China Water Fisheries (000798) Análise resumida do relatório anual de 2025: Lucro líquido com crescimento de 180,52% em relação ao ano anterior, aumento da pressão da dívida de curto prazo

据证券之星公开数据整理，近期中水渔业（000798）发布2025年年报。
Até ao final deste relatório, a empresa teve uma receita total de 43,42 bilhões de yuan, uma diminuição de 11,98% em relação ao ano anterior, e um lucro líquido atribuído aos acionistas de 83,7542 milhões de yuan, um aumento de 180,52% em relação ao ano anterior.
按单季度数据看，第四季度营业总收入13.75亿元，同比下降18.37%，第四季度归母净利润3034.6万元，同比上升125.25%。
De acordo com os dados trimestrais, a receita total do quarto trimestre foi de 1,375 bilhões de yuan, uma queda de 18,37% em relação ao ano anterior, e o lucro líquido atribuído aos acionistas neste trimestre foi de 30,346 milhões de yuan, um aumento de 125,25% em relação ao ano anterior.
本报告期中水渔业短期债务压力上升，流动比率达0.99。
Durante este período de relatório, a pressão sobre a dívida de curto prazo da Zhongshui Fishery aumentou, com um índice de liquidez de 0,99.

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利1.34亿元左右。
Esses dados ficaram abaixo das expectativas da maioria dos analistas, que anteriormente esperavam um lucro líquido de cerca de 134 milhões de yuan para 2025.

本次财报公布的各项数据指标表现一般。
Os indicadores financeiros divulgados neste relatório apresentam um desempenho mediano.
其中，毛利率8.26%，同比增155.95%，净利率3.26%，同比增286.03%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.42亿元，三费占营收比7.87%，同比增6.27%，每股净资产1.18元，同比增19.77%，每股经营性现金流1.28元，同比减10.61%，每股收益0.23元，同比增180.51%
Dentre eles, a margem bruta foi de 8,26%, um aumento de 155,95% em relação ao ano anterior; a margem líquida foi de 3,26%, um aumento de 286,03% em relação ao ano anterior; as despesas de vendas, administrativas e financeiras totalizaram 342 milhões de yuan, representando 7,87% da receita, um aumento de 6,27% em relação ao ano anterior; o patrimônio líquido por ação foi de 1,18 yuan, um aumento de 19,77% em relação ao ano anterior; o fluxo de caixa operacional por ação foi de 1,28 yuan, uma diminuição de 10,61% em relação ao ano anterior; e o lucro por ação foi de 0,23 yuan, um aumento de 180,51% em relação ao ano anterior.

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：
Abaixo estão as explicações para as variações significativas nos itens financeiros presentes nas demonstrações financeiras:

1. 销售费用变动幅度为-29.34%,原因:仓储保管费、代理及中介费、报关费和宣传费等减少。
2. A variação das despesas de vendas foi de -29,34%, devido à redução em taxas de armazenamento, comissões e taxas de mediação, taxas de desembaraço aduaneiro e despesas de publicidade.
3. 经营活动现金流入小计变动幅度为-19.65%,原因:本期从事贸易业务的子公司营业收入同比下降。
4. A variação do fluxo de caixa operacional total foi de -19,65%, devido à queda na receita operacional dos subsidiários envolvidos em negócios comerciais em relação ao ano anterior.
5. 经营活动现金流出小计变动幅度为-20.54%,原因:本期从事贸易业务的子公司营业收入同比下降。
6. A variação do fluxo de caixa operacional total de saída foi de -20,54%, devido à queda na receita operacional dos subsidiários envolvidos em negócios comerciais em relação ao ano anterior.
7. 投资活动现金流入小计变动幅度为62.32%,原因:本期处置运输船和渔船。
8. A variação do fluxo de caixa total de entrada de atividades de investimento foi de 62,32%, devido à venda de embarcações de transporte e barcos de pesca durante este período.
9. 投资活动现金流出小计变动幅度为-22.3%,原因:本期新造船舶投资同比下降。
10. A variação do fluxo de caixa total de saída de atividades de investimento foi de -22,3%, devido à redução no investimento em novos barcos em comparação com o ano anterior.
11. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-263.78%,原因:本期偿还银行借款和支付借款利息。
12. A variação do fluxo de caixa líquido gerado por atividades de financiamento foi de -263,78%, devido ao pagamento de empréstimos bancários e juros sobre empréstimos durante este período.
13. 固定资产变动幅度为13.13%,原因:本期购置供油船、新建船舶转固定资产以及金枪鱼加工中心转固定资产。
14. A variação dos ativos fixos foi de 13,13%, devido à aquisição de embarcações de abastecimento, à transferência de novos barcos para ativos fixos e à transferência do centro de processamento de atum para ativos fixos.
15. 在建工程变动幅度为-95.61%,原因:在建船舶和金枪鱼加工中心转固定资产。
16. A variação nas obras em andamento foi de -95,61%, devido à transferência de barcos em construção e do centro de processamento de atum para ativos fixos.
17. 短期借款变动幅度为-13.56%,原因:本期金融机构借款减少。
18. A variação nos empréstimos de curto prazo foi de -13,56%, devido à redução dos empréstimos de instituições financeiras durante este período.

证券之星价投圈财报分析工具显示：
A ferramenta de análise de relatórios financeiros da Securities Star mostra:

• **业务评价：**公司去年的ROIC为5.03%，资本回报率一般。
• Avaliação de Negócios: O ROIC da empresa no ano passado foi de 5,03%, uma taxa de retorno de capital mediana.
  去年的净利率为3.26%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。
  A margem líquida do ano passado foi de 3,26%, e considerando todos os custos, o valor agregado dos produtos ou serviços da empresa não é elevado.
  从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.97%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2020年的ROIC为-17.9%，投资回报极差。
  De acordo com os dados históricos dos relatórios anuais, o ROIC mediano da empresa nos últimos 10 anos foi de 3,97%, com um retorno de investimento mediano fraco, sendo que o pior ano foi 2020, com um ROIC de -17,9%, resultando em um retorno de investimento muito ruim.
  公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报28份，亏损年份6次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
  Os relatórios financeiros da empresa ao longo de sua história têm sido medianos, com 28 relatórios anuais desde sua listagem, e 6 anos de prejuízo. Sem fatores como fusões por aquisição, investidores de valor geralmente não consideram este tipo de empresa.
• **商业模式：**公司业绩主要依靠研发、营销及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。
• Modelo de Negócio: O desempenho da empresa depende principalmente da pesquisa e desenvolvimento, marketing e investimento de capital, e é necessário prestar atenção se os projetos de investimento de capital são viáveis e se os gastos de capital enfrentam pressão financeira.
  需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
  É necessário investigar cuidadosamente as realidades por trás desses motores de impulso.
• **生意拆解：**公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为0.1%/–/3.8%，净经营利润分别为455.24万/-8547.41万/1.42亿元，净经营资产分别为32.04亿/36.59亿/37.07亿元。
• Análise do Negócio: A taxa de retorno dos ativos operacionais líquidos da empresa nos últimos três anos (2023/2024/2025) foi de 0,1%/–/3,8%, com lucros operacionais líquidos de 4,5524 milhões/-85,4741 milhões/1,42 bilhões de yuan, e ativos operacionais líquidos de 32,04 bilhões/36,59 bilhões/37,07 bilhões de yuan.

公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.45/0.34/0.38，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为17.99亿/16.87亿/16.58亿元，营收分别为40.42亿/49.33亿/43.42亿元。
Nos últimos três anos (2023/2024/2025), o capital de giro da empresa em relação à receita (ou seja, o capital necessário para cada yuan de receita gerada durante as operações) foi de 0,45/0,34/0,38, onde o capital de giro (o dinheiro que a empresa gasta em suas operações) foi de 1,799 bilhões/1,687 bilhões/1,658 bilhões de yuan, e as receitas foram de 4,042 bilhões/4,933 bilhões/4,342 bilhões de yuan.

财报体检工具显示：
A ferramenta de análise financeira mostra:

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为31.08%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为10.12%）
2. Recomenda-se prestar atenção à situação do fluxo de caixa da empresa (o dinheiro disponível/obrigações de curto prazo é apenas 31,08%, e a média do fluxo de caixa operacional nos últimos 3 anos/obrigações de curto prazo é apenas 10,12%).
3. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达43.39%、流动比率仅为0.99）
4. Recomenda-se prestar atenção à situação da dívida da empresa (a relação dívida/ativos com juros já atingiu 43,39%, e o índice de liquidez é apenas 0,99).
5. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达337.13%）
6. Recomenda-se prestar atenção à situação das contas a receber da empresa (as contas a receber/lucro atingiram 337,13%).

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