Sancionada com 15 milhões de yuan e com múltiplas proibições de entrada, por que dizem que este foi o melhor ano para Tianfeng Securities?

问AI · 国资入主如何推动天风证券彻底切割历史风险？

出品|中访网

审核|李晓燕

Recentemente, a Tianfeng Securities recebeu decisões administrativas de penalização das comissões de valores mobiliários de Hubei e Fujian, relacionadas a problemas históricos de transações financeiras irregulares e omissões na divulgação de informações durante o período de acionistas majoritários privados. Esta penalização não apenas corrige severamente as falhas de governança do passado, mas também representa um ponto crucial para a empresa se desvincular completamente dos riscos históricos. Desde a entrada do Hubei Hongtai Group, a Tianfeng Securities tem avançado na implementação de uma reforma abrangente, reconstruindo seu sistema de conformidade e solidificando suas bases operacionais, e, com o suporte de recuperação de desempenho, fortalecimento de capital e atualização de governança, está gradualmente saindo da escuridão e iniciando um novo percurso de desenvolvimento estável.

O núcleo da penalização regulatória aponta para as operações irregulares da empresa entre 2020 e 2022 sob o controle do antigo maior acionista, o Contemporary Group. A investigação revelou que a Tianfeng Securities, por meio de transferências de fundos próprios, fundos de private equity e planos de fideicomisso, forneceu um financiamento irregular acumulado superior a 9 bilhões de yuan para o antigo acionista e partes relacionadas, sem cumprir as obrigações de divulgação de informações conforme exigido, além de apresentar deficiências na normalização de negócios de distribuição e no controle de subsidiárias. As autoridades regulatórias multaram a empresa e os responsáveis relacionados, com vários executivos na época sendo multados e sujeitados a medidas de proibição de mercado, e algumas atividades sendo suspensas, evidenciando a atitude clara do mercado de capitais em relação à supervisão rigorosa e ao fortalecimento da responsabilidade principal.

De forma objetiva, esta penalização é um acerto de contas concentrado em problemas históricos, e não uma nova exposição a riscos. A Tianfeng Securities já declarou claramente que aceita sinceramente e executa firmemente a decisão regulatória, marcando assim o fim definitivo dos riscos históricos. Mais importante ainda, os fundos de financiamento irregular, exceto uma pequena quantia pendente, já foram basicamente recuperados, garantindo efetivamente a segurança dos recursos e aliviando a empresa do seu mais pesado fardo histórico. Embora os negócios de distribuição de private equity e a criação de novos produtos por subsidiárias enfrentem uma suspensão a curto prazo, trazendo pressão faseada sobre a transformação da gestão de riqueza e ativos, essa dor de conformidade é, na verdade, o caminho necessário para a empresa retornar a operações normatizadas e reconstruir a confiança do mercado.

A entrada do capital estatal e o empoderamento abrangente são o suporte central para a renascença da Tianfeng Securities. Em 2023, a empresa estatal de Hubei, Hubei Hongtai Group, tornou-se oficialmente o acionista controlador da empresa, enquanto o grupo Contemporary se retirou completamente, completando uma transformação fundamental de uma expansão privada agressiva para uma operação estatal normatizada. O Grupo Hongtai adota uma estratégia de “operar, reparar e transformar simultaneamente”, injetando forte impulso em três dimensões: acionária, governança e capital. No que diz respeito à titularidade, corta completamente a relação com os antigos acionistas irregulares, solidificando as bases de governança de controle estatal; na governança, promove uma renovação completa da equipe de alta gestão, estabelecendo e aperfeiçoando um sistema de decisão com pesquisa prévia do comitê e regras “triplas e grandes”, esclarecendo as fronteiras de direitos e responsabilidades, eliminando fundamentalmente a intervenção inadequada dos grandes acionistas; na dimensão de capital, compromete-se a subscrever integralmente 4 bilhões de yuan em ações de aumento de capital da empresa até 2025, continuando a reforçar o capital central e aumentando significativamente a capacidade da empresa de resistir a riscos e expandir negócios.

Sob a liderança do capital estatal, a Tianfeng Securities iniciou uma reestruturação completa de conformidade e controle interno. A empresa, como um aviso da penalização, está construindo um sistema de conformidade e controle de riscos que abrange todo o processo operacional, todos os níveis de subsidiárias e todos os postos de trabalho, integrando requisitos de conformidade em cada etapa de tomada de decisão, operação de negócios e avaliação de desempenho. Para os pontos fracos nas áreas de distribuição, transações relacionadas e divulgação de informações, um mecanismo de auditoria especial foi estabelecido, reforçando a prevenção anterior, controle durante e responsabilização posterior, para compensar completamente as deficiências de controle interno do passado. Ao mesmo tempo, o controle sobre subsidiárias foi substancialmente fortalecido, normalizando as operações de negócios de private equity, garantindo que todas as atividades sejam realizadas de forma compatível dentro do quadro regulatório, protegendo a linha de vida operacional com uma base de conformidade.

Após a reforma e ajustes, a base operacional da Tianfeng Securities já mostra uma tendência clara de recuperação, com um ponto de inflexão de desempenho sendo oficialmente estabelecido. Em 2022, a empresa teve um prejuízo líquido de 1,503 bilhões de yuan, e em 2024, novamente registrou um pequeno prejuízo, enquanto a previsão de desempenho para 2025 indica que deverá alcançar um lucro líquido atribuível aos acionistas de 125 milhões a 185 milhões de yuan, revertendo com sucesso a situação de prejuízo. Nos primeiros três trimestres de 2025, a empresa alcançou uma receita operacional de 2,112 bilhões de yuan, com um aumento de 57,53% em relação ao ano anterior, e um lucro líquido atribuível aos acionistas de 153 milhões de yuan, continuando a liberar vitalidade operacional. Na estrutura de negócios, os rendimentos dos investimentos próprios recuperaram significativamente, tornando-se o pilar central da reversão de desempenho; as atividades tradicionais de subscrição de títulos e corretagem de valores mobiliários estão se aquecendo gradualmente, e a receita de comissões de pesquisa ainda mantém uma classificação entre os 15 melhores do setor, com a resiliência dos negócios principais emergindo gradualmente.

Embora os negócios tradicionais ainda enfrentem pressão, a transformação da gestão de riqueza está temporariamente obstaculizada pela suspensão das atividades de distribuição de private equity, e as capacidades de captação de recursos da gestão de ativos estão limitadas pela suspensão de novos produtos da Tianfeng Tianrui, e a estabilidade da equipe de analistas principais precisa ser consolidada, todos esses desafios pertencem a problemas faseados durante o período de reforma. A longo prazo, à medida que o sistema de conformidade for aperfeiçoado, a força do capital for aumentada e a estrutura de negócios for otimizada, a competitividade central da Tianfeng Securities será gradualmente restaurada. Apoiada pelos recursos do Hubei Hongtai Group, a empresa pode se conectar profundamente com as necessidades de desenvolvimento da economia real regional, expandindo espaço em áreas como financiamento acionário, subscrição de títulos e serviços industriais, focando em criar uma competitividade diferenciada em trilhas vantajosas, gradualmente se desvinculando da dependência de receitas de investimento, e construindo um modelo de lucro robusto e sustentável.

Para o mercado de capitais, a concretização desta penalização significa o “esgotamento das más notícias”, e a expectativa do mercado deverá ser gradualmente resolvida. Durante muito tempo, o preço das ações da Tianfeng Securities foi pressionado por riscos históricos, permanecendo em níveis baixos do setor; com a eliminação das cargas históricas, a eficácia da reforma se tornando visível e o desempenho continuando a melhorar, a recuperação da avaliação da empresa tem uma base sólida. Mais importante ainda, a normatização da governança sob o controle estatal, a solidez do capital e a responsabilidade progressiva irão gradualmente reconstruir a confiança dos investidores, criando um bom ambiente de mercado para o desenvolvimento a longo prazo da empresa.

O setor de valores mobiliários é um setor que opera com crédito e risco; a conformidade é a base da existência, e a estabilidade é a base do desenvolvimento. A experiência da Tianfeng Securities é um reflexo das falhas de governança e do controle de riscos durante o período de controle privado de algumas corretoras do setor, além de ser um exemplo típico de reforma, renascimento e desenvolvimento normatizado após a entrada do capital estatal. A solução completa dos problemas irregulares de 9 bilhões não representa apenas a metamorfose da Tianfeng Securities, mas também fornece uma profunda inspiração para o setor no aprimoramento da governança corporativa, fortalecimento da conformidade interna e prevenção da transmissão de riscos de grandes acionistas.

Partindo de um novo ponto histórico, a Tianfeng Securities completou um salto crucial na eliminação de riscos históricos, reconstrução do sistema de governança e fortalecimento da força do capital. A pressão de negócios a curto prazo não altera a tendência positiva a longo prazo, e a dor de conformidade está gerando um novo impulso para o desenvolvimento de alta qualidade. No futuro, sob a liderança do acionista controlador estatal, enquanto mantiverem a linha de base de conformidade, aprofundarem os negócios principais, otimizarem a capacidade de serviço e continuarem a retribuir aos investidores, a Tianfeng Securities certamente sairá completamente da sombra histórica, realizando uma renascença e um desenvolvimento estável e sustentável no processo de servir a economia real e ajudar o mercado de capitais a se desenvolver de forma de alta qualidade.