Huatai Securities: O mercado global de carbonato de lítio deve manter um equilíbrio apertado entre oferta e procura

华泰证券研报认为，中东事件带来的流动性收缩以及风险偏好变化，导致前期锂价震荡偏弱运行。但考虑下半年国内宜春地区以及海外津巴布韦等地区供给扰动风险仍然存在，需求端高油价对电动车以及储能需求预期的提振，2026年若按照中性预期假设（全球新能源汽车销量同比增速10%—15%，储能电芯出货量同比增速50%—60%），全球碳酸锂有望维持紧平衡供需格局。

全文如下

华泰 | 有色：能源重构开启新“锂”程

核心观点

Nós acreditamos que a contração de liquidez e a mudança no apetite ao risco resultantes dos eventos no Oriente Médio levaram a uma fraca oscilação nos preços do lítio anteriormente. Mas considerando que os riscos de perturbação na oferta ainda existem nas regiões de Yichun na China e no exterior, como no Zimbábue, e que os altos preços do petróleo estão incentivando as expectativas de demanda por veículos elétricos e armazenamento, se em 2026 seguirmos uma suposição de expectativa neutra (crescimento ano a ano de 10% a 15% nas vendas globais de veículos elétricos e crescimento ano a ano de 50% a 60% nas entregas de células de armazenamento), a oferta e a demanda global de carbonato de lítio deverão manter um equilíbrio apertado.

Com o aumento da capacidade de carga por veículo, a produção de baterias de potência e a taxa de crescimento das vendas de veículos de energia nova estão se distanciando

De acordo com os dados da Aliança de Inovação da Indústria de Baterias de Potência da China, em janeiro e fevereiro de 2026, a capacidade média de carga por veículo dos automóveis de passageiros totalmente elétricos na China foi de 65,4 kWh, um aumento de 22,5% em relação ao ano anterior; os automóveis de passageiros híbridos plug-in tinham uma capacidade de carga de 35,7 kWh, um aumento de 38,6% em relação ao ano anterior. Apesar de um aumento significativo na capacidade de carga por veículo, as vendas de veículos de energia nova na China caíram em relação ao ano anterior, mas a produção de baterias de potência ainda manteve um crescimento em relação ao ano anterior. Em janeiro e fevereiro de 2026, as vendas de veículos de energia nova na China totalizaram 1,7096 milhão de unidades, uma queda de 6,9% em relação ao ano anterior. Segundo dados da SMM, em janeiro e fevereiro de 2026, a produção total de células de potência na China foi de 210,55 GWh, um aumento de 38,4% em relação ao ano anterior.

Os dados de armazenamento em alta frequência são positivos, e o aumento da penetração de grandes células deve apoiar o espaço para o preço do lítio

De acordo com os dados da SMM, de janeiro a fevereiro de 2026, a produção total de células de armazenamento na China foi de 119,09 GWh, um aumento de 91% em relação ao ano anterior. De acordo com o banco de dados da Dadi Dong, em março de 2026, a produção programada total do mercado de lítio será de cerca de 219 GWh, um aumento de 16,5% em relação ao mês anterior, com a proporção de produção programada de células de armazenamento aumentando para 40,6%, em comparação com 37,7% no início do ano. Com células de 314 Ah sendo as principais no mercado e as linhas de produção operando em plena capacidade, células de armazenamento super grandes de 500 Ah, como as da Yiwei Lithium Energy com 587 Ah e da Chuangneng New Energy com 628 Ah, já apareceram. Ao reduzir o número de células e simplificar a estrutura do sistema, as grandes células devem ainda mais reduzir os custos de integração dos sistemas de armazenamento, proporcionando mais espaço para o aumento do preço do lítio. No exterior, devido a ajustes estruturais impulsionados por custos e segurança energética, a penetração de projetos de energia nova + armazenamento na região do Oriente Médio e na Europa pode acelerar no médio e longo prazo.

O lado da oferta do lítio também está apresentando uma história semelhante à do “cobre”

Ao contrário do sistema de cotas para terras raras e tungstênio, e da capacidade de 45 milhões de toneladas de alumínio eletrolítico, a oferta de lítio pode carecer de restrições rígidas. No entanto, acreditamos que, nos últimos anos, a história do lítio está se desenrolando de forma semelhante à do “cobre”: (1) os gastos de capital das principais empresas de lítio do mundo devem atingir um ponto de inflexão e começar a cair em 2024; (2) com o ressurgimento do recurso democrático e do monroísmo, os países estão frequentemente implementando mudanças nas políticas de armazenamento de metais estratégicos, restrições à exportação e aumento de taxas, aumentando os riscos de oferta no exterior; (3) algumas das principais minas de lítio na Austrália também apresentaram uma queda na qualidade das reservas nos últimos anos, como confirmado pela Greenbush, onde o teor de óxido de lítio nas reservas caiu de 3,2% em 2021 para 2,6% em 2024.

Com a suposição neutra, o carbonato de lítio global em 2026 estará em um equilíbrio apertado

Se em 2026 seguirmos uma suposição de expectativa neutra (crescimento ano a ano de 10% a 15% nas vendas globais de veículos elétricos e crescimento ano a ano de 50% a 60% nas entregas de células de armazenamento), espera-se que o carbonato de lítio global exceda em 2,4% a 6,4%, mantendo um equilíbrio apertado entre oferta e demanda.

Aviso de risco: a demanda do lado da cadeia e o preço do lítio podem não atingir as expectativas, e o progresso da expansão da oferta pode ser superior ao esperado.

（文章来源：第一财经）