Previsão de "Quando Trump terminará a guerra"? Aqui estão os cinco pontos principais

A guerra no Irão tornou-se o choque geopolítico mais forte que o mercado global de energia sofreu desde a guerra do Golfo em 1990.

Desde o início da guerra no Irão a 26 de fevereiro de 2026, o petróleo Brent disparou 44% em apenas 25 dias, o preço do gásóleo em grosso nos EUA (Rbob) subiu 48%, o preço do gásóleo nos EUA aumentou 51% e o preço do gásóleo na Europa subiu 58%.

O último relatório de pesquisa do Barclays Capital alerta: quando a guerra terminar, isso decidirá diretamente se o preço do petróleo voltará ao cenário base de 85 dólares/barril ou se ultrapassará os 110 dólares/barril. Para os investidores, o progresso dos objetivos militares, as disputas de financiamento no Congresso, o número de baixas das forças armadas dos EUA, o preço de retalho da gasolina e o julgamento pessoal de Trump são cinco fatores catalisadores fundamentais que são variáveis chave na precificação atual do mercado de energia.

O Barclays acredita que a tendência dos preços do petróleo irá divergir em três momentos críticos: se o Estreito de Ormuz voltar a funcionar normalmente no início de abril, o Barclays manterá a previsão base de 85 dólares/barril para o preço médio do petróleo Brent em 2026; se o retorno for adiado até ao final de abril, o preço médio poderá ser reavaliado para cerca de 98 dólares/barril; se o atraso se estender até ao final de maio, o preço médio poderá chegar a 111 dólares/barril. A cada dia de atraso, a lacuna acumulada de inventário será transmitida com um efeito bola de neve, aumentando o preço central.

Cinco fatores-chave: variáveis centrais que decidem o desfecho da guerra

O analista de políticas públicas do Barclays, Michael McLean, identificou cinco possíveis fatores catalisadores que podem pôr fim à guerra no Irão:

Ponto chave um: Cumprimento dos objetivos militares

De acordo com a CCTV, os EUA definiram três objetivos claros em relação ao Irão: destruir a capacidade de mísseis balísticos e drones do Irão; atacar a marinha iraniana para manter a passagem no Estreito de Ormuz; destruir a infraestrutura militar e industrial do Irão, fazendo com que perca a capacidade de ataque exterior por vários anos. Vale a pena notar que os objetivos não incluem a mudança de regime ou o programa nuclear do Irão.

No início da guerra, o presidente Trump estimou que a ação duraria “de quatro a cinco semanas”. Atualmente, a guerra já entrou na terceira semana e, segundo a Casa Branca, pode já estar em um ponto intermediário.

No entanto, em termos de número de alvos a serem atingidos, o Comando Central dos EUA ainda não demonstrou um ponto de inflexão evidente na redução das operações, com forças adicionais ainda em implantação. Embora a frequência dos ataques de mísseis balísticos e drones do Irão contra os Emirados Árabes Unidos, Kuwait, Arábia Saudita e Bahrein tenha diminuído significativamente, não parou completamente, indicando que o Irão ainda mantém alguma capacidade ofensiva. O Barclays acredita que, antes que os indicadores relevantes diminuam ainda mais, não se pode afirmar que os objetivos militares foram alcançados.

Ponto chave dois: Restrições do Congresso - A Lei do Poder de Guerra estabelece um prazo rígido a 31 de maio

A Lei do Poder de Guerra estipula que o presidente deve obter autorização do Congresso (AUMF) dentro de 60 dias após o envio de um relatório sobre a implantação de forças armadas, podendo o presidente estender esse prazo por mais 30 dias; após os 90 dias, as ações militares devem ser obrigatoriamente encerradas. Trump enviou o relatório a 2 de março, pelo que o prazo rígido de 90 dias é a 31 de maio.

O AUMF necessita de 60 votos no Senado para ser aprovado, enquanto o Partido Republicano detém atualmente apenas 53 assentos. O Partido Democrata já expressou claramente sua posição ao aprovar duas resoluções de oposição - portanto, é extremamente improvável que o AUMF seja aprovado, e 31 de maio é o limite institucional para o fim da guerra.

O custo econômico da guerra também está a acumular-se rapidamente: a primeira semana custou cerca de 11 a 12 mil milhões de dólares, e o custo médio diário de operação caiu para cerca de 500 milhões de dólares, com o total acumulado até agora estimado em cerca de 21 mil milhões de dólares.

Para comparação, o custo nominal da guerra do Iraque ao longo de 13 anos foi de 815 mil milhões de dólares; o total disponível para gastos em defesa para o ano fiscal de 2026 é de 839 mil milhões de dólares. Além disso, “uma grande e bela lei” (One Big Beautiful Bill) já alocou 150 mil milhões de dólares para o Departamento de Defesa, proporcionando temporariamente uma certa margem de manobra financeira.

Ponto chave três: Aumento das baixas norte-americanas irá erodir ainda mais o apoio público

O Barclays afirma que o apoio a esta guerra nos EUA é extremamente frágil e apresenta uma clara divisão partidária.

Até 22 de março, a média das sondagens da RealClearPolitics mostra que o apoio é de apenas 41%, enquanto a oposição é de 49%. A taxa de apoio geral do presidente Trump caiu ligeiramente de 43% para 42%, atingindo o seu mínimo histórico no segundo mandato (o seu mínimo no primeiro mandato foi de 37% em dezembro de 2017).

Atualmente, já há 13 soldados norte-americanos mortos.

A experiência histórica mostra que as guerras geralmente geram um “efeito bandeira” (rally-around-the-flag), onde o apoio ao presidente recebe um impulso a curto prazo, mas Trump não obteve esse efeito. A regra geral é: quanto mais longa a guerra, mais altas as baixas e mais pessimista o público em relação às perspectivas de vitória, mais forte será o sentimento anti-guerra.

Ponto chave quatro: Preço da gasolina atinge “linha vermelha política” - $5/galeão é o limiar clave

Em julho de 2022, durante a administração de Biden, o preço médio nacional da gasolina atingiu o pico de 5,01 dólares/galeão.

Para os republicanos, não ultrapassar este “pico de Biden” é uma linha de defesa psicológica política, correspondente a um preço do petróleo WTI de cerca de 120 dólares/barril, mais de 20% acima do preço atual do petróleo.

Atualmente, os oficiais republicanos mantêm uma atitude relativamente otimista, acreditando que mesmo que o preço do petróleo enfrente pressão a curto prazo, haveria tempo suficiente para que, antes do Dia do Trabalho (quando os investidores realmente começam a prestar atenção às eleições intercalares), os preços recuassem com o fim das hostilidades. As autoridades também já tomaram uma série de medidas para tentar aliviar a pressão sobre os preços do petróleo, incluindo a liberação de reservas estratégicas e a isenção de sanções relacionadas.

Ponto chave cinco: A “declaração de vitória” de Trump e a mudança ativa

O Barclays acredita que, independentemente do progresso real no campo de batalha, sempre existe a possibilidade de que Trump possa anunciar a vitória e encerrar a guerra em algum momento. Quando questionado anteriormente sobre como determinar quando a guerra terminaria, a resposta de Trump foi intrigante - “Quando eu sentir isso nos meus ossos” (when I feel it in my bones).

O Barclays aponta que o momento deste fator catalisador é quase completamente imprevisível.

Na comunicação com os clientes, uma analogia comum sugere que a mudança de política de Trump após o “Dia da Libertação” (anúncio de tarifas a 2 de abril de 2025) já fez com que os investidores desenvolvessem um reflexo condicionado, inclinando-se a pensar que uma queda acentuada no mercado poderia levar Trump a mudar de direção.

No entanto, o Barclays acredita que a reação atual do mercado ainda não é suficientemente “alarmante”: após o Dia da Libertação, o índice S&P 500 caiu cerca de 12%, enquanto desde o início desta guerra caiu apenas cerca de 5%; a taxa de rendimento dos títulos do Tesouro a 10 anos subiu 60 pontos base após o Dia da Libertação, enquanto nesta guerra apenas subiu cerca de 40 pontos base; o spread de crédito de grau de investimento aumentou 26 pontos base após o Dia da Libertação, enquanto nesta guerra o pico aumentou apenas 9 pontos base. Mais importante, suspender uma ordem executiva sobre tarifas é muito mais fácil do que encerrar uma guerra real.

Risco de subida dos preços do petróleo é significativamente inclinado

O julgamento central do Barclays é que a atual subida dos preços do petróleo não é uma bolha especulativa, mas um reflexo real do desequilíbrio entre oferta e procura.

Antes da guerra, o valor justo histórico implícito do petróleo Brent em relação aos níveis de inventário da OCDE estava subestimado em cerca de 19%, enquanto o modelo de custo de substituição estava subestimado em cerca de 15%; as posições líquidas de especulação em contratos futuros de Brent e WTI estavam em níveis historicamente baixos, no percentil 2 desde 2014 no final de 2025.

A dinâmica evolutiva dos cinco fatores catalisadores - progresso dos objetivos militares, disputas de financiamento no Congresso, número de baixas das forças armadas dos EUA, preço de retalho da gasolina, julgamento pessoal de Trump - serão as dimensões de acompanhamento de alta frequência mais importantes para julgar a direção do mercado de energia nos próximos tempos. O Barclays aponta claramente que, sob incerteza, o risco da previsão de 85 dólares/barril para o petróleo Brent em 2026 é inclinado para cima.