As instituições de consultoria de valores mobiliários estão a lucrar imenso! Esta empresa teve um aumento de 238% no lucro líquido no ano passado, gastando mais de 1,4 mil milhões de yuans em marketing "queima de dinheiro"

No ano passado, com o índice da Bolsa de Xangai a atingir um novo máximo em dez anos, o volume de transações nas ações A a aumentar significativamente e a confiança dos investidores a melhorar, as instituições de consultoria de valores mobiliários também lucraram bastante.

Recentemente, a única instituição de consultoria de valores mobiliários listada em bolsa de Hong Kong, a Jiufang Zhitu, divulgou os resultados de 2025, com a empresa a alcançar receitas de 3,403 bilhões de yuanes, um aumento de 48,7% em relação ao ano anterior, e um lucro líquido atribuível aos acionistas de 922 milhões de yuanes, um aumento acentuado de 238,5% em relação ao ano anterior, o que representa o melhor desempenho da empresa desde a sua listagem em bolsa de Hong Kong em 2023.

Investimento em marketing de 1,413 bilhões de yuanes: compra de tráfego em contínua expansão

O modelo de negócio central da Jiufang Zhitu continua a seguir o caminho de “monetização de tráfego”.

Em 2025, os gastos com vendas e marketing da empresa atingiram 1,413 bilhões de yuanes, um aumento de 33,4% em relação ao ano anterior, representando 41,2% das receitas anuais. O relatório financeiro explica que isso se deve principalmente ao aumento dos gastos com a compra de tráfego na Internet para expandir a base de usuários e diversificar o pool de tráfego de mídia convergente. Isso está muito acima dos gastos com pesquisa e desenvolvimento de 356 milhões de yuanes, e também é superior à taxa de crescimento dos gastos com pesquisa e desenvolvimento.

De acordo com estatísticas, desde 2020, os gastos da empresa com a compra de tráfego na Internet têm aumentado continuamente. Este modelo de “queima de dinheiro” foi intensificado após a listagem: em 2023, os gastos com marketing foram de 956 milhões de yuanes, em 2024 aumentaram para 1,060 bilhões de yuanes, e em 2025 subiram ainda mais para 1,413 bilhões de yuanes, totalizando mais de 3,4 bilhões de yuanes em três anos.

A Jiufang Zhitu afirmou que a empresa está a explorar ativamente novos modelos de negócios de e-commerce, a reforçar a operação de tráfego de mídia convergente, a ampliar os canais de contacto com os clientes e a expandir a cobertura dos usuários; além disso, está a continuar a reforçar o sistema de produtos, conteúdo e serviços para clientes existentes, aumentando a contribuição de receita dos clientes antigos e melhorando a retenção.

Durante o período do relatório, o valor total dos pedidos da empresa atingiu aproximadamente 3,955 bilhões de yuanes, um aumento de 12,8% em relação aos cerca de 3,506 bilhões de yuanes em 2024, e o número de usuários pagantes em 2025 alcançou 289,5 mil, um aumento significativo de 59,5% em relação aos 181,5 mil em 2024. No final do período, as obrigações contratuais totalizavam 1,53 bilhões de yuanes, que serão maioritariamente reconhecidas como receita no ano fiscal de 2026, proporcionando algum suporte à receita para o ano fiscal de 2026.

É importante notar que, além do crescimento da receita principal, a Jiufang Zhitu teve receitas adicionais totais de 489 milhões de yuanes em 2025, um aumento de 85,9%, e, excluindo os rendimentos de investimentos, o reembolso do IVA contribuiu com cerca de 202 milhões de yuanes. Em 2024, o total de subsídios governamentais da empresa foi de 278 milhões de yuanes, superando os 272 milhões de yuanes de lucro atribuível aos acionistas naquele ano.

A taxa de reembolso aumentou nos últimos dois anos

No que diz respeito à taxa de reembolso, a Jiufang Zhitu viu a sua taxa de reembolso aumentar pelo segundo ano consecutivo, com uma taxa de reembolso de 22,9% para produtos VIP em 2025, um aumento de 1,1 pontos percentuais em relação aos 21,8% de 2024, enquanto a taxa de reembolso em 2023 foi de 20%. A empresa afirma que o nível da taxa de reembolso está “globalmente estável e a melhorar”.

A partir de dados históricos, a taxa de reembolso apresenta flutuações significativas: na primeira metade de 2024, a taxa de reembolso da série flagship e da série Dragon Catcher atingiu 30,3% e 31%, respetivamente, antes de recuar na segunda metade do ano. Em 2025, a taxa de reembolso, embora tenha diminuído em relação ao meio do ano, ainda está acima do nível total de 2024.

“A taxa de reembolso é um indicador bastante crítico na indústria de consultoria de valores mobiliários; se exceder 30%, a empresa pode enfrentar algum nível de prejuízo”, afirmou um diretor de consultoria de valores mobiliários ao jornalista da Securities Times.

Em fevereiro deste ano, a Associação de Valores Mobiliários de Xangai divulgou um relatório sobre a situação de fiscalização das normas de autorregulação das instituições de consultoria de investimentos na região de Xangai para 2025, indicando que a taxa de reclamação de clientes de algumas instituições continua alta, com algumas instituições a apresentarem uma taxa de reembolso de até 40%; o mecanismo de reembolso de produtos não é adequado, e o processo de reembolso é complicado; as instituições geralmente “priorizam o marketing em detrimento do serviço”, com a alocação de consultores e pessoal de conformidade a não corresponder ao número de clientes, dificultando a garantia da qualidade do serviço.

A Associação de Valores Mobiliários de Xangai reconheceu que a taxa de reclamação das instituições de consultoria de investimentos permanece em um nível elevado, expondo áreas que ainda precisam de melhorias em termos de conformidade dos negócios, transparência dos serviços e gestão da adequação dos clientes. No futuro, a indústria deve continuar a melhorar a qualidade do serviço ao cliente, reduzir as reclamações dos clientes, otimizar a estrutura de produtos e aumentar a lealdade dos clientes a longo prazo, visando promover o desenvolvimento saudável e contínuo do negócio de consultoria de investimentos em valores mobiliários.

Embora os resultados da Jiufang Zhitu sejam impressionantes, a sua subsidiária principal, a Shanghai Jiufang Yun Intelligent Technology Co., Ltd., também recebeu em fevereiro uma decisão de medidas administrativas de supervisão da parte dos reguladores, sendo ordenada a corrigir e suspender a adição de novos clientes por três meses.

Especialistas do setor analisam que a situação de crescimento explosivo dos resultados na indústria de consultoria de valores mobiliários, ao mesmo tempo que enfrenta pesadas penalizações regulatórias, indica que a competição no setor está a mudar do simples combate por tráfego para uma competição abrangente em termos de capacidade de investigação e análise, bem como em conformidade e gestão de risco.

“As instituições que se mantêm em conformidade, que se transformam proativamente e que possuem capacidades profissionais irão construir um fosso competitivo baseado em uma regulamentação rigorosa, capturando recursos da indústria e expandindo ainda mais o espaço de desenvolvimento a longo prazo”, afirmou um responsável de uma instituição de consultoria de valores mobiliários de Xangai ao jornalista da Securities Times, enquanto instituições com uma base de conformidade fraca, dependentes de modelos de marketing tradicionais e sem vantagem competitiva central enfrentarão choques operacionais contínuos e desafios de desenvolvimento, podendo até ser aceleradas a serem eliminadas do mercado.

Revisão: Yao Yuan