A loja antiga de ouro lucrou quase 4,9 bilhões, será que Xu Gaoming de 635 bilhões consegue resistir às oscilações do preço do ouro?

Radar Finance apresenta | Ding Yu Editado por Meng Shuai

No dia 23 de março, com os preços do ouro a sofrerem uma grande correção, a marca de luxo de ouro tradicional da China, Lao Pu Gold, divulgou o relatório de desempenho anual da empresa para 2025.

O relatório financeiro mostra que, em 2025, o desempenho de vendas da Lao Pu Gold atingiu 31,375 bilhões de yuan; alcançou uma receita de 27,303 bilhões de yuan, com um crescimento anual de 221%; e reportou um lucro líquido de 4,868 bilhões de yuan, com um crescimento anual de 230,45%.

Ao mesmo tempo, a Lao Pu Gold estima que, no primeiro trimestre deste ano, o desempenho de vendas da empresa esteja entre 19 bilhões e 20 bilhões de yuan, com uma receita de cerca de 16,5 bilhões a 17,5 bilhões de yuan e um lucro líquido entre 3,6 bilhões e 3,8 bilhões de yuan.

Isso significa que, apenas neste trimestre, a receita da Lao Pu Gold já atingiu pelo menos 60% da receita total do ano passado, e o lucro líquido ultrapassou 70% do total do ano anterior.

De fato, o crescimento explosivo do desempenho da Lao Pu Gold deve-se não apenas à posição da empresa em termos de marca, estilo de produto, disposição de canais e cenários de lojas, mas também à ascensão dos preços do ouro, que é um fator crucial.

E, graças ao desempenho elevado e à valorização das ações da empresa, a riqueza de Xu Gaoming e Xu Dongbo, que estão por trás da Lao Pu Gold, também aumentou. Na lista de bilionários globais de Hurun 2026, divulgada em março, a fortuna dos dois chegou a 63,5 bilhões de yuan, um aumento de 146% em relação ao ano passado.

No entanto, no dia da divulgação do relatório financeiro da Lao Pu Gold, os preços do ouro apresentaram uma grande volatilidade, com o ouro à vista caindo temporariamente abaixo de 4.100 dólares por onça, com uma queda de quase 9% durante o dia, atingindo o menor nível desde o final de novembro de 2025.

De acordo com a Time Finance, na opinião de Zhou Ting, diretora do Research Institute of Key Customers, a Lao Pu Gold optou por divulgar o relatório financeiro em um momento de queda acentuada dos preços do ouro, possivelmente com a intenção de usar o brilhante relatório para mitigar o impacto negativo da queda dos preços do ouro e ganhar tempo para suas operações.

Posicionamento de alta gama e insistência na auto-gestão, vendas por loja perto de 1 bilhão

Embora se autodenomine a marca pioneira na promoção do conceito de ouro tradicional na China e também a principal marca de joias de ouro artesanal do país, em comparação com marcas estabelecidas como Chow Tai Fook e Lao Feng Xiang, a Lao Pu Gold pode ser considerada uma nova estrela na indústria de joias de ouro.

A Radar Finance obteve informações do site oficial da empresa, que foi fundada em março de 2009. Nesse mês, a primeira loja física de cenários da Lao Pu Gold, “Lao Pu Gold · Wangfujing Gongmei Building Store”, foi inaugurada.

Sabe-se que a Lao Pu Gold se especializa em joias de ouro artesanal tradicional chinesa, abrangendo três linhas principais de produtos: “joias de ouro tradicional, joias de diamante em ouro tradicional (ouro puro) e utensílios de ouro tradicional”, incluindo colares, pulseiras, anéis e brincos.

Para a Lao Pu Gold, suas diferenças marcantes em termos de posicionamento de marca, estilo de produto, disposição de canais, cenários de loja e atendimento ao cliente foram fundamentais para seu sucesso.

Vale destacar que, ao contrário de algumas marcas de joias de ouro, a Lao Pu Gold nunca abriu mão do modelo de franquia.

Até o final de 2025, a Lao Pu Gold tinha apenas 45 lojas de auto-gestão em 16 cidades. Em comparação com 2024, a empresa abriu 10 novas lojas e otimizou e expandiu 9 lojas no ano passado.

No entanto, apenas em termos de número de lojas, a Lao Pu Gold apresenta uma diferença significativa em relação a “antecessores” como Chow Tai Fook e Lao Feng Xiang.

Até o final de setembro de 2025, a Chow Tai Fook Jewelry tinha 5.663 pontos de venda na China continental; até o final de 2025, o total de pontos de venda da Lao Feng Xiang era de 5.355.

Segundo a Lao Pu Gold, todas as suas lojas estão localizadas em 34 centros comerciais de renome, com requisitos rigorosos de entrada, incluindo 6 lojas do grupo SKP e 12 do grupo MixC.

O relatório financeiro mostra que, em 2025, as lojas físicas da empresa contribuíram com um desempenho de vendas de 25,793 bilhões de yuan, alcançando uma receita de 22,646 bilhões de yuan, com um crescimento anual de 204%, representando 82,9% da receita total da empresa.

Apesar do número limitado de lojas, a capacidade de receita por loja da Lao Pu Gold é impressionante. Em 2025, a empresa alcançou um desempenho de vendas anualizado de quase 1 bilhão de yuan por shopping.

De acordo com dados da Frost & Sullivan, entre os grupos de luxo globais, a Lao Pu Gold teve a melhor performance em termos de eficiência de vendas e área de vendas em shoppings na China continental em 2025.

Ao mesmo tempo, o crescimento da Lao Pu Gold nas plataformas online também foi bastante significativo. Em 2025, as vendas online da empresa atingiram 5,582 bilhões de yuan, gerando uma receita de 4,657 bilhões de yuan, um aumento anual de 341,3%, representando 17,1% da receita total da empresa, um aumento de 4,7 pontos percentuais em relação a 2024.

A quase totalidade da receita da Lao Pu Gold provém da venda de produtos de ouro, tendo a receita de vendas de produtos de ouro puro (produtos de ouro puro e produtos de ouro com incrustações de ouro puro) alcançado 31,352 bilhões de yuan, com uma receita de 27,283 bilhões de yuan, representando impressionantes 99,9% da receita total da empresa.

A explosão dos preços do ouro impulsionou o “preço fixo”, enquanto a pressão do fluxo de caixa e do estoque aumentou

Considerando um período mais longo, o desempenho da Lao Pu Gold tem mostrado um crescimento rápido por três anos consecutivos, e seu trajeto de crescimento está basicamente alinhado com as tendências dos preços do ouro.

Dados da Tonghuashun iFinD mostram que, de 2023 a 2025, a receita da Lao Pu Gold foi de 3,18 bilhões de yuan, 8,506 bilhões de yuan e 27,303 bilhões de yuan, com crescimentos anuais de 145,67%, 167,51% e 221%, respectivamente.

No mesmo período, a Lao Pu Gold registrou lucros líquidos de 416 milhões de yuan, 1,473 bilhões de yuan e 4,868 bilhões de yuan, com crescimentos anuais de 340,4%, 253,86% e 230,45%, respectivamente.

Durante este tempo, os preços do ouro, em geral, subiram. Dados da Bolsa de Ouro de Xangai mostram que o preço do Au99,99 subiu de pouco mais de 400 yuan por grama no início de 2023 para 1.256 yuan por grama no final de janeiro deste ano, uma alta superior a 200%.

Para o excelente desempenho do ano passado, a Lao Pu Gold atribui o crescimento a três fatores-chave.

O primeiro é a contínua expansão da influência da marca do grupo, que formou uma vantagem absoluta no mercado, resultando em um aumento significativo na receita total das lojas online e físicas.

O segundo é a contínua otimização e inovação dos produtos do grupo, garantindo um crescimento sustentado das receitas online e físicas.

O terceiro é a contribuição da receita incremental proveniente da abertura, otimização e expansão das lojas do grupo em 2025.

No entanto, a alta dos preços do ouro representa uma faca de dois gumes para as empresas de joias de ouro, trazendo tanto oportunidades quanto desafios.

Devido ao impacto do rápido aumento dos preços do ouro, a margem bruta da Lao Pu Gold caiu de 41,16% em 2024 para cerca de 37,63% no ano passado.

De fato, para manter uma alta margem bruta, a Lao Pu Gold fez três ajustes de preços no ano passado. Somente após o terceiro ajuste de preços em outubro do ano passado, a margem bruta da empresa voltou a ultrapassar 40%.

Graças à propriedade de preservação de valor do ouro, os ajustes de preços frequentemente atraem grandes grupos de consumidores para comprar.

De acordo com o Securities Daily, em 28 de fevereiro deste ano, a Lao Pu Gold iniciou seu primeiro ajuste de preços do ano, com um aumento de 20% a 30%.

Antes deste último ajuste, muitas lojas da Lao Pu Gold registraram longas filas durante a noite para compra, e algumas lojas até ficaram sem estoque.

Além disso, o entusiasmo dos consumidores pela Lao Pu Gold pode estar relacionado ao seu modelo de venda de “preço fixo”.

Segundo o China Business Journal, o chamado “preço fixo” refere-se a um modelo de venda de joias de ouro que minimiza o peso em gramas e calcula o preço por peça, o que pode criar a ilusão de custo-benefício para os consumidores durante o aumento dos preços do ouro.

No entanto, recentemente, os preços do ouro, que se mantiveram firmes por um longo tempo, começaram a mostrar sinais de fraqueza. Segundo o 21st Century Business Herald, desde março, o mercado internacional de ouro tem enfrentado vendas acentuadas, e em 23 de março, ocorreu um colapso no preço.

Dados da Wind mostram que, naquele dia, o preço do ouro à vista perdeu vários pontos de referência, caindo abaixo de 4.100 dólares por onça pela primeira vez desde 24 de novembro do ano passado, com uma queda de 8,7% em um único dia, eliminando todos os ganhos do ano.

Zhou Ting, diretora do Research Institute of Key Customers, salientou que “atualmente, a Lao Pu Gold não possui a capacidade de resistência cíclica de marcas de luxo, e a volatilidade dos preços do ouro continua a ser o fator central que impacta seu crescimento de desempenho, pertencendo essencialmente a uma marca de vendas de ouro.”

Há também opiniões que acreditam que, se os preços do ouro continuarem a cair, isso pode, de certa forma, afetar o entusiasmo dos consumidores pelos produtos da Lao Pu Gold.

Além dos impactos potenciais trazidos pela volatilidade dos preços do ouro, a Lao Pu Gold também precisa estar atenta a outros riscos. Em 2025, a saída líquida de caixa operacional da Lao Pu Gold alcançou 6,848 bilhões de yuan, um aumento considerável em relação a 1,228 bilhões de yuan em 2024.

Simultaneamente, o estoque da Lao Pu Gold aumentou de 4,088 bilhões de yuan no final de 2024 para 16,044 bilhões de yuan no final de 2025, um aumento de 292,5%.

A Lao Pu Gold explicou que a diferenciação entre joias e utensílios de ouro artesanal tradicional implica que seu ciclo de produção e processamento varia de 25 a 90 dias, e como as vendas cresceram rapidamente durante o período do relatório, para garantir o estoque necessário para o pico da temporada do Ano Novo e o aumento do mercado, combinando com o tempo necessário para produção e processamento, a empresa precisou aumentar os insumos.

Além disso, a razão de dívida da Lao Pu Gold também teve um aumento significativo, subindo de 38,1% no final de 2024 para 47,8% no final do ano passado.

Depois de muitas dificuldades, a empresa finalmente se listou, e o fundador acumulou uma fortuna de 63,5 bilhões

A Lao Pu Gold, que foi fundada há apenas mais de dez anos, juntou-se à Pop Mart e à Mixue Ice City no mercado de capitais de Hong Kong, tornando-se um dos “três flores de ouro” notáveis.

Esse brilhante feito da Lao Pu Gold está intimamente ligado à escolha empreendedora crucial de seu fundador, Xu Gaoming.

Sabe-se que Xu Gaoming, nascido na década de 1960, é um autêntico nativo de Hunan.

O prospecto da empresa revela que, em 1984, ele atuou como funcionário na Administração de Pecuária e Pesca de Yueyang.

Em 1988, Xu Gaoming formou-se em aquicultura pela Universidade Agrícola Central por meio de cursos por correspondência.

Em 1992, Xu Gaoming tornou-se gerente do Edifício de Aquicultura da Administração de Pecuária e Pesca de Yueyang.

No entanto, em 1995, Xu Gaoming tomou uma decisão ousada, abandonando o que muitos consideravam um “emprego seguro” e se juntando à Yueyang Hongqiao Tourism Investment Management Co., Ltd., onde atuou como gerente geral.

Depois disso, Xu Gaoming começou uma exploração diversificada no campo dos negócios. Em 2004, ele fundou a Golden Treasure, que se dedicava principalmente a negócios de joias de ouro e produtos colecionáveis.

Depois, em 2012, Xu Gaoming fundou a Wenfang Culture, uma empresa que se dedica principalmente a produtos culturais de escritório, produtos de antiguidades e negócios de joias.

Com o desenvolvimento dos negócios, buscando a independência do negócio de ouro tradicional e simplificando a estrutura da empresa, em 2016, a Lao Pu Gold foi desmembrada da Golden Treasure e começou a operar de forma independente.

Relembrando o caminho de capitalização da Lao Pu Gold, pode-se dizer que foi bastante tortuoso. A empresa inicialmente direcionou seu olhar para o mercado de ações A, mas em sua primeira tentativa em 2020, falhou e recebeu questionamentos da comissão de auditoria.

Naquela época, a Lao Pu Gold foi questionada principalmente por três razões: primeiro, a necessidade e equidade na precificação das transações contínuas com a Wenfang Culture (empresa controlada pelo acionista controlador) após a aquisição do negócio da Golden Treasure; segundo, a razoabilidade da margem bruta significativamente mais alta em comparação com empresas comparáveis; e terceiro, a razoabilidade da transferência de fundos entre partes relacionadas, gerentes e processadores.

Após correções, a Lao Pu Gold reapresentou seus documentos de inscrição em junho de 2023, mas menos de um mês depois retirou novamente o pedido de listagem.

Em 2023, a Lao Pu Gold decidiu mudar para o mercado de ações de Hong Kong. Após várias submissões de documentação de oferta pública, o Tianyancha revelou que a Lao Pu Gold finalmente conseguiu listar-se na Bolsa de Hong Kong em junho de 2024.

Após a listagem, a Lao Pu Gold, com seu rápido crescimento de desempenho, avançou no mercado de capitais, com o preço de suas ações subindo de algumas dezenas de dólares de Hong Kong para mais de mil dólares de Hong Kong.

Com o avanço da empresa no mercado de capitais, a fortuna de Xu Gaoming, como fundador da empresa, também cresceu. Na lista de bilionários globais de Hurun 2026, divulgada no início de março, ele e seu filho Xu Dongbo foram listados com uma fortuna de 63,5 bilhões de yuan, um aumento de 146% em relação ao ano anterior.

No entanto, o mercado de capitais é volúvel. Até o fechamento de 25 de março, o preço mais recente das ações da Lao Pu Gold era de 647 dólares de Hong Kong por ação, uma queda significativa em relação ao pico de mais de mil dólares de Hong Kong.

Diante dos desafios trazidos pela volatilidade dos preços do ouro, será que Xu Gaoming conseguirá levar a Lao Pu Gold a manter o desempenho elevado? A Radar Finance continuará a acompanhar.