2% dos utilizadores contribuem com 90% do volume de negócios: a verdadeira imagem da Polymarket

Original author: sealaunch intelligence

Original translation: Chopper, Foresight News

A maioria das reportagens sobre Polymarket apenas toca nos dados superficiais: marcos de volume de negociação, crescimento de usuários, número de transações, posições em aberto, mas nunca investiga quem está realmente negociando por detrás desses números. Este artigo classifica todas as carteiras ativas em duas dimensões: frequência de negociação e volume de negociação, esboçando a verdadeira estrutura de perfil dos usuários do Polymarket.

A grande maioria do volume de negociação do Polymarket é gerada por um pequeno grupo de traders algorítmicos e de alta frequência; uma vasta quantidade de pequenos investidores de baixa frequência quase não tem interação com estes traders profissionais. Entender a diferença entre esses dois grupos determina diretamente o design das taxas da plataforma, o planejamento de prioridades de produtos e a estratégia de categorias de mercado.

Nota: Todos os dados neste artigo são provenientes do painel de dados Dune, com um período de análise que cobre quase três meses de comportamentos de carteiras em totalidade; o perfil do usuário é definido com base na classificação de frequência de negociação (T1–T7) e na classificação de volume de negociação (V1–V7), sendo a unidade de medida de volume em dólares.

Distribuição de Frequência e Volume de Negociação dos Usuários

A frequência de negociação apresenta uma característica típica de decaimento em distribuição log-normal. O maior grupo de usuários teve entre 2 a 10 negociações durante todo o período do estudo, representando 32% de todos os usuários. Somando o grupo de usuários com entre 11 a 50 negociações, o total quase chega a dois terços do conjunto de usuários. Essas pessoas geralmente participam de negociações durante eleições, eventos desportivos ou eventos macroeconômicos significativos, apostando pequenas quantias.

Distribuição de frequência de negociação

A distribuição de volume de negociação, por outro lado, é completamente diferente. Embora a frequência de transações caia abruptamente à esquerda, o histograma do volume de transações apresenta uma forma de sino em um sistema de coordenadas logarítmicas, com um pico em torno de 600 a 3000 dólares por usuário. Isso significa que o valor típico de negociação de um usuário ativo está na casa dos quatro dígitos, mas o número de usuários na cauda direita, que começa em 25000 dólares, é pequeno, embora represente a maior parte do volume de negociação da plataforma.

Distribuição de volume de negociação

Esses dois histogramas revelam em conjunto uma divisão estrutural: uma parte é composta por participantes de baixa frequência; a outra parte é composta por participantes de alto volume de negociação, cujas pegadas são quase invisíveis no gráfico de usuários, mas que dominam o gráfico de volume de negociação.

A matriz de proporção de usuários e concentração de volume é mais intuitiva: a dimensão do usuário está concentrada na faixa de baixa frequência e baixo volume, enquanto a dimensão do volume é completamente invertida

Como Construir um Sistema de Perfil de Usuários

Confiar apenas na frequência ou no volume para classificar os usuários ignora a lógica de correlação entre os dois. Realizar 500 transações com um valor total de 50 dólares é completamente diferente de realizar 500 transações com um total de 5 milhões de dólares. Nós combinamos essas duas dimensões para classificar cada carteira.

Primeiro, atribuímos a cada carteira um nível de frequência de negociação diferente: de T1 (uma única transação) a T7 (mais de 10.000 transações). Em seguida, atribuímos a diferentes níveis de volume de negociação: de V1 (total de transações abaixo de 100 dólares) a V7 (mais de 2 milhões de dólares). A intersecção dessas duas dimensões gera sete tipos de perfis de usuários, cada um representando um tipo de participante completamente diferente.

• P1 Usuário Silencioso: apenas 1 transação, total inferior a 100 dólares, uma experiência única para testar a plataforma
• P2 Investidor de Baixa Atividade: 2–10 transações, volume total abaixo de 1000 dólares, participantes ocasionais impulsionados por eventos de destaque
• P3 Participante Moderado: 11–200 transações, volume de 1000–10000 dólares, retornando para negociar repetidamente, mas sem uma lógica de negociação sistemática
• P4 Investidor de Alta Profundidade: 201–1000 transações, volume de 10 mil–100 mil dólares, participação ativa e estável, mas sem atingir o nível institucional
• P5 Grande Investidor de Baixa Frequência e Alto Patrimônio: menos de 50 transações, quantias únicas superiores a 100 mil dólares, selecionando oportunidades e concentrando-se em posições
• P6 Profissional de Alta Frequência: mais de 200 transações, volume superior a 100 mil dólares, estratégias algorítmicas e participantes de negociação institucional
• P7 Jogador de Baixa Frequência e Alta Frequência: mais de 200 transações, total inferior a 10 mil dólares, participantes com alta rotação, mas capital limitado

2% de Usuários, Responsáveis por Quase 90% do Volume de Negociação

O grupo P2 de investidores de baixa atividade conta com 849 mil pessoas, representando 69% dos usuários totais; o grupo P6 de usuários de alta frequência e alto investimento conta com apenas 27 mil pessoas, representando cerca de 2%.

Contudo, durante o período estatístico, o grupo P6 gerou um volume total de transações de impressionantes 39 bilhões de dólares. Esta é a forma mais extrema da regra de Pareto: não é o convencional 80/20, mas sim 2% dos usuários sustentam quase 90% do volume de negociação.

Tabela de resumo dos perfis de usuários: combina a frequência de negociação e o volume de negociação para obter sete tipos de usuários

O número de usuários de cada grupo, a mediana de transações e a mediana de volume de transações: três conjuntos de dados apresentam características de distribuição de usuários completamente diferentes

Os gráficos de crescimento de usuários e de crescimento de volume de negociação descrevem quase grupos de usuários completamente diferentes. Uma plataforma com foco no crescimento de usuários e uma plataforma com foco no crescimento de volume de negociação tomam decisões de produto completamente diferentes.

Preferências de Categoria de Diferentes Perfis de Usuários

Desportos e criptomoedas são as duas principais categorias em termos de volume de negociação no Polymarket, representando 42% e 31% do total, respetivamente, com uma grande diferença na estrutura populacional por trás.

Proporção de volume de negociação por categoria de diferentes perfis de usuários

A proporção de traders de alta frequência e alto capital (P6) no mercado de criptomoedas é significativamente maior do que a média dos usuários. Este padrão está alinhado com a negociação algorítmica. Esses participantes não são apostadores aleatórios, mas sim investidores que utilizam estratégias sistemáticas para negociar criptomoedas. O volume de negociação é alto e a frequência de negociação também é alta, o que indica que a execução das transações é automatizada e não baseada em julgamentos subjetivos.

Proporção de número de transações por categoria de diferentes perfis de usuários

Embora as apostas esportivas também sejam dominadas por um alto volume de transações de alta frequência e alto capital (P6), a proporção de participantes de nível médio (P3) e de alta participação (P4) é maior do que na categoria de criptomoedas. As apostas esportivas incluem tanto capital algorítmico institucional quanto uma grande quantidade de jogadores experientes que fazem análises manuais baseadas em julgamentos subjetivos, em vez de depender de máquinas para iterações de alta frequência.

Proporção de usuários por categoria de diferentes perfis de usuários: a distribuição de usuários é exatamente oposta ao volume de negociação e ao número de transações

O grupo de usuários políticos representa a maior proporção, alcançando 19%, mas o número de usuários é relativamente uniforme entre todas as categorias de usuários. O grupo de baixa participação (P2) possui a maior proporção de usuários políticos, e, em comparação com outras categorias, esses usuários costumam ser apostadores ocasionais impulsionados por eventos, registrando contas apenas para participar das apostas eleitorais.

O setor econômico e financeiro atraiu uma proporção desproporcional de investidores de baixa frequência e alto capital (P5), o que significa que esses participantes podem não realizar muitas transações, mas apostam quantias enormes em resultados macroeconômicos, com um número relativamente baixo de transações.

As categorias disponíveis na plataforma decidem diretamente quais grupos de usuários são atraídos, e afetam a profundidade da liquidez, a retenção de usuários e a capacidade de suportar taxas.

Um novo mercado de criptomoedas atrairá traders algorítmicos e de alta frequência; um novo mercado político atrairá participantes impulsionados por eventos, que podem nunca mais voltar após o término do evento. Mercados mais especializados, como opções binárias ou mercados de resultados estruturados, podem ainda atrair o grupo de usuários de alta frequência e alto capital (P6), que já domina o mercado de criptomoedas. Se o objetivo é volume de negociação, isso deve ser construído em torno do grupo de usuários P6. Se o objetivo é crescimento de usuários e influência de marca, isso deve ser construído em torno do grupo de usuários P2. Esses dois objetivos exigem escolhas de categorias completamente diferentes.

Implicações para o Modelo de Taxas

O perfil de usuários estratificado determina diretamente o design das taxas do mercado preditivo.

Um modelo de taxa fixa por transação irá restringir excessivamente os grupos P6 de alta frequência e alto capital, e P7 de alta frequência e baixo capital; no entanto, são esses grupos que sustentam a base de liquidez na qual a plataforma depende para sobreviver.

O valor das taxas diferenciadas por categoria está nesta lógica, e o sistema de taxas atual do Polymarket é a concretização dessa lógica:

• Taxa efetiva mais alta para o setor de criptomoedas: 1,80%
• Setor desportivo: 0,75%
• Setor político & financeiro: 1,00%
• Setor geopolítico: taxa zero durante todo o processo

Esse padrão não é definido aleatoriamente, mas sim correspondendo precisamente à estrutura populacional e aos hábitos de negociação de cada categoria. O setor de criptomoedas está repleto de capital algorítmico P6, que pode suportar taxas altas sem prejudicar a liquidez; o setor político é predominantemente composto por pequenos investidores com baixo limiar de entrada, necessitando reduzir custos de atrito para manter a retenção. Fazer design de taxas sem levar em conta os perfis de usuários é, em essência, uma tentativa cega e errada.

Conclusões Principais

• O grupo P6 de alta frequência e alto capital representa apenas 2% dos usuários, mas gera 88% do volume de negociação da plataforma;
• Políticas de taxas que prejudicam os interesses do P6 podem desestabilizar a base da plataforma;
• 69% dos usuários são pequenos investidores de baixa frequência, impulsionados puramente por eventos de destaque;
• A negociação de criptomoedas está altamente concentrada em capital algorítmico de alta frequência, enquanto a estrutura de participantes no setor desportivo é mais diversificada;
• Um usuário comum realiza, em média, apenas 12 transações em 90 dias, com um investimento total mediano de 224 dólares;
• A expansão para novas categorias deve ancorar o perfil de usuários alvo, e não simplesmente buscar a popularidade de tópicos.

Conclusão

Se o volume de negociação está concentrado em uma pequena área central de alta frequência, por que o Polymarket se posiciona como um produto de varejo? O capital algorítmico profissional sustenta a maior parte do fluxo, mas a experiência do produto, as estratégias de marketing e o posicionamento de categorias sempre se ajustaram aos pequenos investidores.

Parte da resposta pode estar em fatores estruturais. A estrutura de agentes inteligentes, bots do Telegram e a disseminação de ferramentas sem código permitem que os pequenos investidores também realizem negociação automatizada facilmente. Se os pequenos investidores já começaram a adotar a negociação algorítmica, o próximo passo será a evolução para operações de alta frequência em grande escala realizadas por agentes inteligentes.

Essa pode ser a razão pela qual o Polymarket tem o potencial de gerar a primeira aplicação de killer no cruzamento entre criptomoedas e inteligência artificial. Em um mercado com forte liquidez, impulsionado por eventos e resultados binários, agentes autônomos podem operar com precisão; eles podem absorver eventos globais, emoções sociais e informações de raciocínio em tempo real, identificando resultados de negociação com preços errados e executando transações sem intervenção humana. Quando essa aplicação alcançar um avanço revolucionário, ela não será apenas um produto de criptomoeda. Este será o momento em que a negociação por agentes se tornará acessível ao mercado de massa.