Cruzando Linhas de Capital: O que o movimento SPAC do XData Group indica para as fintechs europeias

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A ideia de que o sucesso da fintech deve ser local primeiro, global depois começou a erodir. Hoje, a escala é um princípio de design—não uma recompensa. E para empresas como o XData Group, tornar-se pública através de um SPAC listado nos EUA não é um salto de fé—é um movimento calculado para se conectar ao sistema financeiro global nos seus próprios termos.

Fundado em 2022, o XData Group é parte de uma nova geração de empresas de software B2B que constroem ferramentas especializadas para o setor bancário. Com sede na Estónia, expandiu para a Arménia e Espanha, aproveitando a crescente demanda por infraestrutura de conformidade em primeiro lugar, alimentada por IA, que não apenas serve os bancos—mas os protege.

Mas esta história não é apenas sobre uma empresa. É sobre uma questão mais ampla: O que é necessário para que uma fintech regional penetre nos mercados de capitais globais—e permaneça lá?

Para explorar isso, falamos com duas pessoas de cada lado da transação:

🔹 Roman Eloshvili, CEO do XData Group, que oferece uma visão de fundador sobre os trade-offs operacionais, legais e estratégicos de tornar-se pública através de um SPAC.
🔹 Dr. Zhe Zhang, Presidente e CEO da Alpha Star Acquisition Corporation, que compartilha a lógica do investidor e a lógica estrutural por trás do negócio.

As suas perspetivas iluminam a complexidade e a oportunidade que estão embutidas neste momento. Para alguns, os SPACs ainda carregam o peso da exuberância especulativa. Mas para empresas sérias, focadas no setor e com disciplina de execução, o modelo pode oferecer rapidez, previsibilidade e uma ponte de capital que se alinha com os objetivos de longo prazo.

Na Europa—especialmente em centros de tecnologia emergentes como os Bálticos— as implicações são maiores do que uma única listagem. A estreia pública do XData pode marcar o início de um novo padrão: um onde a globalização não requer deixar o DNA regional para trás, apenas adaptá-lo para um palco mais amplo.

Mergulhe nas entrevistas abaixo.

Roman Eloshvili, CEO do XData Group

1. As transações de SPAC recuperaram algum ímpeto em 2024–2025, mas a seletividade aumentou. Do seu ponto de vista, como este caminho permite que as empresas de tecnologia europeias se expandam para os mercados de capitais dos EUA de forma mais eficiente do que uma IPO tradicional?

Comparado a uma IPO típica, os SPACs podem ser, de fato, uma maneira muito eficiente de prosseguir. Uma das maiores vantagens a mencionar aqui é a rapidez: a janela de execução para um negócio de SPAC é muito mais curta — até duas vezes mais rápida do que uma IPO padrão em alguns casos, dando aos fundadores mais controle e confiança sobre todo o processo.

Outro grande benefício é que os SPACs permitem uma avaliação e formação de capital antecipadas. Você entra na transação com uma compreensão clara de como a empresa será avaliada e quanto capital você vai levantar, o que é incrivelmente útil se você está fazendo planos para crescimento e expansão a longo prazo. O setor tecnológico, em particular, é muito ativo, então esse tipo de clareza e previsibilidade é extremamente valioso para uma empresa de tecnologia que visa escalar rapidamente.

Portanto, sim, se você é um negócio sério com uma base sólida e ambições globais, um negócio de SPAC pode ser um movimento estratégico inteligente para você.

2. A listagem através de um SPAC dos EUA requer a navegação por múltiplas complexidades legais, jurisdicionais e de tempo. Quais foram os passos estruturais ou regulatórios mais significativos necessários para alinhar uma operação europeia com os padrões de listagem dos EUA?

Listar através de um SPAC dos EUA certamente vem com uma curva de aprendizado considerável, especialmente quando você é uma empresa europeia. Há vários passos que precisam ser tratados com cuidado e minuciosidade.

Uma das maiores tarefas para nós foi converter e reauditar os nossos últimos três anos de resultados financeiros para atender aos padrões do PCAOB. Esse é um processo bastante detalhado, e requer muito tempo, além de um alto nível de precisão e transparência. Um pedido elevado, sem dúvida, mas também um necessário, se quisermos construir confiança com os investidores dos EUA.

Outro passo importante foi apresentar um Formulário F-4, que é exigido para emissores de fusão de SPAC não dos EUA, como nós. É uma declaração de registro da SEC que descreve informações comerciais e financeiras, os termos do negócio, fatores de risco, e assim por diante. Leva tempo para preparar tudo, uma vez que você precisa coordenar equipes legais, financeiras e operacionais, mas é parte fundamental para alinhar tudo com os requisitos da SEC - que você obviamente precisa cumprir ao tentar entrar no espaço de capitais dos EUA.

No geral, embora os requisitos legais e de conformidade sejam significativos, eles são gerenciáveis se você abordá-los seriamente e com uma equipe sólida. E se você está sério sobre escalar globalmente, todo o processo vale a pena pelas oportunidades que desbloqueia.

3. O Nasdaq traz visibilidade internacional — mas também expectativas institucionais. Como seu roteiro evolui sob a disciplina do mercado público, e como você está alinhando seu modelo operacional para atender a essas estruturas de investidores?

Estar listado no Nasdaq definitivamente abre novas oportunidades, mas também vem com expectativas mais altas. Vemos isso como um bom tipo de desafio — nos empurra a sermos mais estruturados e transparentes em tudo o que fazemos.

Em termos do roteiro, mudamos nossa abordagem. Em vez de trabalhar em direção a grandes metas ao longo de longos períodos, agora vamos dividi-las em alvos menores e mais gerenciáveis ao longo de períodos mensais ou trimestrais. Isso deve nos ajudar a manter o foco e mostrar progresso claro.

Outra mudança chave é que agora ligamos os resultados diretamente ao valor. Cada iniciativa ou lançamento de produto deve mostrar como vai impactar o negócio como um todo. Deve haver uma ligação clara entre o dinheiro e o esforço que colocamos em algo e o que esperamos obter dele.

Quanto ao nosso modelo operacional, fizemos uma série de ajustes notáveis para melhor alinhar com o que os investidores institucionais desejam ver. Vamos estabelecer um conselho de administração com três membros independentes ao listar, permitindo uma governança mais forte, além de trazer experiência e perspectivas diversas.

Ao mesmo tempo — e em conexão com o ponto anterior sobre roteiros — nossa equipe também adotou um sistema de relatórios trimestrais e aumentou o foco na transparência. Isso cria um ambiente mais disciplinado, com maior visibilidade sobre nossas métricas chave e um controle mais apertado sobre o negócio como um todo.
É minha opinião sincera que essas mudanças vão nos ajudar a amadurecer como empresa no futuro.

4. Com precedentes limitados para empresas fintech do Báltico se listando em grandes bolsas de valores dos EUA, você vê esta transação como um sinal de uma nova onda de empresas de tecnologia da região acessando capital global?

Se alguma coisa, acho que nossa listagem faz parte de um quadro muito maior que vem se desenrolando na região há algum tempo. A Estónia tem uma reputação de longa data por produzir empresas de tecnologia bem-sucedidas, e essa tendência não está desacelerando. Muitas empresas lançadas aqui começam desde o início com a intenção de se tornarem internacionais.

Assim, nesse sentido, nossa listagem não é uma exceção — é um passo natural em uma transformação que já está em andamento. Startups dos Bálticos e da Europa Central estão alcançando um nível de maturidade onde acessar capital global faz sentido. Há um crescente pipeline de startups de alta qualidade que estão chegando às etapas mais avançadas de crescimento. Isso mostra que as empresas desta região não apenas têm a inovação e o talento, mas também a ambição e a maturidade para competir no palco global.

Os setores de FinTech, IA e energia, em particular, têm muito potencial, e acredito que vamos ver um interesse sustentado dos investidores neles no futuro. Na verdade, mais casos como o do XData seriam exatamente o que daria mais confiança aos investidores nesta região, acelerando ainda mais todo o processo. Olhando para o futuro, não ficarei de todo surpreso se a CEE acabar liderando a próxima onda de inovação tecnológica na Europa, e estamos felizes por fazer parte disso.

Dr. Zhe Zhang, Presidente e CEO da Alpha Star Acquisition Corporation

1. Em meio a uma redefinição na qualidade dos negócios de SPAC e na fiscalização dos investidores, o que fez o XData Group se destacar como um candidato pronto para o mercado público — particularmente do ponto de vista de uma listagem nos EUA?

O foco da Alpha Star é apoiar empresas, particularmente nos setores de tecnologia e finanças, que demonstrem um compromisso com a inovação e tenham potencial para um crescimento substancial, tanto a nível nacional quanto internacional. O XData Group claramente atendeu a esses critérios.

Sua gama de produtos de ponta, incluindo sua solução alimentada por IA para melhorar a eficiência do usuário e a eficiência no banking online, levou a uma duplicação da receita e triplicação da equipe ano após ano. Também expandiu suas operações da Estónia para a Arménia e Espanha, com potencial para entrar em mercados adicionais.

O Nasdaq é um dos índices de ações mais focados em tecnologia globalmente, com um histórico comprovado de apoio a empresas emergentes no setor, tornando-o um lugar ideal para listar o XData Group.

2. Esta transação envolve uma fintech europeia escalando para uma estrutura de mercado dos EUA. Quais são os componentes críticos do negócio que precisaram ser abordados para garantir compatibilidade transfronteiriça e confiança nos mercados de capitais?

Como em qualquer SPAC transfronteiriço, a Alpha Star e o XData Group tiveram que trabalhar diligentemente para satisfazer requisitos legais, fiscais e regulatórios, incluindo regras de anti-inversão, contabilidade compatível e regulamentações de governança corporativa.

Agradecemos à SEC e ao Nasdaq pela assistência na navegação do processo e foi útil que o índice Nasdaq Tallinn da Estónia faça parte da rede global de mercados de ações do Nasdaq.

Claro, o XData Group também desenvolve produtos que oferecem suporte líder da indústria em questões de conformidade e regulatórias internacionais, portanto, possui considerável expertise nessas áreas.

3. O capital institucional está cada vez mais focado na sustentabilidade pós-fusão. Como você abordou o planejamento de transição para apoiar o desempenho a longo prazo após o de-SPACing?

O desempenho impressionante do XData Group fornece fortes razões para a confiança dos investidores, com sua receita em 2025 prevista para ser quatro vezes maior do que a registrada em 2023.

Sua expansão para a Arménia e Espanha demonstra não apenas as ambições do XData Group, mas também a crescente popularidade de seus produtos entre os clientes.
A Alpha Star está confiante de que o XData Group está bem posicionado para se estender a mais mercados e que a listagem antecipada no Nasdaq ainda este ano apoiará essa ambição.

4. Além deste negócio individual, você vê os SPACs ainda desempenhando um papel estruturalmente útil nas listagens de tecnologia globais — ou estamos agora entrando em uma fase mais nichada e focada no setor de sua evolução?

Houve um ressurgimento geral dos SPACs no Nasdaq nos últimos 18 meses, sublinhando como eles podem fornecer um veículo poderoso para nutrir startups e pequenas empresas.

Eles não são adequados para todos os negócios, mas são eficientes e eficazes para empresas como o XData Group que estão crescendo rapidamente e requerem tanto capital quanto ampla expertise para manter o ímpeto.

A Alpha Star foca principalmente em tecnologia e finanças, e prevemos que mais SPACs se concentrem em um setor específico ou em um pequeno grupo. Dada a rápida expansão da tecnologia global, especialmente na aplicação de IA, onde os gastos estão projetados para disparar em 29% CAGR de 2024 a 2028, os SPACs continuarão a desempenhar um papel importante na realização do potencial de negócios inovadores e disruptivos.