhecimento de mercado em contínua ascensão.

Em 2025, com a volatilidade do mercado de capitais a aumentar e a concorrência do setor a intensificar-se, a首创证券, através de uma gestão robusta e de um posicionamento preciso, conseguiu aumentar simultaneamente a escala e a eficiência. O lucro líquido atribuível aos acionistas e o lucro líquido ajustado cresceram 7,3% e 5,0%, respetivamente, com a qualidade do lucro a melhorar de forma constante; o lucro por ação totalmente diluído foi de 0,3865 yuan, mantendo um retorno estável para os acionistas. Numa perspetiva trimestral, no quarto trimestre, o lucro líquido atribuível aos acionistas ainda registou um crescimento de 7,5% em relação ao ano anterior, demonstrando a capacidade de resistência em atravessar ciclos.

Como corretora líder na região sob o controlo efetivo do Comité de Gestão de Ativos do Governo de Pequim, a首创证券, apoiada por acionistas estatais como o Capital Entrepreneurship Group, a Beijing Investment Corporation e o Beijing Energy Group, possui cerca de 82% das ações, com uma sólida força de capital e endosse de crédito. No final de 2025, a escala de ativos da empresa atingiu um novo patamar, com a adequação de capital e o espaço para expansão de negócios a serem ainda mais ampliados, fornecendo suporte suficiente para o reforço das operações de auto-investimento, gestão de ativos e gestão de património, bem como estabelecendo a base de capital para a captação de recursos do IPO em Hong Kong e para a internacionalização.

Em comparação com o setor, num contexto de crescente diferenciação na indústria de corretagem, a首创证券 conseguiu um “acelerar dos pequenos e médios corretores” com um crescimento estável, mantendo um aumento contínuo nas receitas e lucros anuais, com a estabilidade dos lucros a superar a média do setor, refletindo plenamente a solidez regulatória e a determinação operacional de uma corretora controlada pelo Estado.

Em 2025, os diversos segmentos de negócios da empresa apresentaram desempenhos diferenciados, com os negócios de investimento a crescerem exponencialmente, tornando-se o motor central, a gestão de património a melhorar de forma constante e a gestão de ativos a enfrentar pressões a curto prazo, mas com uma expansão contínua da escala, com a otimização da estrutura e o foco estratégico a terem um impacto significativo.

Os negócios de investimento destacaram-se, alcançando uma receita de 15,54 bilhões de yuan, um aumento de 45,83% em relação ao ano anterior, tornando-se o principal pilar do crescimento dos resultados. A empresa mantém uma abordagem de não direcionamento e equilíbrio multi-estratégia, utilizando estratégias de combinação como a cobertura quantitativa, altos dividendos e reforço de rendimento fixo para se libertar da dependência das tendências do mercado, buscando rendimentos absolutos estáveis, levando a capacidade de investimento própria a um novo patamar. As transações de investimento em rendimento fixo cresceram rapidamente durante cinco anos consecutivos, o controle de risco nos investimentos em ações foi adequado, e os investimentos alternativos conseguiram capturar com precisão oportunidades nas novas três placas e na Bolsa de Pequim, reduzindo significativamente a volatilidade do portfólio e aumentando a sustentabilidade dos lucros.

Os negócios de gestão de património aceleraram a transformação digital, alcançando uma receita de 4,97 bilhões de yuan, um aumento de 22,33% em relação ao ano anterior, tornando-se a segunda curva de crescimento. A empresa, com o aplicativo “Tomate Wealth APP” como ponto focal, promoveu a construção de uma plataforma de serviços financeiros integrada, com o número total de clientes a ultrapassar 870 mil, e quase 80 mil novas contas abertas ao longo do ano; o número de usuários registrados no aplicativo e os usuários ativos mensais aumentaram 18,76% e 31,37%, respetivamente, destacando a eficácia da captação digital e da retenção de clientes. A escala do negócio de consultoria aumentou exponencialmente para 436,99 bilhões de yuan, quase triplicando em relação ao ano anterior, com uma transição significativa de corretagem de canal para alocação de ativos, aumentando continuamente a capacidade de retenção e valorização dos ativos dos clientes.

O negócio de banca de investimento, como suporte estratégico, alcançou uma receita de 1,89 bilhões de yuan ao longo do ano, embora tenha sofrido uma ligeira queda devido ao ambiente de mercado e ao ritmo dos projetos, mas as áreas de subscrição de títulos e securitização de ativos tiveram avanços constantes, aproveitando os recursos da região de Pequim-Tianjin-Hebei, aprofundando continuamente os serviços de financiamento para empresas locais e acumulando projetos e reservas de clientes para o aumento futuro dos negócios.

O negócio de gestão de ativos é uma carta de triunfo que a首创证券 tem vindo a construir a longo prazo. Apesar de, em 2025, a receita ter caído 47,55% em relação ao ano anterior devido à volatilidade do mercado de títulos, à alta base de comparação e à diminuição das comissões de desempenho, a escala continuou a expandir-se, o reconhecimento da marca aumentou e a direção da transformação foi firme, mantendo a posição de liderança central.

No final de 2025, a escala dos produtos de gestão de ativos da empresa alcançou 171,1 bilhões de yuan, um aumento de 18,93% em relação ao ano anterior, com a escala a aumentar continuamente durante três anos consecutivos, passando de 107,3 bilhões de yuan no final de 2022 para cerca de 180 bilhões de yuan no final de 2025, com uma taxa de crescimento composta a liderar a indústria. A escala do negócio de consultoria duplicou em três anos, com a proporção de gestão ativa a aumentar continuamente e a estrutura dos produtos a ser otimizada. A empresa recebeu o prestigiado prémio de “Gestor de Ativos Coletivos de Corretora Ouro de cinco anos do ano de 2025”, com a sua capacidade de pesquisa e desenvolvimento e desempenho de produtos reconhecidos por autoridades, reforçando ainda mais as barreiras da marca.

A nível da indústria, em 2025, a gestão de ativos das corretoras enfrentou múltiplas pressões, como a transição para a gestão pública, reformas de taxas e concorrência entre instituições, com uma diminuição faseada na receita a ser um problema comum no setor. A首创证券, contrabalançando a expansão da escala e a otimização da estrutura, desenvolveu em conjunto a gestão de ativos coletiva e a gestão de ativos individual, mantendo um ritmo estável na transformação da gestão ativa, estabelecendo uma base de escala para a futura recuperação da receita e aumento dos lucros. Com o progresso na criação de subsidiárias de gestão de ativos, aperfeiçoamento da linha de produtos e atualização da capacidade de pesquisa e desenvolvimento, o negócio de gestão de ativos tem potencial para voltar à trajetória de crescimento, continuando a desempenhar um papel de liderança estratégica.

Em 2025, a首创证券 fez uma otimização significativa da sua estratégia de desenvolvimento, passando de “gestão de ativos como núcleo, com dois apoios, impulsionada pelo equilíbrio de investimentos” para “liderar com gestão de ativos, com os negócios de investimento como motor e base, e com a banca de investimento e gestão de património como apoio”, com uma lógica estratégica mais clara e uma colaboração empresarial mais estreita, adaptando-se às tendências de desenvolvimento da indústria e à fase de crescimento da empresa.

Esta alteração estratégica destaca a posição dos negócios de investimento como “motor e base”, reforçando a contribuição estável do auto-investimento para os lucros; ao mesmo tempo, mantém a liderança na gestão de ativos, preenchendo as lacunas na banca de investimento e na gestão de património, construindo um padrão de desenvolvimento equilibrado de “um líder, um motor e dois apoios”, aliviando efetivamente a dependência de um único negócio e melhorando a capacidade de resistência a riscos a longo prazo.

A transição da gestão entre a velha e a nova geração traz nova vitalidade à implementação da estratégia. Em novembro de 2025, Jiang Qingfeng assumiu o cargo de gerente geral, um executivo “nascido na década de 1980” com uma vasta experiência em gestão de ativos, tendo participado de forma abrangente na expansão dos negócios de gestão de ativos da empresa, liderando o aumento da escala de gestão de ativos e da capacidade de gestão ativa. Sob a sua liderança, a gestão de ativos da empresa manteve a transformação em direção à valorização e diversificação, desenvolvendo em conjunto a gestão de ativos coletiva e individual, com um sistema de pesquisa e desenvolvimento em contínua melhoria, alinhando-se estreitamente com a nova estratégia. A nova geração de gestão compreende melhor as tendências de digitalização, mercantilização e internacionalização, impulsionando a empresa a acelerar as suas inovações em IPO em Hong Kong, negócios inovadores e aprofundamento regional.

Atualmente, a首创证券 encontra-se numa fase crítica do IPO em Hong Kong, e este relatório anual, o melhor da sua história, oferece um forte suporte para a revisão e valorização. O histórico de controle estatal da empresa, a vantagem dos recursos regionais, o registo de lucros estáveis e o caminho estratégico claro são todos pontos de valor central reconhecidos pelo mercado de ações de Hong Kong.

De forma objetiva, a empresa ainda enfrenta desafios faseados: ligeira queda na receita no quarto trimestre, pressão a curto prazo sobre a receita de gestão de ativos, alta proporção de receita de auto-investimento e dimensão relativamente pequena da banca de investimento, entre outros. No entanto, essas questões são todas problemas estruturais em desenvolvimento, e a empresa já implementou medidas direcionadas: o auto-investimento reforçou a cobertura multi-estratégica para reduzir a volatilidade; a gestão de ativos promoveu a gestão ativa e a inovação de produtos para restaurar a receita; a banca de investimento focou em projetos de alta qualidade na região para aumentar a sua quota; a gestão de património continuou a digitalizar a captação de clientes e a aumentar a eficiência.

Com a conclusão do IPO em Hong Kong, a empresa irá abrir canais de financiamento tanto internos como externos, complementar a sua força de capital, aumentar a sua influência de marca e nível de internacionalização, consolidando ainda mais a sua posição de liderança na região de Pequim-Tianjin-Hebei e promovendo a otimização contínua da estrutura de negócios e um modelo de lucro mais equilibrado.

O relatório anual de 2025 da首创证券, com resultados históricos, demonstra a força, com iterações estratégicas a indicar a direção, com a cor da gestão de ativos a construir barreiras e com uma gestão robusta a garantir o futuro. Na onda de desenvolvimento de alta qualidade da indústria e de reforma profunda do mercado de capitais, a empresa, apoiada por recursos de acionistas estatais, uma disposição estratégica clara, vantagens de negócios centrais e uma equipa de gestão jovem, está a avançar de uma corretora regional para uma corretora nacional, integrada e internacional. A diferenciação estrutural a curto prazo não altera a tendência de crescimento a longo prazo; com a implementação do IPO em Hong Kong e a aceleração da implementação da estratégia, a首创证券 tem o potencial de liberar um maior potencial de crescimento, criando valor contínuo para acionistas e clientes.