O mercado de ações vai colapsar este ano? A história não poderia ser mais clara sobre o que deve acontecer em 2026.

Desde que a inteligência artificial (IA) surgiu como o próximo grande megatrend do mercado de ações, tem sido relativamente difícil perder dinheiro como investidor. Entre 2023 e 2025, o S&P 500 e o Nasdaq Composite registaram ganhos médios de 21% e 30%, respetivamente.

Este ano tem sido completamente outra história. Até agora em 2026, uma série de fatores diferentes fez o S&P e o Nasdaq despencarem. Quer seja a tensão geopolítica, a incerteza em torno das eleições intercalares, ou a direção das políticas da Reserva Federal, fazer crescer o mercado superando o desempenho deixou de ser um desafio.

Entretanto, o mercado de ações está a emitir um aviso sinistro que os investidores não viam há mais de duas décadas. Vamos explorar para que direção os valores mobiliários poderão estar a caminho mais tarde este ano e avaliar como é que os investidores devem navegar a volatilidade em curso.

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O mercado de ações está a emitir um aviso não visto desde o ano 2000

Existem muitas formas diferentes de avaliar ações. Os métodos tradicionais usados por analistas de Wall Street incluem as métricas preço/vendas (P/S), preço/lucros (P/E) ou rácios P/E a prazo (forward P/E). Cada uma destas métricas pode ser útil ao comparar uma empresa com um conjunto de pares do setor. O que acontece, contudo, é que ficam aquém quando não conseguem ter em conta anomalias pontuais. Por outras palavras, estes rácios são altamente sensíveis a tendências empresariais não recorrentes.

Uma técnica de valorização que mitiga este risco é o rácio preço/lucros ajustado ciclicamente (CAPE). O rácio CAPE tem em conta 10 anos de dados financeiros — captando tendências no crescimento dos lucros e nos preços das ações ao longo de vários ciclos de mercado que poderão ter experienciado níveis invulgares de inflação ou ajustamentos nas taxas de juro.

Dados do rácio CAPE Shiller do S&P 500 por YCharts.

Atualmente, o rácio CAPE Shiller do S&P 500 é de 39. (Recebe o seu nome do economista Robert J. Shiller, que o inventou.) Este é o segundo valor de CAPE mais alto de sempre. A única outra vez em que esteve mais inflacionado face ao seu nível atual foi em 2000 — durante o pico da euforia das dot-com.

O mercado de ações vai crashar em 2026?

Existem dois períodos notáveis da história financeira em que o rácio CAPE disparou para níveis anormais. O primeiro foi no final da década de 1920. O mercado de ações caiu pouco depois de o CAPE ter atingido o seu pico neste período, desencadeando a Grande Depressão.

Como referido anteriormente, outro caso notável em que o mercado inverteu o rumo depois de o rácio CAPE ter disparado para níveis insustentáveis ocorreu após rebentar a bolha das dot-com. Tendo em conta estas tendências, a história sugere que o mercado de ações está encaminhado para um crash épico algures em 2026.

Na realidade, penso que os ventos favoráveis atuais que estão a sustentar o mercado — nomeadamente, o crescimento impulsionado pela IA — são muito diferentes dos verificados na década de 1920 e no início dos anos 2000. Por exemplo, nos primeiros dias da Internet, muitas empresas não tinham planos de negócio ou linhas de produtos que beneficiassem de forma concreta os serviços online.

Por outras palavras, muitas das vítimas da era das dot-com eram empresas assentes, desde o início, em perspetivas alimentadas pelo desejo (wishful thinking). Por conseguinte, nunca deveriam ter atingido, desde logo, as suas valorizações astronómicas.

A era da IA é bem diferente. Embora existam algumas empresas que provavelmente estejam a observar prémios injustificados, as maiores influências no mercado de ações — nomeadamente, as empresas de grande tecnologia (big tech) com valor de biliões de dólares — já estão, na maior parte, a gerar lucros recorde impulsionados pela IA.

Como devem os investidores preparar-se para a volatilidade do mercado de ações?

Embora eu não pense que o mercado de ações vai crashar e entrar num prolongado mercado bear (de baixa), acredito que 2026 pode incluir uma correção prolongada. Isto levanta a questão: Como é que os investidores inteligentes devem estruturar os seus portefólios para reduzir o risco de queda? Para mim, a resposta é simples.

Primeiro, incentivaria os investidores a eliminarem a exposição a ações especulativas. Embora comprar na ideia de ganhos assimétricos em alta possa ser tanto tentador como divertido, estes negócios são muitas vezes pouco lucrativos e dependem de moonshots que descolam comercialmente num momento desconhecido no futuro. Durante períodos de incerteza no mercado, estas ações são normalmente as primeiras a serem vendidas.

Em segundo lugar, eu optaria por uma carteira (basket) de empresas blue chip com modelos de negócio duradouros para gerar fluxos de caixa. Esta abordagem permite-lhe construir um portefólio diversificado e ganhar exposição a múltiplas indústrias. Assim, o seu portefólio não fica sobrecarregado com um único tema específico ou setor do mercado. Esta estratégia ajuda a compensar a volatilidade.

Por último, em geral não é uma má ideia juntar (stockpile) dinheiro. Ao complementar as suas ações com dinheiro, pode dar-lhe flexibilidade durante períodos de forte pressão vendedora — permitindo-lhe comprar a queda (dip) em negócios de qualidade e reforçar o seu potencial de alta no longo prazo.