CITIC Securities: Continuação da perspetiva positiva sobre as oportunidades de investimento na indústria de fibras ópticas e cabos

中信建投研报称，2025年三季度以来，中国市场光纤价格持续上涨，反映需求向好、供应整体偏紧。
CITIC建投研究报告 afirma que, desde o terceiro trimestre de 2025, os preços das fibras ópticas no mercado chinês têm subido continuamente, refletindo uma melhoria na demanda e uma oferta globalmente apertada.

海外需求旺盛，出口表现强劲，反映了全球光纤光缆市场的旺盛需求。
A demanda externa é forte e o desempenho das exportações é robusto, refletindo a forte demanda no mercado global de fibras ópticas e cabos.

中信建投预计AI带来的光纤需求将持续高增，一是全球光模块需求量在2026年仍将大幅增长，对应光纤需求也将随之增长；
A CITIC建投 prevê que a demanda por fibras ópticas impulsionada pela IA continuará a crescer rapidamente, primeiro porque a demanda global por módulos ópticos ainda deverá aumentar significativamente em 2026, e a demanda por fibras ópticas também crescerá em conformidade;

二是预计2027年Scale up的光纤需求或起量；
segundo, espera-se que em 2027 a demanda por fibras ópticas em escala aumente;

三是DCI也将带来大量需求。
terceiro, a DCI também trará uma quantidade significativa de demanda.

目前，光纤光缆行业已从复苏转向“供给偏紧、量价齐升”阶段。
Atualmente, a indústria de fibras e cabos ópticos passou de uma fase de recuperação para uma fase de “oferta apertada e aumento simultâneo de volume e preço”.

作为重资产行业，中信建投预计短期内新增产能难度大，因此价格有望继续上涨，持续推荐光纤光缆板块。
Como uma indústria de alto capital, a CITIC建投 prevê que a adição de nova capacidade será difícil a curto prazo, portanto, os preços devem continuar a subir, recomendando continuamente o setor de fibras e cabos ópticos.

全文如下

O texto completo é o seguinte

中信建投：持续看好光纤光缆产业投资机遇
　　CITIC建投: continua otimista quanto às oportunidades de investimento na indústria de fibras e cabos ópticos

光纤行业迎来景气周期
　　A indústria de fibras ópticas está a entrar num ciclo de prosperidade

2025Q3以来，中国市场光纤价格持续上涨，反映需求向好、供应整体偏紧。
　　Desde o terceiro trimestre de 2025, os preços das fibras ópticas no mercado chinês têm subido continuamente, refletindo uma melhoria na demanda e uma oferta globalmente apertada.

海外需求旺盛，出口表现强劲，反映了全球光纤光缆市场的旺盛需求。
　　A demanda externa é forte e o desempenho das exportações é robusto, refletindo a forte demanda no mercado global de fibras ópticas e cabos.

我们预计AI带来的光纤需求将持续高增，一是全球光模块需求量在2026年仍将大幅增长，对应光纤需求也将随之增长；
　　Prevemos que a demanda por fibras ópticas impulsionada pela IA continuará a crescer rapidamente, primeiro porque a demanda global por módulos ópticos ainda deverá aumentar significativamente em 2026, e a demanda por fibras ópticas também crescerá em conformidade;

二是预计2027年Scale up的光纤需求或起量；
　　segundo, espera-se que em 2027 a demanda por fibras ópticas em escala aumente;

三是DCI也将带来大量需求。
　　terceiro, a DCI também trará uma quantidade significativa de demanda.

目前，光纤光缆行业已从复苏转向“供给偏紧、量价齐升”阶段。
　　Atualmente, a indústria de fibras e cabos ópticos passou de uma fase de recuperação para uma fase de “oferta apertada e aumento simultâneo de volume e preço”.

作为重资产行业，我们预计短期内新增产能难度大，因此价格有望继续上涨，持续推荐光纤光缆板块。
　　Como uma indústria de alto capital, prevemos que a adição de nova capacidade será difícil a curto prazo, portanto, os preços devem continuar a subir, recomendando continuamente o setor de fibras e cabos ópticos.

1、CRU数据显示，2025年三季度以来，国内G652D光纤价格持续环比提升， 2026年1月已涨到31.5元/芯公里，较2025年11月上涨79%，反映出行业需求向好，供应整体偏紧。
　　1. Dados da CRU mostram que, desde o terceiro trimestre de 2025, os preços da fibra G652D no país aumentaram continuamente em relação ao mês anterior, subindo para 31,5 yuan/km em janeiro de 2026, um aumento de 79% em relação a novembro de 2025, refletindo uma melhoria na demanda da indústria e uma oferta globalmente apertada.

2025年，我国光棒出口量同比增长89.5%，金额同比增长81.7%；光纤出口量同比增长47.1%，金额同比增长65.4%。
　　Em 2025, o volume de exportação de barras de fibra óptica da China cresceu 89,5% em relação ao ano anterior, com um aumento de 81,7% em valor; o volume de exportação de fibras ópticas cresceu 47,1%, com um aumento de 65,4% em valor.

出口强劲增长反映了全球光纤光缆市场的旺盛需求，一方面海外AI需求强劲；另一方面像战场用无人机等也消耗了大量的G657光纤。
　　O forte crescimento das exportações reflete a robusta demanda no mercado global de fibras e cabos ópticos; por um lado, a demanda externa de IA é forte; por outro lado, drones utilizados em campos de batalha também consomem uma grande quantidade de fibras G657.

2、我们预计由AI等带来的光纤需求将持续较快增长：一是考虑到全球光模块需求量在2026年仍将大幅增长，则对应光纤需求也将随之增长（主要为Scale out）；
　　2. Prevemos que a demanda por fibras ópticas impulsionada pela IA e outros fatores continuará a crescer rapidamente: primeiro, considerando que a demanda global por módulos ópticos ainda deverá aumentar significativamente em 2026, a demanda correspondente por fibras ópticas também crescerá em conformidade (principalmente para Scale out);

二是预计2027年左右Scale up的光纤需求可能起量，康宁展望Scale up的需求量将是现有企业网业务的2-3倍；
　　segundo, espera-se que em torno de 2027 a demanda por fibras ópticas em escala aumente, com a Corning prevendo que a demanda em escala será de 2 a 3 vezes a atual demanda dos negócios de rede corporativa;

三是Scale Across也将带来大量的需求。
　　terceiro, o Scale Across também trará uma quantidade significativa de demanda.

3、空芯光纤具备低损耗、低时延、低非线性、低色散等优势，北美CSP厂商及国内运营商正在积极部署空芯光纤。
　　3. As fibras ópticas de núcleo vazio possuem vantagens como baixa perda, baixa latência, baixa não-linearidade e baixa dispersão, e os fabricantes de CSP na América do Norte e os operadores nacionais estão ativamente implantando fibras de núcleo vazio.

4、市场关心光纤光缆的供需格局，担心价格上涨后供给快速增长。
　　4. O mercado está preocupado com a dinâmica de oferta e demanda de fibras e cabos ópticos, temendo que o aumento dos preços leve a um rápido crescimento da oferta.

我们认为：一是行业内厂商经历了2016年-2018年FTTH带来的繁荣，也体会了2019年及之后的供需失衡，价格腰斩带来的阵痛，此次厂商扩产会相对理性，实际上2020年之后产业总体在出清、鲜有扩产；
　　Acreditamos que: primeiro, os fabricantes na indústria passaram pela prosperidade trazida pelo FTTH de 2016 a 2018, e também experimentaram o desequilíbrio entre oferta e demanda em 2019 e depois, com a dor causada pela queda dos preços pela metade; desta vez, a expansão da produção pelos fabricantes será relativamente racional, na verdade, após 2020, a indústria em geral está se ajustando, com raras expansões de produção;

二是由于光棒的扩产周期最快也要一年以上（新进入者需要更长时间）；
　　segundo, o ciclo de expansão da produção de barras de fibra óptica leva pelo menos mais de um ano (novos entrantes precisam de mais tempo);

三是G654E、G657、多模、空芯等光纤产品技术要求高，并非新进入者能够快速攻克。
　　terceiro, produtos de fibra como G654E, G657, multimodo e núcleo vazio têm requisitos técnicos elevados, o que não pode ser rapidamente dominado por novos entrantes.

5、我们预计2026年北美光纤将出现供给缺口，继续看好光纤光缆板块，也建议重点关注国内头部光纤光缆厂商在北美的突破。
　　5. Esperamos que em 2026 haja uma lacuna de oferta de fibras ópticas na América do Norte, continuamos otimistas em relação ao setor de fibras e cabos ópticos, e sugerimos prestar atenção às conquistas dos principais fabricantes de fibras e cabos ópticos nacionais na América do Norte.

风险提示：光纤需求增长不及预期；光纤价格上涨不及预期；产能扩张进度较快风险；反倾销政策变化风险等。
　　Aviso de risco: crescimento da demanda por fibras ópticas abaixo do esperado; aumento dos preços das fibras ópticas abaixo do esperado; risco de rápida expansão da capacidade; risco de mudanças nas políticas de antidumping, etc.

（文章来源：人民财讯）
(Fonte: People Finance News)