Seis meses de queda de 500 milhões, mas Fumei tem dificuldade em sustentar a lenda de crescimento da gigante Juzibio

问AI · A crise de confiança do colagénio recombinante como afeta a estratégia futura da Giant Bio?

Autor|Guo Jian

A bota finalmente caiu.

“As receitas operacionais de 2025 foram de 5.519 milhões de yuan, uma queda de 0,4% em relação ao ano anterior, e o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 1.915 milhões de yuan, uma queda de 7,1% em relação ao ano anterior.” Recentemente, o relatório anual de 2025 da Giant Bio fez com que a indústria reavaliase esta empresa, conhecida como a “primeira ação de colagénio recombinante”.

Esta é a primeira vez desde a sua listagem em 2022 que a Giant Bio apresenta uma queda dupla nas receitas e lucros. Especialmente em comparação com o extraordinário crescimento das receitas de 57,2% e um aumento de lucros de 42,4% em 2024, esta queda acentuada fez com que a Giant Bio, que se destacou na área de cuidados de pele com o seu super produto “Kefumei”, tivesse que travar abruptamente.

Isso está intimamente ligado à controvérsia sobre os custos dos ingredientes do “Kefumei”, que foi desencadeada durante o evento de 618 do ano passado pelo Dr. Big Mouth.

As dúvidas surgiram no final de maio e durante junho houve uma grande fermentação, embora a Giant Bio e o Dr. Big Mouth, assim como a Huaxi Bio, que se juntou mais tarde, tenham cada um a sua versão, isso ainda causou uma severa crise de confiança entre os consumidores e canais, afetando diretamente o crescimento da Giant Bio em toda a segunda metade do ano. Para se ter uma ideia, no primeiro semestre de 2025, a Giant ainda manteve uma receita total de 3.112 milhões e um lucro líquido de 1.182 milhões, com taxas de crescimento anuais de 22,5% e 20,6%, respetivamente.

E no setor de beleza, onde “o desempenho da marca no segundo semestre deve ser melhor que no primeiro”, a Giant Bio não conseguiu recuperar as vendas no Q3 e Q4, especialmente com o seu core brand Kefumei, que contribui com mais de 80% da receita, com vendas no segundo semestre de apenas 1.93 bilhões, uma queda de mais de 540 milhões em relação ao ano anterior, evidenciando o impacto profundo do evento negativo.

“O disparo do Dr. Big Mouth foi apenas o estopim, a razão mais profunda é a intensificação da competição na área de cuidados de pele, a dissipação dos bônus do comércio ao vivo e a crise de confiança nos ingredientes por parte das marcas.” Disse Gao Han, um veterano do setor de beleza, ao Doujia.

Embora a Giant Bio tenha tentado aprofundar os canais offline e impulsionar a rentabilidade dos canais através da auto-transmissão da marca; e também tenha tentado entrar no mercado de cuidados capilares e desenvolver novas marcas, entre outras estratégias para diversificar; ainda mantém a aposta em produtos de estética médica “de classe médica”, entrando no mercado de dispositivos médicos de classe III para expandir seus negócios. Mas, até agora, essas explorações podem estar em um caminho desconhecido ou não ter tido sucesso.

“O mais crítico continua a ser a questão dos ingredientes. A Giant Bio começou com o conceito de colagénio recombinante, mas a tendência de ingredientes na área de beleza mudou muito rapidamente. A era do colagénio recombinante a correr desenfreadamente já passou.” afirmou Gao Han.

Até o final do ano passado, muitos posts no Xiaohongshu perguntando sobre a eficácia do bastão de colagénio Kefumei ainda continham discussões sobre “o colagénio recombinante não sendo absorvido pela pele, sendo um imposto sobre a inteligência”, evidenciando as repercussões do evento do “Dr. Big Mouth”.

No final de maio do ano passado, o influenciador de beleza “Dr. Big Mouth” questionou publicamente a quantidade real de colagénio recombinante no produto estrela “bastão de colagénio” do Kefumei, alegando falsificação de ingredientes. À medida que essa acusação se espalhou nas redes sociais, a Huaxi Bio, líder em ácido hialurónico, também entrou na disputa, desencadeando uma batalha sobre os ingredientes “colagénio recombinante” e “ácido hialurónico”.

Essa controvérsia acabou com uma conclusão vaga de “padrões de teste diferentes”, mas do lado do consumidor, isso causou uma grande desconfiança em relação ao colagénio recombinante, que é um dos ingredientes principais. “Antes, muitos usuários estavam dispostos a pagar um preço mais alto pelos descartáveis do Kefumei, principalmente devido ao prestígio da marca e ao bloqueio técnico construído em torno do ingrediente principal. As respostas ambíguas da Giant Bio ao evento podem abalar alguns usuários que estavam apenas observando.”

“Em vez de gastar centenas de yuan em produtos de cuidados de pele que não se sabe se funcionam, seria melhor gastar dois mil diretamente em injeções de Wei Meimei, onde os efeitos contra as rugas são muito mais claros.” Disse Ali, uma consumidora de Xiamen, ao Doujia Spicy.

Assim como muitos projetos de estética médica substituíram marcas de beleza de super alta gama, os produtos injetáveis de colagénio recombinante com grandes descontos também estão desviando o público que reconhece esse ingrediente. No ano passado, a marca de injeções focada em firmeza e antienvelhecimento, Wei Meimei, sob a Jinfo Bio, viu seu preço cair de 6.800 yuan para 1.300-1.500 yuan devido à concorrência com o produto de injeção de pele juvenil e subsídios de plataforma. Isso também levou muitas consumidoras a se aventurarem e se voltarem para o “método de injeção”.

“Embora a sobreposição entre usuários de injeções estéticas e usuários de cuidados de pele eficaz não seja tão alta, a desvalorização do Wei Meimei bagunçou a classificação de preços de todo o mercado de colagénio recombinante. Se os injetáveis de alta gama estão tão baratos, quanto valor de custo-benefício ainda tem o Kefumei, que se diz ser ‘cuidados de pele eficaz’? Um bastão de colagénio a algumas centenas de yuan pode competir com injeções estéticas? Assim que essa dúvida surgir, a taxa de recompra do Kefumei também diminuirá.” afirmou Gao Han.

Ao mesmo tempo, o Kefumei também enfrenta uma crise interna bastante severa. Doujia Spicy observou que o produto de destaque “bastão de colagénio 2.0” lançado pelo Kefumei no ano passado não conseguiu replicar o grande sucesso do 1.0, mas, ao contrário, recebeu muitas críticas negativas no mercado. Atualmente, ao pesquisar “bastão de colagénio 2.0” no Xiaohongshu, palavras-chave como “textura excessivamente viscosa”, “controle de qualidade instável” e “alergias” são frequentemente mencionadas pelos usuários.

“Usei o bastão de colagénio 1.0 por muito tempo, comprei caixas e mais caixas, mas após usar o 2.0, tive uma alergia. O glicerol no 2.0 não me fez bem.” Disse Ricky, uma usuária antiga do Kefumei, e após a experiência, ela rapidamente voltou para a versão 1.0 do bastão de colagénio, mas agora é cada vez mais difícil encontrá-la, “Antes, ainda conseguia comprar no Xianyu, Dewu e lojas físicas como Watsons, mas agora a oficial já não produz mais, está cada vez mais difícil de encontrar, então deixei de usar.”

Além da crise de marca e da qualidade do produto, a Giant Bio também enfrenta ajustes drásticos em sua estratégia de canal. Durante os últimos dois anos de rápido desenvolvimento, a Giant Bio tem dependido fortemente da capacidade de vendas de influenciadores de topo, especialmente da sala de transmissão de Li Jiaqi, que foi um importante impulsionador da explosão do “bastão de colagénio” do Kefumei.

Mas em 2025, a Giant Bio optou ativamente por “descentralizar”. Para controlar a intensidade dos descontos e aumentar a rentabilidade da marca, a Giant Bio reduziu drasticamente o número de colaborações com influenciadores no quarto trimestre do ano passado e intensificou a auto-transmissão. Em outubro do ano passado, por exemplo, segundo dados da Chuan Mama, o número de colaborações com influenciadores foi reduzido pela metade.

Ao mesmo tempo, durante o evento de 618 do ano passado e o “Duplo 11”, o Kefumei apertou a “estratégia de promoção” em muitas salas de transmissão de influenciadores de topo, e muitos consumidores relataram que “tanto faz, o preço unitário de 120 unidades, na sala de transmissão de Li Jiaqi, os preços para 618 e Duplo 11 em 2025 foram muito mais altos do que o Duplo 11 de 2024. Aumentaram diretamente para seiscentos ou setecentos yuan.” Isso também resultou em “fracasso” durante os grandes eventos de vendas. De acordo com o relatório de pesquisa internacional da CICC, o GMV do Kefumei caiu em média cerca de 30% em relação ao ano anterior durante o Duplo 11 do ano passado.

Evidentemente, a construção da auto-transmissão não é uma tarefa de um dia, sua velocidade de crescimento e eficiência de conversão não podem compensar o enorme buraco deixado pela falta de influenciadores no curto prazo.

Sem mencionar a concorrência externa. No ano passado, tanto a Jinfo Bio, que também se concentra no mercado de colagénio recombinante, como a Huaxi Bio, que aumentou os investimentos em produtos de cuidados de pele funcionais, lançando as marcas Zhongyuan e ProtYouth®, ou empresas como L’Oréal, Estée Lauder e Huaxi Bio, que intensificaram os esforços na área de produtos de cuidados de pele com colagénio recombinante, estão todas a compartilhar o mercado do Kefumei. E, em comparação com o Kefumei, muitos novos produtos têm “preços muito mais baixos”. Um exemplo típico é o produto de cuidados de pele com colagénio recombinante “Tongpin”, que se destacou nas transmissões de Li Jiaqi durante o evento de 618 do ano passado, sendo uma marca produzida sob o modelo ODM pela Jinfo Bio.

Sob a pressão interna e externa, a Giant Bio, que depende fortemente do seu produto estrela Kefumei, não conseguiu inverter a tendência negativa, mas sim parou o seu progresso.

Diante da queda da marca principal Kefumei, a Giant Bio afirmou claramente no relatório anual de 2025 que o objetivo da empresa para 2026 é “retornar ao crescimento”, e na conferência telefónica de resultados, enfatizou ainda mais a “estratégia de dupla beleza” – desenvolvimento colaborativo de cuidados de pele e estética médica.

Evidentemente, os produtos injetáveis de colagénio recombinante de sequência natural tipo I e a solução de implante de colagénio recombinante e ácido hialurónico, que a Giant Bio obteve aprovação em outubro do ano passado e janeiro deste ano, podem tornar-se a chave para sua entrada no campo da estética médica e para alcançar crescimento. A Giant Bio tem grandes expectativas em relação à receita proveniente de dispositivos médicos de classe III (“classe médica”).

Anteriormente, no que diz respeito à receita da Giant Bio, os produtos de cuidados de pele funcionais representavam cerca de 80%, mas a participação dos curativos médicos e injetáveis de estética médica, que têm margens de lucro mais elevadas, era relativamente baixa. A aprovação para comercialização dos dois produtos injetáveis, destinados a preencher os tecidos dérmicos faciais e melhorar a suavidade facial, também significa que a Giant Bio obteve oficialmente o “bilhete de entrada” para o campo da estética médica.

Mas isso também significa que terá de competir diretamente com a Jinfo Bio, que possui licenças semelhantes e uma base de mercado sólida. Ambos irão invadir o território um do outro, competindo ferozmente no mercado B e C do colagénio recombinante.

O mercado de injeções estéticas no setor B é um osso difícil de roer, significando uma nova construção organizacional da equipe e contatos com canais. Anteriormente, a Giant Bio acumulou experiência principalmente na distribuição de curativos em clínicas, enquanto os injetáveis estéticos pertencem a duas lógicas de vendas distintas. A Giant precisará estabelecer uma equipe de operação profissional e uma equipe de vendas que se conecte com instituições estéticas, garantindo a segurança e a educação dos médicos sobre as diretrizes de uso, o que exige altos padrões para o sistema de serviços da marca e a capacidade da equipe.

Além disso, neste momento em que a Giant Bio está a entrar no mercado, o setor de injeções estéticas está numa fase de intensa concorrência e de diversas partes a iniciar guerras de preços. De acordo com o relatório de resultados preliminares da Jinfo Bio para 2025, embora suas receitas tenham crescido 10,57%, o lucro líquido atribuído aos acionistas caiu 11,08%, com aumento de receita sem aumento de lucro, devido, em grande parte, a gastos de marketing elevados para promover novos materiais de injeção e a aumentada投入 na pesquisa e desenvolvimento para garantir a capacidade técnica de produção. Ao mesmo tempo, ao longo do ano passado, as frequentes desvalorizações dos seus produtos de matéria-prima essenciais, Wei Meimei, em canais offline, também impactaram muito o espaço de lucro da Jinfo.

Enquanto a Jinfo Bio, como “pioneira” do mercado, já enfrenta uma queda nos lucros, é previsível que a “novata” Giant Bio, para conseguir ganhar quota de mercado, terá que investir ainda mais em custos promocionais, o que também terá um grande impacto nas margens de lucro da marca. Seja para estabelecer rapidamente uma rede de canais que rivalize com a da Jinfo Bio, ou para construir a influência de seus injetáveis no setor, isso exigirá altos custos.

No relatório financeiro, a outra estratégia central da Giant Bio para alcançar crescimento é “aprofundar a própria operação da marca e as vendas em canais online e offline em dupla via”, e colocar os canais offline como uma direção de construção focada na busca de crescimento. Eles exigem que “o número total de lojas offline atinja cerca de 50 até 2026”. Mas, considerando a escala de receita offline e as receitas operacionais, este caminho também é bastante desafiador.

Em 2025, a Giant Bio começou a abrir lojas exclusivas em larga escala, cobrindo os principais centros comerciais de várias cidades, como Xi’an, Chengdu, Chongqing e Hangzhou, com um total de 32 lojas até o final do ano passado. Mas segundo o relatório financeiro, a receita de vendas diretas offline da Giant Bio em 2025 foi de 225 milhões de yuan, representando apenas 4,1% da receita total, com uma receita média anual por loja de cerca de 7 milhões.

Loja do Kefumei no Centro Comercial MixC em Hangzhou, Xiaoshan

Para os principais centros comerciais, a construção de canais offline significa altos custos de aluguel, mão de obra e despesas administrativas, e um longo ciclo de retorno. Atualmente, a receita da Giant Bio, tanto em termos de espaço de lucro quanto de perspetivas de crescimento, é bastante nebulosa, comparando-se à obtenção de lucros e ao cumprimento das tarefas de crescimento, parece mais um projeto de “construção de marca”.

Quanto à terceira estratégia central da Giant Bio – “desenvolver a capacidade de criar produtos de sucesso replicáveis” na área de cuidados de pele eficaz, é ainda mais difícil em um ambiente de competição online tão intenso.

“Na verdade, quer seja Han Shu, Giant Bio ou Huaxi Bio, os gigantes têm dificuldade em criar novos produtos de sucesso nos últimos dois anos. Por um lado, os custos de tráfego online dispararam, já passou o melhor momento para escalar. Por outro lado, o mercado de beleza segmentado na China está muito competitivo, com grandes marcas internacionais participando da guerra de preços e novas marcas nacionais emergindo, todas competindo pelo espaço de mercado dos novos produtos das marcas de topo. Especialmente porque os produtos de bandeira dessas marcas de topo já cobriram o mercado de cuidados de pele de massa, novas categorias ou produtos de alta gama também podem causar conflitos de percepção da marca entre os consumidores. Portanto, muitos novos produtos de grupos também enfrentam dificuldades de ruptura.” disse Gao Han.

É claro que, tanto na área de injeções estéticas quanto na área de cuidados de pele eficaz, a Giant Bio enfrenta grandes desafios. Quer se trate de ataque ou defesa, ambos enfrentam mais custos e investimentos.

Claro, a base da Giant Bio ainda é sólida. Embora o crescimento do Kefumei tenha desacelerado, ele ainda possui uma presença no mercado. Além disso, a margem de lucro da Giant mantém-se acima de 80% e a reserva de caixa é abundante, proporcionando espaço suficiente para tentativas e ajustes. Afinal, com base nos usuários existentes, a Giant não enfrentará uma queda abrupta no curto prazo. Mas, do ponto de vista da ofensiva, o caminho à frente é cheio de espinhos.

O maior problema reside na diminuição do conceito de “colagénio recombinante”. Diferente do crescimento explosivo dos últimos dois anos, o mercado de colagénio recombinante já entrou em um período de calma. A entrada em massa de concorrentes, e a disputa direta com a Jinfo Bio e a troca de palavras com a Huaxi Bio, estão afetando os lucros excessivos do setor. E do lado dos usuários, a mudança de vento pegou muitos de surpresa.

“Na área de antienvelhecimento, espera-se que o PDRN (polinucleotídeo desoxirribonucleico) tenha uma nova explosão este ano, e muitas marcas de cuidados de pele eficaz começaram a enfatizar este novo ingrediente. Em termos de injeções, os exossomos também estão particularmente na moda. É claro que, após o evento de 315 deste ano, provavelmente haverá um novo conceito em ascensão. Assim como o ácido hialurónico de antes até o colagénio recombinante de depois, a área de cuidados de pele precisa sempre de novos conceitos.” Disse a influenciadora de ingredientes, Song Song, ao Doujia Spicy.

É evidente que a Giant Bio já passou pelo período de proteção para novatos dos “dividendos dos ingredientes”. A capacidade de fazer novos avanços em pesquisa e desenvolvimento e na gestão refinada de canais pode ser a chave para determinar o próximo estágio do seu desenvolvimento.