O que a proposta de Trump de um limite de 10% nas taxas de cartão de crédito pode significar para as ações das emissores

No dia 9 de janeiro, o Presidente dos EUA, Donald Trump, pediu um limite temporário de 10% nas taxas de juros dos cartões de crédito, com efeitos a partir de 20 de janeiro. As ações de empresas de finanças ao consumidor estão a negociar em queda acentuada em resposta.

Por que é importante: Notavelmente, a declaração de Trump foi principalmente um apelo à ação e não continha quaisquer anúncios de políticas ou legislativos. Na situação atual, acreditamos que um limite é improvável de ser implementado, mas, se for adotado, teria consequências severas para a rentabilidade dos cartões de crédito.

• Muitas carteiras de cartões de crédito têm custos de crédito que são demasiado altos para serem suportados sob um limite de 10% nas taxas de juros. Esperaríamos que a Capital One, a Synchrony e a Bread Financial Holdings sofressem grandes perdas sob um limite tão baixo.

A conclusão: Dada a falta de progresso tangível em direção à implementação, manteremos nossas estimativas de valor justo para a American Express, a Capital One, a Synchrony e a Bread por agora, mas notamos que o risco para estas empresas aumentou.

• Um limite de 10% nas taxas de cartões de crédito durante um ano reduziria nossas estimativas de valor justo para a American Express, que tem um amplo fosso econômico, de $292 por ação para $280, e para a Capital One, que tem um fosso econômico estreito, de $216 por ação para $185.
• Vemos os emissores de cartões de marca privada como estruturalmente mais expostos, uma vez que normalmente cobram taxas mais altas e as suas carteiras têm qualidade de crédito fraca. Vemos um limite nas taxas de juros a reduzir nossas estimativas de valor justo para a Synchrony, que não tem fosso econômico, de $72 por ação para $58, e para a Bread de $64 por ação para $38.

Visão geral: Isto representa um cenário de pior caso, uma vez que os emissores de cartões de crédito provavelmente responderiam cortando os limites de crédito, reduzindo os gastos com marketing e aumentando outras taxas. No entanto, um limite nas taxas de juros de longa duração, como o proposto pelos senadores Bernie Sanders e Josh Hawley, causaria danos muito maiores.

• A American Express é a menos exposta a ações sobre as taxas de juros dos cartões de crédito. O banco recebe apenas cerca de 25% da sua receita de rendimento líquido de juros, e enfrenta custos de crédito mais baixos do que os seus pares.