Niseko impacta na IPO do mercado de startups, atuando no setor de componentes de contato para tomadas de carregamento, com margem de lucro bruto a diminuir nos últimos dois anos

在 rápida inovação a entrar na Bolsa de Valores de Hong Kong, a Dalan Minghai apresentou o seu prospecto, e recentemente, outra empresa de Shenzhen lançou um desafio ao mercado de capitais.

A Glonghui soube que a Shenzhen Nisuoco Connection Technology Co., Ltd. (abreviada como “Nisuoco”) respondeu a 20 de março às perguntas iniciais da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários. A Nisuoco apresentou anteriormente o seu prospecto a 27 de dezembro de 2025, buscando listar-se no mercado de crescimento da Bolsa de Valores de Shenzhen, com a CITIC Securities como patrocinador.

A Nisuoco respondeu a questões levantadas pela entidade reguladora sobre a situação do desenvolvimento e crescimento da indústria, tecnologias principais e a sua avançada tecnologia, assim como as variações na margem bruta.

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Focada na área de componentes de sistemas de conexão de alta pressão e alta corrente, com sede em Shenzhen Pingshan

A Nisuoco foi fundada em novembro de 2012 e transformou-se numa empresa de capital aberto em fevereiro de 2025, tendo a sua sede em Pingshan, Shenzhen.

Antes desta emissão, o controlador efetivo da empresa, Ni Quan, detinha um total de 78,55% dos direitos de voto da Nisuoco, por meio de formas diretas e indiretas.

Ni Quan nasceu em 1975 e tem formação universitária. Ele trabalhou para a China Light Motorcycle Group Qingdao, Fujin Precision Industry (Shenzhen) Co., Ltd., Shenzhen Tongmao Electronics Co., Ltd., AMPHENOL, Shenzhen Basiba Technology Development Co., Ltd., entre outros.

Na transferência de ações de março de 2025, a Nisuoco foi avaliada em cerca de 800 milhões de yuanes. A Shenzhen Guozhong Changrong Assets é uma investidora institucional externa da empresa, e antes desta emissão, detinha um total de 12% das ações da empresa através de diferentes entidades sob sua gestão.

A Nisuoco é um fornecedor de soluções para componentes de sistemas de conexão de alta pressão e alta corrente (também conhecidos como “terminais de conector”), construindo um sistema de matriz de produtos que abrange três principais áreas de aplicação: veículos elétricos, armazenamento de energia, comunicação e centros de dados de IA. A aplicação no setor de veículos elétricos cobre completamente a fabricação de veículos completos, incluindo portas de carregamento e sistemas de três eletricidades.

Os sistemas de conexão de alta pressão e alta corrente desempenham um papel crucial em equipamentos elétricos de alta tensão, sendo frequentemente chamados de “artérias de energia”, assumindo a dupla missão de transmissão eficiente de energia elétrica e controle estável do sistema.

Como a unidade funcional central dos sistemas de conexão de alta pressão e alta corrente, os componentes de conexão assumem a responsabilidade crítica de garantir a fiabilidade da conexão elétrica. Ao formar uma interface de contato física estável e de baixa impedância com conectores correspondentes, os componentes de contato podem realizar a condução eficiente e fiável da corrente.

Ao realizar essa função central, os componentes de contato devem também suportar efetivamente a vida útil mecânica de inserção e remoção, os efeitos térmicos causados pela carga de corrente, e resistir a flutuações de temperatura e humidade, corrosão química e vibrações de fatores ambientais complexos.

Portanto, o desempenho abrangente dos componentes de contato — que inclui não apenas a vida útil de inserção e remoção, controle da força de inserção e resistência a impactos de vibração, mas também inclui capacidade de carga nominal, características de aumento de temperatura, qualidade de transmissão de sinal e estabilidade da resistência de contato — é essencial.

Atualmente, a Nisuoco oferece uma gama de produtos de componentes de contato, incluindo molas de retorno, molas de torção e molas de contato. Além disso, a empresa lançou novos produtos de próxima geração, como componentes de contato enrolados, componentes de contato flutuantes, componentes de travamento rápido de empurrar e puxar, e componentes de contato de materiais compostos.

Exemplos de algumas séries de produtos principais, fonte: prospecto

Nos últimos anos, a receita da Nisuoco no setor de veículos elétricos ultrapassou 85%.

Desde 2015, a empresa começou a fornecer em massa conectores de alta pressão e alta corrente para a AVIC Optoelectronics, líder no setor de veículos elétricos na China, e tornou-se fornecedora de empresas líderes na indústria de conectores, como AMPHENOL, APTIV, Luxshare Precision, Yonggui Electric, Ruikeda, Wolong New Energy, Tianhai Electric, China Aerospace Science and Technology, e Ningbo Gaosong. Além disso, a empresa também é fornecedora de nível um para a BYD.

Situação dos principais clientes da empresa, fonte: prospecto

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Nos últimos dois anos, a margem bruta apresentou tendência de queda, enfrentando pressão de contas a receber

Nos últimos anos, beneficiando-se do rápido desenvolvimento de setores como o dos veículos elétricos, a receita da Nisuoco teve um crescimento.

Nos anos de 2022, 2023, 2024 e nos primeiros seis meses de 2025 (período de relatório), a receita operacional da empresa foi de 420 milhões de yuanes, 483 milhões de yuanes, 597 milhões de yuanes e 344 milhões de yuanes, enquanto o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 111 milhões de yuanes, 134 milhões de yuanes, 137 milhões de yuanes e 63,28 milhões de yuanes.

Dados financeiros chave, fonte: prospecto

É importante notar que a taxa relativamente baixa de despesas com P&D da Nisuoco também foi questionada pela entidade reguladora. Durante o período de relatório, a taxa de despesas com P&D da Nisuoco foi de 3,27%, 3,34%, 4,61% e 4,06%, enquanto a média das taxas de despesas com P&D de empresas comparáveis no setor foi de 8,75%, 10,29%, 9,15% e 7,14%.

Dividido por categorias de produtos, a estrutura da receita operacional principal da empresa é basicamente estável. Durante o período de relatório, a receita de vendas de produtos de molas de retorno representou a maior proporção da receita operacional principal, mantendo-se acima de 50%.

A receita de vendas de produtos de molas de contato e a sua proporção da receita operacional principal aumentaram anualmente, com a proporção mais recente sendo de 17,91%.

A receita de vendas de produtos de molas de torção e a sua proporção da receita operacional principal apresentaram uma grande variação, principalmente devido a flutuações significativas na quantidade de compras de clientes finais principais de produtos de molas de torção.

Composição da receita operacional principal, fonte: prospecto

Durante o período de relatório, a margem bruta da receita operacional principal da empresa foi de 41,55%, 42,82%, 38,68% e 30,02%, apresentando uma tendência de queda nos últimos dois anos.

A proporção de materiais diretos nos custos da receita operacional principal da empresa é superior a 50%. Os principais materiais necessários para a produção da empresa incluem cobre e vários tipos de peças metálicas processadas. Se o preço do cobre aumentar no futuro e a empresa não conseguir transmitir efetivamente a pressão do aumento dos preços das matérias-primas para os clientes, isso comprimirá a margem de lucro dos produtos e terá um impacto negativo nos resultados operacionais da empresa.

Além disso, se a demanda do setor de veículos elétricos a montante desacelerar no futuro, se a velocidade de desenvolvimento e iteração de novos produtos da empresa diminuir, ou se ocorrer um aumento da concorrência, a margem bruta da empresa poderá enfrentar riscos adicionais de queda.

Comparação da margem bruta com empresas do mesmo setor, fonte: prospecto

Durante o período de relatório, a receita de vendas dos cinco maiores clientes da Nisuoco representou, respetivamente, 53,72%, 60,99%, 64,97% e 62,09% da receita operacional, indicando uma elevada concentração de clientes.

Situação das vendas para os cinco maiores clientes, fonte: prospecto

Além disso, a Nisuoco também enfrenta pressão nas contas a receber. O valor contabilístico das contas a receber da empresa foi de 187 milhões de yuanes, 245 milhões de yuanes, 287 milhões de yuanes e 234 milhões de yuanes, representando, respetivamente, 51,01%, 52,96%, 42,88% e 34,62% dos ativos circulantes, com uma grande escala nas contas a receber.

Fluxo de caixa, fonte: prospecto

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A empresa detém cerca de 7% do mercado de componentes para veículos elétricos na China, enfrentando a concorrência de gigantes estrangeiros

O negócio de componentes de conexão de alta pressão e alta corrente da Nisuoco pertence à categoria “C39 Indústria de fabricação de computadores, comunicação e outros dispositivos eletrônicos”, subcategoria “C398 Fabricação de componentes eletrônicos e materiais eletrônicos especiais”, e ainda à subcategoria “C3989 Fabricação de outros componentes eletrônicos”.

Os sistemas de conexão de alta pressão e alta corrente referem-se a componentes funcionais centrais utilizados para transmissão de eletricidade de alta tensão e alta corrente em cenários como veículos elétricos, armazenamento de energia, comunicação e centros de dados de IA, redes elétricas e equipamentos industriais. Através da integração de design de materiais isolantes, estruturas de interligação de alta tensão, tecnologia de blindagem eletromagnética e interfaces de dados inteligentes, asseguram a segurança, fiabilidade e eficiência na transmissão de energia elétrica, ao mesmo tempo que atendem aos requisitos de leveza e resistência a ambientes adversos (como altas temperaturas, vibrações e corrosão).

Os conectores de alta pressão e alta corrente são as “articulações centrais” dos sistemas de conexão de alta pressão e alta corrente, permitindo a transmissão de corrente elétrica ou sinais entre dispositivos, componentes, equipamentos e subsistemas de forma independente ou em conjunto com cabos, mantendo a colaboração eficaz das funções entre os sistemas, e são os componentes básicos necessários para a formação de todo o sistema completo de conexão.

Os conectores de alta pressão e alta corrente geralmente consistem em componentes de contato, isolantes, carcaças e acessórios, que trabalham em conjunto para garantir a transmissão eficiente de eletricidade.

As tecnologias centrais dos conectores de alta pressão e alta corrente são refletidas na sua capacidade de carga, aumento de temperatura, vida útil de inserção e remoção, grau de proteção (umidade, interferência eletromagnética, etc.), resistência a vibrações e impactos, e seus componentes podem variar em dezenas de tipos.

Conectores de alta pressão e alta corrente e suas classificações, fonte: prospecto

Os componentes de contato dos conectores de alta pressão e alta corrente são partes críticas na transmissão de grandes correntes em equipamentos de alta tensão, sendo a cadeia de fornecimento composta por materiais e equipamentos básicos a montante, e conectores de alta pressão e sistemas de integração a jusante, sendo aplicados em campos finais como veículos elétricos, armazenamento de energia, comunicação e centros de dados de IA.

Esse componente eletrônico forma um sistema independente dentro do dispositivo final, sendo um componente essencial e que influencia diretamente a segurança, desempenho e eficiência dos dispositivos finais em veículos elétricos, armazenamento de energia, comunicação e centros de dados de IA.

Cadeia industrial dos componentes de contato dos conectores de alta pressão e alta corrente, fonte: prospecto

De acordo com as estatísticas da Frost & Sullivan, o tamanho do mercado de componentes de conectores de alta pressão e alta corrente na China será de 11,12 bilhões de yuanes em 2024, e espera-se que cresça para 25,33 bilhões de yuanes até 2029, com uma taxa de crescimento composta de 18,9% de 2025 a 2029, sendo a principal fonte de crescimento a demanda do mercado final de veículos elétricos, armazenamento de energia, comunicação e centros de dados de IA.

Tamanho do mercado de componentes de conectores de alta pressão e alta corrente, fonte: prospecto

A indústria global de conectores é dominada por fabricantes líderes dos Estados Unidos, Japão e Alemanha. De acordo com dados da Bishop & Associates, em 2022, os três principais fabricantes de conectores globalmente foram TE Connectivity, AMPHENOL e MOLEX, com uma quota de mercado total superior a 30%.

Além disso, outros participantes do setor incluem empresas estrangeiras como APTIV, bem como empresas nacionais como AVIC Optoelectronics, Luxshare Precision, Dilian Technology, Ruikeda, Yonggui Electric e Weifeng Electronics.

A empresa detém cerca de 7% do mercado de componentes de veículos elétricos na China. No setor específico de componentes de conectores de carregamento de veículos elétricos, a Nisuoco detinha 37% de quota de mercado na China em 2024, sendo a líder do setor.

A Nisuoco planeja arrecadar 1,373 bilhões de yuanes, que serão usados principalmente para investir em projetos de base da sede, construção de produção de componentes de contato e produtos de cobre e alumínio, construção de um centro de P&D, e para complementar o capital circulante.

Utilização de fundos angariados, fonte: prospecto

De um modo geral, o mercado de conectores de alta pressão e alta corrente onde a Nisuoco está inserida é fortemente influenciado pela demanda do mercado de veículos elétricos e enfrenta a concorrência de gigantes globais, podendo enfrentar certa pressão no futuro, e a categoria de produtos é bastante segmentada, com um teto de mercado relativamente baixo.

No futuro, se a empresa conseguirá ganhar mais quota de mercado e melhorar a sua margem bruta, a Glonghui manterá a atenção.