O mercado de recompra de ações na A-share está atualmente dividido: redução de participações e cancelamentos coexistem

A recompra de ações, como método de gestão de valor de mercado, este ano, o mercado de recompra de ações A apresentou uma clara polarização: de um lado estão cerca de 15 empresas que venderam as ações anteriormente recompradas, dependendo de “recompra a baixo preço e venda a alto preço” para recuperar fundos de curto prazo, com algumas empresas apresentando rendimentos de venda impressionantes; do outro lado, os casos de recompra com cancelamento estão a aumentar, as empresas listadas estão a reduzir proativamente o capital social e a consolidar o valor intrínseco.

As recompras e vendas ao longo do ano conseguiram rendimentos positivos

De acordo com estatísticas não oficiais, ao longo deste ano, mais de 10 empresas listadas, incluindo Huafu Fashion, Aorui Technology e Hebang Biology, completaram sucessivamente a venda das ações recompradas ou divulgaram anúncios sobre o progresso da venda das ações recompradas. Em termos dos resultados da venda, as operações de venda dessas empresas conseguiram rendimentos positivos, com os preços médios de venda de Aorui Technology, Yongyue Technology e Tongji Technology geralmente superiores aos preços médios de recompra.

Em 17 de março de 2026, Aorui Technology (600666.SH) divulgou um anúncio sobre o progresso acumulado de vendas, mostrando que, até 16 de março de 2026, havia vendido acumuladamente 28,408 milhões de ações recompradas, com um preço médio de venda de 3,92 yuan/ação, totalizando mais de 111 milhões de yuan. O anúncio sobre os resultados da recompra da empresa, divulgado em setembro de 2024, mostrou que, para manter o valor da empresa e os direitos dos acionistas, a empresa recomprou 35,721 milhões de ações, representando 1,29% do capital social total da empresa, com um investimento total em recompra de 50,0255 milhões de yuan, e o preço médio de recompra foi de apenas 1,40 yuan/ação.

Em comparação com o preço médio de recompra, o preço médio de venda da Aorui Technology subiu significativamente, antes mesmo de vender todas as ações recompradas, já tinha obtido mais de 50 milhões de yuan, posicionando-se entre as principais empresas listadas nesta ronda de venda de ações recompradas. Em termos de desempenho, a Aorui Technology espera reverter perdas em 2025, com um lucro líquido atribuído aos acionistas previsto entre 120 milhões e 160 milhões de yuan, saindo de anos de prejuízos, mas o lucro líquido atribuído aos acionistas, ajustado, ainda deverá ser de -185 milhões a -145 milhões de yuan, com a principal atividade ainda em estado de prejuízo.

Yongyue Technology (603879.SH) havia acumulado a recompra de 4,8511 milhões de ações da empresa entre março e maio de 2024, representando 1,35% do capital social total da empresa, com um preço médio de recompra de cerca de 3,11 yuan/ação. Em 31 de outubro de 2025, a empresa divulgou um plano de venda, mostrando que, até 28 de fevereiro de 2026, a Yongyue Technology havia vendido 2,85 milhões de ações por meio de leilão concentrado, representando cerca de 0,79% do capital social total da empresa, com um preço médio de venda de cerca de 6,66 yuan/ação, totalizando aproximadamente 18,973 milhões de yuan. Em termos de desempenho, o aviso de desempenho da Yongyue Technology para o ano de 2025 indica que se espera uma perda no lucro líquido atribuído aos acionistas entre 33,5 milhões e 50 milhões de yuan, principalmente devido à falta de vendas no setor de drones e à variação dos preços das matérias-primas no setor químico.

Tongji Technology (600846.SH) acumulou a recompra de cerca de 4,4155 milhões de ações da empresa entre agosto e outubro de 2024, representando cerca de 0,71% do capital social total da empresa, com um preço médio de recompra de 7,01 yuan/ação. A empresa divulgou um plano de venda em 22 de outubro de 2025, mostrando que, até 6 de fevereiro de 2026, a Tongji Technology vendeu todas as ações recompradas, totalizando 4,4155 milhões de ações, representando cerca de 0,71% do capital social total da empresa, com um preço médio de venda de 13,60 yuan/ação, totalizando cerca de 60,05 milhões de yuan.

Fangda Carbon (600516.SH) recomprou cerca de 196 milhões de ações entre 19 de setembro e 4 de novembro de 2024, representando 4,88% do capital social total, com um intervalo de preços de recompra entre 3,96 yuan/ação e 5,48 yuan/ação, gastando cerca de 100 milhões de yuan na recompra das ações para manter o valor da empresa e os direitos dos acionistas. Em novembro de 2025, a empresa anunciou um plano para vender não mais que 75,69 milhões de ações recompradas, representando 1,88% do capital social total, com os fundos obtidos destinados a reforçar o capital de giro. Até 25 de fevereiro de 2026, a conta de valores mobiliários específica para recompra da empresa havia vendido cerca de 40,26 milhões de ações (representando 1%), com um preço médio de venda de 5,983 yuan/ação, totalizando cerca de 241 milhões de yuan. O montante da venda fica entre os mais altos entre as empresas que realizaram recompras e vendas ao longo do ano, e após a venda, a conta de valores mobiliários específica para recompra da empresa ainda possui 209 milhões de ações (representando 5,19%).

Aceleração da expansão das recompras com cancelamento

Embora as vendas de recompra possam suavizar as flutuações extremas no preço das ações da empresa e manter o valor das empresas listadas, a operação real da empresa de “comprar baixo e vender alto” frequentemente levanta dúvidas no mercado sobre o “recompra para proteger o preço das ações ter se transformado em uma ferramenta de arbitragem”. Em abril de 2024, o Conselho de Estado emitiu a “Opinião sobre o Fortalecimento da Supervisão e Prevenção de Riscos para Promover o Desenvolvimento de Alta Qualidade do Mercado de Capitais” (novas “Nove Políticas”), elevando a importância do mercado de capitais a um novo nível. As novas “Nove Políticas” deixam claro que as empresas listadas devem focar no trabalho de gestão do valor de mercado, enfatizando especialmente “orientar as empresas listadas a recompra suas ações e, em conformidade com a lei, cancelar as ações”.

Analistas de mercado disseram aos repórteres: “A recompra com cancelamento refere-se à recompra de ações pela empresa seguida do cancelamento direto, reduzindo o capital social total, aumentando diretamente o lucro por ação (EPS), o patrimônio líquido e o retorno sobre o patrimônio líquido (ROE), beneficiando todos os acionistas, eliminando desde a raiz a possibilidade de arbitragem e ociosidade das ações em tesouraria, retornando à essência da recompra para otimizar a estrutura e recompensar os acionistas.”

Dados da Wind mostram que, em 2025, 1495 empresas listadas na A-share iniciaram a recompra de ações, com um total acumulado de recompra de 142,736 bilhões de yuan. Em termos de distribuição setorial, os setores de equipamentos elétricos, eletrônicos, eletrodomésticos e equipamentos mecânicos apresentaram valores de recompra superiores a 10 bilhões de yuan. Estatísticas não oficiais indicam que mais de 40% dos planos de recompra têm como objetivo o cancelamento total ou parcial, um aumento em relação aos 38,33% de 2024. Por exemplo, dos 10 bilhões de yuan destinados à recompra do Midea Group, 7 bilhões de yuan serão usados para cancelamento; todas as ações recompradas da Kweichow Moutai, no valor de 6 bilhões de yuan, serão canceladas.

Em 2026, essa tendência continua. Dados da Wind mostram que, até 24 de março de 2026, 356 empresas listadas já haviam recompra ações, com um total de 18,189 bilhões de yuan.

Em relação à aceleração da expansão das recompras com cancelamento, uma equipe de finanças não bancárias de uma corretora no norte da China indicou que a recompra com cancelamento está alinhada com a orientação central das novas “Nove Políticas” que incentivam o investimento em valor a longo prazo, em comparação com a recompra tradicional de gestão de valor e a recompra de incentivos de ações, o cancelamento direto possui um efeito de “dividendo isento de impostos”, não exigindo que os investidores arcassem com o imposto sobre dividendos, e pode aumentar diretamente os principais indicadores financeiros como EPS e ROE, com uma eficiência de transmissão mais alta para a recuperação da avaliação, especialmente benéfico para líderes do setor com fluxo de caixa estável e forte certeza de desempenho, bem como para empresas estatais listadas.

Outra corretora destacou em seu relatório de pesquisa que a avaliação geral das ações A ainda se encontra em uma faixa razoável; o aumento da recompra com cancelamento é um importante sinal de atualização do nível de governança das empresas listadas, que não só pode otimizar a estrutura do capital, evitando a ociosidade a longo prazo das ações em tesouraria e a pressão de venda subsequente, mas também transmitir ao mercado a firme confiança da gestão nas bases fundamentais da empresa, formando um ciclo positivo de “recompra e cancelamento - aumento de valor - aumento de confiança”. À medida que as políticas continuem a ser orientadas, o cancelamento regular se tornará uma ação padrão nas operações de capital das empresas de alto desempenho.

Uma equipe de estratégia de uma corretora no leste da China analisou a situação a partir da dimensão do impacto no mercado, afirmando que a recompra de ações com venda em conformidade é frequentemente uma demanda de liquidez de curto prazo das empresas, com uma aceitação limitada no mercado, enquanto a recompra com cancelamento é uma ação de aumento de valor irreversível, que tende a atrair mais fundos institucionais e investimentos de longo prazo, e a diferenciação entre os dois tipos de recompra também impulsionará ainda mais a diferenciação da avaliação no mercado A-share, forçando as empresas listadas a abandonarem o pensamento de arbitragem de curto prazo e retornarem à essência da criação de valor a longo prazo.