A curva de rendimento em bear flattening, as expectativas de inflação pressionam o BCE e o BOE a aumentarem as taxas de juros em mais três ocasiões cada.

汇通财经APP讯——根据 汇通财经APP 报道，Federated Hermes固定收益部门负责人Mitch Reznick在一份最新报告中指出，市场目前预计英国央行和欧洲央行将各自加息多达三 vezes, “isto é uma mudança notável em apenas algumas semanas”. Segundo plataformas de dados de mercado relacionadas, o mercado atualmente também reflete a expectativa de que o Federal Reserve aumentará as taxas em cerca de meia vez este ano.

Mitch Reznick enfatizou, “a venda no front da curva (de rendimentos) levou a uma acentuada achatamento do mercado em baixa”, ou seja, os rendimentos dos títulos de curto prazo estão a aumentar a uma velocidade significativamente mais rápida do que os rendimentos dos títulos de longo prazo. Ele acrescentou que as preocupações com a inflação e a consequente atividade de taxa de juros dos bancos centrais parecem ter ofuscado o impacto do aumento do risco geopolítico no contexto do conflito entre os EUA e o Irão.

Os dados mais recentes mostram que as expectativas de política dos principais bancos centrais globais sofreram um ajuste drástico: o conflito no Oriente Médio aumentou os preços da energia, elevando o risco de inflação importada, e o mercado rapidamente passou de expectativas de afrouxamento para preços de aperto. A taxa de política atual do Banco da Inglaterra mantém-se em 3,75%, a taxa de depósito do Banco Central Europeu é de 2,0%, enquanto a faixa da taxa dos fundos federais do Federal Reserve é de 3,50%-3,75%. A curto prazo, o rendimento dos títulos do governo britânico a 10 anos subiu para cerca de 4,92%, mostrando um aumento na precificação de aumentos de taxas no mercado de títulos.

Abaixo estão as expectativas de aumento de taxas dos principais bancos centrais para 2026:

A opinião de Mitch Reznick está altamente alinhada com o consenso atual do mercado. Ele enfatizou repetidamente em suas perspectivas de rendimento fixo que a incerteza sobre o caminho da inflação se tornou o fator dominante, eventos geopolíticos, embora causem perturbações de curto prazo, mas a contínua alta dos preços da energia já se traduziu diretamente nos custos para consumidores e empresas, forçando os bancos centrais a reavaliar a trajetória das taxas.

Por trás do achatamento do mercado em baixa da curva de rendimentos está a rápida reação das expectativas de aumento das taxas no curto prazo. Os investidores estão a vender títulos de curto prazo, elevando os rendimentos do front-end, enquanto o extremo de longo prazo está pressionado pelas expectativas de desaceleração do crescimento econômico, resultando em uma clara compressão do spread. Essa dinâmica não apenas amplifica a volatilidade do mercado de títulos, mas também pode se transmitir para os mercados de ações e câmbio: o iene, o euro e outras moedas enfrentam uma pressão de curto prazo aliviada, mas os custos de financiamento dos mercados emergentes podem subir em estágio.

No entanto, as expectativas não são uma certeza absoluta. Se o conflito no Oriente Médio se acalmar rapidamente ou os preços da energia recuarem, o caminho de aumento das taxas dos bancos centrais pode ser ajustado novamente. Os investidores precisam continuar a acompanhar a reunião do Banco da Inglaterra em abril, os sinais de política do Banco Central Europeu e as atualizações do gráfico de pontos do Federal Reserve, ao mesmo tempo em que prestam atenção aos dados globais de estoques e cadeias de suprimento.

Editor resumo

A rápida reversão das expectativas de aumento das taxas dos bancos centrais reflete a influência decisiva do risco de inflação na política monetária, e o achatamento do mercado em baixa da curva de rendimentos confirma ainda mais a aceleração da precificação do aperto de curto prazo no mercado. A volatilidade de curto prazo do mercado de títulos globais provavelmente permanecerá elevada, e a tendência de médio a longo prazo ainda depende do caminho real da inflação e da evolução da situação geopolítica, sendo recomendável que os participantes do mercado mantenham uma alocação flexível e monitorem de perto as mudanças marginais na política.