O "Momento Nvidia" na imagiologia médica, a DSA torna-se a próxima ação de IA com potencial de crescimento de 10 vezes?

2026, a industrialização da IA passa de modelos genéricos para uma exploração profunda em setores verticais.

A OpenAI lançou o ChatGPT Health, o Google apresentou o modelo médico MedGemma 1.5, e empresas de tecnologia nacionais estão a explorar o campo da IA na saúde. Isso indica que um consenso no setor está a emergir: a IA capaz de criar valor não precisa ser “maior”, mas deve ser “mais especializada”.

Neste contexto, como a “primeira ação de grande modelo de imagem médica”, a DeShine está prestes a estrear na bolsa de Hong Kong a 30 de março, e o significado desta IPO foi subestimado.

A DeShine iniciou o processo de subscrição a 20 de março, com término a 25 de março. De acordo com as plataformas de negociação de corretoras, até ao momento, a empresa já ultrapassou um múltiplo de 140 vezes em subscrições, destacando-se entre várias novas ações que foram listadas simultaneamente.

Num período em que o mercado de IPOs em Hong Kong está a ver um aumento significativo na oferta de subscrições, a DeShine conseguiu atrair uma grande quantidade de capital para novas subscrições, o que reflete a aposta antecipada dos investidores na narrativa da industrialização dos grandes modelos de IA.

O modelo base de bilhões de parâmetros iMedImage®, desenvolvido internamente pela DeShine, abrange cenários de imagem médica com uma demanda urgente por inteligência, e, juntamente com o ciclo comercial validado pelo mercado, a empresa apresentou uma narrativa sobre uma plataforma de infraestrutura de IA na saúde.

O “super cérebro” da imagem médica, um âncora de aplicação de IA que o mercado está a buscar urgentemente

Com o início de 2026, a listagem dos gigantes dos grandes modelos, Zhipu e MiniMax, acendeu o entusiasmo do mercado, mas após a festa, o capital já está a considerar novas questões: até que ponto chegou o progresso da comercialização da IA? Quais cenários realmente podem gerar receita com os grandes modelos que queimaram quantias enormes de capital para serem treinados?

Atualmente, os modelos genéricos ainda estão na fase de exploração, tanto nas chamadas de API voltadas para empresas, quanto nas assinaturas de membros voltadas para consumidores.

Assim, as empresas de grandes modelos, tanto nacionais quanto internacionais, estão a concentrar-se nos grandes modelos médicos.

A singularidade do setor da saúde reside na combinação das três características: necessidade urgente, capacidade de pagamento e impulso político, tornando as perspectivas de comercialização relativamente claras. Especialmente no subcampo da imagem médica, o uso da IA para resolver a longa existência de contradições na oferta é urgente.

Do ponto de vista da oferta e demanda, os dados de imagem médica representam mais de 70% de todos os dados de diagnóstico médico, sendo a base da medicina moderna. De acordo com dados da Frost & Sullivan, o mercado de detecção de imagem médica na China deverá alcançar 159 bilhões até 2030. Mas do lado da demanda, existe uma escassez severa na oferta. O ciclo de formação de médicos de imagem é longo, e a velocidade de oferta de talentos é limitada, especialmente em hospitais de base, onde essa escassez é ainda mais evidente.

Assim, as políticas estão a acelerar a promoção da “inteligência artificial + saúde”, passando de encorajamento à exploração para a construção de um sistema, utilizando a IA para capacitar o lado da oferta. Em outubro de 2025, a Comissão Nacional de Saúde e outros cinco departamentos publicaram em conjunto a “Opinião sobre a Promoção e Regulamentação do Desenvolvimento da Aplicação de ‘Inteligência Artificial + Saúde’”, que estabelece claramente que até 2030, todos os hospitais de nível secundário e superior devem implementar serviços de diagnóstico clínico assistido por IA. O recentemente divulgado “Plano Quinquenal” também propôs que se deve “promover de forma ordenada a aplicação de tecnologias digitais e inteligentes em cenários de diagnóstico assistido”.

Um sinal claro da indústria foi emitido: a era de ouro do diagnóstico por IA já chegou.

E na nova narrativa de investimento em IA, a escassez da DeShine reside no fato de que entrou no campo da análise de cariótipo, um setor com altas barreiras tecnológicas, tornando-se o “jogador número um” na construção de domínio neste subcampo.

No mercado de imagem microscópica, a análise de cariótipo é o padrão-ouro do diagnóstico em genética celular. De acordo com dados da Frost & Sullivan, com base na receita de vendas de 2024, a DeShine detém 30,6% do mercado de análise de cariótipo na China, liderando a indústria e quebrando a longa dominância de empresas estrangeiras como Zeiss e Leica.

O que realmente sustenta essa posição de mercado é o modelo base de imagem médica iMedImage® desenvolvido internamente pela DeShine.

Este produto, reconhecido pela Frost & Sullivan como “o maior modelo de imagem médica genérico em termos de parâmetros do mundo”, suporta 19 modalidades de imagem médica, abrangendo mais de 90% dos cenários clínicos, funcionando como um “super cérebro” com um profundo conhecimento em imagens médicas.

Isso significa que a DeShine está a construir uma base tecnológica com atributos de plataforma. Nos planos da empresa, o modelo base iMedImage® aumentará a capacidade de processamento de dados de imagem médica em larga escala, melhorará a capacidade de serviços na nuvem e se expandirá para mais modalidades de imagem médica, ampliando sua aplicação em cenários clínicos mais amplos.

Do ponto de vista da estratégia de desenvolvimento, a DeShine acertou em cheio ao se posicionar em dois pontos de interseção de narrativas que estão a explodir: a política de “inteligência artificial + saúde” e a industrialização de grandes modelos. O prospecto que a empresa apresentou também respondeu à questão central sobre como a IA na saúde pode alcançar a comercialização.

Posicionando-se como “infraestrutura de saúde por IA”, o ciclo comercial impulsiona um crescimento explosivo

Se apenas considerarmos a DeShine como uma empresa de aplicações de IA na saúde, estaremos a subestimar o valor central da empresa: criar um novo paradigma, resolver os problemas de comercialização da IA tradicional e acelerar o processo de inteligência na indústria da saúde.

A questão central da comercialização tradicional de IA na saúde é a incapacidade de gerar receitas em larga escala; os hospitais frequentemente precisam de desenvolvimento personalizado, e cada aplicação é um novo desenvolvimento, com ciclos longos, altos custos e difícil replicação. Por exemplo, desenvolver um modelo de detecção de nódulos pulmonares pode levar anos de pesquisa e só pode ser utilizado em imagens de TC; ao mudar para ultrassom ou lâminas patológicas, é necessário começar do zero.

Esse modelo “baseado em projetos” tem levado os fornecedores de IA na saúde a cair na armadilha da terceirização de mão de obra, dificultando a replicação em larga escala e a expansão em plataformas.

Nesse contexto, o valor do modelo base desenvolvido pela DeShine reside na sua capacidade de generalização; ao enfrentar novas tarefas, o iMedImage® requer apenas centenas de exemplos de dados de imagem e alguns dias de treinamento para completar o treinamento de migração de modelos de alta precisão.

Isso significa que a DeShine pode transformar o desenvolvimento de IA na saúde, que era baseado em projetos, em uma oferta em plataforma, permitindo que a indústria da saúde tenha, pela primeira vez, uma capacidade de expansão semelhante à da computação em nuvem. Essa capacidade permite que a DeShine comece a ter um espaço narrativo como “infraestrutura de saúde por IA”.

Sustentando essa narrativa está o modelo de negócios de dupla impulsão da DeShine.

Por um lado, com equipamentos e sistemas de IA como negócios âncora, através de um ciclo fechado de “software de imagem médica + equipamentos médicos + reagentes e consumíveis + licenciamento de tecnologia”, proporciona um fluxo de caixa estável e fidelização do cliente.

Com a capacitação do grande modelo base, a DeShine desenvolveu o produto de software de imagem médica AutoVision® e três dispositivos médicos, quatro principais reagentes e consumíveis, todos já comercializados e entrando em mais de 400 instituições de saúde, alcançando receitas de 52,844 milhões de yuanes em 2023 e 70,352 milhões de yuanes em 2024, com um crescimento anual de 33,1%. O produto central AI AutoVision® apresentou um pedido de registro de dispositivo médico de classe III ao órgão regulador de medicamentos da China em maio de 2025, sendo reconhecido no mesmo mês como “dispositivo médico inovador de classe III”.

Esse negócio âncora provou que a tecnologia da DeShine pode ser implementada, a demanda é real e o modelo de negócios é sustentável, e uma participação de mercado superior a 30% neste nicho é um ponto crítico, significando que a narrativa da empresa está a transitar de uma substituição local para uma liderança local, beneficiando-se da expansão desta faixa de ouro.

Por outro lado, o modelo MaaS (modelo como serviço) abriu uma segunda curva de crescimento. A plataforma iMed MaaS lançada pela DeShine levará as capacidades do modelo para a nuvem, estendendo o modelo de negócios de venda de serviços para venda de capacidade computacional e licenciamento de modelos.

Os hospitais não precisam comprar equipamentos de hardware caros, podendo obter, através da nuvem, capacidades de diagnóstico de IA de nível superior de forma “on-demand”. Em 2024, o novo negócio de serviços de modelos crescerá rapidamente, impulsionando a margem de lucro bruto geral da empresa.

Nos primeiros três trimestres de 2025, a DeShine reportou receitas de 112 milhões de yuanes, com um crescimento de 470% em relação ao ano anterior, e a margem de lucro bruto geral subiu para 75,9%. Apesar do contínuo aumento dos investimentos em pesquisa e desenvolvimento, as perdas da empresa diminuíram significativamente em relação ao ano anterior. Isso é especialmente raro em um setor de IA na saúde que ainda se encontra em um “período de validação de queima de dinheiro”.

No futuro, com a adesão dos hospitais, a acumulação contínua de dados, a otimização contínua dos modelos, e a atração de mais aplicações e clientes, formará um ciclo de feedback positivo.

Este é o “duplo volante de dados e negócios” único da era da IA. E considerando a transformação digital do mercado de saúde primária, o volante de crescimento da DeShine está a acelerar ainda mais.

No sistema de saúde estratificado da China, muitos hospitais de base carecem de médicos de imagem altamente qualificados, e a capacidade de IA em nuvem, de baixo custo e alta eficiência, pode rapidamente preencher essa lacuna. Juntamente com os dados que mostram que o AutoVision® melhora a eficiência de análise dos médicos em mais de três vezes durante os testes clínicos, reduzindo o ciclo de relatórios de 30 dias para 4 a 7 dias, a narrativa comercial da DeShine tem uma grande vantagem em equilibrar as disparidades regionais nos recursos de saúde.

A IA pode ajudar a democratizar recursos médicos de qualidade, significando que um mercado de bilhões em saúde primária está a abrir as portas para a DeShine.

Um “modelo de nova paradigma” raro na bolsa de Hong Kong, aguardando o momento Nvidia da IA na saúde

Como “a primeira ação de grande modelo de imagem médica”, a DeShine está a posicionar-se na linha de divisão da era.

Nos últimos anos, duas categorias de empresas de saúde emergiram. Uma classe é a das empresas de cirurgia intuitiva (como os robôs cirúrgicos da Da Vinci), que se tornaram plataformas médicas, com “entrada de hardware + alma de software + volante de consumíveis”, atravessando em poucos anos para se tornarem líderes de mercado de centenas de bilhões. A outra classe é de novas forças “baseadas em dados + decisões impulsionadas por IA”, como a Tempus e a Viz.ai. Essas empresas provaram que a IA na saúde pode gerar receitas em larga escala, possuindo assim uma alta valorização de novas tecnologias.

A DeShine está precisamente entre essas duas, possuindo tanto a âncora de equipamentos e sistemas de IA, como a segunda curva de crescimento representada pela plataforma iMed MaaS. Este modelo misto de “integração de hardware e software + saída em plataforma” ainda não havia aparecido no setor de IA na saúde na bolsa de Hong Kong.

Mas se elevarmos um pouco a nossa perspectiva, perceberemos que o momento da listagem da DeShine coincide exatamente com a evolução da indústria de IA: desde a superação de infraestrutura até a superação de aplicações.

Nos EUA, o setor genérico completou a construção de base, passando pela “camada de capacidade computacional (Nvidia) - infraestrutura em nuvem (Amazon) - camada de modelo (OpenAI)”, antes que as empresas de aplicação em setores verticais experimentassem uma explosão. Empresas como a cirurgia intuitiva completaram a transição para uma avaliação de mercado de bilhões, enquanto muitas novas empresas de aplicação de IA tornaram-se o foco de atenção do capital nos últimos dois anos.

A indústria de IA na China também está a passar por um processo semelhante.

Em 2025, os fabricantes de chips de IA nacionais foram os primeiros a dar início a um novo ciclo de reavaliação. No início deste ano, empresas de grandes modelos como Zhipu e MiniMax começaram a experimentar um crescimento.

Agora, é a vez de empresas de plataformas de saúde como a DeShine, que possuem tanto a entrada de hardware quanto o núcleo do modelo, entrarem em cena. É a primeira vez que uma empresa de saúde na bolsa de Hong Kong é avaliada com base na infraestrutura de IA, um sinal que merece atenção.

A listagem da DeShine neste momento revela, de forma objetiva, que o mercado de Hong Kong está a seguir as regras da indústria e está a gestar o “momento Nvidia” no campo da IA na saúde na China.

Olhando para o futuro, a segunda parte da narrativa “inteligência artificial + saúde” começou.

A onda de inovação, desde a infraestrutura até as aplicações, está prestes a chegar, e como “a primeira ação”, a DeShine tem potencial para se tornar um alvo focal de alocação de capital, frequentemente beneficiando-se de um prêmio de liquidez e dividendos de atenção.

Na longa evolução da indústria, aquelas empresas que conseguem construir barreiras ecológicas sustentáveis e realizar ciclos comerciais terão a oportunidade de fazer a transição de centenas de milhões para bilhões. Esta é uma precificação conjunta de escassez e certeza, e o mercado sempre favorece aqueles que definem as regras básicas.

Fonte: Sociedade de Pesquisa de Ações de Hong Kong