Ruijie Networks: Lucro líquido de 2025 com crescimento de 21,3% ano a ano, a potência de IA impulsiona o crescimento de quase 44% na receita de vendas diretas a grandes clientes, mas a margem bruta geral caiu 3,14 pontos percentuais

每经记者｜蔡鼎    每经编辑｜陈俊杰

A Ruijie Network（SZ301165，preço da ação 82.06 yuan, capitalização de mercado 652.75 mil milhões de yuan）revelou na noite de 27 de março o seu relatório anual de 2025. A empresa alcançou em 2025 uma receita de 143.16 mil milhões de yuan, um aumento de 22.37%; obteve um lucro líquido atribuível aos acionistas da sociedade cotada de 6.96 mil milhões de yuan, um aumento de 21.30%; alcançou um lucro líquido após deduzir itens não recorrentes (扣非) de aproximadamente 6.56 mil milhões de yuan, um aumento de 23.68%; e um lucro básico por ação de 0.8754 yuan. A empresa pretende pagar a todos os acionistas um dividendo em dinheiro de 5.25 yuan por cada 10 ações (com imposto) e, além disso, transferir 4 ações por cada 10 ações a partir do fundo de capitalização (capital surplus).

Fonte da imagem: Relatório anual da A Ruijie Network

Os dados compilados pelo terminal financeiro Wind mostram que, para o lucro líquido atribuível (归母净利润) de 2025 da A Ruijie Network, 8 instituições têm uma previsão consensual de cerca de 10.32 mil milhões de yuan. Os 6.96 mil milhões de yuan divulgados pela empresa ficaram aquém da previsão das instituições, inferior em 32.52% relativamente ao valor consensual dos analistas. Apesar disso, o relatório anual da A Ruijie Network ainda apresenta vários pontos positivos.

Fonte da imagem: Wind

A receita do modelo de venda direta cresceu 43.61% em termos homólogos, enquanto a margem bruta global caiu 3.14 pontos percentuais

Em 2025, a febre dos grandes modelos de IA gerativa (inteligência artificial) continuou a manter-se em alta a nível global, e a atualização da infraestrutura de capacidade de computação tornou-se uma das maiores adições incrementais de certeza para a indústria de TIC (tecnologias de informação e comunicação). A A Ruijie Network tem vindo a lançar continuamente produtos relacionados no segmento de capacidade de computação de IA. O relatório anual mostra que, ao longo do ano, a A Ruijie Network não apenas lançou comutadores CPO (Co-Packaged Optics, ótica co-embalada) de 51.2T, compatíveis com treino de IA e com clusters de computação de escala extra-grande, como também publicou uma nova geração de módulos óticos de 1.6T/800G. Estas reservas tecnológicas foram convertidas diretamente numa aceleração da implementação de encomendas de grandes clientes, e a sua solução de rede para centros de cálculo inteligente de IA está, em escala, a servir empresas líderes na internet como Alibaba, ByteDance, Baidu, Tencent, entre outras.

A quebra junto de clientes-chave reflete-se também no modelo de vendas e na estrutura da receita da empresa. Em 2025, a receita do modelo de venda direta da A Ruijie Network atingiu 77.82 mil milhões de yuan, um aumento de 43.61%, e a sua percentagem no total da receita subiu para 54.36%. A enorme procura dos gigantes da internet por comutadores para data centers tornou-se o principal motor para o crescimento acelerado da receita.

Ao mesmo tempo que a escala aumenta, o nível da margem bruta global da empresa sofreu uma queda. De acordo com o demonstrativo financeiro, em 2025 a margem bruta global da empresa foi de 35.48%, menos 3.14 pontos percentuais do que no ano anterior. Em termos de classificação por produtos, o principal negócio “equipamentos de rede”, que representa a maior fatia da receita, teve uma margem bruta de 33.53%, uma queda homóloga de 4.33 pontos percentuais.

Fonte da imagem: Relatório anual da A Ruijie Network

Em comparação com o modelo de vendas, perante gigantes da internet e operadores, a margem bruta das vendas diretas da A Ruijie Network foi de 27.19%, uma queda de 2.46 pontos percentuais em termos homólogos, e claramente inferior ao nível de margem bruta de 45.36% do tradicional modelo de distribuição por revendedores. Além disso, durante o período em análise, a empresa registou uma provisão para redução do valor de inventários no montante de 66.09 milhões de yuan.

Subsidiária integral Shanghai Ruishan: receita caiu 47.45% em termos homólogos

Do outro lado, com a pressão sobre o espaço de lucro, a “almofada” de segurança operacional da A Ruijie Network foi realmente reforçada. Durante o período em análise, o fluxo de caixa líquido gerado pelas atividades operacionais aumentou 735.17% em termos homólogos para cerca de 18.28 mil milhões de yuan. A empresa afirma que isto se deve principalmente ao aumento das cobranças de vendas e ao fortalecimento da gestão da rotação de inventários; o tamanho dos inventários diminuiu, reduzindo a ocupação de fundos.

Fonte da imagem: Relatório anual da A Ruijie Network

No entanto, o repórter do “Diário de Economia” (《每日经济新闻》) também notou ao mesmo tempo que a inclinação para o modelo de vendas diretas a grandes clientes já começou a causar um impacto substancial na arquitetura interna dos negócios e na sinergia das subsidiárias da empresa. O relatório anual também divulgou que a subsidiária integral da A Ruijie Network, Shanghai Ruishan, devido a um determinado grande cliente ter alterado o canal de compra de “comprar na Shanghai Ruishan” para “comprar diretamente na A Ruijie Network”, levou a que a receita operacional do demonstrativo individual de Shanghai Ruishan caísse 47.45% em termos homólogos e surgissem perdas de montante considerável. Esta “transferência interna de volume” desencadeada por alterações no caminho de compra do cliente, e a consequente volatilidade do desempenho das subsidiárias, resultam do ajuste do sistema de vendas da empresa e da adaptação ao mecanismo de venda direta a grandes clientes.

Fonte da imagem: Relatório anual da A Ruijie Network

Além disso, no lado dos investimentos em P&D, a percentagem dos gastos de I&D da empresa em 2025 face à receita caiu de 18.74% do ano anterior para 14.57%. Ao mesmo tempo, a taxa de capitalização das despesas de I&D caiu de 13.99% para 4.2%, e a contribuição da quantia capitalizada para o lucro líquido do período também recuou acentuadamente de 53.43% do ano anterior para 12.59%. Do ponto de vista da contabilização financeira, isto indica que o desenvolvimento de grandes projetos anteriores, como “sistema de rede Yuan (元网络系统)”, terminou e passou para produção em massa; o tratamento financeiro tornou-se mais estável, prudente e conservador, mas, objetivamente, enfraqueceu o efeito de reforço do lucro contabilístico de curto prazo.

Em 2025, a A Ruijie Network registou crescimento na receita e uma melhoria acentuada no fluxo de caixa líquido das atividades operacionais. No futuro, a recuperação da margem bruta e a otimização da sinergia dos negócios internos continuam a ser questões importantes.

Fonte da imagem de capa: AIGC

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