Decodificar o código subjacente da inovação e resiliência da China

来源：中信出版社

作者：秦朔 著名人文财经观察家

Em início de 2025, a DeepSeek disparou, inaugurando um novo olhar sobre a narrativa e os valores da China. Este também é o ano de conclusão do “Made in China 2025”. A China possui todas as categorias industriais da classificação da ONU, incluindo 41 grandes categorias industriais, 207 categorias médias e 666 pequenas categorias. A afirmação anterior era que a China tinha a produção de 220 produtos industriais principais em primeiro lugar no mundo. A declaração mais recente do Ministério da Indústria e Tecnologia da Informação é que, entre 504 produtos industriais principais, a maioria da produção da China ocupa a primeira posição mundial.

Além disso, mais de 570 empresas industriais chinesas estão entre as 2.500 maiores em investimentos em P&D no mundo, e em 2024, 64 empresas do setor manufatureiro foram selecionadas para a lista das 500 maiores do mundo. O total de pedidos de patentes internacionais em 2024 foi de 273.900, com a China respondendo por 70.160, cerca de 1/4 do total.

Esses dados indicam que o capital humano da China já migrou do bônus de custo da força de trabalho para o bônus de engenheiros, e avança ainda mais para o bônus de cientistas. Com essa melhoria do capital humano, a evolução do conhecimento e das habilidades da China, tendo a manufatura como veículo, também começa a entrar em um efeito de juros compostos.

Em janeiro de 2025, os dados do Ministério da Indústria e Tecnologia da Informação mostraram que há 512.000 empresas industriais regulamentadas na China, com mais de 140.000 pequenas e médias empresas especializadas e inovadoras, 14.600 empresas “pequenos gigantes” especializadas e inovadoras, 1.557 empresas campeãs em suas respectivas indústrias e um número de empresas líderes e principais. Esta é a espinha dorsal da evolução industrial da China, e é a base que permite à China permanecer firme nas várias tempestades da globalização.

O desenvolvimento inovador da indústria chinesa está intimamente ligado à reforma e inovação do mercado de capitais. Em 13 de junho de 2019, a Bolsa de Valores de Xangai lançou oficialmente o mercado de ciência e tecnologia. Até 13 de junho de 2025, o número de empresas listadas no mercado de ciência e tecnologia chegou a 588, com mais de 80% das empresas pertencentes a indústrias emergentes como tecnologia da informação de nova geração, biomedicina e fabricação de equipamentos de alta qualidade, tornando o mercado de ciência e tecnologia um líder no desenvolvimento de alta tecnologia e na autonomia tecnológica do mercado de capitais.

Além disso, o mercado de ciência e tecnologia também é um “campo de testes” para a reforma do sistema do mercado de capitais e o ponto de partida da reforma do registro. Ao completar seis anos desde a sua abertura, beneficiado por condições de emissão e listagem diversificadas e inclusivas, o mercado de ciência e tecnologia conta com 54 empresas sem lucro, 8 empresas com estruturas acionárias especiais, 7 empresas de capital vermelho e 20 empresas listadas sob o quinto conjunto de normas, além de 1 empresa que fez a transição de listagem. Isso demonstra que as condições de emissão e listagem diversificadas e inclusivas oferecem um suporte inédito para a inovação impulsionada.

É emocionante que muitas empresas do mercado de ciência e tecnologia estejam mirando a montante da cadeia de valor, redefinindo o poder de precificação e a voz da competição internacional com a “força dura” da inovação tecnológica. Por exemplo, nas transações de desenvolvimento de negócios de medicamentos inovadores globais, as empresas de medicamentos inovadores do mercado de ciência e tecnologia desempenharam um papel importante.

Na minha opinião, nos últimos dez anos, a China já realizou uma enorme atualização industrial, não sendo mais um progresso isolado de algumas empresas ou indústrias, mas uma atualização abrangente, sistemática e interativa.

Quanto à atualização industrial e à evolução inovadora da China, muitos estudiosos no exterior já têm uma compreensão profunda, que é completamente diferente da percepção de anos atrás sobre a manufatura chinesa.

O CEO da Apple, Tim Cook, disse várias vezes que a vantagem da manufatura chinesa não é o baixo custo, mas sim as pessoas, a “densidade de habilidades”. A China possui um número suficiente de técnicos qualificados, formando uma interação entre a habilidade artesanal, robôs de precisão e o mundo da computação.

O ex-CEO do Google, Eric Schmidt, disse que a China acabará vencendo a “batalha épica” no campo da inteligência artificial, “porque pode aplicar a tecnologia de inteligência artificial mais rapidamente na produção em massa”.

A revista “Foreign Affairs” publicou em 2025 um artigo intitulado “O verdadeiro modelo chinês”, que aponta que a China construiu um ecossistema de inovação centrado em uma rede elétrica e digital poderosa, e os gerentes de fábricas, engenheiros e trabalhadores da China acumularam décadas de conhecimento de processos - experiência prática adquirida que lhes permite entender como fabricar e melhorar produtos.

O Fórum Econômico Mundial, em um artigo intitulado “O ‘Made in China 2.0’ pode se tornar o futuro da manufatura global?”, sugere que o sistema de inovação da China é um ecossistema sobreposto e interconectado, onde o progresso em um campo (como baterias de lítio) gera efeitos spillover em outros campos (como veículos elétricos, produtos eletrônicos de consumo e sistemas de armazenamento). Por trás desse ecossistema está algo mais fundamental - a acumulação e aprofundamento do “conhecimento do processo”.

Este artigo enfatiza especialmente o papel da inteligência artificial, argumentando que a fusão profunda da inteligência artificial com a manufatura fortaleceu o ciclo de feedback entre software e hardware - o design, engenharia e produção ocorrem em um cluster industrial próximo, onde novas ferramentas podem ser testadas e melhoradas em campo em dias, ao invés de meses - essa sinergia e inovação de ciclo curto tornam possível à China “incorporar com sucesso a inteligência artificial no sistema operacional industrial”.

O aumento da densidade de habilidades, do conhecimento de processos e da fusão profunda da inteligência artificial com a manufatura aceleram continuamente a curva de aprendizado da manufatura chinesa, permitindo uma iteração e ciclo de inovação de produtos mais rápidos. Este é o verdadeiro código que permite à China passar da manufatura para a fabricação inteligente.

Como um renomado investidor com uma profunda base de pensamento e pesquisa, o livro “Indústria, Capital e Ciclos” de Sheng Xitai, enraizado na pesquisa industrial de linha de frente e na prática de investimento na China, apresenta percepções vívidas e profundas. Após a leitura, senti uma grande ressonância e inspiração.

Por exemplo, o autor acredita que a “inovação ao estilo chinês” é uma inovação sistêmica impulsionada por problemas, que resulta de um controle extremo de custos e que traz inclusão tecnológica. A capacidade de colaboração e reutilização da cadeia industrial da China é, essencialmente, a explosão concentrada da capacidade de modularização. Essa capacidade de modularização se origina do caminho de desenvolvimento único da manufatura chinesa, que é forçada pela enorme demanda interna a melhorar a capacidade de produção flexível, enquanto a posição de fábrica do mundo estimula a divisão do trabalho na cadeia de suprimentos. Quando essas duas forças se combinam, surgem a resiliência industrial que responde à mudança, permitindo que a manufatura chinesa desmonte rapidamente suas demandas tecnológicas e utilize módulos existentes para inovação em combinação.

Concordo profundamente com tais percepções. Na pesquisa sobre a DJI, os concorrentes no exterior descobriram que, após desmontar o drone da DJI, perceberam que, para eles produzirem as mesmas funcionalidades, o custo seria o dobro. E 80% dos componentes dos produtos da DJI são peças comuns, o que se deve à completa cadeia de suprimentos de “Shenzhen Huaqiangbei + Delta do Rio das Pérolas” em termos de componentes eletrônicos de consumo e peças de precisão, conferindo uma forte competitividade de custos.

Recentemente, o Morgan Stanley, em sua pesquisa sobre a empresa inovadora chinesa Xpeng, destacou que a equipe de pesquisa e desenvolvimento de condução autônoma (AD) da Xpeng tem uma forte sinergia com a equipe de robótica, com 70% do trabalho de pesquisa e desenvolvimento compartilhando recursos. Além disso, existem muitas sobreposições em nível de hardware entre os negócios de condução autônoma e robótica (como chip de inteligência artificial Turing, sensores de câmeras, controladores de domínio, etc.). Por fim, as aplicações da Xpeng na indústria operam com base no mesmo modelo fundamental, permitindo a interconexão de dados multidimensionais, o que não apenas reforça o efeito de rede da Xpeng, mas também acelera o processo de coleta de dados e aprendizado de máquina.

Esses casos demonstram plenamente que a indústria da China evoluiu passo a passo até hoje, e em termos de capacidade de inovação, já está na vanguarda mundial, com suas experiências e leis internas dignas de uma exploração e resumo profundos. Acredito que o valor deste livro de Sheng Xitai reside nisso; é uma obra de energia positiva que fortalece a confiança, e também uma obra sincera com base em fatos, lógica de valor e profundidade profissional, que merece ser lida por profissionais da indústria e investidores na China. Acredito que será extremamente benéfico para todos.

主书名：产业、资本与周期

副书名：对中国经济趋势的观察与思考

作者：盛希泰 著

定价：78.00元

书号：978-7-5217-8537-1

出版时间：2026年3月

内容简介

Atualmente, a economia global está passando por um profundo período de ajuste do quinto ciclo Kondratieff, com uma nova janela de revolução tecnológica se abrindo. Uma série de narrativas sobre empresas de tecnologia chinesas emergem silenciosamente, e o mundo testemunha não apenas a explosão de empresas individuais na China, mas também uma transição histórica do setor tecnológico de um país de “seguidores” para “definidores de regras”.

Baseado em mais de 30 anos de acumulação no mercado de capitais e em pesquisas profundas sobre quase 100 empresas, o Sr. Sheng Xitai, com uma ampla visão histórica e dados empíricos detalhados, explica profundamente a lógica subjacente e a tendência inevitável da economia chinesa atravessando ciclos e avançando para a modernização. O livro se alinha ao pulso da era, construindo sistematicamente uma estrutura analítica abrangente que vai da inovação micro à competição macro.

Milagre Chinês: Foco na essência da inovação ao estilo chinês - impulsionada por problemas, controle extremo de custos, e a realização da engenharia e comercialização de “1 a 100”, revela que a colaboração e reutilização na cadeia de suprimentos e o espaço de margem de erro em um mercado de supergrande escala são os caminhos essenciais para as empresas chinesas realizarem “ultrapassagens em curva”.

Resiliência Industrial: Um retrocesso na história de 40 anos da indústria chinesa, desde a iluminação, evolução até a transformação, e com dados e fatos comprovando que o próximo “China” ainda é a China, pois nenhum outro país pode replicar a combinação de ecossistema industrial, bônus de engenheiros e mercado de supergrande escala da China.

Mudança de Capital: Explora a relação simbiótica entre o mercado de capitais e a economia real, apontando profundamente que o mercado de capitais é a infraestrutura para a ascensão de grandes potências, explicando o papel crucial de construir capital paciente e servir a tecnologia dura na formação de nova produtividade.

Atravessando Ciclos: Analisando as leis de competição entre países líderes e emergentes ao longo da história da ascensão e queda das grandes potências, aponta que a China está trilhando um novo caminho de ascensão por meio da abertura inclusiva e do benefício mútuo.

Espero que este livro possa fornecer novas perspectivas para pesquisas relacionadas, oferecer referências úteis para empresários, investidores e formuladores de políticas, e abrir uma janela para os leitores que se preocupam com a economia global e a competição entre grandes potências, permitindo-lhes entender as tendências futuras.

作者简介

盛希泰

Fundador e sócio-gerente da Hongtai Capital, primeiro presidente da Huatai United Securities, banqueiro de investimento sênior, testemunha e participante do mercado de capitais da China desde seus primórdios, figura de liderança em investimentos de capital acionário capacitados em áreas como indústria, capital e gestão. Com mais de 20 anos de experiência em bancos de investimento e mais de cem IPOs, formou as principais equipes de fusões e aquisições do mercado de capitais da China, e após a transição para o campo de investimentos, identificou e investiu com precisão em várias empresas líderes do setor. Tem um histórico de pesquisas e publicações prolíficas, incluindo “Guia Completo de Warrant”, “O Mito do Investimento 1 para Ganhar 10: Os Oito Grandes Grupos de Fundos de Capital Privado Estrangeiros”, “Transformando Pedra em Ouro: A Nova Era dos Investimentos Financeiros de PE”, “Crises e Oportunidades: Investimentos em Mercados Incertos”, “Práticas de Marketing para Corretores de Valores Mobiliários”, “Construção de Sistemas de Gestão de Marketing para Corretores de Valores Mobiliários”, “Encontrando Crescimento: Destilando Resultados de Pesquisa para Encontrar o Caminho do Crescimento Empresarial”, “Práticas de Patrocínio de Ofertas e Listagens de Valores Mobiliários na China”, entre outros. Tem vários cargos sociais, se dedicando a inovação e empreendedorismo juvenil, desenvolvimento de PME e caridade entre ex-alunos, servindo como co-presidente do Aliança Nacional de Inovação e Empreendedorismo Universitário, co-presidente da Aliança de Investimento em Inovação e Empreendedorismo Juvenil da China, vice-presidente da Associação de Pequenas e Médias Empresas da China, e ocupando cargos de liderança na Associação de Ex-Alunos da Universidade de Nankai, incluindo vice-presidente do Conselho de Supervisão da Associação Geral de Ex-Alunos da Universidade de Nankai, presidente do Conselho de Ex-Alunos de Pequim da Universidade de Nankai e vice-presidente do Conselho de Supervisão da Associação de Empresários Ex-Alunos da Universidade de Nankai. Recebeu o título honorário de “Cem Pessoas do Século da Economia de Nankai” da Universidade de Nankai, já ocupou cargos como membro do Comitê Nacional da Juventude da China e vice-presidente da Juventude da Administração Central e Governos Nacionais, e continua a apoiar o crescimento da juventude, o desenvolvimento de PME e a inovação social.

目录

推荐序一

推荐序二

自 序

前 言

第一章 中国奇迹：一场未被预言的中国式跃迁

第一节 定义中国式创新——由问题驱动的系统性创新

第二节 从“霸权”走向“平权”——极致成本控制下带来的科技普惠

第三节 敢于“站在巨人的肩膀上”——产业链协同及复用实现“弯道超车”

第四节 拒绝“自嗨式”创新——大市场为战略级产业提供容错空间

第五节 与生俱来的文化自信——中国品牌开启全球溢价远征路

小结

第二章 产业韧性：下一个“中国”，还是中国

第一节 启蒙：中国工业的启蒙之路（1990—2000年）

第二节 进化：中国制造的精进之路（2001—2010年）

第三节 修正：中国经济的转型之路（2011—2020年）

第四节 未来：谁将主导世界工厂

小结

第三章 资本变革：中国资本市场新生态

第一节 发展资本市场的必要性

第二节 资本市场的大国专属性

第三节 中国资本市场的基因

第四节 中国资本市场面临的挑战

第五节 人民币基金的生存法则

小结

第四章 穿越周期：大国兴衰的历史密钥

第一节 领先国与崛起国之间的战略互动

第二节 关于大国崛起的已知确定性

第三节 关于大国领先的可借鉴性

小结

致谢