A independência do Fed ameaçada à medida que o DoJ de Trump mira Powell

Key Takeaways

• Os receios de que o Fed perca a sua independência estão a crescer após o Departamento de Justiça dos EUA ter notificado o banco central.
• O presidente do Fed, Powell, emitiu uma declaração afirmando que a política monetária deve ser definida sem “intimidação” política. O presidente Trump negou ter conhecimento das notificações.
• Um Fed menos independente poderia levar a volatilidade no mercado de títulos e a uma inflação agravada a longo prazo.

A dúvida sobre a independência do banco central mais importante do mundo disparou desde domingo, quando o presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, anunciou que o Departamento de Justiça dos EUA tinha emitido notificações contra o Fed e ameaçado com uma investigação criminal.

A ameaça, que se centra em declarações que Powell fez perante o Congresso quando questionado sobre os custos para renovar o edifício do Fed, marca uma escalada significativa no longo conflito entre o presidente e o presidente dos EUA, Donald Trump. Para Powell, isto é uma tentativa de forçar a política monetária em benefício do presidente. Para os participantes do mercado, isso acarreta riscos de inflação.

Why the Fed’s Independence Matters to Markets, the Economy, and Your Wallet

Why the Fed’s Independence Matters to Markets, the Economy, and Your Wallet

How Trump’s Pressure on Powell Could Affect Fed Credibility

“Num cenário de pior caso em que Trump tenha sucesso e force a Reserva Federal a baixar as taxas de juro, o objetivo de inflação de 2% do Fed pode perder credibilidade”, explica o economista internacional da Morningstar, Grant Slade.

O objetivo de inflação de 2% da Reserva Federal pode perder credibilidade.

Grant Slade, Morningstar

“Isto por sua vez desancoraria as expectativas de inflação de longo prazo do objetivo de inflação do banco central e tornaria significativamente mais difícil para o Fed controlar o crescimento dos preços na economia dos EUA”, diz Slade. “Isto poderia resultar em maior volatilidade na inflação dos EUA no futuro e colocar pressão ascendente sobre os rendimentos dos títulos de longo prazo à medida que os investidores buscam maior compensação por uma perspetiva de inflação de longo prazo mais incerta.”

Os investidores afluíram ao ouro, e o dólar caiu em relação ao euro e à libra durante as negociações de segunda-feira, enquanto os investidores reavaliavam as expectativas sobre métricas económicas-chave, incluindo inflação e rendimentos dos títulos. Nos Estados Unidos, os mercados caíram nas negociações matinais, mas recuperaram rapidamente, com o Índice S&P 500 e o Índice de Mercado dos EUA da Morningstar ambos a subir 0,14% nas negociações de meio-dia. O Nasdaq 100, com forte peso tecnológico, subiu 0,41%.

Numa breve entrevista na noite de domingo, o presidente Trump pareceu negar ter conhecimento da notificação do Departamento de Justiça, que ameaça Powell com uma acusação criminal. O incidente é o mais recente numa longa série de intervenções políticas da administração Trump em relação ao Fed e a Powell.

Trump criticou repetidamente o presidente por não implementar taxas de juro mais baixas. No ano passado, Trump declarou que Powell era “um grande perdedor” e pediu a sua demissão, mas mais tarde disse que não tinha “intenção” de despedir o veterano economista. Em agosto, ele visou uma das governadoras do banco central, Lisa Cook, citando uma suposta aplicação de hipoteca fraudulenta como motivo para a sua demissão. Cook permanece no cargo em meio a ações legais de ambos os lados.

Numa vídeo na noite de domingo, Powell enquadrou o incidente em termos do futuro da independência do banco central: “Isto é sobre se o Fed será capaz de continuar a definir as taxas de juro com base em evidências e condições económicas, ou se, em vez disso, a política monetária será dirigida pela pressão política e intimidação.”

Is the Fed on Course to Lose Its Independence?

Os gestores de fundos não estão a saltar para a conclusão de que Trump irá acabar com a independência do Fed.

“O mercado de títulos não se moveu muito, em parte porque este não é o primeiro aviso”, diz Trevor Greetham, chefe de múltiplos ativos na Royal London Asset Management. “Além disso, um mercado de trabalho fraco aponta para cortes adicionais nas taxas do Fed de qualquer forma, com um corte de 50 pontos base já precificado.” Após três cortes de taxas em 2025, os observadores do Fed esperam geralmente um ou dois cortes em 2026, assumindo que o mercado de trabalho continue a arrefecer e que a inflação não reaqueça.

Os eventos do final da semana passada seguem uma série de intervenções internacionais da administração Trump nos primeiros dias de 2026, com operações militares a depor o presidente da Venezuela e a sugestão adicional de que o governo dos EUA anexaria a Groenlândia, causando inquietação política internacional. Cada ação parece reforçar a crença de que o presidente está disposto a escalar situações complexas em prol de uma agenda de “América em primeiro lugar”.

A notificação também surge enquanto o Fed procura o seu próximo líder quando o mandato de Powell terminar em maio. O economista Kevin Hassett, que está amplamente alinhado com Trump politicamente, é visto como um dos favoritos. “Para ganhar a nomeação de Trump, o sucessor de Powell terá prometido ao presidente que irá aliviar significativamente a política monetária”, diz Mark Allan, economista sênior do BNP Paribas Asset Management. “No entanto, o presidente é apenas um membro do mais amplo FOMC. Ele não poderá entrar na sua primeira reunião do Fed e ordenar ao resto do comitê que corte as taxas. Mas ele sempre adotará o lado mais dovish de qualquer argumento de política. Sempre que o Fed se deparar com uma escolha complicada entre cortar taxas ou não, os investidores podem esperar que o próximo presidente provavelmente pressione por dinheiro mais barato.”

Os analistas não esperam que as notificações alterem materialmente a política do Fed, mas podem complicar a situação para o próximo presidente. “Embora não acreditemos que isto altere o curso da política monetária a curto prazo, tornará o trabalho do próximo presidente do Fed muito mais difícil para construir um consenso entre os 19 membros do Comitê Federal de Mercado Aberto”, escreveram economistas do Wells Fargo na segunda-feira. Muito também depende de se Powell permanecerá no Fed após a sua saída como presidente; o seu mandato como governador no FOMC não está previsto para expirar até 2028.

“Não é fácil dizer se o Fed mudará sob um novo presidente. Também dependerá de se Powell permanecerá no comitê e se o caso da hipoteca dará a Trump mais uma vitória”, diz Greetham.

Outros veem esta escalada como parte de um plano político de longo prazo para reforçar as classificações de aprovação do presidente. “Em conjunto, estas medidas representam uma tentativa calculada de criar um contexto económico mais favorável até meados de 2026, reforçando as classificações de aprovação e mitigando o risco de perdas eleitorais que poderiam deixar o presidente politicamente enfraquecido pelo restante do seu mandato”, diz Patrick Farrell, diretor de investimentos da Charles Stanley.

What Would an End to Fed Independence Mean for Inflation?

A longo prazo, a incerteza sobre a independência do Fed dá aos economistas sérias razões para se preocuparem com as projeções de inflação e métricas económicas principais. “A crescente pressão que Trump está a exercer sobre o Fed oferece um exemplo primordial do que os economistas se referem como o ‘problema da inconsistência temporal’”, diz Slade da Morningstar. “A política monetária influencia a atividade económica — e, assim, o crescimento dos preços — com atrasos longos e variáveis. Isto, por sua vez, leva ao risco de que um banco central sob influência política possa optar por priorizar o crescimento económico a curto prazo em detrimento da estabilidade dos preços a longo prazo.”

Slade continua: “Por outro lado, os banqueiros centrais independentes são mais propensos do que os políticos a usar a política monetária para domar a inflação à custa da atividade económica e dos níveis de emprego a curto prazo, apoiando o argumento a favor da independência do banco central.”

Isso deixa a questão do crescimento económico dos EUA e do risco de recessão em destaque. “O banco central pode ser colocado na posição pouco invejável de precisar de engendrar uma ‘aterragem dura’ (uma recessão) para combater as pressões inflacionárias na tentativa de restaurar a credibilidade do seu objetivo de inflação de 2% — algo que não seria necessariamente necessário, se a sua independência do ramo executivo do governo não tivesse sido violada”, diz Slade.