Kimi, a oferta pública inicial (IPO) está a chegar

来源：猎云精选

Após a Zhipu e a MiniMax, o mercado secundário está prestes a receber uma terceira força de grandes modelos.

Em 26 de março, segundo a Bloomberg, a empresa de desenvolvimento e serviços de grandes modelos multimodais, Moonshot Al (doravante: Kimi), está na fase inicial de considerar uma oferta pública inicial em Hong Kong e já entrou em contato com a China International Capital Corporation e Goldman Sachs sobre a potencial listagem.

Vale a pena mencionar que a Kimi foi recentemente reportada tendo concluído uma rodada de financiamento de 500 milhões de dólares na fase C no final de 2025, e logo em fevereiro deste ano, concluiu mais de 700 milhões de dólares em financiamento, estando atualmente em uma nova rodada de financiamento de 1 bilhão de dólares.

Em menos de três meses, a Kimi realizou três rodadas de financiamento, com uma valorização que quadruplicou: 4,3 bilhões de dólares, 10 bilhões de dólares, 18 bilhões de dólares (aproximadamente 124,3 bilhões de yuanes). Isso não só fez dela a “decacórnia” (valorização acima de 10 bilhões de dólares) mais rápida a surgir, mas também estabeleceu um recorde de financiamento consecutivo para grandes modelos no país, com valores superiores aos montantes levantados por outras empresas de grandes modelos em IPOs no mesmo período.

A valorização pré-financiamento de 124,3 bilhões de yuanes já ultrapassou o valor de mercado no primeiro dia de listagem da Zhipu e da MiniMax. O valor de mercado de abertura da Zhipu foi de 52,827 bilhões de dólares de Hong Kong (aproximadamente 46,7 bilhões de yuanes), enquanto a MiniMax teve um valor de mercado de abertura de 71,902 bilhões de dólares de Hong Kong (aproximadamente 63,5 bilhões de yuanes).

Até o fechamento de hoje, o valor de mercado total da Zhipu é de 305 bilhões de dólares de Hong Kong, e o da MiniMax é de 309,2 bilhões de dólares de Hong Kong. Em menos de três meses, o valor de mercado dessas duas empresas aumentou de 3 a 5 vezes. O entusiasmo no mercado secundário pode ser uma das razões pelas quais a Kimi está acelerando seu processo de listagem.

Analistas acreditam que o financiamento e o IPO avançando em conjunto significam que as ações de capital da Kimi atualmente não são apenas para suprir fundos, mas também para preparar a expansão comercial e em escala na próxima fase.

Um prodígio da Tsinghua, com investimentos de Meituan, Alibaba e Tencent, já alcançou uma valorização de 18 bilhões de dólares.

A Kimi é liderada pelo professor Yang Zhiling do Instituto de Informação Interdisciplinar da Universidade Tsinghua, que tem ocupado uma posição nas 10 principais citações de acadêmicos chineses na área de PLN nos últimos cinco anos, e é o primeiro na faixa etária abaixo de 40 anos; os cofundadores Zhou Xinyu e Wu Yuxin também são formados em Tsinghua. A equipe também conseguiu atrair talentos do exterior de empresas de tecnologia líderes como Google, Meta e Amazon.

Em fevereiro de 2023, quando a onda de grandes modelos começou, rumores no mercado indicavam: “Yang Zhiling é muito esperado, recebendo suporte de incubação de alguns dos principais VCs do país.”

Dois meses depois, a Beijing Moonshot Technology Co., Ltd. foi oficialmente registrada. Inicialmente, os talentos do exterior de empresas de tecnologia líderes como Google, Meta e Amazon estavam em torno da equipe fundadora da Tsinghua.

Com apenas 2 meses de existência, a Kimi foi reportada como tendo concluído sua primeira rodada de financiamento. Em outubro de 2023, a empresa lançou o primeiro grande modelo moonshot que suporta a entrada de 200.000 caracteres chineses, além do produto assistente inteligente Kimi Chat; Yang Zhiling confirmou em uma conferência que a empresa recebeu quase 2 bilhões de yuans de investimento de instituições conhecidas como Sequoia China, Today’s Capital e Lishi Capital.

Entrando em 2024, a Zhipu completou rapidamente 4 rodadas de financiamento, enquanto a MiniMax e a Kimi completaram 2 rodadas de financiamento cada, não ficando atrás. A semelhança é que a Kimi, através das 2 rodadas de financiamento de 2024, reuniu investimentos da Meituan, Alibaba e Tencent, um pouco mais tarde que as outras duas.

Zhipu, MiniMax e Kimi são, até agora, as únicas empresas de grandes modelos com investimento conjunto da Tencent, Alibaba e Meituan que podem ser publicamente verificadas.

Em agosto de 2024, quando foi reportada a conclusão de uma nova rodada de financiamento de 300 milhões de dólares, a valorização pós-financiamento foi de 3,3 bilhões de dólares. Em 2025, a Kimi concluiu uma rodada de financiamento de 500 milhões de dólares na fase C no final do ano, com uma leve alta na valorização para 4,3 bilhões de dólares. Naquela época, Yang Zhiling divulgou uma carta interna afirmando que a empresa tinha mais de 10 bilhões de yuans em reservas de caixa.

Esse montante é comparável ao de Zhipu e MiniMax após o IPO, com a primeira tendo 2,55 bilhões de yuans em caixa até junho de 2025, e a segunda 7,35 bilhões de yuans até setembro de 2025. Considerando o montante líquido levantado durante o IPO, a Zhipu levantou cerca de 4,173 bilhões de dólares de Hong Kong, enquanto a MiniMax levantou cerca de 5,293 bilhões de dólares de Hong Kong, com a primeira acumulando cerca de 6,2 bilhões de yuans e a segunda acumulando cerca de 12 bilhões de yuans.

No início de 2026, o financiamento e a valorização da Kimi estão cada vez mais altos, como se estivesse em um foguete. Durante o feriado do Ano Novo Chinês, a empresa completou mais de 700 milhões de dólares em financiamento, com uma valorização de 10 bilhões de dólares; em março deste ano, o financiamento de 1 bilhão de dólares em andamento já fez a valorização pré-financiamento subir para 18 bilhões de dólares.

Atualmente, além da Tencent, Alibaba e Meituan, a Kimi já reuniu investidores conhecidos como Sequoia China, Today’s Capital, Lishi Capital, Blue Lake Capital, Xianghe Capital, Yunjiu Capital, Xiaohongshu, China Merchants China Fund, 37 Interactive Entertainment Venture Fund, Gaorong Capital, IDG Capital, Cathay Capital, Jiuan Medical, Wuyuan Capital, entre outros.

Informações do aplicativo Tianyancha mostram que a Kimi ainda não divulgou a proporção de participação dos investidores. Atualmente, o fundador e CEO Yang Zhiling detém 78,968% das ações, com controle absoluto; Zhou Xinyu possui 10% e Wu Yuxin possui 5,957%. Além disso, Zhang Yutao, colega de Yang Zhiling, detém 5%, e os últimos 0,075% das ações são detidas por Wang Zhen.

A onda de “camarões” voltou a explodir, com pedidos aumentando em 80 vezes e renda em 20 dias superando o total do ano anterior.

O intenso financiamento e a valorização explosiva estão diretamente relacionados à qualidade da Kimi.

Em outubro de 2023, Yang Zhiling mencionou em uma conferência que a baixa duração de entrada dos grandes modelos atualmente impõe grandes restrições à implementação de sua tecnologia, por exemplo: atualmente, em cenas de personagens virtuais populares, devido à insuficiência da capacidade de textos longos, os personagens virtuais facilmente esquecem informações importantes; na comunidade de Character AI, os usuários frequentemente reclamam que “devido ao fato de o personagem ter esquecido sua identidade após várias interações, eles são obrigados a iniciar uma nova conversa”, entre outros problemas semelhantes.

A Kimi também observou as “dificuldades de aplicação decorrentes da limitação da duração de entrada dos grandes modelos”; segundo Yang Zhiling, a empresa conseguiu “a maior duração de entrada do mundo, suportando 200.000 caracteres como entrada, levando o produto de grandes modelos à era dos textos longos”.

Enquanto realizava sua estreia com tecnologia impressionante, Yang Zhiling lançou simultaneamente o produto assistente inteligente Kimi Chat (o nome inicial da Kimi). Em março de 2024, a Kimi expandiu a capacidade de contexto sem perdas de 200.000 caracteres para 2 milhões de caracteres e iniciou testes internos, devido ao aumento do tráfego que levou a falhas no sistema, passando por 5 expansões emergenciais para lidar com isso. Sua classificação em listas gratuitas saltou de 436 em janeiro de 2024 para 11 em março, impulsionando a valorização das “ações conceito Kimi”.

É importante notar que, ao entrar em 2025, com o sucesso de DeepSeek, o surgimento de Doubao e a forte promoção de produtos como Yuangbao, em certa medida, desviaram a atenção dos usuários. Em dezembro de 2025, o número de usuários ativos semanais da Kimi caiu para 4,5 milhões, classificando-se como a 7ª na indústria.

No entanto, a Kimi conseguiu um retorno forte, graças à sua sólida capacidade. No final de janeiro deste ano, a Kimi lançou oficialmente a nova geração do modelo de código aberto K2.5. Como o modelo mais inteligente da Kimi até agora, o K2.5 obteve as melhores classificações em várias avaliações de agentes (inteligência artificial), incluindo HLE (Última Exame Humano), BrowseComp (teste de benchmark para grandes modelos de busca na web) e DeepSearchQA (teste de benchmark de alta dificuldade).

O Kimi K2.5 é um modelo multifuncional, projetado com uma arquitetura multimodal nativa, suportando entradas visuais e textuais, integrando compreensão visual, raciocínio, programação e capacidades de agentes em um único modelo. Yang Zhiling afirmou: “Reconstruímos a infraestrutura de aprendizado reforçado e otimizamos especificamente o algoritmo de treinamento para garantir que ele alcance a máxima eficiência e desempenho.”

O renomado capitalista de risco e empresário do Vale do Silício, Chamath Palihapitiya, considera isso como o “momento Kimi K2.5” — o modelo de código aberto realmente abalou pela primeira vez o sistema fechado construído pela OpenAI, Anthropic e Google em termos de capacidade abrangente. Olhando para a história, pontos de inflexão tecnológicos frequentemente também são o ponto de partida para explosões comerciais.

Os usuários também escolheram retornar; segundo dados do gigante global de pagamentos Stripe, o número de pedidos de pagamento dos usuários individuais da Kimi aumentou 8280% em janeiro, e aumentou novamente 123,8% em fevereiro. Em sua lista global de pagamentos, em apenas dois meses, a Kimi saltou de fora do top 100 para a 9ª posição. No mercado doméstico, o tráfego do site Kimi.com alcançou um pico histórico em fevereiro deste ano.

Ao mesmo tempo, a onda do agente de IA de código aberto OpenClaw (lagosta) inesperadamente se tornou um fator de apoio à explosão da Kimi. No início de fevereiro deste ano, o OpenClaw anunciou que o Kimi K2.5 seria seu modelo principal oficial, levando a Kimi a um crescimento explosivo.

Não só isso, a Kimi já lançou em 18 de fevereiro o produto em nuvem OpenClaw, Kimi Claw, que suporta a implantação direta no Kimi, com principais características incluindo baixo custo de uso e baixa barreira técnica. Não é um novo produto independente, mas sim um serviço de hospedagem em nuvem baseado na estrutura de código aberto OpenClaw, simplificando principalmente o processo de implantação.

Desde o final de janeiro, devido ao duplo impacto do modelo Kimi K2.5 e da explosão do Kimi Claw, foi reportado que a Kimi acumulou mais de 20 dias de receita que já superou o total do ano de 2025.

Quanto aos objetivos de desenvolvimento para 2026, Yang Zhiling já mencionou em uma carta pública no final de 2025, “a escala de receita deve alcançar um crescimento de ordem de magnitude, focando em produtos e comercialização em Agentes, não visando um número absoluto de usuários, mas sim buscando o limite da inteligência, criando um valor produtivo maior”. Se isso será alcançado, só o tempo dirá.