Por que as ações de seguros na Europa estão a superar o mercado em meio ao risco de guerra?

Investing.com - Na sexta-feira, um relatório de pesquisa do RBC Capital Markets indicou que, desde o início da Guerra do Irão em 27 de fevereiro, as ações de seguradoras europeias tiveram um desempenho superior ao do mercado: a queda foi de 7%, enquanto o índice Stoxx Europe 600 recuou 9% e as ações de bancos europeus caíram 11%.

Essa resiliência relativa reflete a natureza não discricionária da procura por seguros, os balanços iniciais robustos e a capacidade do setor de reprecificar quando a inflação aumenta.

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Dentro do setor, verificou-se uma clara divergência no desempenho. Desde 27 de fevereiro, as ações de seguros automóveis no Reino Unido subiram 6,8%, enquanto as ações de seguros de vida no Reino Unido caíram 9,8%, tornando-se o subsegmento com pior desempenho.

O banco citou dados da Datastream que mostram que, no mesmo período, as empresas de resseguro caíram 4,9% e as seguradoras de seguros mistos recuaram 8,0%.

Segundo dados da Bloomberg, a nível de ações individuais, desde 27 de fevereiro, a Beazley disparou 54% face ao índice Stoxx 600, enquanto a XPS caiu 20% e a Standard Life (Standard Life) recuou 13% na mesma base.

O fraco desempenho das ações de seguros de vida no Reino Unido deve-se ao facto de o setor ter o maior nível de alavancagem dos ativos, a maior volatilidade das taxas de juro no Reino Unido e os fortes ganhos em preços das ações no ano anterior.

No fim de 2025, a alavancagem dos ativos da Standard Life (incluindo os ativos dos tomadores de apólices) era de 178,7x, enquanto a Legal & General tinha 50,4x e a Aviva (Aviva) 9,5x.

Dados da Bloomberg até 25 de março mostram que, desde o início da guerra, a taxa de inflação de equilíbrio aumentou acentuadamente; a subida no Reino Unido excedeu a da Europa e a dos EUA, mas ficou abaixo dos máximos atingidos no pós-pandemia de COVID-19.

A Datastream indica que, durante a correção no período da COVID-19, os lucros futuros por ação do setor recuaram no máximo 16%, enquanto o índice Stoxx 600 caiu 27%.

Com base em estimativas do RBC usando dados de fim de 2025, após ajustar a volatilidade do mercado desde o início do ano, a taxa de solvência continua acima da faixa-alvo. A Munich Re lidera com 295%, face a uma faixa-alvo de 175-220%, enquanto a Standard Life, a 175%, está no nível mais apertado dentro da faixa de 140-180%.

O rendimento médio de dividendos futuros do setor é de 7%, com uma taxa de payout de 64%. O RBC afirma: “HNR1, MUV2, ALV e CSN destacam-se pelo seu forte historial de dividendos, com uma taxa média de payout de cerca de 55%, o que dá confiança na sustentabilidade dos pagamentos.”

De acordo com a Bloomberg, em 23 de março, o múltiplo de lucro futuro (12 meses) do setor era de 11,4x, acima da média de longo prazo de 10,5x. Os múltiplos preço/lucro por ação variam de 6,1x na Conduit Holdings a 13x na Admiral.

O RBC afirma que o maior risco negativo continua a ser “uma recessão severa acompanhada pela queda das rendibilidades dos títulos de longo prazo e pelos incumprimentos de crédito”, e prevê que, nesse cenário, as empresas de resseguro superariam o mercado, enquanto as seguradoras de vida teriam um desempenho inferior.

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