Novas ofertas de produtos de investimento enfrentam fracassos: por que os produtos de renda fixa estão a perder popularidade

记者：陈佳怡

Recentemente, várias subsidiárias de gestão de ativos de bancos publicaram anúncios afirmando que novos produtos de gestão de ativos falharam na emissão devido ao montante de subscrição não ter atingido o limite inferior de emissão estipulado no prospecto do produto. Entre eles, os produtos de gestão de ativos de renda fixa tornaram-se a “zona de desastre” da emissão.

Vários profissionais do setor disseram ao repórter da Shanghai Securities que esse fenômeno é o resultado da sobreposição de múltiplos fatores, como a oferta, a demanda, os canais e o ambiente de mercado. Em um ambiente de baixas taxas de juros, o espaço de rendimento dos produtos de renda fixa foi comprimido, reduzindo drasticamente a atratividade para os investidores. Além disso, a homogeneização dos produtos de gestão de ativos é severa, e a desajuste entre a oferta de produtos e a demanda dos investidores também contribuiu para a desaceleração na emissão de produtos.

Em relação ao fenômeno mencionado, os entrevistados acreditam que as empresas de gestão de ativos devem se adaptar proativamente às mudanças do mercado, buscando ativamente mudanças na otimização da disposição dos produtos, na melhoria da construção de canais e no fortalecimento do acompanhamento dos investidores.

Várias emissões de produtos de gestão de ativos falharam este ano

No dia 25 de março, a Xinyin Wealth Management publicou um anúncio afirmando que o produto de gestão de ativos fechado número 332 da série AnYingXiang de renda fixa da Xinyin falhou na emissão porque o montante de subscrição não conseguiu atingir o limite inferior de escala estipulado no prospecto do produto (5 milhões de yuanes). De acordo com o estipulado no prospecto, o produto de gestão de ativos não se estabeleceu.

O repórter da Shanghai Securities consultou dados da Wind e descobriu que não são poucos os casos de produtos de gestão de ativos que falharam na emissão devido ao montante de captação não ter atingido o limite inferior. Segundo estatísticas incompletas, desde o início do ano, 36 produtos de gestão de ativos falharam na emissão em todo o mercado, um aumento significativo em relação ao mesmo período do ano passado. A maioria deles são produtos de renda fixa, sendo que a maioria é de produtos fechados.

Os dados monitorados pela Puyishuju mostram que: em fevereiro de 2026, o mercado lançou um total de 2018 produtos de gestão de ativos, uma redução de 522 produtos em relação ao mês anterior, dos quais 397 eram produtos abertos, com uma média de referência de desempenho de 1,85%; 1621 eram produtos fechados, com uma média de referência de desempenho de 2,35%.

No mercado de estoque, também há muitos produtos de gestão de ativos que anunciaram a rescisão antecipada. Por exemplo, no dia 24 de março, a Ping An Wealth Management anunciou que, após uma avaliação abrangente da gestão do produto sobre a situação real de operação do produto, de acordo com os termos correspondentes no prospecto do produto de gestão de ativos, quatro produtos de renda fixa sob sua gestão serão rescindidos antecipadamente em 31 de março de 2026. No início de março, o Bank of China Wealth Management anunciou que, devido ao pequeno tamanho dos produtos de gestão de ativos sob sua gestão, a fim de proteger os direitos dos investidores, decidiu rescindir antecipadamente as participações dos três produtos mencionados em 11 de março de 2026, de acordo com os termos relevantes do prospecto do produto.

A atratividade do nível de rendimento está em declínio

Na visão dos entrevistados, a frequência de “fracassos” na emissão de produtos de renda fixa é resultado da interação entre o ambiente de mercado, a demanda dos investidores, o design dos produtos e a concorrência do setor.

A queda das taxas de mercado comprimido o espaço de rendimento dos produtos de renda fixa. “Recentemente, muitos produtos de gestão de ativos de bancos tiveram suas médias de referência ajustadas para baixo; para os investidores, o nível de rendimento atual é realmente limitado”, confessou um gerente de investimentos de gestão de ativos de um banco ao repórter da Shanghai Securities.

A desajuste entre a demanda dos investidores e a oferta de produtos agrava ainda mais o fenômeno da desaceleração dos produtos de gestão de ativos. “O aumento dos casos de falha na captação de produtos de gestão de ativos reflete o desajuste entre a aversão ao risco dos investidores e a oferta de produtos”, disse Lou Feipeng, pesquisador do China Postal Savings Bank, ao repórter da Shanghai Securities. A queda das taxas de depósito impulsiona os fundos a buscar rendimentos mais altos, e os investidores se tornam mais sensíveis às flutuações do valor líquido, especialmente em um ambiente recente de queda de várias classes de ativos, levando os investidores a adotar uma atitude cautelosa em relação aos novos produtos. Os produtos de renda fixa fechados têm baixa liquidez e longos prazos, o que não se alinha bem com a demanda atual dos investidores por flexibilidade.

Além disso, a severa homogeneização dos produtos e a falta de competitividade central também são razões importantes para o fracasso na emissão de alguns produtos. Wang Pengbo, analista sênior da BoTong Consulting no setor financeiro, disse ao repórter da Shanghai Securities que a homogeneização dos produtos no mercado de gestão de ativos é evidente atualmente. Com os investidores valorizando mais a liquidez, a aceitação de produtos com longos períodos de fechamento diminuiu, e a insuficiência na promoção de canais e na adaptação aos clientes contribui para a desaceleração da captação desses produtos.

Mudança do foco da expansão de escala para a competitividade no estoque

O “Relatório Anual de Mercado de Gestão de Ativos Bancários (2025)” mostra que, até o final de 2025, a escala de ativos de gestão de ativos bancários alcançou 33,29 trilhões de yuanes, um crescimento de 11,15% em relação ao início do ano. O mercado conta com 4,63万 produtos em circulação, dos quais 97,09% são produtos de renda fixa.

Embora o mercado de gestão de ativos continue a se expandir, nem todos os produtos se tornam “atraentes”. Esse fenômeno desigual reflete as mudanças estruturais no mercado de gestão de ativos.

“O mercado de gestão de ativos está passando de uma expansão de escala para uma competitividade no estoque; os investidores estão se tornando mais racionais, e a oferta de produtos também está se despedindo da emissão extensiva”, acredita Wang Pengbo. Do ponto de vista da oferta e demanda, a falha na captação pode se tornar uma ocorrência comum na indústria, e o design e o ritmo de emissão de produtos inadequados por parte das instituições podem levar mais facilmente a situações de captação não atendidas.

Como as empresas de gestão de ativos devem responder a essa mudança? Os entrevistados acreditam que as empresas de gestão de ativos devem se adaptar proativamente às mudanças do mercado, concentrando-se na otimização da disposição dos produtos, na melhoria da construção de canais e no fortalecimento do acompanhamento dos investidores.

Wang Pengbo acredita que as empresas de gestão de ativos devem otimizar a estrutura dos produtos, aumentando o design aberto e amigável à liquidez, ao mesmo tempo em que melhoram a capacidade de pesquisa e investimento, criando características de rendimento diferenciadas e emitindo produtos com precisão para atender às necessidades dos clientes. Além disso, controlar bem o ritmo de emissão, fortalecer a colaboração entre canais e o acompanhamento dos investidores, reconstruindo a confiança dos investidores com resultados sólidos e promovendo o desenvolvimento estável do mercado.

A pesquisadora sênior da Su Xi Zhi Yan, Su Xiaorui, sugere: as empresas de gestão de ativos podem, por um lado, fortalecer a alocação de ativos, passando de “renda fixa como predominante” para “diversificação equilibrada”; por outro lado, podem também reforçar a expansão de canais e o sistema de serviços de ciclo de vida completo de gestão de ativos, utilizando a capacidade de pesquisa e investimento profissional e a capacidade confiável de acompanhamento do cliente para promover a retenção de fundos e aumentar a lealdade dos clientes.

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责任编辑：秦艺