Zhou Xiaochuan manifesta-se recentemente: quatro áreas-chave onde ainda existe uma forte necessidade de cooperação internacional

周小川现场图

Fonte: Tencent Finance Artigo: Bai Xue, Editor: Liu Peng

No dia 24 de março, durante a reunião anual do Fórum de Boao para a Ásia de 2026, o ex-vice-presidente do Fórum de Boao para a Ásia e ex-governador do Banco Popular da China, Zhou Xiaochuan, fez uma profunda explanação no subfórum com o tema “Fortalecer a colaboração regional e manter a segurança e estabilidade financeira”, sobre os desafios e oportunidades que a coordenação financeira internacional enfrenta atualmente.

Zhou Xiaochuan apontou que, atualmente, a escala do fluxo de capitais expandiu-se significativamente, o financiamento transfronteiriço tornou-se cada vez mais comum, e a interconexão dos mercados de capitais continua a avançar. Tanto a Hong Kong-Shanghai Stock Connect quanto a Shenzhen-Hong Kong Stock Connect na China, assim como o processo de integração dos mercados de capitais europeus, significam que o grau de interdependência entre as economias já não é o mesmo de antes.

Na visão de Zhou Xiaochuan, a política macroeconômica, a política monetária e a política fiscal pertencem tradicionalmente à esfera dos assuntos internos de cada país.

Durante um período considerável, a necessidade da sociedade internacional por coordenação de políticas transnacionais não era muito forte. A moeda é a moeda nacional, a inflação é a inflação nacional, e os problemas de equilíbrio de contas e fiscais também são tratados principalmente dentro do quadro nacional. No entanto, à medida que a globalização se aprofunda, esse padrão está passando por mudanças fundamentais.

A eclosão de crises financeiras tem sido um catalisador direto para promover a coordenação internacional. Após a crise financeira asiática de 1998, o G20 iniciou oficialmente o mecanismo de reuniões de ministros das Finanças e governadores de bancos centrais em 1999; após a eclosão da crise financeira internacional de 2008, o G20 foi elevado a uma cúpula de líderes. Zhou Xiaochuan vê isso como um típico caso de “coordenação política impulsionada pela crise”, ou seja, foram as crises financeiras que levaram as partes a se reunirem para discutir a formulação e a coordenação de políticas.

No entanto, ele também admitiu que a crise eventualmente se dissipará, e a urgência da coordenação diminuirá. Atualmente, os conflitos regionais estão se tornando mais frequentes, e suas raízes muitas vezes residem em fatores internos, o papel da intervenção e mediação da comunidade internacional ainda não é claro. “Mas parece que ninguém está urgentemente pedindo ao G20 para se concentrar em oferecer soluções para acabar com a guerra. Esses conflitos regionais, na verdade, também agravam a tensão entre grandes potências e aumentam a atenção de cada país em seus interesses internos, em vez da necessidade de coordenação internacional. Neste estágio, eu diria que a coordenação é uma questão importante, mas é mais complicada do que no passado.”

Nesse contexto, Zhou Xiaochuan propôs quatro direções principais nas quais ainda existe uma forte necessidade de cooperação internacional.

A primeira, mudanças climáticas. Apesar de os Estados Unidos terem saído do Acordo de Paris, a maioria dos países do mundo, especialmente países europeus e asiáticos, incluindo Japão, Coreia do Sul e países da ASEAN, estão muito atentos a isso, e esperam fazer esforços regionais para reduzir as emissões de dióxido de carbono e mitigar os efeitos das mudanças climáticas.

A segunda, sistemas de pagamento. Zhou Xiaochuan posiciona os sistemas de pagamento e as moedas digitais como infraestrutura financeira, acreditando que não devem depender apenas de bancos comerciais ou plataformas privadas. Países da ASEAN, como Cingapura, já obtiveram avanços positivos na área de pagamentos transfronteiriços, e no futuro, cenários como consumo de turistas, comerciantes online e liquidações de pequeno e médio comércio devem se beneficiar de sistemas de pagamento transfronteiriços para alcançar uma interconexão conveniente.

A terceira, problemas de dívida. Após a pandemia de COVID-19, alguns países em desenvolvimento ainda enfrentam sérios problemas de dívida. A política de adiamento de pagamento de dívidas lançada pelo G20 em 2020 e o subsequente quadro de reestruturação de dívidas responderam, em certa medida, a essa demanda, mas o problema ainda não foi resolvido de forma satisfatória.

A quarta, desequilíbrio global. Zhou Xiaochuan afirmou: “Por exemplo, nosso mecanismo de taxa de câmbio, à medida que o mundo se desenvolve, vemos que as pessoas estão discutindo mais sobre, nesta nova fase, se o FMI (Fundo Monetário Internacional) deve desempenhar um papel maior na resolução do problema do desequilíbrio global. Claro que esse desequilíbrio assume diferentes formas, (incluindo) o desequilíbrio de investimentos, o desequilíbrio de fluxos de capitais. Precisamos de uma abordagem multilateral para resolver as várias questões de desequilíbrio global, não apenas medidas bilaterais ou regionais. É lamentável que, na verdade, os Estados Unidos também estejam em tal situação de desequilíbrio global, mas os Estados Unidos decidiram não usar o mecanismo de taxa de câmbio ou mecanismos semelhantes para resolver esse problema de desequilíbrio, mas sim usar a tributação para resolver esse problema de desequilíbrio. No entanto, a questão tributária é um problema complicado, e eu acredito que devemos usar o quadro de medidas do FMI para resolver o problema do desequilíbrio.”

No segmento de diálogo do fórum, em resposta à questão de por que as economias asiáticas tendem a favorecer a estabilidade da taxa de câmbio em vez de taxas de câmbio flutuantes, Zhou Xiaochuan ofereceu explicações em dois níveis.

Por um lado, países como a China, que têm uma história de economia planejada, tradicionalmente tendem a favorecer a estabilidade de preços, utilizando a paridade do poder de compra para medir a razoabilidade da taxa de câmbio, acreditando que, uma vez que a paridade do poder de compra não mudou, a taxa de câmbio não precisa flutuar drasticamente, e isso representa a continuidade do pensamento da economia planejada.

Por outro lado, na visão de Zhou Xiaochuan: “Muitos países estarão atentos à confiança dos agentes econômicos internos, eles prestarão atenção a movimentos de capitais anormais, se essa confiança mudar, pode haver um grande fluxo de capital interno ou externo, ou seja, a escala do fluxo será maior do que o esperado. Esse tipo de fluxo de capital, na verdade, exagera os problemas econômicos, seja em relação ao equilíbrio da balança de pagamentos ou outros problemas. Assim, quando a taxa de câmbio muda, não importa se é uma variação de 30% ou 50%, do ponto de vista econômico, consideraríamos que o ajuste necessário não seria tão grande, ou seja, a flutuação da taxa de câmbio excedeu a amplitude de ajuste necessária, o que colocará uma enorme pressão sobre os tomadores de decisão.”