O mercado dos EUA assume a liderança em meio à guerra do Irã, enquanto a recuperação das ações internacionais reverte

Key Takeaways

• Depois de superar as ações dos EUA em 2025, os mercados internacionais desabaram desde o início da guerra no Irão, à medida que os investidores procuram refúgio em ativos dominados pelos EUA.
• Os investidores veem a independência energética americana como uma razão para comprar ações dos EUA, mas o aumento vertiginoso dos preços do petróleo pode ter ramificações económicas prejudiciais a nível global.
• Um conflito prolongado no Médio Oriente também pode causar estragos na economia americana, uma vez que o mercado de trabalho do país continua fraco e as pressões inflacionárias persistem.

Num acontecimento relativamente raro, as ações internacionais superaram as suas contrapartes dos EUA em 2025. Mas desde o início da guerra no Irão, essa dinâmica mudou à medida que as ações globais tropeçaram.

Os mercados internacionais tiveram um excelente desempenho em 2025. O Índice Global de Mercados ex-EUA da Morningstar terminou o ano com um aumento de 28,3%, superando o ganho de 15,9% do mercado dos EUA. O Índice da Europa da Morningstar aumentou 31,8% no ano passado, enquanto o Índice da Ásia-Pacífico subiu 24,3%. O Índice de Mercados Emergentes da Morningstar—que inclui mercados em países que estão a fazer uma rápida transição para economias industriais e modernas como o Brasil, Rússia, Índia e China—ganhou 26,5%.

“Durante os últimos vários anos antes de 2025, o mercado dos EUA superou quase todos os mercados internacionais do ponto de vista de desempenho,” diz o chefe de estratégia multi-ativos da Morningstar, Dom Pappalardo. “A superação das ações não americanas parece incomum, pois não ocorreu há bastante tempo e nunca foi vista por investidores mais novos.”

A guerra no Irão virou essa dinâmica. O mercado dos EUA está agora a superar os mercados internacionais, graças à forte confiança no dólar americano e à independência energética da América em meio a interrupções contínuas no acesso ao petróleo no Médio Oriente. No entanto, um conflito duradouro pode representar uma ameaça maior para os mercados em todo o mundo, de acordo com Pappalardo.

A dominância das ações internacionais em 2025 foi principalmente impulsionada por altas avaliações para ações de grandes empresas dos EUA, especialmente no setor tecnológico. Essas avaliações crescentes alimentaram o ceticismo dos investidores, levando-os a migrar para mercados relativamente mais baratos na Europa, Ásia e América Latina, explica Pappalardo. Ele diz que um dólar americano mais fraco e moedas estrangeiras mais fortes também impulsionaram os retornos internacionais.

Desde o início da guerra no Irão a 28 de fevereiro, as ações dos EUA mostraram-se resilientes e estão a superar os mercados internacionais, caindo 2,8%, em comparação com uma queda de 8,0% no Índice Global de Mercados ex-EUA. Pappalardo diz que os investidores estão a procurar segurança nestas ações, em parte devido à forte confiança na moeda dos EUA. “O dólar americano está novamente a valorizar-se como parte de um comércio de ‘fuga para a qualidade’, onde os investidores estão a procurar a segurança relativa de ativos denominados em USD,” diz ele.

US Energy Independence Widens Gap vs. International Markets

Os investidores também têm maior confiança nas ações dos EUA devido à independência energética do país e à crença de que está melhor posicionado para suportar interrupções no acesso ao petróleo do Médio Oriente, explica Pappalardo. Países europeus e asiáticos com uma dependência relativamente maior das reservas de petróleo do Médio Oriente sofreram perdas de mercado de dois dígitos desde o início da guerra. O Índice da Europa caiu 8,06% desde o início da guerra, enquanto o Índice da Ásia-Pacífico perdeu 8,51%.

O atual desempenho superior dos EUA é relativo, explica Pappalardo, que adverte que um conflito de longa duração provavelmente terá ramificações económicas prejudiciais tanto para os mercados domésticos como internacionais. “Os EUA podem eventualmente sair-se melhor, mas seria muito provavelmente um caso em que os mercados dos EUA apenas declinam menos do que os mercados globais,” diz ele. “Embora isso ainda representasse uma superação relativa, poderia ainda ser doloroso para os EUA em termos de desempenho absoluto.”

Os preços das ações dos EUA mantiveram-se elevados em 2025, enquanto as ações globais enfrentaram uma ampla subavaliação, criando oportunidades para mercados emergentes chave como a Coreia, que disparou mais de 85% em 2025. O México subiu 44,8% e a África do Sul ganhou 36,6% no ano passado, ajudados em parte pelo aumento dos preços do ouro. Além disso, os índices da Europa e da China da Morningstar subiram cada um cerca de 30%.

Os investidores estão agora a tomar decisões com base em quais países sofrerão a maior queda económica devido ao conflito, diz Pappalardo. Alguns já começaram a experienciar consequências. Desde o início da guerra, os mercados da Coreia e da África do Sul caíram cada um cerca de 14,0%, o México perdeu 10,5%, o Índice da Europa caiu 8,3%, e o Índice do Canadá perdeu 4,6%. O Índice da China teve um desempenho ligeiramente melhor do que as ações dos EUA desde o início da guerra, caindo apenas cerca de 2%.

As empresas do setor tecnológico (muitas das quais caíram naquilo que a Morningstar considera território de subavaliação) também relataram recentemente um forte crescimento dos lucros e orientações para 2026, fazendo com que os investidores voltassem a ter os olhos no mercado doméstico, diz Pappalardo. “À medida que os mercados internacionais subiram fortemente em 2025 e no início de 2026, muitas das suas avaliações tornaram-se esticadas,” explica ele. “Em contraste com o que aconteceu em 2025, alguns investidores estão a realocar-se de volta para as ações dos EUA e a realizar lucros em alocações internacionais.”

Long-Term Economic Threats

Pappalardo acredita que uma guerra prolongada exacerbaria a fraqueza contínua nos Estados Unidos. Essa dificuldade económica poderia filtrar-se para o mercado de ações. “A maior parte dos dados macroeconómicos divulgados em 2026 tem mostrado uma tendência de fraqueza, especialmente no que diz respeito aos mercados de trabalho,” diz ele. “Se esse tipo de fraqueza continuar, poderá ter um impacto negativo no desempenho do mercado de ações dos EUA, à medida que os medos de recessão crescerão.” Os dados de emprego de fevereiro, recolhidos antes do início da guerra no Irão, mostraram números de contratação mais fracos do que o esperado, além de uma taxa de desemprego aumentada.

Uma guerra duradoura também manteria os preços da energia elevados, o que Pappalardo diz que causaria “danos económicos significativos” para consumidores em todo o mundo, uma vez que os preços dos insumos para bens e serviços aumentariam. O relatório do Índice de Preços ao Consumidor de fevereiro mostrou uma inflação moderada. Os economistas alertaram que o crescimento dos preços deverá aumentar em março e abril, uma vez que esses dados refletirão o aumento do preço do petróleo.