Depoimento do Presidente Powell sobre o relatório semestral de política monetária ao Congresso

O presidente Powell apresentou observações idênticas à Comissão dos Bancos, Habitação e Assuntos Urbanos, do Senado dos EUA, em 25 de junho de 2025.

Senhor Presidente Hill, Senhora Vice-Presidente Waters, e outros membros da Comissão, agradeço a oportunidade de apresentar o Relatório Semestral de Política Monetária da Reserva Federal.

A Reserva Federal mantém-se firmemente focada em alcançar os nossos objetivos de dupla missão — emprego máximo e preços estáveis — em benefício do povo americano. Apesar da elevada incerteza, a economia encontra-se numa posição sólida. A taxa de desemprego permanece baixa, e o mercado de trabalho está próximo do máximo de emprego. A inflação reduziu-se bastante, mas tem-se mantido um pouco acima do nosso objetivo de 2 por cento de longo prazo. Estamos atentos aos riscos de ambos os lados da nossa dupla missão.

Vou rever a situação económica atual antes de passar à política monetária.

Situação Económica Atual e Perspetivas

Os dados recebidos sugerem que a economia continua sólida. Após um crescimento de 2,5 por cento no ano passado, o produto interno bruto (PIB) foi reportado como tendo diminuído ligeiramente no primeiro trimestre, refletindo oscilações nas exportações líquidas provocadas por empresas que anteciparam a entrada de importações face a potenciais tarifas. Esta invulgar oscilação complicou a medição do PIB. As aquisições finais internas privadas (private domestic final purchases, PDFP) — que excluem as exportações líquidas, o investimento em inventários e a despesa do governo — cresceram a uma taxa sólida de 2,5 por cento. Dentro da PDFP, o crescimento do consumo das famílias abrandou, enquanto o investimento em equipamento e intangíveis recuperou da fraqueza verificada no quarto trimestre. As sondagens às famílias e às empresas, no entanto, reportam uma descida do sentimento nos últimos meses e uma incerteza elevada relativamente ao panorama económico, refletindo em grande medida preocupações com a política comercial. Resta ver como estas evoluções poderão afetar a despesa e o investimento futuros.

No mercado de trabalho, as condições mantiveram-se sólidas. Os ganhos de emprego na folha de pagamentos atingiram uma média moderada de 124.000 por mês nos primeiros cinco meses do ano. A taxa de desemprego, em 4,2 por cento em maio, continua baixa e manteve-se numa faixa estreita ao longo do último ano. O crescimento dos salários continuou a abrandar, embora ainda esteja a superar a inflação. No geral, um conjunto amplo de indicadores sugere que as condições no mercado de trabalho estão amplamente equilibradas e são consistentes com o emprego máximo. O mercado de trabalho não é uma fonte de pressões inflacionistas significativas. As fortes condições do mercado de trabalho nos últimos anos ajudaram a reduzir disparidades persistentes na empregabilidade e nos rendimentos entre grupos demográficos.

A inflação abrandou significativamente face aos máximos de meados de 2022, mas continua um pouco acima do nosso objetivo de 2 por cento de longo prazo. As estimativas baseadas no índice de preços no consumidor e noutros dados indicam que os preços das despesas de consumo pessoal totais (PCE) aumentaram 2,3 por cento nos 12 meses terminados em maio e que, excluindo as voláteis categorias de alimentação e energia, os preços do núcleo das PCE subiram 2,6 por cento. Medidas de curto prazo das expectativas de inflação subiram nos últimos meses, como refletido em medidas baseadas tanto no mercado como em sondagens. Os inquiridos nas sondagens a consumidores, empresas e previsores profissionais apontam as tarifas como fator impulsionador. Para além do próximo ano ou mais, no entanto, a maioria das medidas das expectativas de mais longo prazo permanece consistente com o nosso objetivo de inflação de 2 por cento.

Política Monetária

As nossas ações de política monetária são orientadas pela nossa dupla missão de promover o emprego máximo e preços estáveis para o povo americano. Com o mercado de trabalho a um nível máximo de emprego ou muito perto disso e com a inflação a manter-se um pouco elevada, o Comité Federal de Mercado Aberto (FOMC) manteve a faixa-alvo para a taxa dos fundos federais em 4-1/4 a 4-1/2 por cento desde o início do ano. Também continuámos a reduzir as nossas participações em títulos do Tesouro e em títulos hipotecários de agências garantidos por hipotecas (agency mortgage-backed securities) e, a partir de abril, abrandámos ainda mais o ritmo desta redução para facilitar uma transição suave para saldos abundantes de reservas. Continuaremos a determinar a orientação adequada da política monetária com base nos dados recebidos, na evolução das perspetivas e no equilíbrio dos riscos.

As mudanças de política continuam a evoluir, e os seus efeitos na economia mantêm-se incertos. Os efeitos das tarifas dependerão, entre outras coisas, do seu nível final. As expectativas desse nível — e, por conseguinte, dos efeitos económicos associados — atingiram um pico em abril e desde então têm diminuído. Ainda assim, aumentos das tarifas este ano deverão pressionar os preços e pesar sobre a atividade económica.

Os efeitos sobre a inflação poderão ser de curta duração — refletindo uma mudança pontual no nível de preços. Também é possível que os efeitos inflacionistas sejam, em vez disso, mais persistentes. Evitar esse resultado dependerá do tamanho dos efeitos das tarifas, do tempo necessário para que sejam plenamente transmitidos para os preços e, por fim, de manter as expectativas de inflação de longo prazo bem ancoradas.

A obrigação do FOMC é manter as expectativas de inflação de longo prazo bem ancoradas e impedir que um aumento pontual do nível de preços se transforme num problema de inflação contínuo. Ao agirmos para cumprir essa obrigação, iremos equilibrar as nossas orientações para emprego máximo e estabilidade de preços, tendo em mente que, sem estabilidade de preços, não conseguimos alcançar os longos períodos de fortes condições no mercado de trabalho que beneficiam todos os americanos.

Por agora, estamos bem posicionados para esperar para saber mais sobre o provável rumo da economia antes de considerar quaisquer ajustamentos à nossa orientação de política.

Para concluir, compreendemos que as nossas ações afetam comunidades, famílias e empresas em todo o país. Tudo o que fazemos está ao serviço da nossa missão pública. Nós na Fed faremos tudo o que pudermos para alcançar os nossos objetivos de emprego máximo e estabilidade de preços.

Obrigado. Fico satisfeito por colocar quaisquer perguntas.