Aniversário da guerra de entregas: Meituan sofreu uma perda de 23,4 bilhões, Wang Xing revela que "o primeiro trimestre deste ano continuará a reduzir prejuízos"

王兴 revelou que se espera que a perda média por pedido na entrega de refeições no Q1 melhore em comparação com o Q4 do ano passado.

“Oportunidades e desafios coexistem, a competição na indústria é sem precedentes.” O CEO da Meituan, Wang Xing, resumiu assim o ano de 2025.

No dia 26 de março, a Meituan (03690.HK) divulgou os resultados do quarto trimestre e do ano de 2025. O comunicado mostra que a Meituan teve uma receita anual de 364,9 bilhões de yuan, um aumento de 8% em relação ao ano anterior; a perda líquida anual foi de 23,4 bilhões de yuan, em comparação com um lucro de 35,8 bilhões de yuan no mesmo período de 2024, mudando de lucro para prejuízo. Dentre isso, a perda operacional do núcleo do negócio local foi de 6,9 bilhões de yuan.

Esta guerra de entregas, que começou no segundo trimestre de 2025, não apenas virou a curva de lucro da Meituan, mas também reestruturou o cenário competitivo da vida local no país. O anteriormente estável oligopólio de duas empresas na entrega de refeições foi quebrado, com Alibaba e JD.com utilizando seus recursos do ecossistema de e-commerce para entrar no campo de batalha, levando a indústria a uma luta intensa e queima de dinheiro.

Olhando para trás, após quase um ano de guerra de entregas, o que a Meituan sacrificou nesta batalha de posição que não pode falhar?

Os gastos com marketing aumentaram 60%, sinais de redução de perdas no quarto trimestre.

Por trás dos sinais de regulamentação que se intensificam, a indústria de entrega de refeições passou por uma luta prolongada em 2025.

Em fevereiro do ano passado, a JD.com anunciou com pompa sua entrada no mercado de entregas, e logo depois, plataformas como Meituan e Taobao Flash também se juntaram à batalha, utilizando táticas como subsídios em dinheiro e isenção de taxas.

Para a Meituan, que se baseia na entrega de refeições, esta era uma guerra defensiva que não podia ser evitada.

Mas o resultado foi uma mudança completa para prejuízo nas finanças da Meituan, sendo a principal razão a queda nos lucros do núcleo do negócio local. Como a base fundamental da Meituan, em 2025, a seção do negócio local (incluindo entregas de refeições, refeições no local, flash sales, turismo, etc.) teve uma perda operacional de 6,9 bilhões de yuan, enquanto no mesmo período de 2024 houve um lucro de 52,4 bilhões de yuan; a margem operacional caiu de 20,9% para -2,6%.

A Meituan destacou em seu relatório que a mudança para prejuízo na margem operacional do núcleo do negócio local resultou principalmente da queda na margem bruta e dos aumentos nas despesas relacionadas a incentivos ao usuário, promoção e publicidade para aumentar a atividade e lealdade das transações dos usuários, em resposta à competição intensa.

Do relatório financeiro, pode-se ver que, no último ano, para consolidar a posição de mercado principal da entrega de refeições, a Meituan aumentou significativamente seus investimentos em incentivos aos usuários e promoções de marketing. Em 2025, os custos de vendas da Meituan chegaram a 253,8 bilhões de yuan, um aumento de 22% em relação ao ano anterior; as despesas de vendas e marketing atingiram 102,9 bilhões de yuan, um aumento de 60,9% em relação ao ano passado.

No entanto, este relatório também liberou um sinal importante, ou seja, a magnitude das perdas foi significativamente reduzida, e os impactos negativos da competição na indústria podem estar se estabilizando.

A Time Finance consultou o relatório e soube que, em termos trimestrais, no quarto trimestre de 2025, a perda operacional do núcleo do negócio local da Meituan foi de 10 bilhões de yuan, uma redução significativa de 29% em relação à perda de 14,1 bilhões de yuan no terceiro trimestre; a taxa de perda operacional também foi otimizada de 20,9% no terceiro trimestre para 15,5%.

O valor dos subsídios de marketing também está encolhendo. No quarto trimestre, seus custos de vendas caíram de 70,3 bilhões de yuan no trimestre anterior para 67,969 bilhões de yuan, e as despesas de vendas e marketing caíram de 34,3 bilhões de yuan no trimestre anterior para 31,7 bilhões de yuan.

A Time Finance soube na teleconferência do relatório daquela noite que Wang Xing revelou que se espera que a perda média por pedido na entrega de refeições no Q1 melhore em comparação com o Q4 do ano passado, e a tendência de redução de perdas na entrega de refeições continuará no primeiro trimestre. Além disso, desde o início do primeiro trimestre, a Meituan continuou a manter sua posição de liderança no mercado de pedidos de médio a alto valor de GTV.

Anteriormente, a Haitong International Securities previu que a perda econômica unitária do negócio de entrega de refeições da Meituan deve diminuir de 2,6 yuan/pedido no terceiro trimestre do ano passado para 2 yuan/pedido no quarto trimestre, principalmente devido à redução dos subsídios de inverno.

Mas, a pressão competitiva na indústria de entregas ainda persiste a curto prazo. Wang Xing afirmou que os concorrentes aumentaram seus investimentos a curto prazo, o que causará certa pressão sobre os lucros da Meituan, e espera que o mercado compreenda essa situação.

Vale mencionar que, na teleconferência recente dos resultados financeiros da Alibaba, o CEO do grupo de e-commerce da Alibaba, Jiang Fan, afirmou diretamente que, nos próximos dois anos, continuará a investir firmemente no varejo instantâneo, buscando uma posição de liderança no mercado; ele previu que, no ano fiscal de 2029, a seção de negócios de varejo instantâneo alcançará lucro global.

Na teleconferência, Wang Xing reiterou sua oposição à guerra de preços na indústria. Ele acredita que as diretrizes regulatórias atuais já são bastante claras, e os órgãos reguladores se opõem firmemente ao fenômeno da “internalização”, e a Meituan também deseja criar um ambiente de mercado saudável e ordenado. Wang Xing afirmou que, atualmente, a Meituan está reduzindo os recursos alocados para pedidos de baixa qualidade, ao mesmo tempo em que se esforça para proteger sua participação de mercado, garantindo que em 2026 mantenha sua posição de liderança.

Além disso, em 11 de março, o banco de investimento internacional UBS lançou um relatório indicando que, em fevereiro de 2026, com base na estimativa de volume médio de pedidos diários, as fatias de mercado da Meituan, Alibaba (Elephant/ Taobao) e JD.com são, respectivamente, 51%, 42% e 7%.

Enquanto isso, no exterior, ainda na fase de queima de dinheiro, a Keeta acelera sua expansão.

Enquanto se esforça para manter a base de entrega de refeições, em 2025, a Meituan continuou a “investir” recursos em novos negócios.

Em 2025, a receita do segmento de novos negócios da Meituan cresceu 19,1% em relação ao ano anterior, atingindo 104,029 bilhões de yuan, incluindo negócios como Meituan Youxuan, Supermercado de Pequenos Elefantes e a marca de refeições no exterior Keeta.

No entanto, atualmente, o segmento de novos negócios ainda apresenta uma perda operacional que se expandiu para 10,1 bilhões de yuan em relação ao ano anterior, principalmente devido ao aumento dos investimentos em negócios no exterior.

No ano passado, Wang Xing já havia enfatizado repetidamente na reunião de comunicação com investidores dez palavras: “Internacionalização firme, foco na internacionalização”. A internacionalização tornou-se um ponto de crescimento que a Meituan está ansiosamente cultivando; já em maio de 2023, a Meituan lançou pela primeira vez a marca de entregas Keeta em Hong Kong e, a partir daí, acelerou a expansão de seu mapa global.

O relatório financeiro revelou que a Keeta acelerou sua expansão global em 2025, incluindo nova entrada no Catar, Kuwait, Emirados Árabes Unidos e Brasil. Na teleconferência daquela noite, Wang Xing revelou que a Keeta espera alcançar a rentabilidade mensal até o final de 2026 na Arábia Saudita. Anteriormente, a Keeta já havia alcançado lucro em Hong Kong em outubro.

“A longo prazo, a Meituan continuará a investir firmemente na internacionalização, mas a direção do investimento se concentrará mais na pista de varejo instantâneo onde se pode exercer vantagens centrais.” disse Wang Xing.

Além disso, segundo a Time Finance, na teleconferência, a Keeta ainda apresentará um nível elevado de perdas em 2026, uma vez que vários novos mercados que entrou no segundo semestre de 2025 ainda estão em fase de cultivo; mas a eficiência dos novos negócios no mercado doméstico continua a melhorar, prevendo-se que compensará os investimentos no exterior, e o total de perdas do segmento de novos negócios em 2026 não excederá o de 2025.

E, no mercado interno, Wang Xing também tenta buscar novos pontos de crescimento além da base de entrega de refeições.

No último ano, a Meituan fez cortes na seção de varejo, por um lado, reduzindo decisivamente o negócio não central da Meituan Youxuan, e por outro lado, concentrando recursos em negócios estratégicos de alta certeza, incluindo acelerar o ritmo de expansão do Supermercado de Pequenos Elefantes no quarto trimestre e anunciar em fevereiro de 2026 a aquisição de 717 milhões de dólares na participação principal da Dingdong Maicai.

O CFO da Meituan, Chen Shaohui, afirmou na teleconferência que a razão central para a aquisição da Dingdong Maicai é a crença firme nas perspectivas de desenvolvimento do negócio de varejo de produtos frescos online e offline na China, além de fortalecer a capacidade da cadeia de suprimentos de varejo instantâneo de produtos frescos e expandir a cobertura na região do Leste da China, sendo um importante arranjo para a estratégia de varejo instantâneo de longo prazo da empresa. Atualmente, a aquisição está em andamento de acordo com os procedimentos regulatórios relevantes.

Com a continuidade da aquisição do Dingdong Maicai, o impacto em cadeia que esta transação trará para a seção de produtos frescos da Meituan e o cenário da indústria será o foco central da atenção externa nos próximos tempos.

(edição: Wenjing)

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