Fànshì Inteligente inicia o retorno à listagem na A; empresas de tecnologia avançada aceleram a estratégia na plataforma A+H

Jornalista do Securities Times: Zhong Tian

No dia 26 de março, a empresa líder em IA no mercado de Hong Kong, a Peisê Inteligente, anunciou oficialmente a sua adesão ao grupo “Regresso ao A” (“回A”), tendo já obtido o registo de preparação junto da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários de Pequim, com vista a cotar na bolsa de Xangai-De Shenzhen (Shenzhen Stock Exchange); a empresa de chips ópticos para “ações de mil yuan” na bolsa A, a Yuanjie Technology, lidera a tendência e, entretanto, apresentou recentemente à bolsa de Hong Kong um pedido de listagem de ações H.

Da IA e robótica até aos semicondutores, cada vez mais empresas de tecnologia dura têm optado por operar com uma estratégia de “duas rodas” de A+H; esta alternância de “uma entrada e uma saída” reflecte as necessidades profundas das empresas relativamente à diversificação dos canais de financiamento, à reavaliação dos valores e ao desenvolvimento internacional.

Expansão do “Regresso ao A” nas acções de tecnologia de Hong Kong

No dia 26 de março, o anúncio da Peisê Inteligente indica que já concluiu o registo de preparação para a listagem na bolsa A, com a Huatai United Securities como instituição de preparação. Isto significa que a equipa de empresas de tecnologia cotadas em Hong Kong a aderir ao “Regresso ao A” continuará a expandir-se.

O negócio principal da Peisê Inteligente é o desenvolvimento e a industrialização de IA de apoio à decisão e tecnologias de modelos de grande escala; as respectivas soluções de inteligência artificial já foram aplicadas em escala em mais de vinte sectores, como finanças, retalho, saúde e energia. Os produtos principais da empresa incluem a plataforma de desenvolvimento Sage AIOS, bem como o equipamento tudo-em-um de capacidade computacional SageOne, entre outros.

A Peisê Inteligente tinha anteriormente anunciado que, nos três primeiros trimestres de 2025, 83,9% das receitas da empresa provinham de negócios relacionados com capacidade computacional e apenas 16,1% de negócios de serviços de software, o que mostra que o enfoque do negócio já se desviou de forma bastante evidente para a capacidade computacional. Nos três primeiros trimestres de 2025, a receita da empresa cresceu 36,8% em termos homólogos e, no terceiro trimestre, pela primeira vez, a empresa atingiu lucros trimestrais, demonstrando uma boa dinâmica de desenvolvimento num contexto de crescimento acelerado na indústria de IA. O anúncio refere que o seu principal negócio assenta em capacidade computacional como núcleo, prestando serviços baseados em tecnologia de IA a clientes empresariais de vários sectores, para impulsionar a actualização inteligente e a transformação digital abrangente dos clientes. A rápida iteração dos modelos de grande escala de IA aumenta de forma significativa o crescimento da procura do mercado por capacidade computacional, alargando também de forma muito ampla o espaço para um desenvolvimento adicional do seu negócio.

Antes da Peisê Inteligente, já existiam várias empresas cotadas em Hong Kong a impulsionar o processo de “Regresso ao A”. A empresa Yueshi Technology divulgou no dia 13 de março que realizará uma assembleia geral extraordinária de accionistas no dia 2 de abril para apreciar propostas relacionadas com o “Regresso ao A”. A Yueshi Technology planeia listar no conselho de empresas em crescimento (ChiNext) da bolsa de Shenzhen, emitindo não mais do que 48,8839 milhões de acções, com montante líquido angariado de cerca de 1,2 mil milhões de yuan (aprox. 12 mil milhões, conforme valor em yuan do texto original), a ser principalmente utilizado em projectos como investigação e desenvolvimento e industrialização de robôs multi-pernas, melhoria da tecnologia de robôs humanoides e aumento de capacidades de marketing. A Yueshi Technology é uma empresa focada no desenvolvimento de tecnologia robótica, produção e vendas, com produtos principais que incluem tecnologia robótica, impressoras 3D, máquinas de gravação a laser, entre outros.

Além disso, em janeiro deste ano, a Zhipu, que se listou em Hong Kong, divulgou pouco tempo depois o relatório de preparação na bolsa A, e reforçou o processo ao contratar o Guotai Haitong como corretora conjunta de preparação, continuando a impulsionar o plano de “Regresso ao A”; a Yingen Bio-Tech, por sua vez, divulgou no mês de outubro do ano passado o plano de regresso, e, na sessão de resultados do mês de março, também ficou claro que está a avançar de forma estável com o plano de listagem no STAR Market.

Yuanjie Technology avança para listagem em acções H

Em forte contraste com o “Regresso ao A” em Hong Kong, as empresas de tecnologia dura na bolsa A estão a acelerar a sua ida ao mercado de Hong Kong; a Yuanjie Technology tornou-se no exemplo mais recente.

No dia 25 de março, a Yuanjie Technology apresentou formalmente o seu prospecto à bolsa de Hong Kong, procurando concretizar uma estratégia de plataforma dupla de “A+H”. Já no dia 20 de março, a cotação da Yuanjie Technology tinha ultrapassado 1000 yuan, tornando-se na primeira “acção de mil yuan” recentemente admitida na bolsa A em 2026; até ao encerramento do dia 27 de março, o preço por acção da Yuanjie Technology estava em 1100,11 yuan/por acção, com uma capitalização bolsista de 94,6 mil milhões de yuan, ficando apenas atrás da Guizhou Moutai, tornando-se na segunda cotada mais cara do mercado da bolsa A.

Sob a luz do destaque, a Yuanjie Technology é um fornecedor líder a nível global de chips de emissores laser; o portfólio de produtos principais inclui chips de emissores laser CW, chips de emissores laser EML e chips de emissores laser DFB, cobrindo cenários de aplicação essenciais como centros de dados de IA, construção de comunicações 5G e ligação por fibra óptica. De acordo com o relatório da Zhongs i Consulting, considerando as receitas de vendas externas de 2025, a Yuanjie Technology é o sexto maior fornecedor global de chips de emissores laser e também o segundo maior fornecedor global de chips de emissores laser para produtos de interligação óptica de alta velocidade em silício (silicon photonics), além de ser uma das poucas empresas a nível mundial que consegue produzir em massa chips de emissores laser CW em unidades na escala de “milhões de unidades”. O montante angariado nesta IPO em ações H será utilizado para reforçar capacidades de investigação e testes, aumentar a capacidade de produção de chips de emissores laser, e implementar planos de investimentos estratégicos e sinergias de negócios, entre outros.

Para além da Yuanjie Technology, o conjunto de empresas de tecnologia da bolsa A que estão a avançar para a listagem em ações H inclui outras como Starshine Group, entre outras, incluindo Luxshare Precision, Cinhon股份, Jiangbo Long, Wings Macro Technology, Tianfu Communications, Honghe Technology, entre outras; e, entre elas, a Honghe Technology é um fornecedor profissional bem conhecido de tecidos de fibra de vidro electrónica de gama média-alta. Actualmente, na área de tecidos electrónicos de gama alta, a empresa está entre as poucas a nível global que possuem capacidade de produção de tecidos extremamente finos; conseguiu quebrar um monopólio internacional, atingindo uma ruptura histórica na indústria electrónica do nosso país, reduzindo a dependência do mercado interno relativamente a produtos importados.

Estratégia bidireccional deverá tornar-se a escolha principal

Na opinião de Wen Tiannan, CEO do Boda Capital International de Hong Kong, a Peisê Inteligente, enquanto líder em IA a nível empresarial, concluiu primeiro a fase de tornar-se pública e de financiamento no mercado de Hong Kong e, depois, iniciou a preparação de bolsa A na Shenzhen Stock Exchange; esta via de “base em Hong Kong, ataque em bolsa A” é muito típica. “Não só pode acelerar o desenvolvimento recorrendo a valores mais elevados e às vantagens de liquidez da bolsa A, como também reflecte o grau de valorização estratégico do ‘hard tech’ por parte destas empresas relativamente à plataforma dupla de capitais.”

Quanto ao facto de as empresas de tecnologia na bolsa A estarem actualmente em fila para avançar rumo ao mercado de Hong Kong, com cada vez mais empresas de tecnologia dura a acelerar a implementação das duas plataformas A+H, Wen Tiannan considera que, por um lado, as empresas podem ligar-se a capital internacional através de Hong Kong, apoiar a internacionalização e a globalização, bem como fusões e aquisições globais; por outro lado, apoiadas pela bolsa A para aprofundar a industrialização doméstica, a diferença de valuation entre os dois locais tem vindo a estreitar-se de forma gradual e racional. Ele acredita que este tipo de planeamento bidireccional já se tornou a escolha principal para empresas de tecnologia dura de alta qualidade fortalecerem a sua competitividade de longo prazo, sendo favorável para melhorar a eficiência da alocação de recursos e aumentar a influência internacional.

Ao planearem a estratégia “A+H” para uma plataforma dupla, um tema que não se pode contornar é a existência, há muito tempo, do fenómeno de prémio nas acções AH. Nas empresas tecnológicas cotadas simultaneamente em A e em H, o preço das acções na bolsa A é geralmente superior ao das acções na bolsa H, com a taxa média de prémio a manter-se num nível elevado. Com base nas acções tecnológicas que tiveram sucesso ao listar em Hong Kong este ano, a bolsa A em geral apresenta um prémio face à bolsa H na ordem dos 30%—90%; contudo, há também alguns líderes em que ocorre o oposto, ou seja, a bolsa H apresenta prémio relativamente à bolsa A, como a Lánqì Technology e a Zhaojiy Innovatio, com taxas de prémio superiores a 10%.

A Guoxin Securities considera que, ao comparar o índice de prémio nas acções AH, as empresas cotadas em ambos os mercados estão a atravessar uma nova ronda de expansão das componentes. Desde 2025, as empresas cotadas em ambos os mercados entraram numa nova fase de crescimento rápido, impulsionada principalmente pelo facto de empresas emblemáticas da bolsa A terem concentrado o seu movimento para a cotação em Hong Kong, fazendo com que a estrutura do sector comece a pender para tecnologias “hard tech” e indústria manufactureira que são relativamente mais escassas em Hong Kong. A instituição considera que o prémio das acções AH tem relação com a capitalização bolsista, os fundos do canal Northbound (Southbound) e o valor negociável em circulação. Estima que o nível mais baixo do prémio das acções AH mantenha uma certa rigidez, mas que a parte superior possa vir a descer.