O tamanho dos fundos de investimento públicos ultrapassou pela primeira vez os 38 trilhões de yuans. Para onde foi o dinheiro?

A indústria de fundos públicos volta a viver um momento de destaque.

No dia 25 de março, a Associação Chinesa de Fundos de Investimento publicou os dados mais recentes que mostram que, até o final de fevereiro de 2026, o total de ativos dos fundos públicos na China ultrapassou pela primeira vez a marca de 38 trilhões de yuans, atingindo 38,61 trilhões de yuans. Este já é o 11º mês consecutivo em que o total de ativos dos fundos públicos atinge um recorde histórico.

Em apenas um mês, o total de ativos dos fundos públicos cresceu mais de 800 bilhões de yuans, com um aumento de 2,2% em relação ao mês anterior.

No entanto, por trás desse desempenho impressionante, uma mudança estrutural nos fluxos de capital está ocorrendo silenciosamente. De um lado, produtos de perfil conservador continuam a atrair capital, com fundos de renda fixa e fundos “renda fixa +” se tornando os principais responsáveis pelo crescimento; do outro lado, os fundos de ações apresentam uma rara diminuição no seu tamanho. Além disso, os fundos de fundos (FOF) cresceram 12,28% em relação ao mês anterior, com um ritmo de crescimento muito superior ao de todos os tipos de fundos, mantendo-se na vanguarda.

Primeira vez que ultrapassa 38 trilhões de yuans

Os dados mais recentes divulgados pela Associação Chinesa de Fundos mostram que, até o final de fevereiro de 2026, há 165 instituições de gestão de fundos públicos na China, das quais 150 são empresas de gestão de fundos e 15 são instituições de gestão de ativos que obtiveram qualificação para fundos públicos. O valor líquido total dos ativos geridos por essas instituições é de 38,61 trilhões de yuans, ultrapassando pela primeira vez a marca de 38 trilhões de yuans.

Desde o final de abril de 2025, o total de ativos sob gestão dos fundos públicos tem quebrado recordes históricos por 11 meses consecutivos.

Os dados mostram que em fevereiro, tanto a participação total quanto o tamanho dos fundos públicos cresceram mais de 2%. Até o final de fevereiro de 2026, a participação total dos fundos públicos atingiu 32,77 trilhões de partes, um aumento de 8620,27 bilhões de partes em um único mês, um crescimento de 2,7% em relação ao final de janeiro; o tamanho atingiu 38,61 trilhões de yuans, um aumento de 8397,78 bilhões de yuans em um único mês, com um crescimento de 2,22% em relação ao mês anterior.

Vale a pena notar que todos os tipos de fundos apresentaram crescimento em suas participações em fevereiro, com os FOF crescendo 13,02% em relação ao mês anterior, liderando o crescimento; os fundos QDII seguem em segundo lugar com uma taxa de crescimento de 7,95%.

O crescimento do tamanho dos fundos apresenta uma tendência de diferenciação. O tamanho dos FOF cresceu 12,28% em relação ao mês anterior, disparando à frente; os fundos de moeda cresceram 3,79%, enquanto os fundos mistos e de obrigações cresceram 2,33% e 2,06%, respectivamente; os fundos QDII tiveram um leve aumento de 0,39%. Já os fundos de ações e outros fundos apresentaram uma contração de 1,38% e 0,27%, respectivamente, em relação ao mês anterior.

Considerando um período mais longo, a trajetória de crescimento dos fundos públicos é impressionante. No final de 2015, o total de ativos públicos era de apenas 8,4 trilhões de yuans; dez anos depois, esse número cresceu 3,6 vezes.

Por trás disso estão três linhas principais: em primeiro lugar, sob o contexto de “casa para viver, não para especular”, a riqueza dos residentes está se deslocando do mercado imobiliário para ativos financeiros; em segundo lugar, a recuperação do mercado de ações está melhorando o efeito de ganho dos fundos; e, em terceiro lugar, após a nova regulamentação de gestão de ativos, as vantagens dos produtos de valor líquido estão se tornando gradualmente evidentes.

A Huaxin Securities prevê que, em 2026, o potencial de novos fundos para os fundos públicos será de cerca de 877,2 bilhões de yuans. Se mantiver um crescimento de 10% a 15% nos próximos anos, a era dos 40 trilhões de yuans para os fundos públicos pode estar ao nosso alcance.

Estabilidade é a chave: fundos de moeda e fundos de obrigações como “força motriz” do crescimento

Quem está contribuindo com a maior parte desse aumento de mais de 800 bilhões de yuans? A resposta é os fundos de moeda e os fundos de obrigações.

Os dados mostram que em fevereiro, o tamanho dos fundos de moeda aumentou em 5795,11 bilhões de yuans em um único mês, tornando-se a principal força motriz do aumento total. Ao mesmo tempo, os fundos de obrigações também cresceram 2167,34 bilhões de yuans. Juntos, contribuíram com quase 800 bilhões de yuans de aumento, sendo considerados as “estrelas gêmeas” do crescimento de tamanho nesta rodada, com crescimento de 3,79% e 2,06% em fevereiro, respectivamente.

A esse respeito, um gestor de fundos apontou que essa tendência é uma continuação da mudança de “depósitos”. Em um ambiente de baixas taxas de juros, a atratividade da poupança tradicional diminui, e a alocação da riqueza dos residentes está mudando de “guardar no banco” para “investir em fundos”. Entre os quais, os fundos de moeda e de obrigações, devido à sua segurança estável, tornaram-se “reservatórios” que absorvem a transferência de depósitos.

A gestora de fundos da Taiping, Zhu Yanqiong, também acredita que a queda das taxas de depósitos e a volatilidade do mercado de ações destacam a relação custo-benefício dos fundos de moeda como “porto seguro”.

Vale notar que, embora a rentabilidade dos fundos de moeda tenha caído para cerca de 1%, seu tamanho ainda está em crescimento. Isso reflete que, em um mercado volátil, a demanda dos investidores por segurança e liquidez dos fundos é priorizada em relação à busca por rentabilidade.

De acordo com informações de fontes no setor, o aumento do tamanho dos fundos de obrigações em fevereiro deve-se principalmente à subscrição de clientes de varejo em fundos de obrigações de primeira e segunda linha e em produtos “renda fixa +”. Com espaço limitado para a rentabilidade de obrigações puras, os produtos “renda fixa +” atraem novos fundos devido à sua vantagem de rendimento combinando ações e obrigações, tornando-se o principal motor do crescimento do tamanho dos fundos de obrigações.

Algumas análises de mercado apontaram que em fevereiro, após o índice A-share atingir um pico de curto prazo, os fundos escolheram garantir lucros ou mudar para posições defensivas, o que promoveu o crescimento do tamanho dos fundos de moeda e de obrigações.

Fundos de ações em contração: quem está se retirando?

Em contraste com a popularidade dos produtos de renda fixa, os fundos de ações apresentaram desempenho “desfavorável” em fevereiro. Embora os índices de Xangai e Shenzhen tenham subido em graus variados em fevereiro (o índice SSE subiu 1,09%, e o índice SZSE subiu 2,03%), o tamanho dos fundos de ações caiu em 790,35 bilhões de yuans, uma queda de 1,38%, com um tamanho atualizado de 5,63 trilhões de yuans. Os fundos mistos, por sua vez, apresentaram desempenho estável, com um leve aumento de 933,41 bilhões de yuans, um crescimento de 2,33%, atingindo um tamanho atualizado de 4,10 trilhões de yuans.

Por que, em um contexto de aumento dos índices, o tamanho dos fundos de ações encolheu?

Guan Xiaomin apontou: “Após a rápida alta do mercado de ações no início de 2026, a partir de meados de janeiro, o capital da ‘equipe nacional’ começou a vender ETFs de índice amplos, o que levou à redução do tamanho dos ETFs de ações.”

Os dados da Geshang Fund mostram que, até o final de fevereiro, o tamanho dos ETFs de ações caiu de 3,22 trilhões de yuans no final de janeiro para 3,16 trilhões de yuans, com um fluxo líquido de saída de 635,04 bilhões de yuans.

Dentre eles, o ETF do CSI 300 teve uma saída líquida de 219,4 bilhões de yuans, o ETF do CSI A500 teve uma saída líquida de 211,8 bilhões de yuans, e o ETF do CSI 500 teve uma saída líquida de 200,9 bilhões de yuans. O grande capital continua a sair desses ETFs de índice amplos que representam ações de blue chips e ativos centrais, levando diretamente à diminuição do tamanho total dos fundos de ações.

Por outro lado, o crescimento contínuo do tamanho dos fundos mistos por 3 meses consecutivos indica que a situação de “retorno de capital” em fundos de ações ativas (retirar ao recuperar o investimento) já acabou, e mais capital está fluindo para o mercado de ações ativas. Fontes do setor acreditam que os fundos “renda fixa +” estão atraindo bastante capital.

FOF em ascensão: ferramenta de alocação na era de baixa volatilidade

Além dos fundos de moeda e de obrigações, os FOF também se destacaram em fevereiro, com um crescimento de 345,36 bilhões de yuans em um único mês e um aumento de 12,28% em relação ao mês anterior, tornando-se uma das categorias com o crescimento mais rápido, mantendo-se na liderança em termos de crescimento do tamanho por três meses consecutivos.

O entusiasmo em torno dos FOF não se reflete apenas no tamanho dos ativos existentes, mas também nos novos fundos. Com base na data de estabelecimento dos fundos, os dados da Wind mostram que em fevereiro, os FOF levantaram 26 bilhões de yuans. Considerando um período mais longo, até 25 de março, o total de FOF emitidos este ano foi de 67,4 bilhões de yuans, com vários produtos estabelecendo tamanhos superiores a 5 bilhões de yuans, frequentemente caracterizados como “produtos estrela”. Desde outubro de 2025, o volume de novos FOF emitidos tem se mantido acima de 10 bilhões de yuans por cinco meses consecutivos.

Profissionais do setor acreditam que a popularidade dos FOF é principalmente devida à sua alta compatibilidade com a estrutura do cliente nos canais de varejo bancário atuais. Com cerca de 75 trilhões de yuans em depósitos a prazo vencendo este ano, a demanda dos clientes por reinvestimento se torna evidente. Os FOF, com seu modelo de alocação diversificada “renda fixa +”, conseguem obter rendimentos superiores aos depósitos, mantendo a liquidez, tornando-se um alvo principal de recomendação para os gestores de patrimônio.

Analistas apontam que a mudança estratégica dos canais bancários é a força motriz chave por trás da expansão dos FOF nesta rodada. Após a retração anterior dos fundos de ações e produtos de nicho, os bancos começaram a reavaliar a disposição dos produtos, mudando o foco estratégico de “vender um único produto” para “vender soluções de alocação de ativos”. Bancos de primeira linha não estão mais satisfeitos com a simples revenda, mas estão colaborando com empresas de fundos para criar planos de marca FOF exclusivos. Desde o “Plano TREE de Crescimento Contínuo” do China Merchants Bank até o “Plano Longying” do China Construction Bank, e o “Plano Huaitou” do Bank of China, os bancos estão construindo uma matriz de produtos FOF sistemática e de marca por meio de uma colaboração aprofundada com as empresas de fundos, promovendo efetivamente a ascensão dos fundos FOF.

(Autor: Repórter convidado Pang Huawai Edição: Bao Fangming)

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Editor: Jiang Yuhan