Yuan Guang Technology 2025 lucro líquido ajustado de 40,69 milhões: internacionalização e implantação do Robobus começam a mostrar resultados

Pergunta à IA · Que perspectivas de resultados antes de atingir o lucro, depois de eliminados os factores contabilísticos por detrás do prejuízo contabilístico da MetaLight Technology?

Lei Di Network, 26 de março de 2026

A plataforma de informação em tempo real sobre transportes públicos “Che Lailai” (MetaLight Inc., 2605.HK) divulgou recentemente os resultados do ano findo em 31 de dezembro de 2025. Trata-se do primeiro relatório anual entregue pela empresa desde a sua entrada no mercado principal da Bolsa de Hong Kong em junho de 2025.

De acordo com o relatório financeiro, a receita da MetaLight em 2025 foi de 206,3 milhões de yuans, praticamente ao nível do ano anterior; registou um prejuízo líquido em termos contabilísticos de cerca de 127,6 milhões de yuans. No entanto, ao abrigo de critérios que não são as normas internacionais de relato financeiro e após excluir itens como a variação do justo valor das acções preferenciais, o lucro líquido ajustado rondou os 40,69 milhões de yuans, tendo registado valores positivos pela quarta vez consecutiva.

Por detrás do prejuízo contabilístico: um factor contabilístico que já desapareceu

O número de prejuízo líquido contabilístico da MetaLight pode facilmente deixar uma primeira impressão de má condução operacional. Mas, ao rever os detalhes da demonstração de resultados, dos 127,6 milhões de yuans de prejuízo, 119,2 milhões advêm do mesmo item — a perda de justo valor de passivos financeiros mensurados ao justo valor através de resultados.

Este item corresponde às acções preferenciais conversíveis e resgatáveis emitidas pela empresa antes de se tornar pública. Em termos simples, essas acções preferenciais são classificadas contabilisticamente como passivos financeiros; as alterações no respectivo preço são refletidas nas oscilações do justo valor na demonstração de resultados. Quando o preço sobe, a contabilidade regista “prejuízo” — mas esse “prejuízo” não envolve qualquer saída de caixa e não tem qualquer relação com as operações quotidianas da empresa.

À medida que a empresa concluiu a sua entrada em bolsa em junho de 2025, essas acções preferenciais foram automaticamente convertidas integralmente em ações ordinárias, em conformidade com os termos. Este item que tem vindo, durante vários anos, a pressionar para baixo os lucros apresentados nas demonstrações financeiras deixará de ocorrer a partir de 2026.

Pelo que se pode ver na tabela de reconciliação, para além da variação do justo valor das acções preferenciais, os itens não operacionais que afectam o resultado das demonstrações financeiras incluem ainda: despesas com pagamentos baseados em ações (cerca de 27,44 milhões de yuans), despesas de emissão em bolsa (cerca de 17,50 milhões de yuans) e resultados relacionados com investimentos em capital. Entre esses, as despesas de emissão em bolsa são despesas únicas e não se repetirão nos anos seguintes; e, como acima referido, a variação do justo valor das acções preferenciais foi eliminada de forma permanente.

Após excluir os itens acima, o lucro líquido ajustado de cerca de 40,69 milhões de yuans recuou face aos 52,42 milhões de yuans em 2024, influenciado principalmente pelo aumento dos custos de conformidade no primeiro ano de listagem e pelo reforço dos investimentos nos custos de pessoal de I&D, entre outros factores — as despesas de I&D no ano aumentaram de cerca de 42,51 milhões para 49,93 milhões de yuans.

Base consolidada: receita estável, margem bruta continua a melhorar

A receita total da MetaLight em 2025 foi de 206,3 milhões de yuans, praticamente ao nível do ano anterior. Por segmentos de negócio:

Dentro disso, o serviço de publicidade móvel da MetaLight em 2025 gerou cerca de 200,4 milhões de yuans, uma ligeira queda de 0,8% face ao ano anterior; o serviço de tecnologia de dados contribuiu cerca de 5,96 milhões de yuans, crescendo 45,7%. O crescimento desta última deve-se à expansão contínua da empresa do seu negócio de plataforma de análise para transportes públicos, com parcerias adicionais com mais entidades de transportes.

O presidente do conselho de administração da MetaLight afirmou: nos primeiros três trimestres de 2025, as taxas de crescimento homólogas do mercado de publicidade na Internet na China situaram-se entre 4,1% e 6,8%, com os orçamentos dos anunciantes a tornarem-se, de forma geral, mais prudentes; e houve uma aceleração na concentração em plataformas de topo como vídeo curto, “semeadura” (kind-of) e transmissões em direto de comércio eletrónico, aumentando ainda mais a pressão competitiva sobre os media de nicho vertical. A gestão afirmou diretamente que “este desempenho ficou abaixo das nossas expectativas no início do ano”.

A margem bruta da MetaLight em 2025 foi de cerca de 159,9 milhões de yuans, com a margem bruta a subir de 76,4% no ano anterior para 77,5%. A melhoria deveu-se principalmente à diminuição das despesas de publicidade em redes cruzadas, refletindo a optimização dos custos de aquisição de tráfego. Com uma margem bruta próxima de 78%, a empresa encontra-se num nível elevado entre empresas de Internet móvel.

O crescimento na base de utilizadores continua. O número acumulado de utilizadores na plataforma “Che Lailai” aumentou de cerca de 298 milhões para 334 milhões; os utilizadores ativos mensais médios passaram de cerca de 29,08 milhões para 30,31 milhões, um aumento anual de cerca de 4,2%. Num contexto em que o crescimento da escala de utilizadores activos mensais no segmento de Internet móvel é apenas de cerca de 2%, a natureza essencial das pesquisas de transportes públicos sustenta o crescimento de utilizadores da plataforma.

Com a receita estável e o crescimento firme da base de utilizadores, no entanto, o lado dos produtos não está a estagnar. No anúncio de resultados, foi divulgado que a empresa aplicou ao serviço modelos de previsão sequencial baseados em tecnologia de aprendizagem profunda de nova geração, tendo a precisão de previsão de chegada registado uma melhoria clara. Em simultâneo, a empresa está a integrar a interacção em linguagem natural nos cenários atuais de produto, impulsionando a evolução de “Che Lailai” de ferramenta de pesquisa para assistente inteligente de deslocação — funções relacionadas estão a ser avançadas, de acordo com os requisitos regulatórios, no processo de submissão e registo.

A gestão da MetaLight, no seu discurso, enquadrou esta orientação no pano de fundo da ascensão de aplicações nativas de IA e da redução da duração de utilização de aplicações do tipo ferramenta, entendendo que, no novo ecossistema de software orientado para Agentes, dados de alta qualidade e capacidades analíticas construídas em torno destes dados têm valor de infra-estrutura.

Nova direção: da modalidade única de publicidade à exploração diversificada

Em comparação com os números financeiros, o anúncio de resultados pode ser lido com mais atenção no que respeita à descrição da gestão sobre a direcção de expansão do negócio. Surgem ao mesmo tempo algumas novas pistas.

A primeira é a internacionalização. A empresa lançou a aplicação de pesquisa em tempo real de autocarros para mercados estrangeiros, Busio, que entrou em funcionamento no iOS e no Android em junho e agosto de 2025, respetivamente. Atualmente, já abrange mais de 10 cidades e regiões, incluindo Singapura, Kuala Lumpur, Melbourne e Sydney. A gestão, no anúncio, reconhece que este negócio ainda se encontra numa fase inicial e não gerou receitas materiais; mas aponta que os mercados no estrangeiro carecem de aplicações profissionais com foco vertical em transportes de autocarros, e que a taxa de retenção de novos utilizadores em algumas cidades “já apresenta sinais positivos”.

A segunda é o autocarro com condução automatizada. A MetaLight posiciona-se como fornecedor de serviços tecnológicos que capacitam empresas de operações de autocarros a concluírem a transição da operação Robobus — não fabrica autocarros; desenvolve sistemas de otimização da operação e apoio à tomada de decisão por detrás do autocarro. O que suporta esta posição é a rede de parcerias que abrange 488 cidades, bem como as relações de cooperação com 312 entidades de transporte, e ainda a base de modelo de dados temporais que a empresa acumulou em cenários de autocarros. Após o período reportado, a empresa já celebrou acordos de investimento estratégico e de cooperação com Hangzhou Shu Zhi Meng Da; esta última possui uma acumulação profunda nos domínios de data middle platform para dados de autocarros e de despacho inteligente.

A terceira é o fundo de investimento venture em IA. Após o período reportado, a empresa planeia investir com fundos próprios cerca de 40 milhões de yuans, juntamente com Chuangxiang Shidai Investment, Guangzhou Angel Mother Fund e outros, para estabelecer um fundo de investimento de capital de risco que se concentra em projetos em fase de seed e de arranque no domínio de IA; o montante total do fundo é atualmente de cerca de 101,1 milhões de yuans. A empresa terá o direito de follow-on prioritário nos projetos em que investir. O general partner do fundo, Chuangxiang Shidai Investment, é uma instituição de investimento que realiza alocação inicial em torno de “tecnologia + indústria”; já lançou e estabeleceu mais de uma dezena de fundos e investiu em mais de 80 empresas inovadoras nos segmentos de tecnologia avançada como inteligência artificial, robótica, espaço comercial e semicondutores. Dentro disso, o peso dos investimentos em empresas do tipo “tecnologia de dados inteligentes” ultrapassa 60%. O Guangzhou Angel Mother Fund, enquanto participante de um fundo de orientação do governo, também abre uma nova janela para a MetaLight na cooperação industrial na Grande Baía Guangdong-Hong Kong-Macau.

As características comuns das direções acima são: todas se encontram em fase inicial e, a curto prazo, não contribuirão de forma significativa para as receitas; mas cada passo procura alargar as fontes de receita para além da publicidade móvel. Para uma empresa em que cerca de 97% das receitas provêm de uma única linha de negócio, o arranque da exploração diversificada, só por si, merece atenção.

Organização nativa de IA: não é apenas fazer com que os colaboradores usem ferramentas de IA

“IA nativa” é uma etiqueta frequentemente mencionada pelas empresas tecnológicas atualmente, mas a maioria das empresas limita-se a fazer com que os colaboradores usem ferramentas de IA para aumentar a eficiência pessoal. A abordagem descrita pela MetaLight no anúncio de resultados é diferente — não se trata de “adicionar IA” à organização existente, mas sim de redesenhar a divisão do trabalho e os modos de colaboração em torno da IA.

Mais concretamente, a empresa concluiu a separação do departamento de tecnologia de backbone (middle platform), misturando profissionais de negócio com engenheiros técnicos em equipas de colaboração alinhadas diretamente com os objetivos do negócio; e, em processos de negócio como I&D e testes, introduziu agentes de IA para assumir tarefas específicas, com especialistas humanos a concentrarem-se na conceção e otimização dos fluxos de colaboração dos agentes. Por outras palavras, aqui a IA não é uma ferramenta de apoio, mas um participante formal no fluxo de trabalho.

Ainda mais digno de nota é o desenho do caminho de validação. A empresa escolheu aprofundar primeiro o modelo nativo de IA em negócios inovadores como a educação; sempre que um ciclo de prática-fecho é validado, a empresa migra para o núcleo do negócio. Para uma equipa com apenas 139 pessoas, conforme divulgado no anúncio de resultados, este ritmo de “validação na periferia e migração para o núcleo” tem uma utilidade prática — ou seja, o custo de tentativa e erro é controlável.

Mudanças na estrutura financeira após a listagem

A mudança mais direta trazida pela listagem reflete-se no balanço patrimonial. Com a conversão integral das acções preferenciais em ações ordinárias, as acções preferenciais de cerca de 465 milhões de yuans que antes eram classificadas como passivos correntes passaram para o capital próprio; assim, a empresa passou de uma situação de défice de ativos para um capital próprio líquido de cerca de 357 milhões de yuans, e o rácio de liquidez corrente subiu de 0,3 para 8,5. Até ao final do ano, os ativos totais da empresa eram de cerca de 400 milhões de yuans, um aumento de cerca de 78% face aos cerca de 224 milhões de yuans do ano anterior. A captação líquida de fundos na oferta global, de cerca de 159,7 milhões de dólares de Hong Kong, será investida progressivamente, conforme indicado no prospecto, em construção de capacidades tecnológicas, recrutamento de talentos de IA, aluguer de capacidade de GPU e promoção e marketing, entre outros.

2026: base consolidada e novas direções

O tom definido pela gestão para 2026 é “manter a base consolidada e, em paralelo, promover a implementação das novas direções de forma ritmada”. No negócio central de publicidade, o plano é otimizar a precificação do inventário publicitário e a precisão da colocação de anúncios através de algoritmos de IA, ao mesmo tempo que se expande a rede de parcerias em plataformas de publicidade programática. No crescimento de utilizadores, a empresa continuará a aprofundar cidades de terceiro nível e abaixo, e irá promover a incorporação de capacidades de IA como interacção em linguagem natural.

Os desafios também são evidentes. O serviço de publicidade móvel representa cerca de 97% da receita total, pelo que a estrutura de receitas é relativamente concentrada; os orçamentos de publicidade continuam a convergir para plataformas de topo. De acordo com dados da QuestMobile, as 15 maiores media em 2025 concentraram 95,6% das despesas com publicidade; a pressão sobre a formação de preços e a realização de valor do inventário nos media de tipo vertical tem vindo a aumentar. Além disso, a rápida ascensão de aplicações nativas de IA está a desviar a duração de utilização dos utilizadores das aplicações do tipo ferramenta. Adicionalmente, a empresa já deixou claro que não recomenda a distribuição de dividendos finais relativos ao exercício de 2025.

Com a eliminação completa do factor contabilístico das acções preferenciais, os resultados de 2026 da MetaLight irão, pela primeira vez, apresentar uma demonstração de resultados que não seja perturbada por grandes oscilações não operacionais. Nessa altura, o mercado poderá avaliar de forma mais intuitiva o nível real de rentabilidade da empresa — e, tendo em conta a trajetória dos lucros ajustados nos últimos quatro anos, a resposta talvez não seja muito má.

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