As ações de tecnologia finalmente chegaram ao seu limite? Aqui está o que os dados realmente dizem.

A preocupação não é infundada. Os ganhos que a maioria das ações relacionadas à inteligência artificial (IA) fez desde 2023 obviamente esticaram pelo menos algumas avaliações demasiado. Nvidia (NVDA 4,14%), por exemplo, está a ser negociada a mais de 35 vezes os seus lucros passados. Amazon (AMZN 1,97%) está a ser negociada a quase 30 vezes os seus ganhos dos últimos quatro trimestres reportados. E os primos tecnológicos mais próximos destes tickers também foram levados na mesma montanha-russa, inflacionando as suas avaliações também.

Antes de chegarmos a quaisquer conclusões abrangentes de longo prazo sobre todo o setor tecnológico, no entanto, é inteligente simplesmente dar um passo atrás e olhar para o que os dados dizem. Você pode ficar um pouco surpreso com a situação atual deste setor como um todo.

Fonte da imagem: Getty Images.

Os números, em imagens

Estou a usar o Índice do Setor de Tecnologia da Informação do S&P 500 como meu proxy, em parte porque este índice ponderado por capitalização inclui todos os nomes tecnológicos do S&P 500 (^GSPC 1,74%), mas também porque existe uma grande quantidade de informações fundamentais para este índice, incluindo receitas, bem como ganhos por ação passados e projetados.

E é este último dado que me interessa mais. Não só pode usá-lo para chegar a algumas avaliações retrospectivas e prospectivas, mas também pode obter uma compreensão de como os resultados destas empresas têm evoluído e o que (se é que há algo) é provável que mude no futuro próximo.

O gráfico abaixo ilustra muito do que os investidores devem saber sobre o que supostamente deve ser um setor tecnológico arriscado neste momento. Como pode ver, o Índice do Setor de Tecnologia da Informação do S&P 500 está atualmente avaliado em 29,8 vezes os seus ganhos por ação dos últimos 12 meses, que se espera que continuem a disparar até o final deste ano. Na verdade, com base nas impressionantes projeções de lucros de 2026 dos analistas – um aumento de 38% em relação aos lucros do ano passado – estas ações estão avaliadas a uma razão preço/lucro prospectiva de pouco menos de 24.

Fontes de dados: Yahoo Finance, Standard & Poor’s. Cálculos do P/E pelo autor.

Ambas as figuras ainda estão acima das suas respetivas normas de longo prazo, para ser claro, embora não de forma desconfortável. O P/E do setor tecnológico ultrapassou 40 durante a loucura das dot-com no final dos anos 1990, de acordo com dados do World PE Ratio, quando a Yardeni Research afirma que as razões projetadas preço/lucro prospectivas destes tickers se aproximaram de uma média ponderada de cerca de 25.

Ainda assim, não se pode negar que muitas (talvez demasiadas) destas ações estão avaliadas muito além das suas normas históricas, precificando uma explosão de lucros que se espera que ocorra este ano, mas que certamente não está garantida. Se o conflito no Oriente Médio escalar ou persistir – ou se um monte de empresas de tecnologia simplesmente não converterem os seus investimentos significativos em IA em lucros reais em breve – o setor pode facilmente acabar por não atingir estas elevadas projeções de crescimento de lucros.

Tornou-se uma proposta tudo ou nada

Aqui está o problema que assombra os investidores e que é em grande parte responsável pela fraqueza recente do setor tecnológico.

Após os seus recentes recuos, ações tecnológicas como Microsoft (MSFT 1,40%) e Nvidia devem conseguir manter os seus níveis atuais enquanto o mundo espera para ver se estas empresas se sairão tão bem quanto esperado. De fato, as ações da Nvidia são uma pechincha relativa, dado a sua razão preço/lucro prospectiva de menos de 16. As ações da Microsoft também são, arguivelmente, baratas a menos de 20 vezes os lucros projetados do próximo ano fiscal de $19,01. As ações da Broadcom (AVGO 2,95%) estão a ser negociadas a cerca de 18 vezes o lucro esperado do próximo ano, que deve subir mais de 50% em relação aos lucros prováveis deste ano, após mais um round de crescimento massivo da receita. Estas avaliações aparentemente elevadas fazem muito sentido dado o que os investidores acreditam que está a caminho.

Mas a maioria das ações de inteligência artificial mais populares do mercado também estão avaliadas sem margem para um crescimento de lucros desapontante. Se algumas destas ações não conseguirem atender às suas elevadas expectativas, é provável que isso tenha um impacto exagerado na maioria dos nomes do setor, bem como nos fundos ponderados por capitalização dominados por um pequeno punhado de enormes empresas de tecnologia como Nvidia, Amazon e Microsoft.

É uma pena, também, já que muitas ações tecnológicas fora do radar que não são pilares da IA estão, na verdade, avaliadas de forma bastante razoável. E provavelmente sofrerão só por estarem na indústria errada no momento errado.

Em resumo? As ações tecnológicas como um todo ainda não esgotaram o seu caminho, particularmente após o recuo a partir dos máximos de outubro. Há muito espaço para subir antes de re-inflacionar para as suas avaliações anteriores e excessivas.

Isso depende quase inteiramente de mais um ano massivo de crescimento para a revolução da inteligência artificial, no entanto. Qualquer coisa menos do que grandeza de todos os nomes líderes do movimento poderia facilmente convencer os investidores a reduzir as avaliações do setor para a média de longo prazo de cerca de 20 vezes os seus lucros passados, como foi o caso durante vários anos após o crash das dot-com em 2000… mesmo que muitos dos gigantes tecnológicos de hoje já estivessem a começar a crescer a sério nessa altura.

Apenas ande com cuidado. Certamente não pode dar-se ao luxo de comprar e manter cegamente qualquer nome no setor como poderia fazer há alguns anos. Escolha com cuidado.