Num ambiente de baixas taxas de juro, os produtos de gestão de património de renda fixa cujos rendimentos se estreitam, com destaque para os títulos de curto prazo.

Nos últimos tempos, num contexto em que os riscos geopolíticos periféricos continuam a perturbar o mercado e a volatilidade das ações A aumenta, o sentimento do mercado tende para uma postura mais cautelosa. Especialistas da indústria analisam que o ajuste atual do mercado, na sua essência, é uma espiral negativa de liquidez despoletada por um choque exógeno; neste momento, a capacidade de recuperação endógena dentro das ações A não é fraca, mas, devido à compressão causada por fatores de perturbação, a preferência por risco no curto prazo dificilmente conseguirá melhorar. Assim, poderá ser possível reduzir globalmente a exposição à liquidez do portefólio, mantendo uma posição neutra e mais baixa.

No segmento de obrigações, observa-se igualmente uma diferenciação estrutural. Por um lado, produtos de wealth management bancário de rendimento fixo têm sofrido repetidos “reveses” nos últimos tempos; vários novos produtos foram mesmo falhados no lançamento por o montante de subscrição não ter atingido o limite mínimo de emissão. As instituições apontam que, num ambiente de taxas de juro baixas, o espaço de retorno dos produtos de rendimento fixo foi ainda mais comprimido, reduzindo claramente a atratividade para os investidores. Além disso, com a elevada homogeneização dos produtos e desajustes entre oferta e procura, entre outros problemas, os tradicionais products de rendimento fixo estão agora a enfrentar pressão de transformação.

Neste contexto, a atenção aos títulos de dívida de curto e médio prazo (middle short duration) tem aumentado.

Até à data mais recente, o ETF de obrigações do Tesouro e de policy financial bonds da China Merchants (511580) tem uma dimensão atual de 49,4 mil milhões de RMB. Desde o início do ano, o valor médio diário transacionado tem estado perto de 20 mil milhões de RMB. É o produto com maior dimensão e melhor liquidez entre os ETFs de obrigações do Tesouro e de policy financial bonds de 0-3 anos atualmente existentes na mesma categoria.

Em termos de mecanismo de negociação, o ETF de obrigações do Tesouro e de policy financial bonds da China Merchants (511580) suporta transações de rotação intradiária T+0 (“no mesmo dia”), em que as unidades compradas no próprio dia podem ser vendidas no mesmo dia; o dinheiro fica disponível nesse dia e pode ser levantado no dia seguinte. A eficiência de utilização do capital é muito superior à dos fundos ordinários de obrigações.

Este mecanismo permite que o produto funcione não só como uma ferramenta eficiente para gerir liquidez temporariamente ociosa, mas também para satisfazer as necessidades de estratégias diversificadas dos investidores, como operações por impulso no intraday e transações de arbitragem. Em simultâneo, este produto foi incluído no âmbito dos ativos elegíveis para operações de recompra com garantia (repo), com uma taxa de penhor de 95%. Assim, os investidores podem usar as suas participações no ETF como garantia para obter financiamento, melhorando ainda mais a eficiência de utilização do capital.

Quanto às características de risco e retorno do próprio produto, o 511580 investe principalmente em obrigações do Tesouro e em policy financial bonds com prazos remanescentes até 3 anos. A duração é relativamente curta, o que significa que o seu preço é afetado de forma relativamente limitada pelas oscilações nas taxas de juro, tornando o desempenho do valor das quotas mais estável.

Num ambiente em que o padrão de “escassez de ativos” (“asset shortage”) continua e em que o mercado de ações apresenta grande volatilidade, estes produtos de dívida de curto e médio prazo baseados em taxas de juro conseguem não apenas compensar, em certa medida, o risco do portefólio, mas também proporcionar retornos mais atrativos do que os dos fundos do mercado monetário.

Além disso, o ETF de obrigações do Tesouro e de policy financial bonds da China Merchants (511580) tem igualmente vantagens na estrutura de comissões: a taxa de gestão é de 0,15% ao ano, a taxa de custódia é de 0,05% ao ano, e a taxa total é inferior à média dos produtos da mesma categoria.

Aviso de risco: os fundos têm risco; o investimento exige cautela.