Lucros da Costco: Expansão de Margem e Crescimento de Membros Brilham

Métricas Chave Morningstar para a Costco Wholesale

• Estimativa de Valor Justo

  : $650.00

• Classificação Morningstar

  : ★

• Classificação do Moat Económico Morningstar

  : Largo

• Classificação de Incerteza Morningstar

  : Média

O Que Pensámos sobre os Resultados da Costco Wholesale

Os resultados do segundo trimestre fiscal da Costco Wholesale, COST, incluíram um crescimento de vendas líquidas de 9,1%, um crescimento de vendas comparáveis de 6,7% (ex-combustível) e um EPS diluído de $4,58 (aumentou 14,0%). As vendas digitalmente habilitadas subiram 22,6%, enquanto as margens brutas expandiram 30 pontos base para 12,8%, mesmo com a desinflação em essenciais como ovos e laticínios.

Por que é importante: Acreditamos que a rentabilidade em expansão da Costco e a lealdade dos membros reforçam o seu largo moat. Na nossa opinião, o aumento de 14% na receita de taxas de adesão é robusto, alimentado por fortes aumentos executivos (aumento de 9% nos preços) e uma base de membros que cresceu quase 5%.

• Embora o crescimento do tráfego global tenha moderado para 3,1%, a personalização digital é um ponto positivo. Estamos encorajados por novos carrosséis de recomendações que geraram mais de $470 milhões em vendas de comércio eletrónico e o tráfego do aplicativo subindo 45%.
• Acreditamos que a queda de 20 pontos base nas renovações dos EUA e Canadá nos últimos dois trimestres (para 92,1%) começará a estabilizar a médio prazo, à medida que a Costco melhora as suas capacidades de retenção direcionadas entre os membros mais jovens adquiridos digitalmente.

A conclusão: Planeamos aumentar a nossa estimativa de valor justo de $650 para a Costco de largo moat em uma percentagem de um dígito baixo devido ao valor do tempo do dinheiro. Vemos as ações como mais de 50% sobreavaliadas, com o preço a implicar um crescimento anual do EPS de altas dezenas que consideramos irrealista em meio a uma intensa concorrência.

• A gestão orientou um investimento em capital para o ano completo de $6,5 mil milhões (2,2% das vendas), o que está de acordo com as nossas estimativas. Na nossa opinião, isto apoia a expansão contínua de armazéns, remodelações e infraestruturas digitais para possibilitar novas reduções de preços para impulsionar o crescimento da receita.

Próximos passos: A Costco espera 28 novas localizações líquidas no exercício fiscal de 2026, o que está de acordo com a nossa previsão. Antecipamos que a empresa utilizará a sua agilidade de aprovisionamento, suportada por uma seleção curada e penetração de marcas próprias (33% das vendas), para mitigar tarifas globais, bem como a volatilidade geopolítica.