O iene aproxima-se do nível de 160, o ministro das Finanças do Japão emite novamente aviso de intervenção: pode tomar medidas decisivas para lidar com a volatilidade cambial

À medida que a taxa de câmbio do iene se aproxima do nível crítico que as autoridades japonesas intervirão várias vezes no mercado em 2024, o ministro das Finanças do Japão, Shunichi Suzuki, afirmou na sexta-feira que o governo japonês pode tomar “ações decisivas” para lidar com a volatilidade da taxa de câmbio. Esta é mais uma sugestão de que as autoridades japonesas podem intervir no mercado de câmbio. Ao ser questionado sobre a fraqueza do iene, Suzuki disse: “O essencial é responder de forma firme, incluindo a adoção de medidas decididas.”

Antes das declarações de Suzuki, a taxa de câmbio do dólar em relação ao iene oscilava em torno de 159,70, a apenas um passo do nível de 160, que levou as autoridades japonesas a intervir anteriormente para apoiar o iene. Após as palavras de Suzuki, o iene subiu temporariamente para 1 dólar igual a 159,49 ienes, mas depois a alta diminuiu. No momento da redação, a taxa de câmbio do dólar em relação ao iene era de 159,64.

A recente fraqueza do iene é parcialmente atribuída à força do dólar. Dados mostram que o índice do dólar (DXY) subiu mais de 2% neste mês, com os conflitos no Oriente Médio elevando os preços da energia e fazendo com que fundos de refúgio fluíssem para o dólar, enquanto as expectativas de um corte nas taxas de juros pelo Federal Reserve diminuíram.

Além disso, como um país que depende quase completamente da importação de petróleo (mais de 90% vem da região do Oriente Médio), a alta dos preços da energia representa um choque direto para a economia japonesa. O aumento dos preços do petróleo e a fraqueza do iene aumentam as preocupações sobre a possibilidade de o Japão enfrentar “estagflação”, uma situação que pode levar a um aumento dos gastos fiscais e tornar o caminho do Banco do Japão em direção à política monetária mais apertada ainda mais complicado.

Suzuki destacou novamente que as transações especulativas impulsionadas pela dinâmica do mercado de petróleo estão afetando a tendência da taxa de câmbio. Isso indica que ela está atenta não apenas ao mercado de câmbio, mas também ao mercado mais amplo, incluindo commodities. Isso está em linha com as declarações do principal funcionário de câmbio do Japão, Jun Miura, que disse mais cedo esta semana: “Alguns participantes do mercado indicaram que a volatilidade especulativa nos futuros de petróleo está afetando o mercado de câmbio. Dada a influência da volatilidade da taxa de câmbio na economia e na vida cotidiana das pessoas, o governo estará pronto para tomar todas as medidas possíveis.”

Suzuki também afirmou que o governo japonês realizará uma reunião de emergência com instituições financeiras na sexta-feira para discutir medidas de apoio para empresas que enfrentam pressão de financiamento devido ao conflito no Oriente Médio. Ela observou ainda que líderes globais estão cada vez mais prestando atenção às tendências do mercado, e que a reunião dos ministros de energia e finanças do G7 ocorrerá na próxima semana.

Vale ressaltar que, segundo fontes a par do assunto, enquanto as ferramentas de política tradicionais não conseguem conter a inflação persistente e a queda do iene, o Japão está considerando uma estratégia controversa para intervir no mercado de futuros de petróleo. Reportagens indicam que essa proposta está em fase de discussão, com poucos detalhes concretos disponíveis, mas essa abordagem já destaca a crescente ansiedade do governo japonês. Os formuladores de políticas estão cada vez mais convencidos de que o aumento dos preços da energia, impulsionado por capital especulativo, é um fator importante para a contínua fraqueza do iene em relação ao dólar, enquanto medidas tradicionais como relaxamento monetário e intervenções verbais estão se mostrando ineficazes.

No entanto, vários analistas e até mesmo alguns membros internos do governo japonês questionam se essa estratégia pode realmente inverter a atual fraqueza do iene. O mercado geralmente acredita que a fraqueza do iene se deve à força do dólar, e não à venda especulativa do iene. Shota Ryu, estrategista de câmbio da Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, afirmou: “O governo japonês deve estar ciente de que o efeito dessa ação será apenas temporário. O objetivo principal é, provavelmente, ganhar tempo até que a situação no Oriente Médio se acalme.”

Sob pressão fundamental, o limiar para a intervenção das autoridades japonesas aumenta.

Apesar de a taxa de câmbio do iene em relação ao dólar estar rondando os níveis mais baixos do ano, os comerciantes acreditam que o limiar para a intervenção das autoridades japonesas se tornou mais alto. O aumento dos preços do petróleo relacionado ao conflito no Oriente Médio e os dados econômicos dos EUA mantendo-se robustos elevaram fundamentalmente o dólar, o que pode dificultar ainda mais para as autoridades japonesas fornecerem justificativas para intervir no mercado.

A alta dependência do Japão das importações de energia do Oriente Médio significa que o aumento dos preços do petróleo prejudica uma economia que já está em processo de recuperação frágil e aumenta a inflação, o que, por sua vez, pressiona naturalmente o iene. Enquanto isso, o dólar se beneficia do fluxo de fundos de refúgio, reforçando ainda mais a tendência de queda do iene. Isso contrasta com janeiro deste ano, quando a queda do iene parecia ser mais impulsionada por posições e momentum especulativo. Funcionários japoneses enfatizaram várias vezes que estão preocupados com a volatilidade excessiva, e não com a defesa de um nível específico da taxa de câmbio.

O iene recebeu um breve suporte no mês passado, quando a primeira-ministra japonesa, Fumio Kishida, obteve uma vitória esmagadora nas eleições da Câmara dos Representantes. No entanto, logo depois, a moeda voltou a enfraquecer após relatos na mídia de que ela estava adotando uma postura cautelosa em relação a mais aumentos nas taxas de juros e nomeou dois membros dovish para o comitê de política do Banco do Japão.

Do ponto de vista das chances de política, espaço de coordenação internacional e estrutura de mercado, o “espaço efetivo” e o “limite de gatilho” para as autoridades japonesas intervir no mercado de câmbio são claramente mais limitados em comparação com as intervenções em 2022 e 2024. Em 2022 e 2024, quando as autoridades japonesas rapidamente intervieram no mercado de câmbio, foi principalmente para lidar com a venda contínua do iene provocada por especuladores que utilizavam a ampla diferença de taxas de juros entre o Japão e os EUA para realizar arbitragem, tendo um efeito relativamente positivo na valorização da taxa de câmbio.

Embora Jun Miura, Shunichi Suzuki e outros funcionários japoneses tenham declarado publicamente que estão “preparados para tomar medidas decisivas quando necessário” — o que, no contexto da política japonesa, claramente se refere à intervenção no mercado de câmbio — alguns analistas do mercado de câmbio apontam que, atualmente, o que predomina no mercado é “compra de dólar como ativo de refúgio”, e não apenas a venda especulativa do iene, portanto, mesmo que haja intervenção, o efeito de contenção pode não ser tão direto quanto nas rodadas anteriores.

Shota Ryu, estrategista de câmbio da Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, afirmou anteriormente: “Se o Japão intervier agora, o efeito não será tão bom, pois enquanto a situação no Oriente Médio não se acalmar, o forte impulso de compra de dólares como refúgio pode facilmente continuar.” Ele acrescentou: “A intervenção pode até trazer um risco, pois se o iene se valorizar, isso pode incentivar os especuladores a vender novamente o iene.”

Se a queda do iene se tornar mais rápida, desordenada e claramente fora de uma volatilidade ordenada, o Ministério das Finanças japonês ainda pode intervir, especialmente em torno de 160 ienes por dólar ou em níveis mais fracos. No entanto, em termos de efeito duradouro, o que realmente pode mudar a fraqueza do iene provavelmente será uma diminuição das tensões no Oriente Médio, uma queda nos preços do petróleo ou um aumento nas taxas de juros pelo Banco do Japão mais cedo do que o esperado para reduzir a diferença de taxas de juros entre os EUA e o Japão.