Shapuai Si adquire ativos de partes relacionadas, levando a questionamentos na Bolsa de Valores de Xangai. Questões como o elevado prémio e compromissos de desempenho estão a receber atenção.

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A Bolsa de Valores de Xangai enviou, em 17 de março de 2026, uma carta de consulta à Zhejiang Shapu Aisi Pharmaceutical Co., Ltd. (doravante denominada “Shapu Aisi”), referente à proposta da empresa de adquirir por 528 milhões de yuanes em dinheiro 100% das ações da Shanghai Qinli Industrial Co., Ltd. (doravante denominada “Shanghai Qinli”) detidas por partes relacionadas, levantando várias questões sobre a transação. O ativo central da empresa alvo nesta transação é o Shanghai Tianlun Hospital Co., Ltd. (doravante denominado “Hospital Tianlun”), com uma taxa de valorização de 2417,87%, e a empresa enfrenta problemas de insuficiência de fundos; a Bolsa de Valores de Xangai exigiu que a empresa respondesse por escrito em 5 dias úteis e cumprisse as obrigações de divulgação de informações.

A carta de consulta centra-se principalmente em quatro áreas: a razoabilidade e a equidade da avaliação da transação, a realizabilidade das promessas de desempenho, a origem e capacidade de pagamento dos fundos, e a propriedade e qualificação operacional dos ativos alvo.

Em relação à avaliação da transação, o anúncio indica que a avaliação de 100% das ações da Shanghai Qinli, segundo o método de rendimento, é de 528 milhões de yuanes, enquanto seu patrimônio líquido é de apenas 20,97 milhões de yuanes, resultando em uma valorização de 507 milhões de yuanes, com uma taxa de valorização de 2417,87%. Com base no lucro líquido de 27 milhões de yuanes da Shanghai Qinli em 2025, o índice de preço/lucro estático correspondente a esta transação é de aproximadamente 19,45 vezes. A Bolsa de Valores de Xangai exigiu que a Shapu Aisi fornecesse informações adicionais sobre a base específica e a realizabilidade das previsões de crescimento de receita no método de rendimento, incluindo a razoabilidade das taxas de crescimento da receita operacional de 9,50%, 8,34%, 7,52%, 6,37%, 5,79% e 5,39% para os anos de 2026 a 2031, e que explicasse isso em relação à concorrência no mercado da área onde o Hospital Tianlun está localizado, políticas de seguro de saúde, taxa de utilização de leitos e custo diário por leito. Além disso, deve explicar a seleção de 7 empresas comparáveis, como a Yinkang Life e a Samsung Medical, como base para a comparação de avaliação, e se houve seleção seletiva que levou a uma superavaliação, além de analisar a equidade do preço da transação em comparação com casos de transações semelhantes e se há indícios de transferência de benefícios para partes relacionadas.

Quanto à realizabilidade das promessas de desempenho, a contraparte da transação prometeu que o lucro líquido da empresa alvo seria, respectivamente, não inferior a 32,4 milhões de yuanes, 37,3 milhões de yuanes e 42,65 milhões de yuanes de 2026 a 2028, um crescimento significativo em relação aos lucros líquidos de 18,98 milhões de yuanes e 27,13 milhões de yuanes em 2024 e 2025. A Bolsa de Valores de Xangai observou que os hospitais adquiridos anteriormente pela Shapu Aisi, o Taizhou Obstetrics and Gynecology Hospital e o Qingdao Shikang Eye Hospital, apresentaram queda de desempenho após o cumprimento do período de promessa de desempenho, e a boa vontade gerada atualmente enfrenta risco de desvalorização. Portanto, a empresa é solicitada a divulgar informações sobre a receita, lucro, número de leitos e taxa de utilização do Hospital Tianlun nos últimos 3 anos, explicando a realizabilidade das promessas de desempenho e, em relação ao desempenho dos hospitais adquiridos anteriormente, esclarecer se o arranjo das promessas de desempenho desta transação é benéfico para a proteção dos interesses da empresa listada, bem como o plano de integração após a conclusão da transação e as medidas para prevenir alterações no desempenho.

A origem dos fundos e a capacidade de pagamento são outra questão de foco. O preço da transação de 528 milhões de yuanes será pago com fundos próprios e empréstimos bancários, mas o relatório do terceiro trimestre de 2025 da Shapu Aisi mostra que o saldo de caixa da empresa no final do período é de aproximadamente 101 milhões de yuanes, e os ativos financeiros de negociação são cerca de 122 milhões de yuanes, totalizando cerca de 223 milhões de yuanes, o que ainda não é suficiente para cobrir o preço da transação. Além disso, o pagamento da transação será feito em cinco parcelas, com as duas primeiras parcelas somando aproximadamente 370 milhões de yuanes. A Bolsa de Valores de Xangai exige que a empresa explique o arranjo de captação de fundos e a capacidade de cumprimento, se existe risco de falha na transação devido à insuficiência de fundos; caso utilize empréstimos para aquisições, deve explicar o montante do empréstimo, prazo e taxa de juros e seu impacto nas finanças da empresa; e, em relação ao nível atual de endividamento e fluxo de caixa, esclarecer o impacto desta grande aquisição em dinheiro na liquidez, capacidade de pagamento e operações subsequentes da empresa.

Além disso, a carta de consulta também exige esclarecimentos sobre a propriedade dos ativos alvo, qualificação operacional e arranjos de período de transição. A Shanghai Qinli, como plataforma acionária, possui como ativo central 100% das ações do Hospital Tianlun. A Bolsa de Valores de Xangai exige que a empresa explique se a estrutura acionária do Hospital Tianlun é clara e se existem ações em nome de terceiros ou restrições de direitos; se sua licença de operação de instituição médica e outras qualificações operacionais essenciais estão completas e válidas; a situação dos ativos próprios e alugados necessários para a operação, incluindo se há defeitos no aluguel do principal local de operação; e o mecanismo de compensação e medidas de proteção em caso de eventos que causem perda de valor à empresa alvo, como acidentes médicos graves, sanções administrativas ou perda da equipe médica central durante o período de transição.

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Declaração: O mercado tem riscos, e o investimento deve ser cauteloso. Este texto é publicado automaticamente por um modelo de IA baseado em um banco de dados de terceiros e não representa a opinião da Sina Finance, qualquer informação contida neste texto é apenas para referência e não constitui conselho de investimento pessoal. Em caso de discrepâncias, favor consultar o anúncio real. Para perguntas, entre em contato pelo email biz@staff.sina.com.cn.

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责任编辑：小浪快报