A 22nd Century Group é uma compra?

A empresa de tabaco 22nd Century Group (XXII 18.03%) tem sido uma das ações mais quentes para comprar este ano. As suas ações já subiram mais de 120%, ofuscando o S&P 500 e os seus ganhos de 13%. Há uma enorme dose de otimismo em torno de um negócio que gerou perdas que quase eclipsaram a sua receita no último ano.

A empresa tem trabalhado em coisas emocionantes, mas ainda tem um longo caminho a percorrer para provar que é um negócio legítimo. Será que isto é apenas mais uma ação meme de alto risco, ou poderá a 22nd Century representar uma incrível oportunidade de investimento?

Fonte da imagem: Getty Images.

Os seus produtos de baixo teor de nicotina podem ser revolucionários

Há muito entusiasmo em torno dos produtos de muito baixo teor de nicotina (VLNC) da 22nd Century. A Administração de Alimentos e Medicamentos dos EUA (FDA) aprovou a comercialização dos produtos de tabaco da empresa, que contêm entre apenas 0,2 e 0,7 miligramas de nicotina por cigarro, em dezembro de 2019. Os cigarros convencionais, notou a FDA, têm uma média entre 10 e 14 miligramas. E estudos mostraram que reduzir os níveis de nicotina pode diminuir os níveis de dependência dos fumadores e até ajudar a que deixem de fumar.

Mas apesar do sinal verde da FDA, a empresa ainda não está a ganhar muito em vendas. A receita dos primeiros três meses de 2021 totalizou apenas 6,8 milhões de dólares e caiu 4% devido a volumes mais baixos. A empresa espera que a FDA aprove a sua solicitação de produto de tabaco de risco modificado (MRTP). Se o fizer, a 22nd Century poderá informar os consumidores de que os seus produtos contêm 95% menos nicotina.

No entanto, a empresa apresentou a solicitação de MRTP há dois anos e, embora a 22nd Century diga que está nas fases finais do processo de revisão, não ofereceu uma data sobre quando pode receber notícias da FDA.

A empresa também tem outros negócios

Os produtos VLNC são uma área chave para a 22nd Century, mas a empresa também está a direcionar o que estima ser uma oportunidade global de 1,3 trilhão de dólares que inclui tabaco, cânhamo e cannabis. A 22nd Century realiza pesquisas sobre cannabis e estabeleceu parcerias com várias empresas para desenvolver propriedade intelectual. No início deste ano, fez um acordo com a Keygene, uma empresa que se especializa em reprodução molecular e tenta maximizar os rendimentos das colheitas. Também tem um acordo exclusivo com a empresa de testes CannaMetrix, que acredita que pode ajudá-la a comercializar novos produtos e lançá-los no mercado mais rapidamente do que os concorrentes.

A empresa lançou recentemente uma subsidiária no Canadá que lhe permitirá penetrar mais facilmente no mercado de cannabis lá, onde a marijuana é totalmente legal. Está a perseguir múltiplas fontes de receita para cânhamo e cannabis em 2021, incluindo a monetização de parte da sua IP. Uma das empresas com as quais está a trabalhar é a produtora canadense Aurora Cannabis, e espera gerar receita relacionada com a IP que partilham (relacionada com a comercialização da biossíntese de canabinoides) mais tarde este ano.

Há também outro segmento no negócio da 22nd Century, mas não foram anunciados mais detalhes sobre este. Numa carta de junho aos acionistas, o CEO James Mish disse que a franquia baseada em plantas representa uma oportunidade de mercado de 500 mil milhões de dólares e relaciona-se com uma espécie de planta que é semelhante ao cânhamo e à cannabis, mas “não está tão altamente regulamentada e legislada como [essas] duas franquias.”

A ação está demasiado cara?

Sempre que as ações de uma empresa dobram ou triplicam de valor, vale a pena perguntar se a avaliação saiu do controle. E os números sugerem claramente que, no caso da 22nd Century, isso aconteceu. A 22nd Century está a negociar a 25 vezes a sua receita, o que é um prémio extremamente elevado em relação à Aurora Cannabis, uma empresa arriscada, mas mais estabelecida, pela qual os investidores estão a pagar apenas 7 vezes a receita. Embora os negócios sejam diferentes, é difícil sugerir que a 22nd Century deva valer um prémio maior do que a Aurora. A média de ações do SPDR S&P 500 ETF Trust é ainda mais barata, negociando a menos de 3 vezes as suas vendas.

Deveria comprar ações da 22nd Century?

Há muitas bandeiras vermelhas aqui que tornam fácil para mim ignorar esta ação.

Para começar, a empresa continua a prometer que obterá a aprovação do MRTP para os seus produtos de tabaco, embora não haja um cronograma firme em que os investidores possam confiar. E mesmo que receba a aprovação da FDA, não há garantia de que os produtos terão uma alta procura. Embora possam ser mais seguros, os consumidores podem não gostar deles, e até que os números estejam lá para apoiar as alegações da empresa, esta poderá ter dificuldades em ganhar aprovação generalizada. O negócio da cannabis pode oferecer mais potencial, mas aqui novamente, os investidores precisarão esperar para ver quanto pode realmente gerar a partir desse segmento das suas operações.

A parte que mais me desagrada sobre o negócio é o segredo que envolve o seu terceiro negócio. Se é uma oportunidade tão grande, certamente a empresa poderia pelo menos dar aos investidores mais detalhes sobre isso. Se a administração vai reter essa informação, então os investidores também devem reter o seu dinheiro.

E se tudo isso não fosse razão suficiente para evitar a ação, há também a sua avaliação exorbitante, que é obscena para um negócio que é tão não comprovado como a 22nd Century é agora.

Embora a oportunidade de mercado possa parecer promissora, os investidores devem lembrar que com todo esse tamanho de mercado também vem muita concorrência a lutar por ele; simplesmente estar nesses mercados não significa que a 22nd Century será um grande jogador neles.