O custo das altas taxas de juro? O Federal Reserve acumula perdas por três anos consecutivos, totalizando mais de 200 mil milhões de dólares em prejuízos

问AI · Como o mecanismo de ativos diferidos do Fed equilibra enormes perdas?

O Fed registou perdas operacionais pelo terceiro ano consecutivo, acumulando mais de 200 mil milhões de dólares em perdas.

Na quarta-feira, 25 de março, o Fed publicou os relatórios financeiros auditados de 2025, mostrando que o banco central registou uma perda operacional de 18,7 mil milhões de dólares no ano passado. Esse número está muito abaixo das perdas dos dois anos anteriores, com 114,3 mil milhões de dólares em 2023 e 77,6 mil milhões de dólares em 2024.

A lógica de lucros e perdas do Fed reside principalmente no fato de que, no lado dos ativos, detém títulos do governo e títulos lastreados em hipotecas, ganhando receitas de juros, enquanto, no lado das passivos, precisa pagar juros sobre as reservas mantidas pelos bancos comerciais. Quando o segundo excede o primeiro, surgem perdas operacionais.

Desde 2022, o Fed aumentou significativamente as taxas de juros para conter a alta inflação, levando os juros pagos sobre as reservas dos bancos a superar continuamente a receita de investimentos em títulos. Atualmente, o Fed paga uma taxa de 3,65% sobre cerca de 3 trilhões de dólares em reservas, enquanto um ano atrás este número era de 4,4% sobre 3,4 trilhões de dólares em reservas.

A ampliação das perdas fez com que os “ativos diferidos” do Fed aumentassem de 216 mil milhões de dólares em 2024 para 243,5 mil milhões de dólares em 2025. As previsões do Fed de Nova Iorque mostraram que o Fed poderá voltar a ter lucros este ano e poderá eliminar os ativos diferidos antes de 2030.

É importante notar que as perdas mencionadas não afetam as operações diárias do Fed. A instituição não precisa solicitar alocação de fundos ao Congresso, nem depende de injeções de capital do Tesouro, e, após voltar a ter lucros no futuro, priorizará o pagamento dos ativos diferidos antes de devolver lucros ao Tesouro dos EUA.

Ativos diferidos, um mecanismo único de auto-compensação

Diferentemente de outras agências federais, o Fed não precisa buscar apoio financeiro no Congresso para cobrir perdas.

Em 2022, o Fed criou um mecanismo interno denominado “ativos diferidos”, que na prática é uma nota promissória autoemitida.

Quando os gastos do Fed superam as receitas, ou seja, ocorre uma perda líquida, devido ao seu papel como banco central, não possui a estrutura de capital de uma empresa comum, não pode registar “capital líquido negativo” ou “perdas acumuladas no patrimônio líquido” como um banco comercial.

Portanto, adotou um método contábil único, registrando as perdas como um “ativo diferido”. Esse “ativo diferido” representa, na verdade, perdas históricas que precisam ser compensadas no futuro com lucros.

Não é um verdadeiro ativo, mas sim uma medida contábil de conveniência, utilizada para equilibrar o balanço patrimonial e garantir que o Fed continue operando dentro do quadro legal.

De acordo com o arranjo atual, após o Fed voltar a ter lucros, primeiramente pagará esse ativo diferido, e somente após a sua total eliminação, retornará à prática de devolver lucros ao Tesouro.

Antes disso, o Fed foi um importante “contribuinte” para o Tesouro. Entre 2012 e 2021, o Fed transferiu mais de 870 mil milhões de dólares ao Tesouro, com 109 mil milhões de dólares apenas em 2021.