A receita de gestão de ativos caiu drasticamente, duas subsidiárias tiveram prejuízo, como a Shouchuang Securities conseguiu crescer seus resultados?

Pergunte à IA · Será que o crescimento elevado dos rendimentos de investimento da Chuangxin Securities consegue compensar as fraquezas do negócio de gestão de activos?

A Chuangxin Securities teve um crescimento homólogo de 7,26% no lucro líquido atribuível aos accionistas em 2025, mas o prejuízo da receita líquida de juros alargou-se homólogamente, e a receita líquida de comissões e honorários caiu 28,55% homólogamente

Rede de Tempo de Investimento, investigador de “Punctuado” Finanças Tian Wenhui

A Chuangxin Securities Co., Ltd. (a seguir, “Chuangxin Securities”, 601136.SH) teve o seu desempenho em 2025 aumentar à medida que o mercado accionista se recuperou, mas também são bem evidentes os problemas estruturais na composição da sua receita.

De acordo com o relatório anual de 2025 recentemente divulgado pela Chuangxin Securities, nesse ano a empresa registou um crescimento homólogo de 4,58% da receita operacional, um crescimento homólogo de 7,26% do lucro líquido atribuível aos accionistas, principalmente devido a um crescimento homólogo de 48,16% no total de rendimentos de investimento e de ganhos por justo valor. Já a receita líquida de comissões e honorários caiu 28,55% homólogamente, enquanto o prejuízo da receita líquida de juros se alargou. Na receita líquida de comissões e honorários, as comissões líquidas do negócio de gestão de activos caíram 54,57% homólogamente, tornando-se o maior factor que restringiu o crescimento do desempenho da empresa nesse ano. Em linha com isto, a Chuangxin Securities viu as receitas de actividades de gestão de activos em 2025 caírem 47,55% homólogamente.

Em 2025, a Chuangxin Securities teve ainda duas subsidiárias integralmente detidas com prejuízo. Entre elas, a Chuangxin Jingdu Futures Co., Ltd. (a seguir, “Chuangxin Jingdu Futures”) teve um prejuízo de 10,36 milhões de yuans em lucro líquido; e a Chuang Zhengdesheng Asset Management Co., Ltd. (a seguir, “Chuang Zhengdesheng”) teve um prejuízo de 19,08 milhões de yuans em lucro líquido.

O progresso da emissão de acções H da Chuangxin Securities tem também sido acompanhado de perto pelo mercado.

Segundo o relatório anual de 2025 da Chuangxin Securities, a empresa apresentou em 16 de Outubro de 2025 à bolsa de valores de Hong Kong (Hong Kong Exchanges and Clearing) um pedido de emissão de acções H e de listagem no Main Board de Hong Kong. Esta emissão e listagem ainda depende de obter registos, aprovações ou autorizações junto das autoridades governamentais e reguladores relevantes, bem como da bolsa de valores, como a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China (CSRC), a Comissão de Valores Mobiliários e Futuros de Hong Kong e a própria bolsa de Hong Kong; pelo que permanece a existir incerteza quanto ao assunto.

A Rede de Tempo de Investimento e o investigador de “Punctuado” Finanças enviaram à Chuangxin Securities um guião de comunicação sobre questões como a queda nas receitas do negócio de gestão de activos e o alargamento do prejuízo da receita líquida de juros, mas até ao momento da publicação não tinham recebido resposta.

A receita de gestão de activos caiu quase metade

Em termos de desempenho global, em 2025 a Chuangxin Securities conseguiu crescimento tanto da receita como do lucro líquido; contudo, ao analisar em profundidade a estrutura da receita, é possível verificar que se alargou o prejuízo da receita líquida de juros e caiu a receita líquida de comissões e honorários em termos homólogos, mostrando que a estrutura da receita da empresa tem fragilidades. Nesse sentido, a forte queda nas receitas de gestão de activos foi o maior factor que restringiu o crescimento do desempenho da empresa no ano.

O relatório anual de 2025 da Chuangxin Securities mostra que, nesse ano, a empresa obteve uma receita operacional de 2,528 mil milhões de yuans, um aumento de 4,58% face ao ano anterior; o lucro líquido atribuível aos accionistas foi de 1,056 mil milhões de yuans, um aumento de 7,26%.

O crescimento do desempenho deveu-se principalmente ao crescimento de rendimentos relacionados com investimentos. Em 2025, o total de rendimentos de investimento e de ganhos por variações do justo valor da empresa foi de 1,692 mil milhões de yuans, um aumento de 48,16%. Deste total, os rendimentos de investimento foram de 1,873 mil milhões de yuans, um aumento de 66,79%.

A receita líquida de comissões e honorários dentro da receita operacional caiu significativamente. Em 2025, este indicador da Chuangxin Securities foi de 971 milhões de yuans, o que representa uma queda de 28,55% em termos homólogos; tal deveu-se principalmente ao recuo das comissões líquidas do negócio de gestão de activos para 403 milhões de yuans, uma queda acentuada de 54,57% face ao ano anterior. Dentro disso, as comissões líquidas do negócio de gestão de activos por conjuntos foram de 345 milhões de yuans, uma queda de 57,88% em termos homólogos. Em linha com isto, as receitas do negócio de gestão de activos da Chuangxin Securities em 2025 também caíram acentuadamente, para 477 milhões de yuans, uma queda de 47,55% em termos homólogos; e o total de lucros do negócio de gestão de activos foi de 306 milhões de yuans, uma queda de 58,02% em termos homólogos.

A Chuangxin Securities afirmou que, durante o período em análise, devido ao impacto do desempenho do mercado de obrigações, a remuneração por desempenho excedente dos produtos de gestão de activos diminuiu, fazendo com que as receitas do negócio recuassem, embora a dimensão dos activos sob gestão tenha mantido um crescimento estável.

Os activos geridos no negócio de gestão de activos da Chuangxin Securities são maioritariamente obrigações. No final de 2025, nos principais activos fiduciários do negócio de gestão de activos por conjuntos, dentro do custo inicial dos principais activos fiduciários, as obrigações foram de 1035,63 mil milhões de yuans, representando 94,55%.

A taxa de crescimento homóloga das comissões líquidas do negócio de gestão de activos da Chuangxin Securities nos últimos anos também apresentou grandes oscilações. Em 2022 a 2024, as taxas de crescimento homólogas foram, respectivamente, 69,67%, -23,48% e 75,64%.

O facto de a receita líquida de juros da Chuangxin Securities continuar a registar perdas em 2025 também merece atenção. Nesse ano, foi de -143 milhões de yuans, com o prejuízo a alargar-se 50,53% em termos homólogos. Tal deveu-se principalmente à queda de 9,34% da receita de juros em termos homólogos. Dentro da receita de juros, a receita de juros de investimentos noutras obrigações caiu 21,31% em termos homólogos.

Duas subsidiárias com prejuízo

Em 2025, a Chuangxin Securities teve duas subsidiárias integralmente detidas com prejuízo no lucro líquido.

Em 2025, a Chuangxin Jingdu Futures obteve uma receita operacional de 36,29 milhões de yuans, uma queda de 26,01% face ao ano anterior; o lucro líquido foi de -10,36 milhões de yuans, face aos 1,10 milhões de yuans do ano anterior. A queda do desempenho deveu-se principalmente a factores como a redução das taxas de juro dos depósitos bancários e das taxas de juro dos depósitos à ordem preparados para compensação em bolsa.

Em linha com isto, dentro da receita líquida de comissões e honorários da Chuangxin Securities em 2025, a receita líquida do negócio de mediação de futuros foi de 13,04 milhões de yuans, uma queda de 1,57% em termos homólogos.

De acordo com o relatório anual de 2025 da Chuangxin Securities, a empresa realiza negócios de mediação de futuros e de gestão de activos de uma empresa de futuros através da Chuangxin Jingdu Futures. Durante o período em análise, o montante das transacções de mediação nos negócios de futuros da Chuangxin Jingdu Futures aumentou 53% em termos homólogos. Seguindo o princípio de “regressar à natureza da gestão de activos, insistir na gestão activa, evidenciar características de futuros e alcançar um desenvolvimento diferenciado”, os investimentos subjacentes dos produtos de gestão de activos da Chuangxin Jingdu Futures concentram-se na área de futuros e de derivados.

A Chuangxin Jingdu Futures também precisa reforçar a sua gestão de conformidade.

O relatório anual de 2025 da Chuangxin Securities indica que, em Dezembro de 2025, o regulador na área de Pequim da CSRC decidiu aplicar à Chuangxin Jingdu Futures uma medida administrativa de emissão de uma carta de advertência, assinalando que, ao desenvolver o negócio de intermediação, a Chuangxin Jingdu Futures apresentava as seguintes irregularidades: em primeiro lugar, não tinha adequadamente assegurada a monitorização e a identificação de risco quanto às actividades profissionais dos intermediários, e o trabalho de contacto de retorno com clientes não foi suficiente, reflectindo que a gestão de risco da Chuangxin Jingdu Futures não estava a um nível adequado e que havia falhas no controlo interno; em segundo lugar, a monitorização de comportamentos de transacção anormais de alguns clientes não estava a um nível adequado, reflectindo que o mecanismo de gestão dos comportamentos de transacção dos clientes da Chuangxin Jingdu Futures não era suficientemente sólido. A Chuangxin Securities afirmou que, relativamente aos problemas em causa, a Chuangxin Jingdu Futures procedeu activamente à rectificação.

A outra subsidiária integralmente detida da Chuangxin Securities, que se dedica ao negócio de fundos de investimento privados, a Chuang Zhengdesheng, também registou um prejuízo no lucro líquido de 19,08 milhões de yuans em 2025, com a perda a estreitar em termos homólogos.

Taxa de crescimento homóloga das comissões líquidas do negócio de gestão de activos da Chuangxin Securities nos últimos anos

Fonte de dados: relatório anual da Chuangxin Securities

Palavras-chave do Investimento no Tempo: Chuangxin Securities (601136.SH)

Declaração do autor: apenas opinião pessoal, para referência