Alguns gestores de fundos públicos "fugiram" e o setor clama por uma ruptura institucional

（来源：经济参考报）

Desde o início de 2026, a indústria de fundos públicos voltou a enfrentar a dor da perda de talentos.

No dia 13 de março, o veterano da 广发基金,傅友兴, com mais de 24 anos de experiência no setor, deixou oficialmente a empresa; ao mesmo tempo, o famoso gestor曹名长, da 中欧基金, fundou a 上海璞桥私募基金, que completou o registro na associação de fundos privada, anunciando a sua “transição para o privado”. Após as saídas de蒋璆, gerente de fundos “双十” da 华安基金 em janeiro, e姜晓丽, “pilar” de renda fixa da 天弘基金 em fevereiro, o setor de fundos públicos já testemunhou várias saídas de gestores de fundos estrelados em apenas três meses.

De acordo com dados da Wind, até 16 de março, 79 gestores de fundos deixaram seus cargos neste ano. Ao mesmo tempo, os dados mais recentes da associação de fundos públicos revelam que até o final de janeiro de 2026, o tamanho total da indústria de fundos públicos atingiu 37,77 trilhões de yuan.

Para os profissionais do setor, a descompassagem entre a expansão do tamanho e a perda de talentos significa que a indústria de fundos públicos precisa urgentemente de uma ruptura institucional que vá desde os mecanismos de incentivo até a estrutura de governança.

De “público para privado” a rebaixamento de executivos:

A dor da perda de talentos expõe a crise de governança

Observa-se que, desde 2026, os ajustes de pessoal nos fundos públicos apresentaram características de “alta frequência, executivização e concentração”. Por exemplo, em janeiro deste ano,蒋璆, gerente de fundos “双十” da 华安基金, que ocupou o cargo por mais de 10 anos e teve um retorno anualizado de 11%, encerrou todas as suas posições; em fevereiro,姜晓丽 saiu de forma abrupta da 天弘基金; mais raramente, em fevereiro,李骥, gerente da 合煦智远基金, “abandonou o cargo para se dedicar à pesquisa”, mantendo apenas o cargo de gerente de fundos, o que é um caso inédito no setor.

“Isso não é apenas uma simples movimentação de pessoal, mas uma dor sistêmica durante o período de transformação da indústria.” Um analista sênior de um centro de pesquisa de fundos afirmou que a sobreposição da limitação salarial e da reforma das taxas está remodelando a lógica de talentos do setor.

Um responsável de um fundo público de médio porte disse que, desde o início do ano, com a implementação formal do “Regulamento sobre a Gestão de Custos de Venda de Fundos de Investimento Públicos”, que marca o fim da reforma de taxas em três fases. Sob a pressão regulatória, algumas grandes gestoras públicas aumentaram a proporção de pagamento diferido para os gestores de fundos para mais de 40%, enquanto os incentivos de ações e mecanismos flexíveis oferecidos por instituições privadas criam um forte “efeito de sucção” sobre os talentos dos fundos públicos.

A onda de “transição para o privado” em 2026 acelerou-se visivelmente. Em 12 de janeiro, o ex-CIO da 中泰证券,徐志敏, fundou o伍峰私募基金, tornando-se o primeiro gestor de ativos privados registrado em 2026; em 16 de março, a璞桥资产 de曹名长 completou seu registro, onde ele detém 86% das ações como controlador efetivo. Segundo estatísticas incompletas da 私募排排网, até o final de fevereiro de 2026, já existem 25 controladores de fundos privados de destaque com experiência em fundos públicos.

No entanto, a “transição para o privado” é apenas a ponta do iceberg da crise de desenvolvimento da indústria. O responsável de fundos mencionou que o setor enfrenta três contradições institucionais: primeiro, a desarticulação entre incentivo e responsabilidade, onde, sob um modelo de negócios desvinculado de receita de taxas de gestão e lucros e perdas, é difícil para os gestores de fundos partilharem recompensas de desempenho equivalentes às dos fundos privados; segundo, a influência do ciclo de avaliação, onde, apesar da regulação promover o longo prazo, o ranking anual ainda domina as decisões de permanência dos pesquisadores; finalmente, a rigidez da estrutura de governança dificulta que os principais pesquisadores obtenham incentivos de ações a longo prazo.

Ruptura institucional:

De “expansão de tamanho” a “elevação de qualidade”

Diante da crise, a reforma institucional na indústria de fundos públicos é urgente. De acordo com dados da associação da indústria de fundos, até o final de janeiro de 2026, o tamanho da gestão de fundos públicos na China atingiu 37,77 trilhões de yuan, no entanto, a rápida expansão do tamanho não esconde as preocupações estruturais, e a restauração da confiança nos fundos de ações ativas ainda está longe.

Com a implementação total das reformas das taxas de fundos públicos desde 2026 e a exploração de mecanismos de taxas de gestão flutuantes, a ruptura institucional na indústria de fundos públicos e a batalha para proteger talentos entraram em águas profundas.

Um responsável de um fundo público no sul da China afirmou que a solução para a crise no setor pode ser vista sob três aspectos: primeiro, estabelecer mecanismos de remuneração diferida vinculados ao desempenho a longo prazo, ligando uma proporção significativa da renda dos gestores de fundos ao desempenho de produtos com mais de três anos, permitindo que os principais funcionários partilhem os lucros do crescimento da empresa através de planos de ações para empregados; segundo, otimizar a estrutura de governança da empresa, promovendo a implementação de incentivos acionários nas instituições de fundos públicos, resolvendo os problemas administrativos e de dispersão profissional trazidos pela lógica “quem investe, ascende”; terceiro, aprimorar o sistema de pesquisa e desenvolvimento em plataforma, através de modelos de co-gestão por múltiplos gestores de fundos e colaboração em grupos de estratégia, reduzindo a dependência de indivíduos únicos e fornecendo suporte sistemático para os talentos retidos.

“A plataforma não é para desqualificar, mas para construir um ecossistema de pesquisa e desenvolvimento onde todos os tipos de talentos possam encontrar um sentido de pertencimento.” O responsável enfatizou que o verdadeiro marco para um desenvolvimento de alta qualidade dos fundos públicos não deve ser apenas o crescimento dos números de tamanho, mas se é capaz de estabelecer um novo tipo de relação de produção que permita aos investidores lucrarem, aos gestores de fundos se sentirem seguros e ao setor se desenvolver de forma sustentável.

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