A crise no Médio Oriente impulsiona a autonomia energética, a indústria de armazenamento de energia enfrenta um "super ciclo"

问AI · Como a crise do Estreito de Ormuz pode desencadear uma reversão na oferta e demanda do mercado de armazenamento de energia?

Texto | Hai Shan

Fonte | Bo Wang Finance

Desde 2026, todo o setor de armazenamento de energia já subiu quase 40%, com os preços das ações de líderes como DeYe e GoodWe dobrando.

O setor de armazenamento de energia, que antes era visto como entrando em “concorrência acirrada”, está agora, sob a catálise do evento cisne negro do bloqueio do Estreito de Ormuz, a experimentar uma explosão disruptiva.

Os preços da eletricidade dispararam, e o armazenamento doméstico tornou-se de repente um “equipamento essencial”, com o sistema integrado de armazenamento GoodWe ESA vendendo mais de 10 mil unidades por mês na Europa, e os pedidos internacionais da DeYe sendo adiados por meses.

Ao mesmo tempo, vários países ao redor do mundo estão implementando políticas de subsídios, como os 7,2 bilhões de dólares australianos em subsídios para armazenamento doméstico na Austrália e os subsídios de 50% de custos na Polónia, que continuam a estimular a demanda.

Essa grande corrida em torno da “autonomia energética” ultrapassou as características de um único conjunto de equipamentos e está remodelando o padrão global de oferta de energia. Desde a independência energética doméstica até a redução de custos e aumento da eficiência nos setores industrial e comercial, além da segurança e estabilidade da rede elétrica, o armazenamento de energia está se tornando o núcleo de um novo sistema elétrico, formando um novo ponto de crescimento global com um mercado superior a trilhões.

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O “breve” inverno do setor de armazenamento

Não muito tempo atrás, o armazenamento estava sendo visto, em 2025, como um mercado que gradualmente caminhava para “excesso”, mas sob a influência de políticas e da situação no Oriente Médio, está agora passando por uma reviravolta dramática.

Primeiro, a reversão na base chegou antes do esperado. No primeiro semestre de 2025, o mercado de armazenamento estava preso em uma cadeia de superprodução e guerras de preços. No entanto, no segundo semestre, todos os fabricantes aumentaram a produção, especialmente o armazenamento doméstico, impulsionando a utilização da capacidade em segmentos como os eletrodos positivo e negativo, eletrólitos e células.

Os dados da ICC Xinluo mostram que, em 2025, o volume de envio de baterias de armazenamento global atingiu 640 GWh, um aumento anual de 82,9%, com os fabricantes domésticos enviando 621,5 GWh e os fabricantes internacionais 18,5 GWh, um aumento de 82,8% e 85%, respetivamente.

Em termos de políticas, no início de 2025, o “Documento 136” da Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma cancelou a “obrigatoriedade de armazenamento”, promovendo a transição do armazenamento de um “impulso político” para um “impulso de mercado”, permitindo que ele participasse do mercado de eletricidade como um sujeito independente.

Regiões como a Mongólia Interior e Ningxia rapidamente lançaram subsídios de tarifas de capacidade, com a taxa interna de retorno de projetos de armazenamento na Mongólia Interior atingindo 10%-20%, desencadeando uma explosão na instalação regional.

A meta de instalação acumulada de armazenamento novo em todo o país para 2027 não é inferior a 180 GW, em comparação com 73,76 GW no final de 2024, resultando em um déficit de cerca de 110 GW, que corresponde a uma demanda de bateria de armazenamento superior a 300 GWh.

Globalmente, a ansiedade pela segurança energética na Europa continua a aumentar, com os estoques de gás natural caindo para níveis baixos em quase três anos, mantendo os preços da eletricidade em alta. A Alemanha, como o maior mercado de armazenamento da Europa, viu o número de solicitações de armazenamento doméstico aumentar mais de 65% no início de 2026, com os distribuidores mostrando uma forte vontade de estocar.

Em 2025, a nova capacidade de armazenamento no Reino Unido dobrou em relação ao ano anterior, com projetos de grande armazenamento gerando rendimentos anuais que podem chegar a 20-40 mil euros/MW, atraindo uma enorme quantidade de capital. O governo australiano lançou um plano de subsídios para armazenamento doméstico com um máximo de 372 dólares australianos/kWh, levando a um aumento na instalação de armazenamento doméstico para mais de 4,2 GWh no segundo semestre.

Demanda futura de armazenamento nos principais países europeus

Além disso, fatores geopolíticos estão adicionando uma prima de incerteza ao mercado. A volatilidade na situação do Oriente Médio afeta as expectativas de fornecimento de energia, com a paralisação de gás natural do Catar e riscos no fornecimento de gás da Rússia.

Os países europeus estão acelerando a implementação de estratégias de independência energética, fazendo com que o armazenamento doméstico passe de “opção” para “necessidade”. Essa mudança se reflete na explosão de pedidos, com várias empresas chinesas de armazenamento relatando que o volume de consultas de clientes europeus atingiu um recorde histórico.

Por fim, sob a tendência anti-concorrência, o preço do carbonato de lítio estabilizou e os eletrodos de armazenamento de alta qualidade estão enfrentando uma situação de oferta insuficiente, com ambos os eletrodos de ferro-lítio de 280Ah e 314Ah conseguindo aumento de preços. A concentração do setor permanece alta, com o CR10 das células de baterias chegando a quase 89%, enquanto empresas líderes como CATL, Haicheng Energy e EVE Energy detêm a maior parte do mercado.

Tendência de preços do carbonato de lítio e células

No futuro, a alta taxa de crescimento do setor de armazenamento é bastante certa. As instituições esperam que a capacidade de armazenamento global mantenha uma taxa de crescimento superior a 60% em 2026, com uma taxa de crescimento composta entre 30%-50% de 2027 a 2029. Em outras palavras, pelo menos no próximo ano, o setor de armazenamento enfrentará uma situação de oferta insuficiente.

De uma superprodução a uma produção plena em um ano, o setor de armazenamento completou a reversão do ciclo. Esse ciclo é diferente dos estímulos políticos anteriores, sendo impulsionado por três fatores: a demanda urgente, a reforma do mercado de eletricidade e a ansiedade pela segurança energética.

Para as empresas chinesas, a oportunidade não está apenas no crescimento em volume, mas também na transformação em “saída de marca”. Aqueles que possuem capacidade de entrega de projetos internacionais, uma rede de serviços localizados e uma valorização de marca terão uma maior participação nesta onda global de armazenamento.

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Como estão os segmentos?

Em 2026, o setor de armazenamento atinge um ponto de inflexão, mas as oportunidades em cada segmento não são iguais. Para resumir: o armazenamento doméstico apresenta as maiores oportunidades de curto prazo, enquanto o armazenamento industrial e comercial tem um potencial mais forte a médio e longo prazo.

Primeiro, a explosão do mercado de armazenamento doméstico resulta da combinação de três fatores: conflitos geopolíticos, subsídios políticos e viabilidade econômica. Desde que os EUA e Israel iniciaram um ataque militar em larga escala ao Irã no final de fevereiro de 2026, o preço do petróleo disparou para mais de 110 dólares, e os futuros de gás natural TTF na Europa subiram 88,5% em um mês.

Tendência dos preços do gás natural

Os choques externos estão fazendo com que a lógica da demanda global de armazenamento se eleve de um “impulso político” para uma “necessidade urgente de segurança energética”, com a guerra no Irã prevista para gerar uma demanda adicional de 20-45 GWh de armazenamento, e a demanda por armazenamento doméstico e micro-redes nos mercados do Oriente Médio e da Europa entrando em um período de aceleração.

Se o armazenamento doméstico é o α de curto prazo, o armazenamento industrial e comercial é o β a médio e longo prazo.

A diferença de preços entre picos e vales na China continua a se expandir, com regiões onde a diferença ultrapassa 0,3 yuan/kWh tendo um período de recuperação de investimento de 3-5 anos. Espera-se que o crescimento do armazenamento industrial e comercial mantenha mais de 150% em 2026, prevendo-se que a instalação acumulada de armazenamento industrial e comercial na China ultrapasse 16 GW até 2030.

Além da arbitragem de preços entre picos e vales, o mercado de eletricidade à vista, o mercado de serviços auxiliares e as usinas virtuais também gerarão retornos consideráveis. Os mercados emergentes na Ásia, África e América Latina se beneficiarão do bônus econômico da “substituição da geração de energia”, com um novo total de 67 GWh de capacidade instalada nos mercados emergentes em 2026, um aumento de 91% em relação ao ano anterior.

Comparado ao armazenamento doméstico, onde as barreiras de entrada são altas e as características dos projetos de grande armazenamento são evidentes, os participantes do armazenamento industrial e comercial são relativamente dispersos, e as empresas líderes ainda não formaram um monopólio absoluto, permitindo que empresas de pequeno e médio porte tenham oportunidades de se destacar em competição a médio e longo prazo.

Além dos diferentes modos de armazenamento, os diferentes segmentos da cadeia de suprimento de armazenamento apresentam graus variados de benefícios.

O custo das baterias de armazenamento representa cerca de 65%, com uma alta concentração do setor, com CR10 atingindo 88,8%. CATL, Haicheng Energy, EVE Energy e BYD Storage estão entre os cinco primeiros, e a Panasun Technology lidera o mercado europeu de baterias de armazenamento doméstico.

Em seguida, no segmento de PCS (sistema de conversão de energia), as margens de lucro diferem significativamente entre diferentes cenários. A Shenghong Technology mantém uma participação de mercado estável entre as dez principais no setor de armazenamento industrial e comercial, enquanto a Jinlang Technology lidera no segmento de PCS de armazenamento doméstico. Desde o início de 2026, a oferta de PCS para grandes armazenamentos tem sido tensa, com períodos de entrega geralmente superiores a três meses.

O segmento de gerenciamento térmico está vendo um aumento na penetração de soluções de resfriamento líquido, elevando o valor agregado. A penetração de soluções de resfriamento líquido está aumentando rapidamente, com o valor de gerenciamento térmico por GWh subindo de 8 milhões de yuan para mais de 12 milhões de yuan. Empresas líderes como Yingwei e Tongfei já firmaram parcerias com integradores principais, aumentando a visibilidade dos pedidos até 2027.

A valorização da marca no segmento de integração de sistemas se destacará em 2026, com clientes finais mudando de uma busca por preços extremamente baixos para um foco nos retornos ao longo de todo o ciclo de vida. Empresas que possuem capacidade de entrega de projetos internacionais e uma rede de serviços localizados podem obter uma valorização de marca de 10%-15%. BYD, Huawei e Greewaite detêm aproximadamente 20%, 13% e 12% do mercado de armazenamento residencial europeu, respetivamente.

Segmentação da indústria de armazenamento

Os clientes finais estão mudando de uma busca por preços extremamente baixos para se concentrarem em retornos ao longo de todo o ciclo de vida, e empresas que possuem capacidade de entrega de projetos internacionais e uma rede de serviços localizados podem obter uma valorização de marca de 10%-15%. BYD, Huawei e Greewaite detêm aproximadamente 20%, 13% e 12% do mercado de armazenamento residencial europeu, respetivamente.

Portanto, as oportunidades no setor de armazenamento são que, no curto prazo, o foco deve ser no armazenamento doméstico, impulsionado por subsídios na Austrália, preocupações com a segurança energética na Europa e a crise do Estreito de Ormuz, com a maior elasticidade de desempenho no armazenamento doméstico. A médio e longo prazo, deve-se aumentar a alocação para o armazenamento comercial e industrial, já que o ponto de inflexão econômico já é evidente, o espaço de mercado está subestimado e a concorrência está mais favorável.

Em resumo, essa onda de armazenamento é essencialmente diferente do que ocorreu com a energia solar em 2020 e com os veículos elétricos em 2021, não se trata de um estímulo político passageiro, mas de uma oportunidade contínua impulsionada pela paridade entre energia solar e armazenamento, subsídios políticos e segurança energética. Escolher o ritmo certo neste setor é fundamental para obter retornos superiores durante este período de crescimento acelerado de três anos.

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Quem será o primeiro a sair na frente?

Do ponto de vista das regras da indústria, em cada revolução energética, as primeiras empresas a entregar resultados nunca são as que têm as histórias mais convincentes, mas aquelas que possuem pedidos reais, capacidade de engenharia e ocupam posições-chave na cadeia.

Primeiro, a oportunidade de armazenamento doméstico é de curto prazo. Nesse grande processo de seleção, quem tiver vantagem no canal e puder atender rapidamente à demanda da Europa e dos EUA garantirá o primeiro ingresso.

Observando o desempenho atual do mercado A-shares, algumas empresas já estão se destacando claramente.

Primeiro, a DeYe é um dos líderes mais promissores em inversores para armazenamento doméstico. Como o maior fabricante de inversores para armazenamento doméstico do mundo, sua margem de lucro atinge 38,76% e o ROE chega a 39,24%, com cobertura total na Europa.

Desde março de 2026, a crise energética causada pelo bloqueio do Estreito de Ormuz acelerou a demanda por armazenamento doméstico na Europa, com a empresa superando barreiras no mercado americano com seus microinversores, enviando 540 mil unidades em 2025, com pedidos programados até 2027.

Desempenho da DeYe

Mais notável, a empresa está ativamente expandindo para novos mercados, como Austrália e África, efetivamente mitigando riscos em uma única região, tornando-se a beneficiária mais certa do setor de armazenamento doméstico.

Outra empresa promissora no armazenamento doméstico é a Pylontech. Embora tenha enfrentado dificuldades devido à redução de estoques na Europa nos últimos anos, sua rede de canais permaneceu intacta.

Como líder global em armazenamento doméstico, a empresa adota uma estratégia de pesquisa e desenvolvimento totalmente integrada, envolvendo células, módulos, BMS e integração de sistemas. A empresa detém mais de 20% do mercado europeu de armazenamento doméstico, superando 18% no mercado alemão, mantendo-se entre os líderes com uma margem de lucro de 42%, a mais alta da indústria.

Em março de 2026, a empresa recebeu certificações de prestígio como BNEF Tier 1 global, SMM Tier 1 global e TopBrandPVStorageEurope2025, firmando parcerias com integradores líderes na Europa, como Segen, Krannich e Energy, com alta lealdade dos clientes.

Imagem dos produtos da Pylontech

Mais importante, a empresa tem uma forte capacidade de integração vertical, sendo uma das poucas empresas de armazenamento na China a alcançar pesquisa e desenvolvimento em toda a cadeia, com capacidade de produção em expansão contínua, já superando 5 GWh em pedidos internacionais em 2026.

Após a divulgação da notícia, o preço das ações da Pylontech subiu quase 65% em três meses, superando significativamente a média do setor de baterias, mas ainda está longe do seu verdadeiro pico.

Além do armazenamento doméstico, a Shenghong é o “campeão invisível” no setor de armazenamento industrial e comercial.

Como líder de PCS para armazenamento industrial e comercial, sua máquina integrada para energia solar e armazenamento ocupa a primeira posição no mercado nacional, tendo inovado na tecnologia de inversores de armazenamento de múltiplos ramos, adaptando-se à regulação distribuída e ao suporte durante os picos de demanda.

Em 2025, a receita do armazenamento industrial e comercial representou 40%, com um crescimento de 300% nas remessas para a América do Norte, um ROE de 26,39% e uma margem de lucro de 39,20%. Com a contínua expansão da diferença de preços entre picos e vales na China e o avanço do mercado de eletricidade à vista, o ponto de inflexão econômico do armazenamento industrial e comercial já é evidente, prevendo-se que a taxa de crescimento composta de 2027 a 2029 atinja mais de 50%, com a Shenghong se destacando na competição a médio e longo prazo.

Embora a alta do seu preço de ações seja atualmente de cerca de 45%, abaixo da média do setor de armazenamento doméstico, considerando suas altas barreiras tecnológicas, forte lealdade do cliente e capacidade de produção rapidamente replicável, uma vez que a produção aumente, a elasticidade do desempenho será enorme.

Além das estrelas de desempenho nos modelos de armazenamento doméstico e industrial e comercial, os “heróis dos bastidores” na parte superior da cadeia de suprimento também merecem atenção.

Por exemplo, a EVE Energy, como fornecedora central de células de armazenamento, está sendo impulsionada por um duplo motor de grandes e pequenos armazenamentos, com o volume de envio de baterias de armazenamento superando 20 GWh em 2025, um aumento anual de 85%.

A empresa tem uma forte ligação com integradores líderes, como Huawei, Sungrow e Fluence, com células de 560 Ah já em produção em massa, com custos por GWh reduzidos em mais de 15%. O custo das baterias de armazenamento representa cerca de 65%, com uma alta concentração do setor, com CR10 alcançando 88,8%, o que fortalece significativamente o poder de negociação das empresas líderes.

Com a concretização dos 7,2 bilhões de dólares australianos em subsídios em 2026 e a explosão da demanda por armazenamento doméstico na Europa, a taxa de utilização da produção da EVE já superou 95%, com visibilidade de pedidos se estendendo até o segundo semestre de 2027.

Além do segmento de baterias, a Yingwei é um fornecedor central no segmento de gerenciamento térmico, com a penetração de soluções de resfriamento líquido aumentando rapidamente, com o valor de gerenciamento térmico por GWh subindo de 8 milhões de yuan para mais de 12 milhões de yuan, com visibilidade de pedidos já estendida até 2027.

Ao mesmo tempo, a Sungrow, como líder em inversores e sistemas de armazenamento, ocupa a primeira posição global em integração de grandes armazenamentos, ligada a grandes contratos com a CATL/Huaneng, tornando-se um pilar do setor de armazenamento.

Portanto, em resumo, no setor de armazenamento, a atual situação é apenas o começo. Os verdadeiros alvos do futuro devem possuir uma combinação de barreiras tecnológicas, pedidos reais e capacidade de produção em larga escala.

Nos próximos dois anos, quem controlar a “primeira interface” de armazenamento e liberação de energia terá a chave para a era da independência energética. O armazenamento doméstico apresenta uma forte certeza de explosão a curto prazo, enquanto o armazenamento industrial e comercial tem um melhor potencial a médio e longo prazo. Escolher o ritmo certo neste setor é fundamental para obter retornos superiores durante este período de crescimento acelerado de três anos.

Declaração do autor: opiniões pessoais, apenas para referência.