"Comprar ouro em tempos de guerra" não funciona? Especialistas revelam a "lógica fundamental": a posição de proteção não foi abalada!

问AI ·散户涌入如何改变黄金交易动态？

财联社3月26日讯（编辑 黄君芝） Apesar da guerra entre os EUA e o Irão estar estagnada e a situação geopolítica continuar tensa, o ouro, este “tradicional porto seguro”, desta vez parece ter sido “rejeitado” pelo mercado, entrando numa zona de bear market.

Robin Brooks, investigador sénior da Brookings Institution, antigo economista-chefe do Institute of International Finance e ex-estrategista-chefe de câmbio do Goldman Sachs, afirmou na quarta-feira que, desde o início do conflito EUA-Irão, o verdadeiro motor por trás do comportamento dos preços dos metais preciosos foi o aumento significativo de pequenos investidores no mercado de metais.

Ele explicou na sua mais recente publicação:

Neste momento, existem três teorias circulando no mercado. Primeiro, a louca subida dos preços dos metais preciosos antes da guerra sem dúvida atraiu uma quantidade significativa de pequenos investidores que nunca tinham negociado ouro ou outros metais preciosos antes. É razoável supor que um grupo mais amplo de investidores pode alterar a forma como os metais preciosos são negociados, fazendo-os comportar-se mais como ativos de risco do que como ativos de refúgio. Isso está em linha com a queda no preço do ouro quando os preços do petróleo disparam, e a recente recuperação nos últimos um ou dois dias devido ao alívio das expectativas do mercado."

A segunda opinião prevalente é que, após uma grande alta nos preços dos metais preciosos no final de 2025 e no início deste ano, muitas posições detidas pelos investidores obtiveram lucros substanciais. O aumento da incerteza leva as pessoas a quererem realizar lucros, por isso é razoável que algumas pessoas possam ter bloqueado parte dos ganhos.

A terceira explicação sugere que a intensificação da volatilidade geral do mercado levou a perdas em outras posições, especialmente nas posições dos fundos de hedge. Esta situação significa que as pessoas receberão notificações de chamadas de margem, e elas precisarão de liquidez para lidar com isso. Isso pode levar à venda de posições lucrativas para libertar capital. O ouro é uma delas.

Mas, de modo geral, Brooks acredita que estes fatores não abalarão a posição de refúgio do ouro, nem negarão as transações de depreciação que sustentaram anteriormente o preço do ouro. Ele escreveu: “Esses fatores realmente indicam que o grupo de compradores pode ter se expandido, e essa é a razão pela qual estamos vendo uma volatilidade anômala no preço do ouro agora.”

Brooks também compartilhou quatro gráficos que mostram, desde o início do conflito EUA-Irão, a evolução dos preços do ouro, prata, paládio e do índice S&P 500, bem como o desempenho desses ativos após o início do conflito Rússia-Ucrânia em 2022.

Ele apontou: “Primeiro, desde o início da guerra, todos os preços dos metais preciosos caíram. O ouro caiu 15%, a prata caiu 25% e o paládio caiu 20%. Em comparação, o índice S&P 500 caiu 5% no mesmo período. Portanto, o desempenho dos metais preciosos é claramente inferior ao do mercado.”

“Em segundo lugar, uma queda de 5% no índice S&P 500 dificilmente pode ser considerada uma alta na aversão ao risco, o que significa que a propriedade de refúgio do ouro não foi acionada.” Brooks escreveu: “Isso me leva a crer que a recente queda é um rescaldo do aumento significativo nos preços e posições dos metais preciosos.”

“Terceiro, o conflito Rússia-Ucrânia não provocou verdadeiramente um aumento acentuado nos preços do ouro ou de outros metais preciosos, enquanto o índice S&P 500 — numa escala de tempo semelhante — está quase idêntico à situação atual. Isso novamente confirma que isso pode ser um ajuste de posições.”

Brooks declarou que a sua explicação pessoal para a recente onda de vendas é que a abrupta alta dos preços dos metais preciosos antes do início do conflito no Irão ampliou enormemente a base de investidores.

“Neste momento, a forma como os metais preciosos estão a ser negociados pode parecer mais com ativos de risco, o que pode explicar porque, à medida que o conflito se intensifica, os preços dos metais preciosos caem, enquanto recentemente, com o surgimento de sinais de alívio, houve uma recuperação. A alta volatilidade também pode ter causado um impacto sério em alguns mercados. Quando há perdas nas negociações, o fechamento forçado de posições lucrativas não é incomum. Por fim, com o aumento da incerteza, é completamente razoável que as pessoas bloqueiem os lucros. Quando você não tem clareza sobre a situação, deve parar as perdas a tempo.” Ele acrescentou.

Por último, Brooks resumiu: “Estas explicações não negam as transações de depreciação monetária, e eu sou, de fato, um defensor desse tipo de transação. A procura por portos seguros fora da monetização da dívida continuará.”

（财联社 黄君芝）