A loja antiga de ouro lucrou quase 4,9 bilhões, será que Xu Gaoming de 635 bilhões consegue resistir às oscilações do preço do ouro?

Radar Finance apresenta | Ding Yu Editado por| Meng Shuai

No dia 23 de março, no momento em que o preço do ouro enfrenta uma grande correção, a marca de alto padrão de ouro da antiga tradição chinesa, Lao Pu Jin Huang, divulgou o anúncio de resultados anuais da empresa para 2025.

O relatório financeiro indica que, em 2025, o desempenho de vendas da Lao Pu Jin Huang alcançou 31,375 bilhões de yuan; gerou uma receita de 27,303 bilhões de yuan, um aumento de 221% em relação ao ano anterior; e registrou um lucro líquido de 4,868 bilhões de yuan, um aumento de 230,45%.

Ao mesmo tempo, a Lao Pu Jin Huang estima que, no primeiro trimestre deste ano, o desempenho de vendas da empresa fique entre 19 bilhões e 20 bilhões de yuan, com uma receita entre 16,5 bilhões e 17,5 bilhões de yuan, e um lucro líquido entre 3,6 bilhões e 3,8 bilhões de yuan.

Isso significa que, apenas neste trimestre, a receita da Lao Pu Jin Huang já alcançou pelo menos 60% do total do ano passado, enquanto o lucro líquido ultrapassou 70% do total do ano anterior.

Na verdade, o crescimento explosivo do desempenho da Lao Pu Jin Huang deve-se, além da estratégia de posicionamento da marca, da qualidade dos produtos, da distribuição de canais e do ambiente das lojas, também à disparada do preço do ouro, que é um fator crucial.

Graças ao desempenho elevado da empresa e ao aumento do preço das ações, a fortuna de Xu Gaoming e Xu Dongbo, que estão por trás da Lao Pu Jin Huang, também aumentou. Na lista de bilionários globais de Hurun 2026, divulgada em março, a fortuna dos dois alcança 63,5 bilhões de yuan, um aumento de 146% em relação ao ano anterior.

No entanto, no dia da divulgação do relatório financeiro da Lao Pu Jin Huang, o preço do ouro sofreu oscilações acentuadas, com o ouro à vista chegando a cair abaixo de 4.100 dólares/onça, com uma queda de quase 9% no dia, atingindo o menor nível desde novembro de 2025.

Segundo a Time Finance, na opinião de Zhou Ting, diretora do Research Institute of Key Customers, a decisão da Lao Pu Jin Huang de divulgar o relatório financeiro durante uma queda acentuada no preço do ouro pode ser uma tentativa de usar o relatório impressionante para neutralizar o impacto negativo da queda do preço do ouro e ganhar tempo para suas operações.

Posicionamento de alto padrão, insistindo na autogestão, com vendas por loja perto de um bilhão

Embora se considere a marca pioneira na promoção do conceito de ouro da antiga tradição na China e também seja a principal marca de joias de ouro feitas à mão na China, a Lao Pu Jin Huang é, na verdade, uma nova força na indústria de jóias de ouro, em comparação com marcas tradicionais como Chow Tai Fook e Lao Feng Xiang.

A Radar Finance obteve informações do site oficial da empresa, que a Lao Pu Jin Huang foi fundada em março de 2009. Nesse mês, a primeira loja física de experiência da Lao Pu Jin Huang, “Lao Pu Jin Huang · Wangfujing Gongmei Building”, abriu suas portas.

Sabe-se que a Lao Pu Jin Huang se especializa em joias de ouro feitas à mão de acordo com a antiga tradição chinesa, oferecendo três linhas de produtos: “Joias de ouro da antiga tradição, Joias de diamantes de ouro da antiga tradição (ouro puro) e Ouro da antiga tradição”, incluindo colares, pulseiras, anéis, brincos, entre outros.

Na visão da Lao Pu Jin Huang, as diferenças significativas em termos de posicionamento de marca, qualidade dos produtos, distribuição de canais, ambiente das lojas e atendimento ao cliente são a base do seu sucesso.

Vale ressaltar que, ao contrário de algumas marcas de joias de ouro, a Lao Pu Jin Huang nunca abriu seu modelo de franquia.

Até o final de 2025, a Lao Pu Jin Huang tinha apenas 45 lojas autogeridas em 16 cidades. Em comparação com 2024, a empresa adicionou 10 novas lojas e otimizou e expandiu 9 lojas no ano passado.

No entanto, apenas em termos de número de lojas, a Lao Pu Jin Huang ainda está longe de marcas “mais velhas” como Chow Tai Fook e Lao Feng Xiang.

Até o final de setembro de 2025, o número total de pontos de venda da Chow Tai Fook na China continental já alcançou 5.663; até o final de 2025, o total de pontos de venda da Lao Feng Xiang era de 5.355.

De acordo com informações da Lao Pu Jin Huang, todas as suas lojas estão localizadas em 34 centros comerciais de renome, incluindo as séries SKP (6 lojas) e Wanshang City (12 lojas), que têm requisitos rigorosos de entrada.

O relatório financeiro mostra que, em 2025, as lojas físicas da empresa contribuíram com um desempenho de vendas de 25,793 bilhões de yuan, gerando uma receita de 22,646 bilhões de yuan, um aumento de 204% em relação ao ano anterior, representando 82,9% da receita total da empresa.

Apesar de não ter muitas lojas, a capacidade de receita por loja da Lao Pu Jin Huang é bastante impressionante. Em 2025, a empresa alcançou uma média de desempenho de vendas anual de quase um bilhão de yuan por loja em um único shopping.

De acordo com dados da Frost & Sullivan, entre os grupos de luxo globais, a Lao Pu Jin Huang teve o maior desempenho por loja e por metro quadrado em shoppings na China continental em 2025.

Além disso, o crescimento da Lao Pu Jin Huang nas plataformas online também foi muito significativo. Em 2025, o desempenho de vendas online da empresa atingiu 5,582 bilhões de yuan, gerando uma receita de 4,657 bilhões de yuan, um aumento colossal de 341,3% em relação ao ano anterior, representando 17,1% da receita total da empresa, subindo 4,7 pontos percentuais em relação a 2024.

A Lao Pu Jin Huang quase toda a sua receita provém da venda de produtos de ouro, com as vendas de produtos de ouro puro (produtos de ouro puro e produtos de ouro incrustados) no ano passado totalizando 31,352 bilhões de yuan, com uma receita de 27,283 bilhões de yuan, representando impressionantes 99,9% da receita total da empresa.

A explosão do preço do ouro impulsiona o “preço fixo”, aumentando a pressão de fluxo de caixa e estoque

Em uma perspectiva de longo prazo, o desempenho da Lao Pu Jin Huang tem mostrado um crescimento acelerado durante três anos consecutivos, e sua trajetória de crescimento está basicamente alinhada com as flutuações do preço do ouro.

Os dados da Tonghuashun iFinD mostram que, de 2023 a 2025, a receita da Lao Pu Jin Huang foi de 3,18 bilhões de yuan, 8,506 bilhões de yuan e 27,303 bilhões de yuan, com aumentos anuais de 145,67%, 167,51% e 221%, respectivamente.

No mesmo período, a Lao Pu Jin Huang registrou lucros líquidos de 416 milhões de yuan, 1,473 bilhões de yuan e 4,868 bilhões de yuan, com aumentos anuais de 340,4%, 253,86% e 230,45%, respectivamente.

Durante esse período, o preço do ouro subiu de forma contínua. Dados da Shanghai Gold Exchange mostram que o preço do Au99,99 subiu de pouco mais de 400 yuan/grama no início de 2023 para 1.256 yuan/grama no final de janeiro deste ano, com uma alta superior a 200%.

Para este excelente desempenho apresentado no ano passado, a Lao Pu Jin Huang atribui o crescimento à três fatores-chave.

O primeiro é a contínua expansão da influência da marca do grupo, que criou uma vantagem absoluta no mercado, resultando em um grande aumento na receita total das lojas online e físicas.

O segundo é a contínua otimização dos produtos do grupo e a atualização das inovações, garantindo um crescimento contínuo e alto da receita tanto online quanto offline.

O terceiro é a contribuição da receita adicional gerada pelas novas lojas, otimizações e expansões do grupo em 2025.

No entanto, a disparada dos preços do ouro é uma espada de dois gumes para as empresas de joias de ouro, trazendo tanto oportunidades quanto desafios.

Devido à rápida alta dos preços do ouro, a margem bruta da Lao Pu Jin Huang caiu de 41,16% em 2024 para cerca de 37,63% no ano passado.

De fato, para manter um nível de alta margem, a Lao Pu Jin Huang fez três ajustes de preços no ano passado. Somente após o terceiro ajuste de preços em outubro do ano passado é que a margem bruta da empresa voltou a ficar acima de 40%.

Graças à natureza de preservação de valor do ouro, as alterações de preço geralmente atraem um grande número de consumidores, que fazem filas para comprar.

Segundo o Securities Daily, no dia 28 de fevereiro deste ano, a Lao Pu Jin Huang iniciou seu primeiro ajuste de preços do ano, com um aumento entre 20% e 30%.

Antes deste ajuste, muitas lojas da Lao Pu Jin Huang tiveram filas longas durante a noite para comprar, e algumas lojas ficaram completamente esgotadas.

O entusiasmo dos consumidores pela Lao Pu Jin Huang pode estar relacionado ao seu modelo de venda de “preço fixo”.

De acordo com o China Business Journal, o chamado “preço fixo” refere-se a um modelo de vendas de joias de ouro que minimiza o peso em gramas e precifica por peça, o que leva os consumidores a terem uma ilusão de custo-benefício sobre os produtos de “preço fixo” durante períodos de alta dos preços do ouro.

No entanto, os preços do ouro, que se mantiveram firmes por um longo período, começaram a mostrar sinais de relaxamento recentemente. Segundo o 21st Century Business Herald, desde março, o mercado internacional de ouro enfrentou vendas acentuadas, e no dia 23 de março, ocorreu uma queda livre.

Os dados da Wind mostram que o ouro à vista perdeu vários patamares de preço nesse dia, caindo abaixo de 4.100 dólares/onça pela primeira vez desde 24 de novembro do ano passado, com uma queda de até 8,7% no dia, eliminando todos os ganhos do ano.

Zhou Ting, diretora do Research Institute of Key Customers, apontou que “atualmente a Lao Pu Jin Huang não possui a capacidade de resistência cíclica de uma marca de luxo; a volatilidade do preço do ouro continua sendo o fator central que afeta seu crescimento, e, em essência, ainda é uma marca de venda de ouro.”

Há também a opinião de que, se o preço do ouro continuar a cair, isso poderá, em certa medida, afetar o entusiasmo dos consumidores pelos produtos da Lao Pu Jin Huang.

Além dos potenciais impactos das flutuações do preço do ouro, a Lao Pu Jin Huang também deve estar atenta a outros riscos. Em 2025, o fluxo de caixa operacional líquido da Lao Pu Jin Huang foi de 6,848 bilhões de yuan, um aumento significativo em relação aos 1,228 bilhões de yuan de 2024.

Ao mesmo tempo, o estoque da Lao Pu Jin Huang aumentou de 4,088 bilhões de yuan no final de 2024 para 16,044 bilhões de yuan no final de 2025, um aumento de 292,5%.

A Lao Pu Jin Huang explicou que a produção de joias de ouro feitas à mão de acordo com a antiga tradição chinesa distingue entre joias e utensílios de ouro, e o ciclo de produção varia de 25 a 90 dias. Com o rápido crescimento nas vendas durante o período do relatório, para garantir o estoque necessário para a alta demanda do Festival da Primavera e o crescimento do mercado, e considerando o tempo de produção, a empresa precisou aumentar a quantidade de matéria-prima.

Além disso, a taxa de endividamento da Lao Pu Jin Huang também aumentou significativamente, subindo de 38,1% no final de 2024 para 47,8% no final do ano passado.

Após muitos desafios, finalmente listada, o fundador acumula uma fortuna de 63,5 bilhões

A Lao Pu Jin Huang foi fundada há apenas mais de dez anos e já se juntou a marcas como Pop Mart e Mixue Ice City no mercado de capital de Hong Kong, tornando-se uma das “três flores brilhantes”.

Este brilhante feito da Lao Pu Jin Huang está intimamente relacionado à decisão crucial do fundador Xu Gaoming.

Sabe-se que Xu Gaoming, nascido na década de 1960, é um verdadeiro homem de Hunan.

O prospecto de oferta pública mostra que, em 1984, ele trabalhou como funcionário na Administração de Pecuária e Pesca de Yueyang.

Em 1988, Xu Gaoming se formou em aquicultura pela Universidade Agrícola da China Central, através de cursos por correspondência.

Em 1992, Xu Gaoming foi gerente do Edifício da Indústria Pesqueira da Administração de Pecuária e Pesca de Yueyang.

No entanto, em 1995, Xu Gaoming tomou uma decisão ousada, abandonando o “emprego estável” que muitos consideravam seguro e se juntou à Yueyang Hongqiao Tourism Investment Management Co., Ltd., onde assumiu o cargo de gerente geral.

Após isso, Xu Gaoming começou uma exploração diversificada no mundo dos negócios. Em 2004, ele fundou a Golden Treasure, que se dedicava principalmente a negócios de joias de ouro e colecionáveis.

Mais tarde, em 2012, Xu Gaoming fundou a Wenfang Culture, uma empresa que se concentra principalmente em produtos culturais de estúdio, antiguidades e negócios de joias.

Com o desenvolvimento dos negócios, para buscar o desenvolvimento independente do negócio de ouro da antiga tradição e simplificar a estrutura da empresa, em 2016, a Lao Pu Jin Huang foi desmembrada da Golden Treasure e começou a operar de forma independente.

Relembrando a trajetória de capitalização da Lao Pu Jin Huang, pode-se dizer que foi bastante tortuosa. A empresa inicialmente direcionou seu foco para o mercado A-shares, mas a primeira tentativa em 2020 foi malsucedida e recebeu questionamentos da Comissão de Revisão de Ofertas.

Naquela época, as razões para as dúvidas sobre a Lao Pu Jin Huang eram principalmente três: primeiro, a necessidade e equidade do preço das transações contínuas com a Wenfang Culture (empresa controlada pelo acionista majoritário) após a aquisição da Golden Treasure; segundo, a razoabilidade da margem bruta significativamente mais alta em comparação com empresas similares; e terceiro, a razoabilidade das transferências de fundos entre partes relacionadas, gerentes e processadores.

Após correções, a Lao Pu Jin Huang novamente apresentou a documentação em junho de 2023, mas menos de um mês depois retirou o pedido de listagem.

Em 2023, a Lao Pu Jin Huang decidiu mudar para o mercado de Hong Kong. Após várias submissões de documentação, o Tianyancha mostrou que a Lao Pu Jin Huang finalmente conseguiu listar na Bolsa de Valores de Hong Kong em junho de 2024.

Após a listagem, a Lao Pu Jin Huang, com seu crescimento rápido, teve um desempenho notável no mercado de capitais, com o preço das ações subindo de dezenas de dólares de Hong Kong por ação para mais de mil dólares de Hong Kong.

Com o avanço da empresa no mercado de capitais, a fortuna de Xu Gaoming, como fundador da empresa, também aumentou. Na lista de bilionários globais de Hurun 2026, divulgada no início de março, ele e seu filho Xu Dongbo apareceram com uma fortuna de 63,5 bilhões de yuan, um aumento de 146% em relação ao ano anterior.

No entanto, o mercado de capitais é volúvel. Até o fechamento em 25 de março, o preço mais recente das ações da Lao Pu Jin Huang era de 647 dólares de Hong Kong por ação, uma queda significativa em relação ao recorde anterior de mais de mil dólares de Hong Kong.

Diante dos desafios das flutuações do preço do ouro, será que Xu Gaoming conseguirá continuar a manter o desempenho impressionante da Lao Pu Jin Huang? A Radar Finance continuará a acompanhar.