Por que estas 2 melhores ações SaaS podem vencer quando a IA transformar a indústria

Quando a Anthropic revelou a sua funcionalidade Cowork na semana passada, as acções de software desvalorizaram. A medida desencadeou uma nova onda de ansiedade sobre se a inteligência artificial tornará obsoletas categorias inteiras de software empresarial. Ainda assim, para os investidores dispostos a ir além dos títulos, a descida das cotações revela algo mais matizado: embora a indústria do software enfrente uma transformação real, algumas empresas específicas estão a posicionar-se não como vítimas da IA, mas como beneficiárias.

A turbulência atual do mercado ecoa alertas anteriores de figuras importantes da indústria. O CEO da Microsoft, Satya Nadella, declarou “SaaS está morto” no final de 2024, e a empresa de pesquisa de mercado IDC projetou, em 2025, que os modelos tradicionais de preços por utilizador e por mês desapareceriam até 2028, com 70% dos fornecedores de software forçados a adotar novas abordagens de negócio. O Cowork da Anthropic — que alarga as capacidades do Claude Code para lidar com gestão de ficheiros, pesquisas na web e automatização de tarefas — mostra como é que esta mudança poderá parecer na prática.

Ainda assim, cenários de fim do mundo ignoram uma realidade crucial: nem todas as empresas de software enfrentam o mesmo nível de risco. Algumas das melhores acções de SaaS são as cujos modelos de negócio já se adaptaram a um futuro orientado por IA. Dois nomes destacam-se: Paycom e UiPath.

Estratégia inteligente da Paycom: já vende resultados, não software

A Paycom interrompeu o seu próprio modelo de negócio ainda em 2021 com a introdução da Beti, uma plataforma de payroll automatizada que capacita os colaboradores a gerir o seu próprio processamento de compensações. A mudança foi radical — tão eficaz na redução de erros e da carga administrativa que a Paycom, inicialmente, viu quedas noutras correntes de receita. Mas o trade-off revelou-se compensador: a Beti ofereceu um valor excecional aos clientes, demonstrando que a empresa conseguia prosperar ao vender resultados em vez de licenças de software.

Este posicionamento estratégico protege a Paycom de parte da disrupção relacionada com a IA. Em vez de depender de subscrições de software tradicionais, vulneráveis à substituição por agentes inteligentes, a Paycom já se reorientou para soluções baseadas em resultados. A empresa reforçou esta abordagem em meados de 2025 com o IWant, uma ferramenta com IA que permite aos utilizadores consultar os seus dados em linguagem natural — voz ou texto — recolhendo a partir da base de dados unificada subjacente a toda a gama de produtos da Paycom.

O CEO Chad Richison chamou ao IWant “o maior lançamento desde a nossa fundação em 1998”, sinalizando a confiança da gestão na importância do produto.

Em termos de valorização, a Paycom parece ter um preço razoável. A negociar a cerca de 16 vezes as estimativas de resultados de 2025, com uma margem líquida GAAP de 22%, a ação não reflete nem otimismo excessivo nem desespero. O crescimento da receita trimestral de 9% ano contra ano no 3.º trimestre de 2025 pode parecer modesto, mas esconde o verdadeiro apelo da Paycom: a empresa continua a ser um interveniente menor no software de payroll e recursos humanos, com a receita de 2025 projetada em pouco mais de 2 mil milhões de dólares. Isto cria um espaço considerável para ganhos de quota de mercado à medida que os concorrentes lidam com a transformação em toda a indústria.

O principal risco negativo é macroeconómico, mais do que tecnológico. Se ganhos de produtividade impulsionados por IA levarem a menos decisões de contratação, despedimentos ou falências, os empregadores reduziriam as necessidades de processamento de payroll. Para investidores de longo prazo, porém, este risco é secundário face às vantagens estruturais da Paycom.

Fórmula vencedora da UiPath: o melhor das duas tecnologias

Se a Paycom representa evolução, a UiPath representa síntese. A empresa opera em automação de processos robóticos (RPA) — um campo que, à superfície, enfrenta ameaças existenciais da IA generativa. Ainda assim, a resposta da UiPath tem sido sofisticada: combinar a fiabilidade determinística da RPA com a inteligência adaptativa da IA.

A lógica é convincente. Modelos de linguagem grandes, embora impressionantes, são geradores estatísticos de tokens propensos a alucinações e fabricações. A RPA, pelo contrário, garante consistência — dado que inputs idênticos, os fluxos de trabalho executam de forma idêntica. Mas a fragilidade da RPA levanta problemas: qualquer alteração num sistema ou interface subjacente quebra a automação.

A fusão destas tecnologias gera algo que nenhuma delas poderia entregar sozinha: fluxos de trabalho de automação que executam com a previsibilidade da RPA enquanto se adaptam através das capacidades de aprendizagem da IA. Esta abordagem híbrida responde diretamente ao que os clientes exigem em maior medida: automação de nível empresarial que entrega retorno sobre investimento mensurável.

O CEO Daniel Dines enquadrou esta estratégia durante os recentes resultados: “A nossa estratégia de automação, combinando a fiabilidade da automação determinística com a inteligência e adaptabilidade da IA agentic, continua a alinhar-se com o que os clientes mais querem: automação empresarial fiável que entrega ROI tangível de forma rápida.”

A trajetória financeira da UiPath sustenta esta narrativa. O crescimento da receita acelerou para 16% ano contra ano no último trimestre, enquanto a taxa de retenção líquida baseada em dólares da empresa atingiu 107% — indicando que os clientes existentes estão a expandir significativamente a sua utilização. Estas métricas sugerem que o mercado valoriza cada vez mais a abordagem da UiPath.

A 21 vezes as estimativas de resultados ajustados para o ano completo, a ação da UiPath está razoavelmente valorizada tendo em conta a sua trajetória de crescimento. Embora a empresa enfrente concorrência de startups de automação puramente orientadas por IA, a ênfase da sua plataforma na fiabilidade e previsibilidade confere-lhe vantagens competitivas duradouras.

A tese de investimento: quando os mercados entram em pânico, surgem oportunidades

Tanto a Paycom como a UiPath exemplificam um princípio mais amplo: as empresas melhor posicionadas para prosperar durante uma disrupção de IA são as que já responderam à questão fundamental: que valor é que eu, de facto, entrego? Em vez de vender software genérico, ambas se reposicionaram em torno de resultados específicos e necessidades dos clientes.

O pânico recente do mercado acionista reflete uma incerteza real, não uma análise racional. Os participantes do mercado colocam questões legítimas sobre como a IA irá remodelar o software empresarial. Ainda assim, a rejeição total das ações de SaaS ignora a nuance que distingue vencedores de perdedores.

As melhores ações de SaaS não são as que vão resistir à IA — isso é inútil. Em vez disso, são as empresas que dominarão a IA, integrando-a em soluções centradas no cliente que resolvem problemas reais de negócio melhor e mais rapidamente do que as alternativas puramente baseadas em IA conseguem alcançar sozinhas.

Para investidores com convicção, a atual queda nas ações de software apresenta precisamente a oportunidade que este tipo de turbulência deverá criar: a possibilidade de comprar negócios de alta qualidade a valorizações atractivas, enquanto a multidão corre para as saídas.