Primeira emissão de dívida de alta crescimento do país colocada em prática com sucesso na renovação, com o apoio de medidas coordenadas da Bolsa de Valores de Xangai para impulsionar o financiamento de empresas industriais.

Recentemente, a Nanshan Group Co., Ltd. (a seguir, “Nanshan Group”) conseguiu renovar com sucesso a emissão, na SSE (Exchange de Xangai), de obrigações de inovação tecnológica “25 Nanshan K1”. A emissão renovada ascendeu a 500 milhões de yuan, tornando-se o primeiro caso do mercado de um projeto de emissão subsequente (renovação) de obrigações para indústrias de elevado crescimento. Bancos, fundos de investimento públicos, fundos de investimento privados, corretoras, empresas fiduciárias (trusts) e outros investidores subscreveram de forma entusiástica, fornecendo experiência prática para ativar a liquidez no mercado secundário dessas obrigações de elevado crescimento.

Reativação da liquidez das obrigações de elevada taxa de crescimento

Desde a primeira emissão do “25 Nanshan K1”, o mercado tem registado elevada atividade de negociação. Até fevereiro de 2026, várias corretoras, de forma voluntária, fornecem serviços de liquidez, como a apresentação de cotações de compra e venda. O número acumulado de transações e a liquidez são significativamente superiores aos de obrigações corporativas ordinárias. Após a emissão renovada do “25 Nanshan K1”, a dimensão em circulação aumentou de 1 mil milhão de yuan para 1,5 mil milhões de yuan. Isso satisfaz os requisitos de admissão para os títulos de referência (market-makers) definidos pela SSE e prevê-se que a liquidez das obrigações após o seu agrupamento para listagem em conjunto melhore ainda mais.

Enquanto empresa privada abrangente, a Nanshan Group já emitiu três séries de obrigações de elevado crescimento na SSE. A Nanshan Group afirmou que, “no passado, algumas instituições de investimento tinham muitas reservas relativamente ao investimento em obrigações de empresas privadas. As obrigações de elevado crescimento da SSE, apoiadas pelas vantagens institucionais de divulgação de informação, proteção dos investidores e serviços de cotação nos mercados primário e secundário, reforçam de forma eficaz a disposição dos investidores para participarem no investimento em obrigações de empresas privadas. Esta renovação é uma nova tentativa da Nanshan Group no mercado de capitais; por um lado, aumenta a conveniência do financiamento por dívida corporativa e, por outro, ajuda a aliviar o problema do ‘custo do financiamento elevado’ causado pela insuficiência de liquidez dos títulos”.

O repórter observou que, nos últimos anos, vários produtos de obrigações de elevado crescimento, como “25 Nanshan K1”, lançados pela SSE apresentam características de cupão relativamente alto e de durações médias-curtas. Esses produtos conseguem satisfazer a necessidade dos investidores de reforçar o rendimento, controlando simultaneamente o risco de duração (duration), e têm atraído a atenção e subscrição de muitas instituições não financeiras.

Uma instituição que participou no investimento na renovação de emissão deste lote afirmou que, “com a aplicação e promoção do mecanismo de emissão renovada, a liquidez deste tipo de obrigações irá melhorar ainda mais, ajudando os investidores a explorar em profundidade o valor do investimento e impulsionando a descoberta de valor das obrigações de elevado crescimento”.

O “conjunto de medidas” ajuda o financiamento de empresas industriais

A SSE continua a aprofundar-se de forma consistente no mercado de obrigações, integrando dinamicamente o relacionamento entre os mercados primário e secundário, e promove de modo prudente a inovação de produtos e de mecanismos, prestando apoio abrangente às necessidades de financiamento das empresas.

Sabe-se que a SSE dá especial importância ao desenvolvimento em cadeia completa e em três dimensões das obrigações de elevado crescimento. Existem arranjos específicos em termos de mecanismo de divulgação de informação, mecanismo de proteção dos investidores, mecanismo de dinamização do mercado secundário, mecanismo de ligação entre investimentos e financiamento (matching para captação e investimento) e mecanismo de acompanhamento de rating, entre outros. O foco do trabalho é construir um ecossistema virtuoso para obrigações de indústrias: “negociação ativa, formação de preços adequada e divulgação eficaz”, prestando apoio à modernização industrial e à inovação tecnológica e servindo de forma concreta as necessidades de financiamento dos emitentes do setor industrial.

Até ao final de 2025, a SSE, no segmento de Xangai, emitiu cumulativamente 112 títulos de obrigações de elevado crescimento, num montante de 68,348 mil milhões de yuan, proporcionando um forte apoio do mercado de obrigações à economia real.

Esta renovação do “25 Nanshan K1” é uma “aliança de excelência” entre obrigações de elevado crescimento e o mecanismo de emissão renovada. Em maio de 2025, a SSE lançou em primeiro lugar o negócio de renovação de emissão de obrigações corporativas. Em menos de um ano, a dimensão cumulativa das renovações na SSE ultrapassou 1 bilião de yuan, abrangendo vários tipos, incluindo obrigações corporativas ordinárias, obrigações de ciência e tecnologia (科创债) e obrigações de sociedades de valores mobiliários (securities companies).

Além disso, através de arranjos de ligação estabelecidos entre a renovação de emissão de obrigações corporativas, o mecanismo de market-making e os produtos de ETF de obrigações, a SSE conseguiu desbloquear com sucesso um “ciclo microscópico” no mercado secundário de obrigações. Já há várias obrigações que, através do mecanismo de emissão renovada, se tornaram com sucesso títulos de referência para market-making na bolsa e foram incluídas no âmbito de alocação dos ETFs de dívida corporativa.

Um profissional com vasta experiência em negócios de subscrição (investment banking) afirmou que, “a concretização da primeira emissão renovada no país de obrigações de elevado crescimento, por parte das indústrias, é benéfica para o emitente: permite expandir efetivamente a dimensão das obrigações, reduzir o custo do financiamento e melhorar a liquidez no mercado secundário; e, para o mercado, promove a materialização do conceito de ‘crédito é rendimento’, fornecendo ao mercado experiências de inovação replicáveis.”