Receitas duplicadas, margem bruta de 82%, qual é o valor real do relatório de resultados da Lin Qingxuan?

Question AI · A elevada margem de lucro da Lin Qingxuan pode compensar a pressão dos custos de marketing?

Recentemente, a Lin Qingxuan apresentou o seu primeiro relatório anual desde a abertura de capital. A receita foi de 2,45 bilhões de yuan, um aumento de 102,5% em relação ao ano anterior; o lucro líquido ajustado foi de 401 milhões de yuan, um aumento de 100,1%. Ambos os indicadores registaram um crescimento de mais do que o dobro. O número mais impressionante é a margem de lucro. Em 2025, a margem de lucro da Lin Qingxuan alcançou 82,4%. Este nível coloca-a no primeiro escalão da beleza nacional, superior a marcas como Ma Geping e Bethany, e também ultrapassa marcas internacionais como L’Oréal e Estée Lauder.

Como é que se consegue uma margem de lucro tão elevada? O relatório financeiro revela duas linhas: uma é a capacidade de precificação do grande produto da série de camélia, e a outra é o aumento da proporção de vendas diretas online. Em 2025, a receita dos canais online cresceu 141,32% em relação ao ano anterior, representando pela primeira vez mais de 70% da receita total. Mas a alta proporção online tem um lado negativo: os custos de vendas também aumentam. Em 2025, os custos de vendas foram de 1,397 bilhões de yuan, um aumento de 103,1%, com uma taxa de custo de vendas de 57%. Ou seja, para cada 100 yuan ganhos, 57 yuan foram gastos em marketing. Esta proporção não é considerada baixa na indústria da beleza.

Agora, vamos olhar para a pesquisa e desenvolvimento. Em 2025, os custos de P&D foram de 46,8 milhões de yuan, um aumento de 53,9%. A taxa de custos de P&D foi de 1,9%, uma diminuição em relação a 3,06% em 2022. Comparado à taxa de P&D de cerca de 5% das marcas internacionais, há, de facto, uma diferença. Mas se compararmos horizontalmente com marcas de beleza nacional, 1,9% não é particularmente baixo, muitas marcas locais estão a longo prazo entre 1% e 2%.

Quanto ao lucro, em 2025, o lucro líquido ajustado foi de 401 milhões de yuan, com uma margem líquida de 16,37%. Comparado com 16,66% em 2024, houve uma ligeira diminuição, mas no geral ainda é considerado estável. Isso indica que, embora o investimento em marketing seja elevado, a margem de lucro é suficientemente alta, e o espaço de lucro ainda não foi claramente comprimido. As alterações no estoque também merecem atenção, no final de 2025, o saldo de estoque era de 305 milhões de yuan, mais do que o dobro dos 141 milhões de yuan de 2024. A taxa de crescimento do estoque superou a taxa de crescimento da receita, e o número de dias de rotatividade aumentou de 63 para 78 dias. A empresa explicou que isso foi para se preparar para o aumento das vendas, mas a rapidez da digestão do estoque dependerá dos dados futuros.

Para uma marca nacional de alta gama que acabou de ser listada, esta abordagem foi claramente eficaz no primeiro ano após a abertura de capital.