Finanças em Profundidade | O ouro continua a cair, por que é que o "ativo de refúgio" não está a oferecer proteção?

Desde março, a situação no Oriente Médio tem estado tensa, mas o preço do ouro, conhecido como “ativo de refúgio”, caiu por três semanas consecutivas, possivelmente encerrando uma tendência de alta que durou sete meses. Por que o ouro continua a “cair”? Como será a evolução futura?

No dia 19 de março, o preço do ouro à vista em Londres continuou a cair, chegando a estar perto de 4.500 dólares por onça durante o pregão, uma queda de mais de 13% em relação ao final de fevereiro e uma redução de quase 20% em relação ao pico histórico de 5.596 dólares por onça em 29 de janeiro. Vale destacar que, desde 11 de março, o ouro já caiu por sete dias de negociação consecutivos. Comparado com os seis dias de queda contínua em novembro de 2024, não só a magnitude da queda foi maior, como o período de declínio também foi mais longo.

No mercado interno, o preço do ouro à vista na Bolsa de Ouro de Xangai fechou em 1.061 yuan por grama em 19 de março, uma queda de 4,6% em relação ao dia anterior; desde março, a queda acumulada do preço do ouro em yuan já atingiu 7%. Como consequência, os preços das joias de ouro despencaram, com várias lojas de marcas de joias de ouro oferecendo preços por grama que caíram mais de 40 yuan em relação ao dia anterior. Desde março, muitos preços de joias de ouro de marcas já caíram mais de 100 yuan por grama.

Geralmente, conflitos geopolíticos elevam a aversão ao risco no mercado, impulsionando o preço do ouro. Por exemplo, após o início do conflito entre Rússia e Ucrânia em fevereiro de 2022, o preço do ouro subiu significativamente em duas semanas. No entanto, desde o início do conflito entre Israel e o Hamas, os preços do petróleo e do dólar dispararam, enquanto o ouro apresentou uma tendência de queda contínua.

“A trajetória de queda do preço do ouro é um movimento paradoxal que se deve principalmente à lógica das taxas de juros, que exerce forte pressão sobre a lógica de refúgio”, afirmou Qu Rui, diretor sênior do departamento de pesquisa e desenvolvimento da Dongfang Jincheng. Atualmente, a prolongada guerra no Oriente Médio e o aumento contínuo dos preços do petróleo elevam as expectativas de inflação global, o que pode reforçar a postura do Federal Reserve de manter as taxas de juros inalteradas, pressionando os metais preciosos.

Em 18 de março, o Federal Reserve anunciou que manteria a faixa-alvo da taxa de fundos federais entre 3,5% e 3,75%. Esta é a segunda vez consecutiva neste ano que o Fed mantém as taxas inalteradas. “A redução das expectativas de cortes na taxa de juros do Federal Reserve, a vantagem de refúgio do dólar em fase e outros fatores contribuíram para uma divergência de curto prazo entre o preço do ouro e os riscos geopolíticos”, explicou Liu Richeng, gerente de negociação de futuros do Grupo Shandong Energy.

Por outro lado, alguns analistas acreditam que, apesar da pressão de curto prazo sobre o preço do ouro, a demanda por ouro a médio e longo prazo ainda encontra sustentação.

Em 29 de janeiro, um cliente escolhe joias de ouro em uma loja na cidade de Qionghai, província de Hainan. Xinhua (foto de Meng Zhongde)

Analistas do UBS, como Twiss, afirmam que, a médio e longo prazo, a persistência das tensões geopolíticas pode desacelerar o crescimento econômico global, levando à implementação de estímulos fiscais e monetários em escala mundial, o que abriria espaço para uma valorização do ouro.

A Shenyin Wanguo Futures acredita que as preocupações com a sustentabilidade fiscal dos EUA continuam a se intensificar, juntamente com a reestruturação da ordem político-econômica global, a diversificação dos ativos de reserva dos bancos centrais e o avanço contínuo do processo de desdolarização, o que deve sustentar uma tendência de alta do ouro a longo prazo.

Qu Rui alerta que, no curto prazo, a evolução do preço do ouro ainda deve ser monitorada com atenção à janela de cortes de juros do Federal Reserve e à evolução da situação no Oriente Médio, além de estar atento aos riscos potenciais de uma inflação global acima das expectativas e à ampliação de conflitos geopolíticos. (Repórteres Ren Jun e Chen Yunfu)