A atualização trimestral do índice MSCI entra em vigor; o fluxo líquido de fundos de compra estrangeira na direção norte aproxima-se de 14 bilhões de yuan

[ As instituições consideram que o mercado A ainda precisa de esperar pela libertação dos riscos subsequentes. «O ajustamento trimestral do índice da MSCI de Maio entrou oficialmente em vigor; no próprio dia, os fluxos de capitais do Northbound registaram uma grande entrada, o que impulsionou a subida do mercado global. No entanto, ao mesmo tempo, o preço do petróleo também atingiu um novo máximo, chegando aos 119 dólares por barril, a pressão inflacionista continua a aumentar e isto irá travar os mercados bolsistas globais.» Wu Zhaoyin, director de estratégia macro da CITIC Trust, disse ao repórter. ]

O ajustamento trimestral do índice de Maio da MSCI pela empresa de elaboração de índices entrou oficialmente em vigor após o encerramento de 31 de Maio. No dia em causa, os capitais do Northbound registaram uma entrada líquida de 13,865 mil milhões de yuan. Como os fundos passivos têm como referência índices como o MSCI Emerging Markets Index, por isso, se anteriormente a alocação ao mercado A tivesse sido demasiado baixa, poderia ter ocorrido a possibilidade de reforço passivo.

Nesse dia, os três principais índices do mercado A exploraram primeiro mínimos de manhã e depois recuperaram, registando uma subida forte no período da tarde. Até ao encerramento, o índice CSI 300 subiu 1,19% para 3186,43 pontos, o índice Chengjinditou subiu 1,92% para 11527,62 pontos, o índice das acções de pequena dimensão/subsector ChiNext subiu 2,33% para 2405,08 pontos; no conjunto, o volume negociado de ambos os mercados somou 936,2 mil milhões de yuan. Em termos de sectores, semicondutores, bebidas alimentares, agricultura, fabrico de bebidas alcoólicas e outros avançaram fortemente; temas ligados a cereais e electrónica de consumo tiveram um desempenho activo.

Os resultados dos ajustamentos de várias carteiras de índices, como o MSCI China A Shares Index, entraram oficialmente em vigor após o fecho do mercado. A China Shenhua, a SF Express (600233), a Junshi Biotech, a Yangnong Chemical (600486) e também os alvos adicionados desta vez, como Guangzhou Automobile Group (601238), impulsionaram várias acções no fim de dia.

Em 13 de Maio, a MSCI divulgou os resultados do seu ajustamento trimestral de índice de Maio. Especificamente, no MSCI China A Shares Index, foram adicionados 28 alvos e foram excluídas 21 acções individuais.

Além do factor do ajustamento trimestral do índice MSCI, a intensificação dos estímulos de política também impulsionou o regresso dos capitais do Northbound. Meng Lei, analista de estratégia China do UBS Securities, disse ao repórter que, desde meados de Maio, a intensidade do apoio da política macro tem vindo a aumentar continuamente, tendo a retoma do sentimento no mercado accionista ocorrido.

Na manhã de 31 de Maio, o Conselho de Estado publicou medidas de um pacote de políticas para estabilizar de forma sólida a economia, propondo seis áreas e 33 medidas políticas específicas e arranjos de divisão de trabalho, e reiterou que é preciso «manter a prevenção e controlo da epidemia», «manter a estabilidade da economia» e «manter o desenvolvimento seguro»; na tarde de 31 de Maio, o Ministério das Finanças e a Administração Tributária emitiram um aviso sobre a redução do imposto de compra de veículos para parte dos automóveis de passageiros. Para automóveis de passageiros com uma cilindrada de 2,0 litros ou inferior, com data de compra entre 1 de Junho e 31 de Dezembro e com preço por veículo (excluindo IVA) que não ultrapasse 300 000 yuan, a recolha do imposto de compra será reduzida para metade.

Antes disso, em 25 de Maio, foi realizada uma reunião por videoconferência e telefone para estabilizar a economia nacional de grande escala. «A reunião tem como objectivo, com sinais positivos de política, encorajar o mercado e assegurar que gestores a nível local e de base coloquem a estabilização do crescimento numa posição ainda mais proeminente», disse Meng Lei. Em termos de política regional, Shenzhen já publicou 30 medidas para promover o consumo, incluindo subsídios de 15% do preço de venda para electrodomésticos e para produtos de electrónica de consumo comprados por consumidores, bem como subsídios para consumidores de novos veículos energéticos, até um máximo não superior a 10 000 yuan por veículo. «Consideramos que mais políticas de promoção do consumo a nível regional e local serão lançadas nas próximas semanas, e que a intensidade dos subsídios deverá ser superior à de 2020.»

«Os sinais de apoio por políticas são evidentes; começámos a mudar para uma postura positiva no final de Abril.» Li He, director do departamento de investigação da Yude Investment, uma gestora privada com capital de cem mil milhões, e gestor da série de fundos He Rui, disse ao repórter. «Depois de o índice CSI 300 ter quebrado a fasquia dos 3000 pontos, parte dos riscos já foi libertada. Actualmente, à medida que a situação de prevenção e controlo da epidemia melhora e são introduzidas políticas de estímulo, os sectores que mais caíram e que eram os que mais preocupavam o exterior podem recuperar primeiro. Continuamos a sobreponderar recursos a montante, algumas empresas da cadeia automóvel que estão subvalorizadas após quedas acentuadas, bem como algumas empresas de medicamentos e de consumo.»

No entanto, as instituições consideram que o mercado A ainda precisa de esperar pela libertação dos riscos subsequentes. «O ajustamento trimestral do índice da MSCI de Maio entrou oficialmente em vigor; no próprio dia, os capitais do Northbound registaram uma grande entrada, o que impulsionou a subida do mercado global. No entanto, ao mesmo tempo, o preço do petróleo também atingiu um novo máximo, chegando aos 119 dólares por barril, a pressão inflacionista continua a aumentar e isto irá travar os mercados bolsistas globais.» Wu Zhaoyin, director de estratégia macro da CITIC Trust, disse ao repórter.

Wu Zhaoyin considera ainda que, olhando para a evolução do mercado de acções em Junho, ainda existem alguns desafios. Em primeiro lugar, embora a epidemia esteja sob controlo, a retoma do trabalho e da produção ainda precisa de tempo. Em segundo lugar, as políticas macro têm um efeito de impulso sobre a economia, mas o efeito das políticas ainda aguarda observação. Em terceiro lugar, os preços das matérias-primas a granel continuam elevados e as nuvens inflacionistas globais não se dissipam. Em Abril, o CPI em países como os EUA, o Reino Unido e a Alemanha e a França, etc., atingiu 9,0%, 8,3%, 7,4% e 4,8%, respectivamente. O nosso país é um grande importador de matérias-primas a granel; a subida dos preços dos produtos transmite-se ao mercado interno por via de importações e outras, pelo que é necessário prestar atenção ao impacto no desempenho da economia nacional. Além disso, o processo de aumento das taxas de juro da Reserva Federal ainda está longe de terminar; em Junho e Julho, continuarão a aumentar as taxas de juro em 50 pontos base, não tendo mudado a tendência de valorização do dólar. Além disso, a procura de financiamento no mercado A é grande: todos os meses, cerca de 1000 mil milhões a 1500 mil milhões de yuan de fundos fluem do mercado de acções para a indústria por meios como IPO, subscrição adicional, colocação por direitos, emissão de obrigações convertíveis e de obrigações permutáveis. Ao mesmo tempo, o mercado bolsista carece de fundos adicionais; nos meses de Abril e Maio, as novas emissões de fundos do tipo acções com orientação para o crescimento foram apenas 11,4 mil milhões e 3,4 mil milhões de yuan.

Mas ele também afirmou que, actualmente, tem preferência por sectores de baixo valor/valuation e que beneficiam dos estímulos de política, como, por exemplo, as acções líderes no sector imobiliário (beneficiando de ajustamentos nas políticas de restrição à compra de imóveis em várias cidades), as acções de automóveis (beneficiando do programa «ir para o campo com os automóveis») e as acções de consumo indispensável (com possibilidade de beneficiar dos vales de consumo que possam ser lançados).

Meng Lei considera que o P/E estático do índice CSI 300 está já abaixo da média histórica dos últimos 5 anos por um desvio-padrão; prevê-se que, no segundo trimestre, os lucros das empresas cotadas do mercado A voltem a apresentar crescimento anual negativo e que este poderá ser o ponto mais baixo do ano. Após a conclusão desta rodada de revisão em baixa dos resultados, o mercado A estará perante uma oportunidade.

(Editorial: Yue Quanli HN152）

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